近日，有(yǒu)焦化企(qǐ)业发告知函称，因(yīn)亏损严重，对于(yú)钢企提(tí)降50元(yuán)/吨的行为暂不接(jiē)受。

　　记(jì)者注意到，从(cóng)今年(nián)4月1日(rì)起，焦(jiāo)炭(tàn)开启(qǐ)首轮降(jiàng)价，并正式进入降(jià河粉和米饭哪个热量高，吃河粉和米饭哪个更容易胖ng)价通(tōng)道，5月(yuè)17日(rì)，河北部分(fēn)钢厂(chǎng)开启(qǐ)焦炭第(dì)8轮提降，降幅50元/吨，要求18日0时起执行，而后山(shān)东主流钢厂跟(gēn)进。截(jié)至(zhì)目前，焦炭已有8轮降价落地，港口准一级湿熄焦平仓价累计下调670元/吨(dūn)，跌幅(fú)达24.7％。同期，焦(jiāo)炭期货(huò)2309合约下跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期货煤焦(jiāo)研究(jiū)员阮(ruǎn)河粉和米饭哪个热量高，吃河粉和米饭哪个更容易胖俊涛(tāo)认为，近(jìn)两个月来(lái)，焦炭期(qī)货(huò)的下(xià)跌(diē)是宏观、产(chǎn)业(yè)等多因素共同作用的结果。首先(xiān)，宏观层(céng)面，3月上旬美国硅(guī)谷银行暴雷，多数大宗商品价(jià)格下跌，同时(shí)国(guó)内宏观(guān)强预(yù)期在经(jīng)过1—2月的反复发酵(jiào)后，市场对今年的(de)定(dìng)性逐渐(jiàn)转向(xiàng)“弱复苏”，这也使得黑色系(xì)商品交易需求利多的(de)信心不足。其(qí)次(cì)，产业层面，今年煤焦最大产(chǎn)业利空来自焦煤的进口，3月份澳(ào)洲焦煤(méi)近2年来(lái)首次通关(guān)，并于(yú)4月进一(yī)步改(gǎi)善(shàn)。蒙煤、俄煤3月份的进口量也出现(xiàn)较大增长。根据(jù)海关总(zǒng)署(shǔ)统计，今年3月我国共计(jì)进(jìn)口炼(liàn)焦(jiāo)烟煤964.7万吨，同比增(zēng)156.4％，占(zhàn)3月焦(jiāo)煤总供应的17.5％，去年同期仅(jǐn)为(wèi)7.8％。同时，该进口量(liàng)也几乎是近10年(nián)来的最高水平，仅次(cì)于(yú)2020年1月的981.3万(wàn)吨。进(jìn)口(kǒu)焦煤(méi)的(de)大(dà)量释放削(xuē)弱了国内煤企的议(yì)价能力，焦炭成本支撑坍(tān)塌(tā)，驱动焦炭期货下行。最(zuì)后，4月以来，在(zài)铁水产量不断走高的(de)同时，黑色终端需(xū)求表现(xiàn)一般，国家统计(jì)局公布的房屋新开工、施工面积同比大幅回落，继而引(yǐn)发了(le)市场(chǎng)对煤、焦、钢产(chǎn)业链的(de)负(fù)反馈担忧。综上所述，焦炭成本端、需求端均有明显利空驱动，叠(dié)加(jiā)宏(hóng)观支撑不足，多(duō)因素共(gòng)振带动(dòng)焦炭期(qī)货主力合(hé)约持续下行。

　　“焦炭(tàn)价格此轮下跌(diē)，并不是自身的供需矛(máo)盾驱动，而是受焦煤(méi)的(de)拖(tuō)累。焦煤(méi)因国内产量稳增(zēng)和进口量大增，供(gōng)需关系逐步向(xiàng)宽松转(zhuǎn)变，致使煤价自(zì)年(nián)初就开始(shǐ)呈偏(piān)弱走势运行。其间，受(shòu)内蒙古地区煤矿事故影响，煤价经历(lì)短暂反弹后开始加(jiā)速回(huí)落。另外，下游钢材需求(qiú)表现不及预(yù)期，钢价承压回(huí)调致(zhì)使钢厂利润收缩，遂通过调降焦价(jià)将(jiāng)需求压力向原(yuán)材料端传(chuán)导。因(yīn)此，在失去成(chéng)本支撑、下游施压的双重作用下(xià)，焦价(jià)持续下跌。”中钢期(qī)货(huò)煤焦研(yán)究员冯艳成说。

　　记(jì)者从受(shòu)访人士处(chù)获悉，本周(zhōu)焦煤价格率先出现触底(dǐ)反弹，而焦价连跌8轮后，个别地区(qū)焦企出现亏损(sǔn)。同时(shí)，近期焦炭期(qī)价的反弹给出(chū)升水现货空间，买(mǎi)现卖(mài)期套利(lì)需求(qiú)增加对现货市场信(xìn)心有所(suǒ)提振，刺(cì)激(jī)焦企有提涨意愿(yuàn)，但(dàn)短期全面提涨并(bìng)成(chéng)功落地的概(gài)率(lǜ)较小，主(zhǔ)要原因是(shì)目前焦企(qǐ)整体盈利情况尚可，焦(jiāo)炭(tàn)主产区山西省(shěng)焦企平均(jūn)吨焦盈利接近140元，而下游钢材需(xū)求并未(wèi)出(chū)现明显好转，钢厂整(zhěng)体(tǐ)盈(yíng)利情况一(yī)般，对焦(jiāo)炭则保(bǎo)持按需(xū)采购节奏。

　　部分焦(jiāo)化企业开始提涨，能否提涨成(chéng)功(gōng)？冯艳成认为，提(tí)涨(zhǎng)的是内蒙古某(mǒu)焦(jiāo)企，国内焦企生产成(chéng)本和(hé)焦(jiāo)化利(lì)润会因为地区(qū)、设备区(qū)别(bié)而(ér)存在(zài)很大(dà河粉和米饭哪个热量高，吃河粉和米饭哪个更容易胖)差异。相对(duì)而言，内(nèi)蒙古(gǔ)非(fēi)主流焦化(huà)企(qǐ)业的副产品较少，整体(tǐ)产线的(de)经济性一般，对降价的(de)承受能力偏低，也因此(cǐ)率先开始(shǐ)提涨，不(bù)过对整(zhěng)体(tǐ)市场影响(xiǎng)有(yǒu)限。

　　阮俊涛也(yě)认为，在焦企未出(chū)现大幅亏损(sǔn)或需求明显增加的情况下，焦价提涨难度较大(dà)。

　　记(jì)者(zhě)了解到，5月(yuè)下半(bàn)月以来钢厂检修减产节(jié)奏放缓，个别地区钢厂计划(huà)复产，日均铁水产量尚保持在(zài)偏高水平，这意味着煤焦(jiāo)刚(gāng)性需求较好，但(dàn)钢(gāng)厂持(chí)续(xù)采取低原料库(kù)存(cún)策略，致使目前煤(méi)矿、洗煤厂端焦煤库存(cún)以及焦企(qǐ)端焦炭库存均(jūn)处于往年同(tóng)期高位，钢厂端焦(jiāo)煤、焦炭库存则处于较低水平，煤焦近(jìn)期供应也(yě)有适当(dāng)的减量(liàng)，以缓解自身高库存的压力。基(jī)于此种库(kù)存(cún)格局，煤焦的(de)议价主(zhǔ)动权(quán)仍(réng)掌握在钢厂端。

　　现(xiàn)货提涨，期货为何反而(ér)大跌呢(ne)？阮俊涛认为，近期由于国内(nèi)外焦煤价(jià)格倒挂，贸易商进口积极性较低，导致(zhì)焦煤供应短期(qī)内(nèi)有收(shōu)缩趋势，不过焦企也处于主动限产(chǎn)状(zhuàng)态(tài)，焦煤供需矛盾(dùn)并不(bù)突(tū)出。焦炭本(běn)周(zhōu)供(gōng)减需(xū)增，基本面边际改善，但钢联公(gōng)布(bù)的铁水日产(chǎn)量依然维(wéi)持接(jiē)近240万吨的水平，在(zài)终端需求表现一(yī)般的背景下(xià)，焦炭需(xū)求仍有转弱预期。中(zhōng)长期(qī)来看，考虑粗钢(gāng)平控要求，今年(nián)全年焦煤(méi)供需格局大概率仍将明显宽松，且蒙煤实际(jì)生产(chǎn)成本较(jiào)低，三季(jì)度蒙煤中长(zhǎng)协重新定价后，预计进口(kǒu)量会得(dé)到(dào)改善。因此，虽(suī)然焦煤现(xiàn)货价格(gé)因(yīn)蒙(méng)煤减(jiǎn)量而有所(suǒ)企稳，但期货(huò)市(shì)场(chǎng)氛(fēn)围仍难言乐观，导致期货和现货(huò)短(duǎn)暂劈叉。

　　“从(cóng)价格表现上看，前期煤焦跌幅明显大于(yú)板块内其(qí)他品种，估值相(xiāng)对偏(piān)低，这(zhè)也使(shǐ)得继(jì)续杀估值的驱动明显减弱，而估值修复配合近期焦煤(méi)进口减量、钢(gāng)厂复产等(děng)消(xiāo)息，刺激煤(méi)焦价格出现反弹，但考虑到目前(qián)钢材需求依(yī)然乏力，钢厂复(fù)产将(jiāng)会再次加重其供需压力，需求负反馈仍将会(huì)向原材料(liào)端传(chuán)导，对煤焦价格形成压力(lì)。”冯艳成(chéng)说，短期(qī)煤焦(jiāo)交易逻辑变化较快，价格波动剧烈(liè)，预计(jì)仍将以底部区间振荡走势为主；中长期来看，煤焦(jiāo)供(gōng)需趋(qū)于宽松的预期(qī)未变，在估值(zhí)回(huí)升后仍将(jiāng)是板块内空配(pèi)最佳品种。

　　对于(yú)煤焦后(hòu)市，阮俊涛认为，目前煤焦(jiāo)有(yǒu)三条主线：一(yī)是焦煤供(gōng)应宽松，并给焦炭带来(lái)成本端压(yā)力；二是终端(duān)需求存疑(yí)，负(fù)反馈风险并(bìng)未(wèi)化解；三是(shì)海(hǎi)外(wài)衰退预期如何演绎。目前(qián)来(lái)看，焦煤供应宽松是大概率事(shì)件，且4月地产数据表现依然一般，负反馈以及(jí)粗(cū)钢平控都是压低(dī)铁(tiě)水产(chǎn)量(liàng)的可能因素，因此煤焦(jiāo)即(jí)便出(chū)现超跌反弹，中长期来(lái)看也是易跌难(nán)涨。

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