财联社(shè)5月8日(rì)讯（记者 闫军）铁树开花(huā)了！不仅仅是中国(guó)平安在4月27日(rì)迎来时隔8年(nián)的涨(zhǎng)停，就在5月8日，中信银行、中国银行也迎来涨停，而上(shàng)一次(cì)涨停(tíng)分别是(shì)13年前、7年前(qián)，邮(yóu)储(chǔ)银行更是盘中刷新历史最高。

　　有市场观点(diǎn)将(jiāng)大涨归因为两份会议通知。

　　一(yī)是，5月11日“发(fā)现央企(qǐ)投资价值促进央企估值回归”业务交流会暨国新央(yāng)企股东回报ETF宣介(jiè)会即将举办；另外一份则是(shì)沪市(shì)金融业(yè)主题座谈会，其中“在服务中国式现代化中促(cù)进金融业估值提升和高质量发展”成为重(zhòng)要议题(tí)。

　　中特估成为了市场较(jiào)长一段时期的热(rè)门(mén)词，尽(jǐn)管披上(shàng)了(le)主题、政策等色彩(cǎi)，底层逻辑是过去的A股市场对部分传统行(xíng)业(yè)国央企(qǐ)的严重低配和低估(gū)。说到A股的(de)低估值(zhí)、高分红，银行为首的大金融板块首当其(qí)冲。上述5.11会议是为此(cǐ)前获批的央企股东回(huí)报ETF发(fā)行预热(rè)，会(huì)议(yì)作用显然被放大。

　　事实上，不仅是两(liǎng)份会议通知(zhī)的推波助澜，“小(xiǎo)作(zuò)文”又来添油加(jiā)醋。一则无头(tóu)无尾的所谓指(zhǐ)导意见，要求(qiú)“国企要(yào)做到1倍PB以(yǐ)上(shàng)”，捕风捉影，却获得极大的传播。

　　低估值、高股息，在经济温(wēn)和复苏预期之下，中特估银(yín)行(xíng)概念获(huò)得资金的青睐。有了多重消息的加持，暴涨顺理(lǐ)成章。

　　根据以往经验，大金融(róng)板块走强(qiáng)往(wǎng)往(wǎng)预示(shì)着(zhe)行情(qíng)的结束，这一次历史(shǐ)是否会重演呢？多(duō)位受访人士指出，这种单一衡量(liàng)逻辑(jí)可能不再奏效，当前(qián)市场，银行(xíng)板块(kuài)是作为“国资(zī)含量(liàng)”比较高的(de)板(bǎn)块行(xíng)进(jìn)，从去年(nián)底开始监管开始(shǐ)提出中特估后有(yǒu)比较不错的表现，中特(tè)估有(yǒu)望持续为投资者带(dài)来(lái)除稳定股息收益外的收益。

　　银行为首的大(dà)金融爆(bào)发

　　5月8日，银行满屏大涨(zhǎng)，中国银行、中信银行、西安银行涨停，农(nóng)业(yè)银行、民生银行、工商(shāng)银(yín)行(xíng)、浙商银行(xíng)大涨超过6％，42只银行股(gǔ)超(chāo)过9成涨幅超(chāo)过2％。有网友感慨(kǎi)：“你以(yǐ)为的大牛市is back，其实大牛(niú)市is bank。”从(cóng)指数(shù)维度来看，银(yín)行(xíng)板块大涨早已启(qǐ)动，银行指数（中信）近5个交易(yì)日涨(zhǎng)幅(fú)达到(dào)了(le)9.42％。

　　此外，除了银(yín)行(xíng)板块，券商股也持续爆发(fā)，券商指数收盘涨幅超(chāo)过2％。其中，中国银(yín)河领涨，盘中一(yī)度涨停，近5个工作(zuò)日涨幅达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来看，场(chǎng)内10只(zhǐ)中证(zhèng)银(yín)行ETF涨幅明(míng)显(xiǎn)，比如，天弘(hóng)中(zhōng)证(zhèng)银行ETF、富国中证800银(yín)行ETF、南(nán)方中证ETF、华夏中(zhōng)证ETF、华(huá)宝中证ETF等多只基金涨幅超(chāo)过(guò)4％，从资金流动来看，以规模(mó)最大的(de)华宝中证银行(xíng)ETF为(wèi)例，不仅当(dāng)日收盘价创一年新高，全天成交量飙升超过(guò)14亿元，刷新(xīn)近两年(nián)来的最高。

　　对于银(yín)行股的(de)大涨，市场早有(yǒu)预期。睿(ruì)郡(jùn)资(zī)产合(hé)伙人董承非(fēi)在5月7日表示，在(zài)经济复苏不(bù)强劲情(qíng)况下，原(yuán)来看不(bù)起的那些(xiē)低增速的企业，现在反而显得难能可贵，因此被忽略高分(fēn)红、深(shēn)度价值的企业反而(ér)受到追捧(pěng)。

　　博时基金权益投资一部基金经理吴(wú)鹏也(yě)表示，银行股这波快(kuài)速上涨，是(shì)其(qí)在估值极度低水平、股(gǔ)息率具备一定吸引(yǐn)力、持(chí)仓极度低(dī)配、基本面预(yù)期(qī)极度悲观等背景下，配合当前经济(jì)弱复苏整体(tǐ)回报率预期(qī)下(xià)行、中(zhōng)特估政策(cè)背景下的估(gū)值修复。

　　涨幅与(yǔ)成交量齐(qí)升，背后(hòu)仍是(shì)中(zhōng)特估逻辑(jí)

　　经过漫长的(de)季节，银(yín)行股等(děng)来了久违的上涨，截至5月8日，自今年4月(yuè)以来全市(shì)场42家上市银行中，有(yǒu)17家涨幅超(chāo)过10％，其中，中信银行涨(zhǎng)幅近40％，中国(guó)银行涨幅超过32％，民生、邮(yóu)储、农行、交行(xíng)、西安等5家(jiā)银行涨幅超过20％。

　　资金的流入量同样可(kě)观，5月8日，银(yín)行ETF涨幅4.22％，收(shōu)盘价创一年新高，全天成(chéng)交量飙升(shēng)超过(guò)14亿元，也刷(shuā)新近(jìn)两年来(lái)的(de)最高。中国银(yín)行龙(lóng)虎(hǔ)榜数据显示，近三日沪(hù)股(gǔ)通累计买入(rù)5.65亿元并卖出(chū)10.74亿元，4家机构累计买入11.37亿元。

　　银行股的(de)大(dà)涨，正(zhèng)如吴鹏所言，估值极度低水平(píng)、股(gǔ)息率具备一(yī)定吸引力、持仓极度低配、基本面预期极度悲(bēi)观都是(shì)银行股(gǔ)上涨的逻辑所在。

　　具(jù)体而言(yán)，在估值(zhí)上，截至(zhì)目(mù)前，42家A股银行的平均市净率(lǜ)为0.6倍(bèi)左右。除了(le)宁波银行和招商银行(xíng)，其余(yú)银行均处于“破净”状态(tài)。在(zài)这一(yī)轮估(gū)值修(xiū)复中，有市场人士指出(chū)，中(zhōng)字(zì)头银行目标价估值最(zuì)保守看到(dào)0.6，相当于2020年疫情(qíng)前的(de)估(gū)值(zhí)位置，当前板块交易热(rè)度(dù)之下(xià)目标价抬升至0.7-0.8，明显看到，资(zī)金(jīn)对资产质量、让利实(shí)体经(jīng)济容忍度提升。

　　稳定的高分红和(hé)高(gāo)股(gǔ)息是银行股(gǔ)相对于其他主题板块更强的优(yōu)势，据财(cái)通证券研报，国(guó)有大行近五年分(fēn)红率基(jī)本稳(wěn)定(dìng)在30％左右，稳定分红(hóng)符合价值投(tóu)资和(hé)长期(qī)投资需要。近年来国有大(dà)行股息率也呈逐年提升趋势平均股息(xī)率从(cóng)2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募持仓占(zhàn)比极低(dī)也为调仓提供了空间，公募“冷(lěng)”银(yín)行久矣(yǐ)，2023年一季度银行股占偏(piān)股型(xíng)基金仓位为(wèi)1.96％，为(wèi)2016年三季度以来新(xīn)低，显(xiǎn)著低于2010年(nián)以来均值。

　　华宝基金银(yín)行(xíng)ETF基金经理胡洁就(jiù)向(xiàng)财联社表示乌苏里江在哪，乌苏里江在俄罗斯叫什么，高(gāo)股息(xī)策略以其确定的股(gǔ)息收入和较高的安全(quán)边(biān)际可以(yǐ乌苏里江在哪，乌苏里江在俄罗斯叫什么)为(wèi)投资者提供不错的收益(yì)。而基本面稳健、分红率高而稳(wěn)定、估值处于历史低位(wèi)的银行板块是(shì)高股息策略的理想增配板(bǎn)块(kuài)。与此(cǐ)同时，银行板块(kuài)在一季度是业绩低(dī)点。随着大行重定(dìng)价的压(yā)力过去以及二三季(jì)度(dù)农商(shāng)行(xíng)小微投放旺季的到来，资(zī)产端收(shōu)益(yì)率将(jiāng)会(huì)逐步企稳，后续业绩有望改善(shàn)。

　　鹏华基金量化(huà)及衍生(shēng)品投资部基金经理余(yú)展昌也指出，与海外银行(xíng)对比，在中特估背(bèi)景(jǐng)下的国内银行仍(réng)然具(jù)有较(jiào)好的投资机会。以国有(yǒu)大行为例，从PB角度(dù)而言，邮储银行(xíng)的PB最(zuì)高(gāo)在0.75倍左右，其(qí)他(tā)大(dà)行在0.5-0.6倍之间，而海(hǎi)外绝大部(bù)分的银行估值都(dōu)在1倍PB以(yǐ)上(shàng)。考虑(lǜ)到海(hǎi)外银行还(hái)有大(dà)量的商誉，国内银行的(de)估值水平(píng)是偏低的，本身(shēn)就有比较大的(de)修复空(kōng)间。此外，他(tā)还指出，国企改革(gé)有望使得这些(xiē)问题得到改善，从(cóng)而提高银行的利润增速，持续(xù)修复估(gū)值(zhí)。

　　银行是(shì)否意味(wèi)着行情的结(jié)束(shù)？

　　随着(zhe)证券、银行等大金融板块的走强，有市场观点开始担忧市场行情告一(yī)段落。对此，市场人士(shì)认为，站在(zài)中特估(gū)背景下去看金(jīn)融股的爆发，并(bìng)不能简单做出市场(chǎng)行(xíng)情结束的结论。

　　吴鹏分析称，大(dà)金(jīn)融板块过去被(bèi)当(dāng)成行(xíng)情结束的指标，其背(bèi)后通(tōng)常(cháng)潜意识(shí)映射包(bāo)括不限于大(dà)金融爆发往往代表市场没有别(bié)的方向、市场进(jìn)入避险状态、大金融“吸血”严(yán)重(zhòng)等(děng)。但从当前的金融股走(zǒu)强(qiáng)来看，市场表现并不存在上述问题。

　　首先(xiān)，当前大(dà)金融“吸(xī)血”效(xiào)应并(bìng)不强，比如银(yín)行板块近期大幅放量(liàng)，成交量(liàng)约为600亿，作为大市值的板(bǎn)块，这一成交量与甚(shèn)至部分中小市值板(bǎ乌苏里江在哪，乌苏里江在俄罗斯叫什么n)块成交量相(xiāng)差甚远(yuǎn)。

　　其次(cì)，大(dà)金融(róng)板块本次表现也不是单一的(de)，放眼(yǎn)全市(shì)场，部分港口、铁路、建筑、电力、石(shí)化(huà)等(děng)板块也表现较好(hǎo)，因此不能单一地以过去大金融上涨(zhǎng)作(zuò)为单(dān)一比(bǐ)较(jiào)。

　　吴鹏坦(tǎn)言(yán)，当(dāng)下较(jiào)为极端(duān)的(de)交易结(jié)构容易(yì)被(bèi)表征为市场波动的前奏，但市场变量影响(xiǎng)较多、今年(nián)行情结(jié)构差异巨大，建(jiàn)议不(bù)要单一(yī)映射分析。

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