<辍耕之垄上的意思，垄上的意思是什么/p>

　　北京时间5月6日晚，伯克(kè)希(xī)尔·哈撒韦召(zhào)开年(nián)度股东(dōng)大会。公司董事长93岁(suì)的沃伦·巴(bā)菲特和副董(dǒng)事长——99岁(suì)的查理·芒格先生，一(yī)边吃喜诗糖果，一(yī)边(biān)回答(dá)了来(lái)自全球投资者(zhě)5个多小(xiǎo)时(shí)的(de)互动(dòng)提问。

　　在这次股东会中(zhōng)，两位奥(ào)马哈“先知”再度和投资者分享了(le)投资、成功以(yǐ)及长寿(shòu)的秘诀，并就(jiù)市场关注(zhù)的AI、新能源(yuán)、美国银(yín)行危机(jī)、苹果以及公司“接班人(rén)”等热点话(huà)题进(jìn)行了探讨。

　　例如，巴菲特在股东会上表示，他和芒格依(yī)然高度看好苹(píng)果(guǒ)公(gōng)司。“如果让消费者(zhě)选择，是放弃第二台车，还是(shì)放(fàng)弃(qì)iPhone，我想(xiǎng)大(dà)多数人会放弃第二辆车。这是消费者行(xíng)为对苹(píng)果公司(sī)带来(lái)的(de)机会。”

　　同时(shí)，也谈(tán)到了(le)台积电在产业链(liàn)中的重要(yào)位置。巴菲(fēi)特(tè)认(rèn)为，“目前没有一家公司可以与台积电(diàn)相(xiāng)比拟，这家公司(sī)拥有非凡的领(lǐng)导地位(wèi)。”

　　为了让读者能(néng)够在第一(yī)时间获取本次股(gǔ)东会最(zuì)新观点(diǎn)，筛选(xuǎn)出40条核心精华内(nèi)容，以飨读者。

　　重点企业背(bèi)后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不(bù)合理，

　　Pilot的选址要(yào)比后者(zhě)好许多

　　会上，巴(bā)菲特说(shuō)，“伯克希(xī)尔买(mǎi)卡车加油站Pilot比英国石油买Travel Centers贵的原因是，买Pilot是一个(gè)分成三个阶段的交(jiāo)易(yì)，第一个阶(jiē)段价格很好，第二个阶段由于他们(men)去年优异的业绩对卖家(jiā)很有利。

　　自从我们在 2017 年购买了Pilot 的(de)股份以来，这部分股份(fèn)已进行了(le)“股权”会计处理。2023年(nián)初，伯克希尔(ěr)将购买Pilot的额(é)外权益，这将使我们的(de)所有权提高到(dào)80％，并导致我们在财务报表中充(chōng)分整合(hé)Pilot的收益、资产和(hé)负债。拿Pilot和Travel Centers比较并不太合理，Pilot的选址要(yào)比(bǐ)后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够拥(yōng)有多个

　　具备沃(wò)尔玛(mǎ)一样(yàng)分销能(néng)力的(de)分销商(shāng)

　　巴菲(fēi)特表示，“沃尔玛的(de)分销做(zuò)的很好，我(wǒ)们有很多产品(pǐn)供(gōng)应给它，但有些产(chǎn)品很难(nán)让人们只去沃尔玛购(gòu)买，我们也(yě)会(huì)把产(chǎn)品的分(fēn)销渠(qú)道多元化，我们希望能够拥有多个具备沃尔(ěr)玛一(yī)样分销能力的分销商(shāng)”。

　　03.

　　巴(bā)菲特：喜诗糖(táng)果虽然有101年的历史，

　　但(dàn)其魔力也不(bù)是无限的

　　再谈自身钟爱的喜诗糖果，巴(bā)菲(fēi)特说，“喜(xǐ)诗糖果当前面(miàn)临(lín)的问题不在于是否开新店。我和(hé)查理为(wèi)了把这个品(pǐn)牌推向全(quán)球做过很多尝试，每次我们都是(shì)在最初觉得走对了方向，但后(hòu)来发现(xiàn)还(hái)是不行。喜诗糖果有(yǒu)101年的历史，虽然有自己(jǐ)的魔力，但魔力也不是无限的。”

　　04.

　　芒格：电(diàn)影行业经营难题比较多

　　关于电影和迪(dí)士(shì)尼，芒格(gé)说，电影(yǐng)行业是一个（经营(yíng辍耕之垄上的意思，垄上的意思是什么)）非(fēi)常困难的行业，是(shì)（竞(jìng)争）非常严峻的行(xíng)业(yè)。“举个例子(zi)，假如疫情(qíng)前有70％的业务，随着疫情(qíng)的来临，客流量减少了，但电影院不能减少(shǎo)影片供(gōng)应(yīng)，也不能(néng)减少其(qí)他消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动(dòng)视暴雪的事情上

　　微软已经做得非(fēi)常出(chū)色了(le)

　　有投资人提(tí)问，伯克希尔(ěr)出售动视暴(bào)雪股(gǔ)份是否影响到了微软对其(qí)的收购？对此，巴菲(fēi)特回(huí)复：“伯(bó)克希尔(ěr)所有监管要求下应披露的事(shì)项(xiàng)都(dōu)已在(zài)13-F或10Q文件(jiàn)里写明了。至于微软，我认为他们已经做得非常出色了，为(wèi)了达成这笔收购(gòu)，微软与英国(guó)有关(guān)部门积(jī)极(jí)地进行了(le)合作(zuò)，但这(zhè)并不代表他(tā)们(men)最(zuì)终(zhōng)一定(dìng)会(huì)成(chéng)功(gōng)，这也(yě)不是愿意多花钱就能(néng)解决的问题。我还不清楚最终结果会如何，但即使这笔收购(gòu)最终(zhōng)没有(yǒu)成(chéng)功，也不(bù)代表微软或动(dòng)视暴雪有任何(hé)的缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特高度肯(kěn)定(dìng)苹(píng)果公司，

　　其在伯克希尔持仓(cāng)占比(bǐ)已(yǐ)超过了能源业务(wù)

　　在股东大会上，巴菲特高(gāo)度(dù)肯定了苹果公司(sī)。他说，“苹果公司在我们仓位中的(de)占比超过了能源业务(wù)。虽然我(wǒ)们持(chí)有(yǒu)苹果的股(gǔ)份(fèn)占(zhàn)比不高，但每年的(de)权(quán)重都在增加。我不懂手机，但(dàn)我能看明白(bái)消(xiāo)费者的习惯。如果让(ràng)消费者选是(shì)放弃买(mǎi)手机还是放(fàng)弃买汽(qì)车，我(wǒ)想很多人会选放弃(qì)汽(qì)车。”

　　“我们不知道未来趋(qū)势会如何(hé)发展，但我(wǒ)们知道什么是(shì)正确的价格，我们可以在消费(fèi)者行为方面(miàn)做一定的预测(cè)，以及它对企业的(de)威(wēi)胁。”

　　07.

　　巴菲特：在(zài)买第(dì)二辆车(chē)和(hé)买iPhone之间(jiān)选择，多数(shù)人可能会选择放弃(qì)买车

　　有投资(zī)者对(duì)于(yú)苹果占(zhàn)伯克希尔(ěr)组合的35％表示担忧(yōu)，认为这已经接近了危(wēi)险范围。

　　对(duì)此(cǐ)，巴菲特肯定地表示，“你(nǐ)的美元是好(hǎo)的(de)。”以此来(lái)表示，这(zhè)笔(bǐ)投资是没(méi)问题的，甚至是非常有(yǒu)机会的。“铁路、能源和喜诗糖果等(děng)都是生(shēng)意(yì)，而苹果的商业模式(shì)更好。消费者(zhě)花钱的时候都有自己的喜好，有些(xiē)人会(huì)花1500美(měi)元买一部手机，同样，也有(yǒu)人花3.5万美元买第二辆车。我(wǒ)认为，如(rú)果他们要么放弃第二辆车，要么放(fàng)弃(qì)他们的iPhone，我想(xiǎng)，他们会放(fàng)弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片(piàn)行业台(tái)积电拥有非凡的(de)领导地位

　　《红(hóng)周刊》事前发(fā)送了提问，想了解伯克希尔在(zài)一个季(jì)度内快(kuài)速买入卖出(chū)台积(jī)电的原因。在问答环节，巴菲(fēi)特对(duì)此进行了说(shuō)明，在他(tā)看来台(tái)积电是世(shì)界范围内管理最完善且最重要的公司之一(yī)，即使是5至20年后也不会变(biàn)。

　　“我(wǒ)重估(gū)过(guò)，尽管(guǎn)很多人想要提高美国的芯片产(chǎn)能(néng)，但我认为，它只能留在(zài)（中(zhōng)国）台湾地区。我们通(tōng)过Allegheny购买的(de)一家子公司参与了亚利桑那州的部分芯片工作，但至少在(zài)我(wǒ)看来(lái)，目前我们没有(yǒu)一家公司(sī)可以与台(tái)积电(diàn)比拟(nǐ)，这家公司(sī)拥有非凡的领导地位。何况(kuàng)它们(men)还拥有(yǒu)一(yī)位91岁(suì)的(de)创始人，这(zhè)家(jiā)公司非常(cháng)棒。”

　　关(guān)于电动车

　　09.

　　巴菲特(tè)：马斯克高估了自(zì)己(jǐ)，

　　可他是天才

　　有观众(zhòng)问巴(bā)菲特(tè)，你(nǐ)是否认为埃(āi)隆(lóng)·马斯克高估(gū)了自己？巴菲特的回(huí)答是，“是的，我(wǒ)认为埃隆·马斯克高估了自己，但他(tā)很有才(cái)华。所以，他高估了一个(gè)不(bù)需要(yào)高估就能成(chéng)为天才的人。他真的很聪明，我想他的(de)智(zhì)商可能会超过170。”

　　“他(tā)梦想完成一些（伟大的）目标，他(tā)喜(xǐ)欢(huān)接受不可能(néng)的(de)目标(biāo)。我们的不同之处在(zài)于，我想要(yào)的不多，我在(zài)寻找简单、确(què)定性高的工(gōng)作，我(wǒ)不想要那么多的失败。但埃(āi)隆(lóng)·马斯克(kè)需要狂热，致力于(yú)解决不(bù)可能的问题。我喜欢我现(xiàn)在的生(shēng)活方式(shì)，我不喜欢和(hé)他在一起，他也不喜(xǐ)欢和(hé)我在一起。”

　　10.

　　芒(máng)格：电动汽车即将(jiāng)大获(huò)成功，

　　但我并(bìng)不喜欢

　　关于新能源和汽车(chē)厂(chǎng)商，巴菲特表(biǎo)示，“很(hěn)长一段时间内，我和查(chá)理都觉得，汽车行(xíng)业太艰难了。例如福特汽(qì)车公司(sī)，曾经(jīng)亨利·福(fú)特(tè)看(kàn)起来(lái)拥(yōng)有整个(gè)世界，但20年后，他们正在赔钱。前几天，我读(dú)了(le)通用汽车公司1932年的(de)年(nián)度报告，其(qí)中(zhōng)显示，他们有19000个经销商(shāng)，而当(dāng)时人(rén)口大约是1.2亿(yì)左右。现在美国(guó)有3.3亿人，所有(yǒu)汽车品牌只有18000左右个经销商。此外(wài)，美国(guó)的汽车公司还会面(miàn)临来自世界各地(dì)的(de)竞争。”

　　芒格补充道，“但事(shì)实也并(bìng)非如(rú)此，法(fǎ)拉利就(jiù)处于一个(gè)特(tè)殊的位置。虽然我们觉得，汽(qì)车不是一个(gè)吸引人的行业，但电动汽车(chē)即(jí)将大获(huò)成功。现在它带来(lái)了巨大的成本(běn)和巨大的(de)风险，但我不喜欢巨大的(de)资金成本和(hé)巨大的风险。”

　　关于新技(jì)术 新能(néng)源

　　11.

　　芒(máng)格(gé)对人(rén)工(gōng)智能(néng)持怀疑态(tài)度(dù)

　　在回答新加坡投资者关于人工智能的问(wèn)题时(shí)，芒(máng)格表示，如果你(nǐ)到中(zhōng)国的(de)比(bǐ)亚迪工厂去看(kàn)一看，会发现自(zì)动(dòng)化操作程(chéng)度非常(cháng)高，但我还是(shì)觉得用人可能更好，因为人工智能并不(bù)能取代很多领域的人才。

　　巴菲(fēi)特也表示(shì)，人工(gōng)智能虽然可以做一些令人惊(jīng)奇的事情，比尔盖茨也曾带(dài)我去看微(wēi)软(ruǎn)的产品，但这类产(chǎn)品仍不完善，譬如目(mù)前(qián)还(hái)不能讲笑(xiào)话。发明AI的初衷是好的，但很多事情是不能(néng)掌控的。人工智能可以(yǐ)改变全世界，但它(tā)并不能改(gǎi)变人(rén)类的(de)思维(wéi)和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额收益的(de)机会在降低，

　　但总会有(yǒu)新(xīn)技术创造新机会

　　巴菲特说，“现(xiàn)在赚取超额(é)收益的机会在相对降低，但这并(bìng)不代表没有投资(zī)机会。从(cóng)1940年到(dào)现在，无论汽车、工(gōng)业、飞机(jī)以及能源等领域都有新的改变，新的事物永远在不断出现，而且会取代一些原有的技(jì)术，因此，在这其中(zhōng)会存在很多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔在新能(néng)源方面

　　做了很多投入，但还远远不够

　　针对新能源前景(jǐng)，巴菲特说，“之前买下伯克希(xī)尔能(néng)源这家公司，就是希望能够帮助(zhù)解决一些环境方面的(de)问(wèn)题。从传(chuán)统能源向新(xīn)能(néng)源的转变，我们在这个方(fāng)面做了非常多的投入。不过，现在做(zuò)的还远远(yuǎn)不够。”更多精彩观点请关注证券市场(chǎng)红周刊公众号。

　　14.

　　“股神”接班人：希望2030年的碳足(zú)迹

　　与2005年相比降(jiàng)低50％

　　伯克希尔哈撒韦非保(bǎo)险业务副(fù)董事长格雷格·阿贝尔(ěr)表示，“我们现在正在经历能(néng)源行业的(de)变革，全球都是如此，我们有(yǒu)3家美(měi)国的公共事(shì)业公司，我们希望能够在全国的每一个州制定不(bù)同的计划，然后将这些计划进行整合。我们也将(jiāng)我(wǒ)们的目标进行了同步规划(huà)，我们希望2030年(nián)的碳足迹(jì)与(yǔ)2005年相比能够降低50％。这是我们在公共事业方面希望(wàng)能(néng)够(gòu)取(qǔ)得的成(chéng)绩，但这(zhè)个(gè)过(guò)程是不(bù)容易的”。

　　关于(yú)美国(guó)银行危机

　　15.

　　硅(guī)谷(gǔ)银行事(shì)件引发的蝴蝶效应

　　会扰乱世界(jiè)金(jīn)融(róng)体系

　　在针对投资(zī)者提出的硅谷银行破产事(shì)件会带(dài)来怎(zěn)样(yàng)的经济后果(guǒ)时，巴菲特表示，这(zhè)是灾难(nán)性的，即使(shǐ)联邦存款保险公司的(de)限额是25万(wàn)美(měi)元，这是法令的规定，但这不是(shì)美国的行为方式，就像他(tā)们不(bù)会让债务上限导(dǎo)致世界陷入混乱一样。他判断FDIC不会有人愿意公开向(xiàng)美国公众(zhòng)解释为(wèi)什么(me)只(zhǐ)有(yǒu)25万美元有(yǒu)“存款”保险，这次事件引发的后续问(wèn)题会扰乱(luàn)世界金融(róng)体系。

　　16.

　　巴菲特：对银行存款(kuǎn)挤兑感到(dào)担(dān)忧，

　　这是不应(yīng)该发生(shēng)的(de)

　　巴(bā)菲特(tè)说，“银行业一直以来的情况都非(fēi)常(cháng)相似，恐惧总是会传染(rǎn)的(de)，我(wǒ)父亲在(zài)1931年(nián)因为银行挤(jǐ)兑而(ér)失去了(le)工(gōng)作。不过(guò)，这些年(nián)来，银(yín)行(xíng)系统发(fā)生(shēng)了(le)很大变化。二战(zhàn)后的那(nà)一年，有多达2000家银行倒闭(bì)，也是在那时，我(wǒ)们做(zuò)了(le)一件非(fēi)常明智(zhì)的事情(qíng)，就是成立(lì)联邦存(cún)款保险公司。现(xiàn)在(zài)已经是2023年了(le)，人们仍（对银行挤(jǐ)兑）感(gǎn)到担忧，这是不应该发生(shēng)的”。

　　17.

　　美联(lián)储多(duō)次修改规则

　　导(dǎo)致银行系统风险(xiǎn)增加(jiā)

　　巴(bā)菲特说，“美(měi)联(lián)储被赋(fù)予了(le)制定保证(zhèng)金要求的责任。他(tā)们改变了很多次保证(zhèng)金要求，因为我们(men)都知道，借了很多钱的人会给银行系(xì)统(tǒng)带来危险”

　　18.

　　巴菲特(tè)：美联储解决(jué)不了财政问题(tí)

　　由(yóu)于美联储投放的天(tiān)量流动性，引发了严重(zhòng)的通货膨胀(zhàng)，市场(chǎng)普遍在(zài)批评美联储(chǔ)失职。不过，巴菲特却认为，问题不在美联储，“他们无(wú)法解决财政问题(tí)，他(tā)们正在履(lǚ)行其(qí)职能(néng)。现(xiàn)金也(yě)不是垃圾。”

　　不过芒格对此也不很(hěn)乐观(guān)，他表(biǎo)示，我们(men)在(zài)第二(èr)次世界大战中付出了(le)代价(jià)。我(wǒ)们每个(gè)人，包括学校的(de)孩子和(hé)其(qí)他人，也包(bāo)括我(wǒ)自己。我们购买了(le)最初所(suǒ)谓的战争(zhēng)债(zhài)券、国防债券和储蓄债券等等。如果不停印钞票(piào)，我无法预计宏观环境会变得多糟(zāo)糕。

　　19.

　　巴菲(fēi)特谈美国银行危机：

　　银行可以有新发明(míng)，但要恪(kè)守(shǒu)旧的价值(zhí)观

　　巴菲特说，“银(yín)行(xíng)业可以(yǐ)有各种各样的新(xīn)发(fā)明，但它(tā)需要有(yǒu)旧的价值(zhí)观。我们不知道会发生什么，因为在目前(qián)的情况下(xià)，可能会发生(shēng)很多事情。你必须有惩罚，打击那些制造(zào)问题的人。如(rú)果他们(men)承担(dān)了不该承(chéng)担的风险，如果你要改变人们未来的行(xíng)为方(fāng)式，风险就必须落在他(tā)们身(shēn)上(shàng)”。

　　20.

　　巴菲特(tè)：50多年前(qián)，

　　我们准备买下许(xǔ)多银行(xíng)

　　巴菲(fēi)特说，“如果你遵循健全的银行投资方法，不(bù)做别(bié)人做(zuò)的(de)一些(xiē)风险性(xìng)事情，银行可能是一(yī)个非(fēi)常不错的投资。最初在1969年(nián)，查理和我以1900万美元投资了一家(jiā)银行。如果1970年(nián)的《银行(xíng)控股(gǔ)公司修正(zhèng)法案》没有(yǒu)通过，我(wǒ)们(men)最终可能会(huì)拥有许(xǔ)多(duō)银行，而不是(shì)许多保(bǎo)险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们(men)对货币失去信心，

　　这不(bù)会是一个好现象

　　针对去美元化与“放(fàng)水(shuǐ)”，巴菲特说，“美(měi)元是储备货币(bì)，我看不到任何其他货(huò)币能够取代它(tā)。我觉得(dé)没人能理解现在的(de)情(qíng)况，只有鲍威尔（美联储主席）可能比我们更(gèng)清(qīng)楚，但是他(tā)也不能完全控制我们的财政(zhèng)政策。当疫(yì)情发(fā)生的时候，并没有人知道需要印多少数额的(de)货币才(cái)能解决(jué)问题，而直到它失控(kòng)。人们会对(duì)货币(bì)失(shī)去信心，他(tā)们的行为方式可能会完全不(bù)同。我们无(wú)法预(yù)测(cè)，但我们知道这不是一个(gè)好现象”。

　　关于(yú)大(dà)周期(qī)行业

　　22.

　　盖(gài)可保险仍是一家保险公司

　　巴菲特表示(shì)，过(guò)去10年，虽然(rán)有(yǒu)很(hěn)多(duō)上市(shì)公司涉及保险业务，但没(méi)有一家(jiā)是自己愿意去投的。虽(suī)然有人(rén)诟(gòu)病(bìng)盖可保(bǎo)险已经是一家技术公司，但在我们看来，其依然是一家保险公司。他同(tóng)时(shí)解释，盖可在技术方(fāng)面需要(yào)做的工作要(yào)比想象(xiàng)的多很多(duō)。

　　作为政府雇员保险公司，盖可第一季度(dù)业绩表(biǎo)现(xiàn)得非常好，这背后有(yǒu)两个原因，首先是减少(shǎo)了前一年(nián)的保(bǎo)险准备金，其次(cì)一季(jì)度还是汽车(chē)保险的旺(wàng)季，此外在(zài)远(yuǎn)程信息处(chù)理方面，盖可也取得了(le)长足的进步。

　　23.

　　伯克希尔在商业(yè)地产领(lǐng)域

　　从来就不特别活(huó)跃(yuè)

　　在回答有(yǒu)投资(zī)者(zhě)提出的商业地产损失(shī)情(qíng)况有(yǒu)多严重，和伯克(kè)希尔是否会(huì)在商(shāng)业(yè)地产(chǎn)领域更(gèng)活跃时？巴菲特(tè)表(biǎo)示，伯克希尔(ěr)在(zài)商业地产领域从来不是特(tè)别活跃(yuè)，因此也不会受(shòu)到(dào)不良贷款等一系列负面因素影响。

　　但美国和世(shì)界很(hěn)多地方市中心的(de)空(kōng)洞化却是非常严重的，它会(huì)影响很多人(rén)。建(jiàn)筑不会消失(shī)，但所有者会变化，人们总是喜欢买没有(yǒu)追索权的房地产。

　　24.

　　伯(bó)灵(líng)顿铁路的重点是

　　以安(ān)全的方(fāng)式恢复(fù)长期运营

　　在回答有投(tóu)资(zī)者提出的伯灵顿北(běi)方圣太菲铁路(lù)公司面临(lín)的机遇和挑战(zhàn)时(shí)？巴菲特表(biǎo)示，他密切关(guān)注这一团队的运(yùn)营指标，其(qí)中不仅有(yǒu)美国的铁路，而且还有加(jiā)拿大的铁路(lù)。

　　他(tā)强调：“2022年因为疫情确(què)实经(jīng)历了一段困难时间，但(dàn)好在我们走出疫情(qíng)和(hé)供应方面(miàn)的挑战(zhàn)，不过还面临劳工(gōng)问题和(hé)其他一(yī)些问题。我们的团队(duì)优先(xiān)考虑(lǜ)的是恢(huī)复(fù)铁路的长期运营(yíng)，而不是(shì)短期专注于在(zài)20年内达到(dào)某一运营指标(biāo)，要长期为客户提供可持续(xù)的优质服务。”

　　复盘(pán)投资之路

　　25.

　　伯克希尔的历(lì)史上

　　没有一次情绪化投(tóu)资(zī)决定

　　在回答有没有因为(wèi)情绪(xù)作出错误的投资决定时，巴菲(fēi)特表(biǎo)示：“虽(suī)然在(zài)生活中谁都不想成(chéng)为一(yī)个没有感情的人(rén)，但肯定(dìng)想(xiǎng)在做投(tóu)资或商业决定时(shí)成为一个没有感情(qíng)的人。

　　26.

　　伯克希尔投资并(bìng)创造了(le)

　　超过5000亿美元的股东权(quán)益

　　巴菲特强调：“如果我们拥有更多的(de)企(qǐ)业(yè)，企(qǐ)业赚更多的钱(qián)，作为股东的份额，作为伯克希尔的所有者(zhě)，每(měi)年都在增加，而(ér)投资者不需要花任(rèn)何钱。我们投资并(bìng)创造了超过5000亿美(měi)元的(de)股东权益和超过300亿美元的运营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购的机会是非常有限(xiàn)的(de)

　　关于是(shì)否对持有(yǒu)的超过1000亿(yì)美元(yuán)的(de)现金(jīn)充(chōng)满信心？巴菲(fēi)特回答道(dào)，为什么要派发现金？我(wǒ)们感(gǎn)兴趣的(de)、真正想(xiǎng)做的是收购伟大(dà)的企业。我们可以做到以500亿或750亿美元(yuán)的价格，收购一(yī)家价值1000亿美元的(de)公司(sī)。

　　“适当的情况(kuàng)下(xià)，没有人能像我们一样达成交易。2008年(nián)我(wǒ)收购了一大堆公司，这种(zhǒng)事情会(huì)再次发生。但问题是，我们(men)收购的机会是非常(cháng)有限(xiàn)的，所以当一(yī)家好(hǎo)公司面临被卖(mài)掉的(de)时候，我(wǒ)们需要足够(gòu)的资金(jīn)。但我们(men)的股东可能(néng)会把股票卖(mài)得太便(biàn)宜(yí)，而且无法(fǎ)做什么让股价稳(wěn)步上(shàng)涨。我们(men)有足够的(de)钱，我们(men)正在用(yòng)我们所(suǒ)拥有的东西赚钱(qián)。”

　　28.

　　巴(bā)菲特(tè)：投资的秘诀是洞悉消费者的行为

　　关于(yú)公(gōng)司如何在短期利润和长期防御能力之间做出选择？巴菲特(tè)对此表示：“我(wǒ)们不关心季度预算是否达标，我们感兴趣的是，永远拥(yōng)有一(yī)个美好(hǎo)的事业(yè)。好的企业(yè)不多，但我们确实(shí)找到了一些(xiē)，例如(rú)，当我们在1966年试(shì)图(tú)涉足百(bǎi)货商店(diàn)业(yè)务时(shí)，我们(men)学到(dào)的是，在奖品上做图案绘制，这(zhè)可以算是(shì)一件愚蠢的事(shì)。我们(men)一(yī)直(zhí)在试(shì)图洞悉的是消费者(zhě)的行为，我们不能洞(dòng)悉(xī)企(qǐ)业的技(jì)术趋势(shì)，如(rú)果能做到(dào)这点(diǎn)，那也能获利！但这并不重要。”

　　回应接班人(rén)

　　29.

　　巴菲特(tè)重申(shēn)，格(gé)雷(léi)格·阿贝尔将接(jiē)班！

　　关于(yú)投资人关注(zhù)的接班(bān)人话(huà)题，巴菲特说，“格雷格•阿贝尔一(yī)定(dìng)会继承我的工作，当然现在我还在(zài)位，格雷格的主(zhǔ)要价(jià)值是可以(yǐ)把一些事(shì)情做得(dé)更好，或者(zhě)去管理(lǐ)更多的事(shì)情。阿吉特(tè)•贾恩也会(huì)给他一些好(hǎo)的建议，但(dàn)格雷格是做出最(zuì)终决定的(de)那个人。未(wèi)来我们还需要更多(duō)的优(yōu)秀人(rén)才，去涉及(jí)更多的业(yè)务。如果这些人不足够聪明，我们是(shì)绝不会让他们接替我们做任何决定的”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀(xiù)在于(yú)从不会频繁(fán)更换经理(lǐ)人

　　查(chá)理(lǐ)•芒格表示，“伯(bó)克希尔(ěr)有很多很优秀的经理人，相对其他大型公(gōng)司，伯克希尔之所以能够做的更好原因之一，是从(cóng)不会频繁(fán)更(gèng)换(huàn)经理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特的认可(kě)：

　　阿(ā)吉特•贾恩的(de)地位无可取代

　　沃伦•巴(bā)菲特说(shuō)，“阿吉特(tè)•贾(jiǎ)恩是全(quán)球(qiú)选出的十(shí)大最(zuì)佳保险经理人之(zhī)一，他的地位无可取代。阿吉特(tè)从不会去尝(cháng)试改变一个体系，而(ér)总(zǒng)是会去改善一个体系。我很享受与他交流(liú)，以前我们每天都(dōu)会(huì)聊天，现在没(méi)有那么频繁了，但(dàn)他绝对是(shì)世界(jiè)上独一无(wú)二的人”。

　　32.

　　巴菲特(tè)透(tòu)露到访(fǎng)日本(běn)五大商社

　　是为(wèi)“接(jiē)班(bān)人”铺路

　　巴菲(fēi)特谈到了为何到(dào)访日本，并参观五大(dà)商社。“我去(qù)那里的部分原因，是为了把格(gé)雷格介绍给那些生意伙伴。至于那些企业，让人感(gǎn)到非常惊喜(xǐ)”，巴菲特说。

　　格雷格补充道，“我(wǒ)们确实希望和（那些企业）有长期合作的机会(huì)。它们是一些令人难(nán)以置信的(de)投资机会(huì)，一直是非常好的投资机会。我很喜欢这(zhè)些公司(sī)的文(wén)化(huà)和历史。我们(men)对五大商社的两天(tiān)走访是非(fēi)常棒的(de)。”

　　伯(bó)克希尔未来展望(wàng)

　　33.

　　巴菲特展(zhǎn)望百年后的伯(bó)克(kè)希(xī)尔：

　　被股东眷顾，为(wèi)社会带(dài)来幸福感

　　在问答环节，巴菲特提(tí)出(chū)了(le)一(yī)百年后伯克希(xī)尔的(de)发展愿景，他说，希望这家公司仍能被股东们眷顾，并且为社会带来幸(xìng)福感(gǎn)，拥有无限的资(zī)本(běn)和(hé)大(dà)量(liàng)的人才。“就像格(gé)雷厄(è)姆1949年写下的书时至今日依(yī)然畅(chàng)销且(qiě)屹立(lì)不(bù)倒(dào)一样(yàng)，成为其他(tā)人(rén)的榜样。”

　　34.

　　未(wèi)来12~15年伯克希尔的(de)资本

　　仍会比大部分(fēn)公司都要多

　　巴(bā)菲特表示，“伯克希尔被认为是一个国家的资(zī)产而非负债，以(yǐ)往记(jì)录已经说明了(le)这一点。未来12~15年，伯克希尔的资本还(hái)是会比(bǐ)大部分公司(sī)都要多，也仍然可以在国(guó)家的经济中投(tóu)入(rù)非常多(duō)的钱，带来更多的就(jiù)业。”

　　35.

　　巴(bā)菲(fēi)特：伯克(kè)希尔的股票回购不会(huì)停

　　巴菲特说，“相信在(zài)格雷格继任后，他仍会做出与(yǔ)现(xiàn)在相同的股票回购决定。”

　　伯克希尔哈撒韦非保(bǎo)险业务副董事长格(gé)雷格·阿贝尔(ěr)补充道(dào)：“沃(wò)伦和查理定下了非(fēi)常优秀的回购计(jì)划框架，我会(huì)继(jì)续(xù)沿用，因为股票回购(gòu)将(jiāng)同(tóng)时(shí)对(duì)股东和公司自身的运营产生益处，如果(guǒ)资本足够(gòu)且股票很(hěn)有吸引力，那么为(wèi)什么不通过(guò)回购来(lái)提(tí)升单(dān)股内在价值(zhí)呢？因此当时机(jī)来(lái)临，我们会成(chéng)为活跃的股(gǔ)票回购方。”

　　谆谆人生教诲

　　36.

　　巴菲特(tè)：给自己(jǐ)写讣告(gào)，

　　并逆向行动(dòng)，人生的路(lù)就清(qīng)晰了

　　在回答(dá)关于遗(yí)产规划(huà)的问题时，巴(bā)菲特说，在伯克希尔，只要把某几只股(gǔ)票拿好(hǎo)就行，但(dàn)这并不适(shì)合所有人。如果你想要你(nǐ)的孩子拥(yōng)有某种(z辍耕之垄上的意思，垄上的意思是什么hǒng)价值观，重要的是：你要践行这样(yàng)的价值观，并和他们谈论这个价值(zhí)观，从(cóng)他们出生起(qǐ)，他(tā)们就在(zài)学习你。“你(nǐ)的意(yì)志(zhì)与(yǔ)此有关(guān)。”

　　巴菲特说：“如果你想弄清(qīng)楚如何(hé)度过这一生，你(nǐ)可以写一(yī)下讣告，并(bìng)进行(xíng)逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我年事已高但(dàn)没有写过遗嘱

　　巴菲特说，“之前观(guān)察过很(hěn)多富裕家庭(tíng)，它们在财产规划分配(pèi)上都存在各自的(de)问题。我年事已高，可我并没(méi)有签过遗(yí)嘱，因为签订遗嘱需要孩子的理(lǐ)解以及他们的建(jiàn)议。这(zhè)件事情对于(yú)孩子而言，在20岁和(hé)60岁(suì)的不(bù)同时期来做，效果(guǒ)是不一样的”。

　　在他看来，过早向孩(hái)子宣告(gào)遗嘱会绑(bǎng)架他(tā)们(men)的成长(zhǎng)。“有一些人(rén)完全(quán)不(bù)向(xiàng)他们的孩子透露任何遗嘱有关(guān)的事情(qíng)，而有些人则用遗嘱去绑架孩(hái)子的成长(zhǎng)。当过早地向(xiàng)孩子宣读遗嘱，比如(rú)在(zài)他们的成长阶段，让他们知道遗(yí)嘱(zhǔ)上的内容——这(zhè)在以后会很难(nán)更改，我认为这是家长犯下的一个巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒格分(fēn)享成(chéng)功的秘(mì)诀：

　　活(huó)到老学(xué)到老，并学会感恩(ēn)

　　会(huì)上，查理·芒格说，“成功很简单，比如花钱要量入为出，花(huā)的钱要比赚的钱少；避免(miǎn)身(shēn)边有能量的人和活动；要活到老学到老，要(yào)学会感恩。如果你(nǐ)能做(zuò)到这一切(qiè)，那你(nǐ)一定会成功。如果做不到，成功(gōng)就需要更多的运气，当然(rán)，你一定不要把自己的命(mìng)运都押宝在运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和自己喜(xǐ)欢的(de)人一起工(gōng)作，业务(wù)中没有困难(nán)

　　巴菲特说，“我们的(de)业务(wù)中(zhōng)没(méi)有困难，我们(men)都非常热爱自己的事业。每天早(zǎo)上(shàng)起(qǐ)床时，我都感(gǎn)觉非常棒。和一群(qún)我喜欢的人一起工(gōng)作，彼此欣赏(shǎng)对方，而且(qiě)我(wǒ)上班通勤也(yě)只需要约(yuē)5分钟的路程(chéng)，这是非常理想的工(gōng)作环境(jìng)，没有什么能(néng)比这(zhè)更(gèng)美(měi)妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲特(tè)：我(wǒ)时常关注《聪(cōng)明的投资者》

　　在亚(yà)马逊的排名

　　股东大会上(shàng)，巴菲特再度提起本·格雷厄姆在投(tóu)资上对他产生的积(jī)极影响(xiǎng)，他说：“1949年，格雷厄(è)姆在(zài)他的书中写下一些(xiē)非常有说服力(lì)的话，告诉我(wǒ)我在过(guò)去(qù)8、9年间所(suǒ)从事和热爱(ài)的工作(zuò)都是错(cuò)误的。我看了(le)这(zhè)本书(shū)（注：即《聪明的投(tóu)资者》）一(yī)遍(biàn)又(yòu)一遍。无(wú)论(lùn)他的想(xiǎng)法是否正确，我都非(fēi)常喜欢，甚(shèn)至还不(bù)时去(qù)亚马逊看看这本书的(de)排名，它一直在畅销榜上排在差不多第300名或(huò)第350名的位置。试想下，到哪(nǎ)里再找一(yī)本书在其领域里具(jù)有这(zhè)样持续的地位？”

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