北京时间5月(yuè)6日晚，伯(bó)克希尔(ěr)·哈撒(sā)韦召开年度股东大(dà)会。公司董事长(zhǎng)93岁的沃伦·巴菲特和副董事长(zhǎng)——99岁的查理·芒格(gé)先(xiān)生(shēng)，一边吃喜诗糖果，一边回答了来自全球投资(zī)者(zhě)5个多(duō)小(xiǎo)时的互动(dòng)提问。

　　在这(zhè)次(cì)股(gǔ)东会中，两(liǎng)位(wèi)奥(ào)马哈“先知”再(zài)度和(hé)投资(zī)者分享(xiǎng)了投资、成功以及长寿的秘诀，并就市场关(guān)注(zhù)的AI、新能源(yuán)、美国银(yín)行危机、苹(píng)果以及公司“接班人”等热(rè)点话(huà)题进行了探(tàn)讨。

　　例如，巴菲特在股东会上(shàng)表示，他和(hé)芒格依然高度看(kàn)好苹(píng)果公(gōng)司。“如(rú)果让消费者选择，是放(fàng)弃第二(èr)台车，还(hái)是(shì)放弃iPhone，我想大多数人会放弃(qì)第(dì)二(èr)辆车。这是消费者行为对(duì)苹果(guǒ)公司带来(lái)的机会。”

　　同时，也谈到了台积电在(zài)产业链中的(de)重(zhòng)要位(wèi)置。巴(bā)菲(fēi)特认为，“目前没有一(yī)家公(gōng)司可以与台积(jī)电(diàn)相(xiāng)比(bǐ)拟，这家(jiā)公司拥有非凡(fán)的领(lǐng)导地位。”

　　为了(le)让读者(zhě)能够在第一(yī)时间获取本次(cì)股东会最(zuì)新观点，筛选出(chū)40条(tiáo)核心精华内容，以飨读(dú)者。

　　重点企业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合理(lǐ)，

　　Pilot的选址要比(bǐ)后者好许多(duō)

　　会上，巴菲特(tè)说，“伯克(kè)希尔买卡(kǎ)车加油站(zhàn)Pilot比英(yīng)国(guó)石(shí)油买Travel Centers贵的原因是，买Pilot是(shì)一(yī)个分成三个阶段的交易，第一个(gè)阶段(duàn)价格很好，第二个阶段由于(yú)他们去年优异(yì)的业绩对卖家很有利。

　　自从我们在 2017 年购买(mǎi)了(le)Pilot 的股份以(yǐ)来，这部分(fēn)股(gǔ)份已进行了“股权(quán)”会计处(chù)理。2023年初，伯克希尔将购买Pilot的额外权益，这将使我们的(de)所有权提高到80％，并导致我们在财务报表(biǎo)中充分整(zhěng)合(hé)Pilot的收益、资产和负债。拿(ná)Pilot和Travel Centers比较并不太合理，Pilot的选址要比后者(zhě)好许(xǔ)多。”。

　　02.

　　巴(bā)菲特：希(xī)望能够拥有多(duō)个

　　具备沃尔玛一样分销(xiāo)能力的分(fēn)销商

　　巴(bā)菲特(tè)表示(shì)，“沃尔(ěr)玛的分销做的很好，我们有很多(duō)产(chǎn)品供(gōng)应(yīng)给它，但(dàn)有些产品(pǐn)很难让人们只去沃尔玛购(gòu)买(mǎi)，我们也会把(bǎ)产(chǎn)品的分销渠道多元化，我们希望能够拥(yōng)有多个(gè)具备沃尔玛(mǎ)一样分销能力的分销商”。

　　03.

　　巴菲特(tè)：喜诗(shī)糖果(guǒ)虽然有101年的历史，

　　但其魔(mó)力也(yě)不是(shì)无限的(de)

　　再谈自身钟爱的喜诗(shī)糖果，巴菲特说，“喜(xǐ)诗(shī)糖(táng)果当(dāng)前面临的问题不在于是(shì)否开(kāi)新店。我(wǒ)和查(chá)理为了把这个品牌推(tuī)向全球做(zuò)过很(hěn)多(duō)尝试，每次我们都是(shì)在最(zuì)初觉得走(zǒu)对(duì)了方向，但后(hòu)来发现还是不行(xíng)。喜诗糖(táng)果有101年的历史，虽(suī)然有自己的魔力，但(dàn)魔力也(yě)不是无(wú)限(xiàn)的。”

　　04.

　　芒格：电影行业(yè)经营难题比(bǐ)较多

　　关(guān)于(yú)电影(yǐng)和(hé)迪士尼，芒格说(shuō)，电影行(xíng)业是一个（经营）非常困难的行业，是（竞争）非常严(yán)峻的行业。“举个例子，假如疫情前有70％的业(yè)务(wù)，随着(zhe)疫情的来临，客流量(liàng)减(jiǎn)少了，但电影(yǐng)院不能减少(shǎo)影片供应，也不能减少其他消耗品供应(yīng)。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动视暴雪的事情上

　　微软已经(jīng)做得非常出色了

　　有投资人提问，伯克希尔(ěr)出(chū)售动视暴雪股(gǔ)份是否影响到(dào)了微(wēi)软对其的收购？对(duì)此，巴菲特回复(fù)：“伯克(kè)希尔所(suǒ)有监管要求下应披露(lù)的事项都已在13-F或(huò)10Q文件(jiàn)里(lǐ)写明了。至于微软，我认(rèn)为(wèi)他们(men)已经做得非常出(chū)色了，为(wèi)了达成(chéng)这笔收(shōu)购，微软与英国有关部(bù)门积极地(dì)进(jìn)行了合(hé)作，但(dàn)这并不代(dài)表他们最(zuì)终一(yī)定会(huì)成功，这也不是愿意多花(huā)钱就能解(jiě)决的问(wèn)题。我还(hái)不(bù)清楚(chǔ)最终结果会如何，但(dàn)即使(shǐ)这笔收购最终没有成功，也不(bù)代表(biǎo)微软(ruǎn)或动(dòng)视(shì)暴雪有任(rèn)何的缺陷。”

　　关于苹果(guǒ)

　　06.

　　巴菲特高度肯定苹(píng)果公司，

　　其在伯克希尔持仓占比已超过了能源(yuán)业务

　　在(zài)股东大(dà)会上，巴菲特(tè)高(gāo)度肯定了苹果公司。他说，“苹(píng)果公司在我(wǒ)们仓位中(zhōng)的占比超过了能(néng)源业务。虽然(rán)我们持(chí)有(yǒu)苹果的股份占比不(bù)高，但每年(nián)的权重都在增加。我不懂(dǒng)手机，但我能看明白消(xiāo)费(fèi)者的习惯。如果让消费者(zhě)选是放弃买(mǎi)手(shǒu)机还是放弃买汽(qì)车，我想很(hěn)多人会选放弃汽(qì)车。”

　　“我们不知道未来趋势(shì)会如何(hé)发展，但我们知(zhī)道(dào)什么是正确(què)的价格(gé)，我们可以在(zài)消(xiāo)费者行为方(fāng)面做一(yī)定的预测(cè)，以(yǐ)及它对企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特(tè)：在买第二辆车和买iPhone之(zhī)间选(xuǎn)择，多数人可能会选(xuǎn)择放(fàng)弃买车

　　有投资者对(duì)于苹果(guǒ)占伯(bó)克希尔(ěr)组合的35％表示担忧，认为这已经(jīng)接近了危险范围。

　　对此，巴菲特肯定(dìng)地表示，“你的美元(yuán)是好的。”以(yǐ)此(cǐ)来表(biǎo)示，这笔(bǐ)投资是没问题的，甚(shèn)至是非常有(yǒu)机(jī)会(huì)的。“铁路、能源和喜诗糖果等都(dōu)是生意，而(ér)苹(píng)果的商业模式更好。消费(fèi)者(zhě)花钱的时(shí)候都(dōu)有自己的喜好，有些(xiē)人会花(huā)1500美元(yuán)买一部手机，同样，也有人花3.5万美(měi)元买第二辆车(chē)。我认为(wèi)，如果(guǒ)他们要么放弃第二辆车，要么放弃他们的iPhone，我想，他(tā)们会放弃(qì)第二辆车(chē)。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行业台积电拥有非凡的领导地位

　　《红(hóng)周刊》事前发(fā)送(sòng)了提问(wèn)，想了解伯克希尔(ěr)在(zài)一个季度内快速买入卖(mài)出(chū)台积电的原因。在问答环节，巴菲(fēi)特对(duì)此进行了说明，在他看来(lái)台(tái)积电是世(shì)界范围内管理最(zuì)完善(shàn)且最重要的公司(sī)之一，即使是(shì)5至20年后也不会变。

　　“我(wǒ)重(zhòng)估过(guò)，尽管很多人想要提高美国的芯片产能，但(dàn)我(wǒ)认为，它(tā)只能留在（中国）台湾地区。我们(men)通过Allegheny购买的一家(jiā)子公司参与了(le)亚(yà)利桑那州的部分芯片(piàn)工(gōng)作(zuò)，但至(zhì)少在(zài)我看来，目前(qián)我(wǒ)们没有一家公司可以与台积(jī)电比拟，这(zhè)家公司(sī)拥有非凡的(de)领导地位。何况它们(men)还拥有一(yī)位91岁的创(chuàng)始人，这(zhè)家公司非(fēi)常棒。”

　　关于电动(dòng)车

　　09.

　　巴菲特：马(mǎ)斯(sī)克高(gāo)估了(le)自己，

　　可(kě)他是天(tiān)才

　　有(yǒu)观众问巴菲(fēi)特，你是否认为埃隆·马斯克高(gāo)估了自己？巴菲(fēi)特的回答是，“是的，我认为(wèi)埃隆(lóng)·马(mǎ)斯克高估了自己(jǐ)，但他很有才(cái)华。所以，他高估了一(yī)个(gè)不需要高估就能(néng)成(chéng)为天才的人。他真的很聪(cōng)明，我想(xiǎng)他的智(zhì)商可能会超过170。”

　　“他梦想完成一(yī)些（伟(wěi)大的(de)）目标，他喜(xǐ)欢(huān)接受不可能的目标(biāo)。我们(men)的不同之处在于，我想要的不多，我在寻找(zhǎo)简(jiǎn)单、确定(dìng)性高的工作，我不想要那么多(duō)的失败。但埃隆(lóng)·马(mǎ)斯克需(xū)要狂热，致力于解(jiě)决不可(kě)能的问题。我(wǒ)喜欢我现在的生活方式，我不喜(xǐ)欢和他在(zài)一起，他(tā)也不喜(xǐ)欢和我在一起(qǐ)。”

　　10.

　　芒格：电(diàn)动汽(qì)车即(jí)将大获成功(gōng)，

　　但我并不喜欢(huān)

　　关(guān)于(yú)新(xīn)能(néng)源和汽车厂商(shāng)，巴菲特表示，“很长一段时间(jiān)内(nèi)，我和查理(lǐ)都觉(jué)得，汽车(chē)行业太艰难了。例如福特汽车公司，曾经亨利·福特看起来拥有整个世界，但20年后，他们正在赔钱。前(qián)几(jǐ)天，我读了通用汽车公(gōng)司1932年的年度报告，其中显示，他(tā)们有19000个经销商，而当时人口大约是1.2亿左(zuǒ)右。现在(zài)美国有3.3亿人，所有汽(qì)车品牌只有18000左右个(gè)经(jīng)销商(shāng)。此外，美国的汽车(chē)公(gōng)司还(hái)会面临来(lái)自世界(jiè)各地的竞争。”

　　芒格补充(chōng)道，“但(dàn)事(shì)实也并(bìng)非(fēi)如(rú)此，法(fǎ)拉利就处于一个(gè)特(tè)殊的(de)位置。虽然我们觉得(dé)，汽车不是一个吸引人(rén)的行业，但电动汽车(chē)即将大(dà)获成(chéng)功。现在它带来了巨(jù)大的成本(běn)和巨大的风险，但我(wǒ)不(bù)喜欢巨大的资金(jīn)成本和巨大的风(fēng)险。”

　　关于(yú)新技术 新能源

　　11.

　　芒格对人工(gōng)智能持(chí)怀疑态度

　　在(zài)回答新(xīn)加坡投资者关于人工智(zhì)能的问题(tí)时，芒格表示(shì)，如果你(nǐ)到(dào)中国的比亚(yà)迪(dí)工厂去看一看，会发现自动化操(cāo)作程度非常高，但我还(hái)是觉得(dé)用(yòng)人可能更好，因为人(rén)工智能并不能取代很多领域的人(rén)才(cái)。

　　巴菲(fēi)特也表示，人工智能虽然可以做一些令人惊奇的(de)事情，比尔(ěr)盖茨(cí)也曾带我(wǒ)去看微(wēi)软的产品(pǐn)，但(dàn)这类产品(pǐn)仍不(bù)完善，譬如目(mù)前还不(bù)能讲笑话(huà)。发(fā)明(míng)AI的初衷是(shì)好(hǎo)的，但很多事情(qíng)是不能掌控的。人(rén)工智能可以(yǐ)改变全世界，但它(tā)并不能改(gǎi)变(biàn)人类的思维和行为。

　　12.

　　巴(bā)菲特：赚取超额(é)收益(yì)的(de)机会在降低，

　　但总(zǒng)会有新(xīn)技术创(chuàng)造新机会

　　巴菲特说(shuō)，“现在(zài)赚取超额收益(yì)的(de)机会(huì)在(zài)相(xiāng)对降(jiàng)低(dī)，但(dàn)这并(bìng)不(bù)代(dài)表没(méi)有投资机会。从(cóng)1940年到现在，无(wú)论汽(qì)车、工业、飞机以及能源等领(lǐng)域都有新的改变，新(xīn)的事物永远(yuǎn)在不断(duàn)出现，而(ér)且会取代一些原有的(de)技(jì)术(shù)，因此，在这其中会存(cún)在很(hěn)多机会(huì)”。

　　13.

　　巴菲特：伯克(kè)希尔在新能源方面

　　做了很多(duō)投入，但还远远不够(gòu)

　　针对新能源前(qián)景(jǐng)，巴菲特说(shuō)，“之(zhī)前(qián)买下(xià)伯克希尔能源这家公司(sī)，就是希(xī)望能够帮助解决一些环境方面的问题。从传统(tǒng)能源向新能源的转(zhuǎn)变(biàn)，我们在这个方面(miàn)做了非常多的投(tóu)入。不过，现在做的(de)还远远不够。”更多(duō)精彩观点(diǎn)请关注证券市场红(hóng)周刊公众(zhòng)号(hào)。

　　14.

　　“股神”接班人：希望2030年的碳足迹

　　与(yǔ)2005年相比降低50％

　　伯(bó)克希尔(ěr)哈撒韦非(fēi)保险(xiǎn)业务副董事长格雷格·阿贝尔表示，“我们现在正在经历能源行业的变革(gé)，全球都(dōu)是(shì)如此，我们有3家美国的公共事(shì)业公司(sī)，我们希(xī)望能(néng)够(gòu)在全国的每一个(gè)州(zhōu)制定不(bù)同(tóng)的计划，然后将这些(xiē)计划进行整合。我们也将我们的目标进行了同(tóng)步规划，我们希望2030年的碳(tàn)足迹与2005年(nián)相比能够(gòu)降低50％。这是我们在(zài)公共事业方(fāng)面希望能够取得(dé)的成绩(jì)，但这个过程是不(bù)容易的”。

　　关于美国(guó)银行危机

　　15.

　　硅谷(gǔ)银行事件(jiàn)引(yǐn)发的蝴蝶效(xiào)应(yīng)

　　会(huì)扰乱世界金融(róng)体(tǐ)系(xì)

　　在针对(duì)投(tóu)资者提出的硅谷银行(xíng)破产事件会带来怎样(yàng)的经(jīng)济后果(guǒ)时，巴菲特表示，这是灾难性的，即使联邦存(cún)款保险公司的限额是(shì)25万美元，这是(shì)法令的(de)规定，但这不是美国的行为(wèi)方式，就像(xiàng)他(tā)们不会让债(zhài)务上限导致世界陷入混乱一(yī)样。他判断FDIC不会有人愿意公开向(xiàng)美国公众解释为(wèi)什么(me)只有(yǒu)25万美元有“存款(kuǎn)”保险，这次事件引发(fā)的后续(xù)问题会扰(rǎo)乱世界金融体(tǐ)系(xì)。

　　16.

　　巴(bā)菲特：对银行(xíng)存款挤兑感到担忧，

　　这是(shì)不应该发生的

　　巴菲特(tè)说，“银行(xíng)业一直以(yǐ)来(lái)的情(qíng)况都非常相似，恐惧总是(shì)会传染的，我父亲在1931年(nián)因为银行挤兑而(ér)失(shī)去了工作。不过(guò)，这些(xiē)年来，银行系(xì)统发(fā)生了很大变化(huà)。二战(zhàn)后的那一年，有多达2000家银行倒(dào)闭，也是(shì)在那(nà)时，我们做了(le)一件(jiàn)非常(cháng)明(míng)智(zhì)的(de)事情，就是成立联(lián)邦存款保(bǎo)险(xiǎn)公司。现在已经是(shì)2023年了，人(rén)们仍(réng)（对银行挤(jǐ)兑）感到担忧，这是(shì)不应该发(fā)生的”。

　　17.

　　美联储多次修改规则

　　导致银行系统(tǒng)风险增加

　　巴(bā)菲(fēi)特说，“美联储被赋予了制定保证金要求的责任(rèn)。他们改变了很多次保证金要求，因为我(wǒ)们(men)都知道，借(jiè)了很多钱(qián)的人会给银行系统带来危(wēi)险(xiǎn)”

　　18.

　　巴(bā)菲特：美联储解(jiě)决(jué)不了财政(zhèng)问(wèn)题(tí)

　　由于美联储(chǔ)投放(fàng)的天量流动性，引发了(le)严重的通(tōng)货膨(péng)胀，市场(chǎng)普遍(biàn)在批(pī)评(píng)美联(lián)储失职。不(bù)过，巴菲特却认为(wèi)，问题不(bù)在美联储(chǔ)，“他们无法解决(jué)财政问题，他(tā)们正(zhèng)在履(lǚ)行其职能。现金也(yě)不是(shì)垃圾。”

　　不过芒格(gé)对此也(yě)不很乐(lè)观，他(tā)表示，我们(men)在第二(èr)次世界大战中付(fù)出了代价。我们每个人，包括学校(xiào)的孩(hái)子和(hé)其他人，也包括(kuò)我(wǒ)自己(jǐ)。我(wǒ)们购(gòu)买了最初(chū)所(suǒ)谓(wèi)的战争债券、国(guó)防(fáng)债券和(hé)储蓄债(zhài)券等等(děng)。如果(guǒ)不停印钞票(piào)，我无(wú)法预计宏(hóng)观环境会变得(dé)多糟糕。

　　19.

　　巴菲(fēi)特谈美国银行危机(jī)：

　　银(yín)行可以有新(xīn)发明，但要恪守旧的价值观

　　巴(bā)菲特(tè)说，“银行业可以有各种各样的(de)新发(fā)明，但(dàn)它(tā)需要有旧(jiù)的(de)价值观。我们不(bù)知道会发生什么(me)，因为在目前的(de)情况下，可能会发生(shēng)很多事(shì)情。你(nǐ)必须(xū)有惩罚，打击那些制(zhì)造问题的人。如果他们承担了不该承担(dān)的(de)风(fēng)险，如果(guǒ)你要改变人们(men)未来的行为方式，风险(xiǎn)就必须(xū)落在他们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年(nián)前，

　　我们准备买下(xià)许多银(yín)行

　　巴(bā)菲特说，“如果你遵循(xún)健全的银(yín)行投资(zī)方(fāng)法，不做(zuò)别人做的一些(xiē)风险性事(shì)情，银行(xíng)可能(néng)是一(yī)个非常不(bù)错的投资。最初在(zài)1969年，查理和我以1900万美元投资了一家银(yín)行(xíng)。如果1970年的《银(yín)行控股公司修正(zhèng)法案》没(méi)有通过，我们最终可能会拥有许多银(yín)行，而不是许(xǔ)多保(bǎo)险公司”。

　　21.

　　巴(bā)菲(fēi)特：当(dāng)人(rén)们对货币失去信心，

　　这(zhè)不(bù)会是一(yī)个好现(xiàn)象

　　针对(duì)去美(měi)元化与“放水”，巴(bā)菲特说(shuō)，“美元是储备(bèi)货币(bì)，我看(kàn)不到任何其他货(huò)币能够取代它。我觉得没(méi)人能理解现在的情况，只有鲍威尔（美联储主席）可能比我(wǒ)们更(gèng)清(qīng)楚，但是他(tā)也不能完全控制我们的财(cái)政政策。当疫情发生的时候，并没有人知道(dào)需要印多少(shǎo)数额的(de)货币才(cái)能解决问题，而直到它失(shī)控(kòng)。人们(men)会对货币失去信心，他(tā)们的行为方式可能会完全不同。我们无法预测(cè)，但我们知道这(zhè)不是(shì)一个好现象”。

　　关(guān)于大周期行业(yè)

　　22.

　　盖可保险仍(réng)是一家(jiā)保险公司

　　巴菲特表示，过去10年，虽然有很多上市公司涉及(jí)保(bǎo)险业务，但没有一家(jiā)是自己(jǐ)愿意去投的。虽然(rán)有人诟(gòu)病盖可保险已经是(shì)一(yī)家(jiā)技(jì)术公(gōng)司(sī)，但在我们看来，其依然是一家保险公司(sī)。他同时解(jiě)释，盖可在技术方面需要做(zuò)的工作要比想象的多很多。

　　作为政府雇员保险公司，盖可(kě)第一季度(dù)业绩(jì)表现(xiàn)得非(fēi)杀害一只斑鸠是什么罪，打死一只斑鸠会定什么罪常好，这(zhè)背后有两个原因，首先是(shì)减少了前一(yī)年的(de)保险准备金(jīn)，其次一(yī)季度还(hái)是汽车保险的旺季，此外在远(yuǎn)程信息处理方(fāng)面，盖可也取(qǔ)得了长足的(de)进步。

　　23.

　　伯克希(xī)尔在商业(yè)地产领域(yù)

　　从来就不(bù)特(tè)别活跃

　　在回答有(yǒu)投资者(zhě)提出的商业(yè)地产损(sǔn)失(shī)情况有(yǒu)多(duō)严重，和伯克希尔是否(fǒu)会在商业地(dì)产领域更活跃时(shí)？巴菲特表(biǎo)示，伯克(kè)希尔在商业地产领域从(cóng)来不(bù)是特(tè)别活跃，因此也不会受到不良贷(dài)款等一系(xì)列负面因素影响(xiǎng)。

　　但美国和世界很(hěn)多地方市中心的(de)空洞化却是非常严(yán)重的，它会影响很(hěn)多人。建筑不会消失(shī)，但所有者会变化(huà)，人们总是喜欢买(mǎi)没有(yǒu)追索权的房地产。

　　24.

　　伯灵顿(dùn)铁路(lù)的重点是

　　以(yǐ)安全的方式恢复长期运(yùn)营

　　在(zài)回答(dá)有投资者提出的(de)伯灵顿(dùn)北方圣(shèng)太(tài)菲铁路(lù)公(gōng)司面临的机遇和挑战时？巴菲特表示，他密切关注(zhù)这一团(tuán)队(duì)的运营(yíng)指标，其中不仅有美(měi)国的铁路，而且还(hái)有加拿大的(de)铁路。

　　他强调：“2022年(nián)因(yīn)为疫情确实(shí)经历了一段困难时间，但好在(zài)我们走出疫情和供应方面的挑战，不过还(hái)面临劳工问题和其他一些(xiē)问题。我(wǒ)们的团(tuán)队优先(xiān)考虑的是恢复铁路的长期运营，而不是(shì)短期专注于在(zài)20年内达到某一运营指标，要长期为客户提(tí)供可持(chí)续(xù)的优质服务(wù)。”

　　复盘投资之(zhī)路

　　25.

　　伯克(kè)希尔的(de)历史上

　　没(méi)有一次情绪化投资决定

　　在回(huí)答(dá)有没有因为情绪作出错误的投资决定(dìng)时(shí)，巴菲特(tè)表(biǎo)示(shì)：“虽然(rán)在生(shēng)活中谁都不想成为一个没有感(gǎn)情(qíng)的(de)人，但(dàn)肯定想在(zài)做(zuò)投资或(huò)商(shāng)业决(jué)定时成为一个没有感情的人。

　　26.

　　伯(bó)克希尔投资并创造(zào)了

　　超过5000亿美元的(de)股(gǔ)东权益

　　巴菲特(tè)强调：“如果我们拥有(yǒu)更多的企业，企业赚更多的(de)钱(qián)，作为股东的份(fèn)额，作(zuò)为伯克希尔的(de)所有者，每年都(dōu)在增加，而投(tóu)资(zī)者不(bù)需要(yào)花任何(hé)钱。我们投资并创造了超(chāo)过5000亿美元的股东权益和(hé)超过300亿(yì)美元的运(yùn)营收益(yì)。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购(gòu)的(de)机会是非常有(yǒu)限的

　　关于(yú)是否对持有的超过1000亿(yì)美元的现金充满信心？巴菲特(tè)回答(dá)道，为什么要派发现(xiàn)金？我们感兴趣的、真正想做(zuò)的是(shì)收购(gòu)伟大的企(qǐ)业。我们可以做(zuò)到以500亿或(huò)750亿美元(yuán)的价格，收购一家价值1000亿(yì)美(měi)元的(de)公司。

　　“适当的情况(kuàng)下，没有人能(néng)像我们一(yī)样达成(chéng)交易。2008年我收购了一大堆公司(sī)，这种事(shì)情会再次发(fā)生。但(dàn)问(wèn)题是(shì)，我(wǒ)们收购的(de)机(jī)会是非常有限的(de)，所以当一家好(hǎo)公司(sī)面临被卖掉的时候，我(wǒ)们(men)需要足够的资(zī)金。但我(wǒ)们的股东可能(néng)会把股(gǔ)票(piào)卖(mài)得太便宜，而(ér)且无法做什么让股价稳步(bù)上涨(zhǎng)。我们有(yǒu)足够的钱，我(wǒ)们(men)正在用我们所(suǒ)拥有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投(tóu)资的秘诀(jué)是洞悉(xī)消费者(zhě)的行为(wèi)

　　关(guān)于公司如何在短期(qī)利(lì)润和长期防(fáng)御能力之间做(zuò)出选择(zé)？巴菲特对此表示：“我们不关心(xīn)季度预算是(shì)否达(dá)标，我们感(gǎn)兴(xīng)趣的(de)是，永(yǒng)远(yuǎn)拥(yōng)有(yǒu)一(yī)个(gè)美(měi)好的事业。好(hǎo)的企业不多，但我(wǒ)们确实(shí)找到了一些，例(lì)如(rú)，当我们在1966年(nián)试图涉足(zú)百(bǎi)货商(shāng)店业务时(shí)，我们学到(dào)的(de)是，在奖品上做图(tú)案绘制，这可以算是一件愚蠢的事。我们一(yī)直在试图洞(dòng)悉的是消(xiāo)费(fèi)者的(de)行为，我们不能洞悉企业的技(jì)术(shù)趋势，如果(guǒ)能做到这点(diǎn)，那也(yě)能获利(lì)！但这并不重要。”

　　回应(yīng)接班人

　　29.

　　巴(bā)菲特(tè)重申，格雷格·阿(ā)贝(bèi)尔将接班！

　　关(guān)于投资人关注的(de)接班(bān)人话题，巴(bā)菲特说，“格(gé)雷格•阿贝(bèi)尔一(y杀害一只斑鸠是什么罪，打死一只斑鸠会定什么罪ī)定会继承(chéng)我的(de)工作，当然现在(zài)我(wǒ)还在位(wèi)，格雷(léi)格(gé)的主(zhǔ)要(yào)价值是可以把一些事情做(zuò)得更好，或者去管理更多的事情(qíng)。阿(ā)吉(jí)特(tè)•贾恩(ēn)也会给他一些(xiē)好的建议，但格雷(léi)格是做出最终决定的那个人。未来我们还需(xū)要更多的优秀(xiù)人才，去涉及更多的业务(wù)。如果这(zhè)些人(rén)不足(zú)够聪明，我们(men)是(shì)绝不会让他们接替我们(men)做任何决定(dìng)的”。

　　30.

　　伯(bó)克希尔的(de)优秀在于(yú)从不(bù)会频繁更换经理人

　　查(chá)理•芒格(gé)表(biǎo)示，“伯克希尔有很多很优秀的(de)经理人，相对(duì)其他大型公司(sī)，伯克希尔之(zhī)所(suǒ)以能够做的更好原因之(zhī)一(yī)，是(shì)从(cóng)不会频繁更换经理人(rén)”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特的认(rèn)可：

　　阿吉特•贾恩的地位无可取代

　　沃伦•巴菲特说，“阿吉特•贾恩是全球(qiú)选出的十(shí)大最佳保险经理(lǐ)人之一，他的地(dì)位(wèi)无可取代。阿吉特从(cóng)不会去(qù)尝试改变一个体系，而总是会去改善一个体系。我(wǒ)很享受与他交(jiāo)流，以前(qián)我们(men)每天(tiān)都(dōu)会聊天(tiān)，现(xiàn)在没有那么频繁了，但他绝对是世界上独一无(wú)二的人”。

　　32.

　　巴(bā)菲特(tè)透露到访日本五大(dà)商社

　　是为(wèi)“接班(bān)人”铺路

　　巴菲特谈到(dào)了(le)为何(hé)到访日本(běn)，并参观五大(dà)商社。“我去那里的部分原因，是为了把格雷格介绍给那些生意(yì)伙(huǒ)伴。至于那些企业，让人感(gǎn)到非(fēi)常惊喜(xǐ)”，巴菲特说。

　　格雷格(gé)补充道，“我(wǒ)们(men)确实希(xī)望和（那(nà)些企业）有长期合作的机会。它们是一些令(lìng)人难以置信的投(tóu)资(zī)机会，一直(zhí)是非(fēi)常好的投(tóu)资机会。我很喜欢这些公(gōng)司的文化和(hé)历(lì)史。我(wǒ)们对五(wǔ)大(dà)商社的两天走访是(shì)非常棒的。”

　　伯(bó)克(kè)希尔未来展望(wàng)

　　33.

　　巴菲(fēi)特(tè)展(zhǎn)望(wàng)百年后(hòu)的(de)伯(bó)克希(xī)尔：

　　被股东眷顾，为社会带来幸(xìng)福感

　　在问答(dá)环节(jié)，巴菲特提出了一百年(nián)后(hòu)伯克希尔的发展愿景，他说，希望这家公司仍能被股东们眷顾，并且(qiě)为社会带来幸福感，拥(yōng)有无限(xiàn)的资本(běn)和大(dà)量(liàng)的人才。“就像(xiàng)格雷厄姆1949年(nián)写下的书(shū)时至(zhì)今日(rì)依然畅(chàng)销且屹立不倒一样(yàng)，成为其(qí)他人(rén)的榜样。”

　　34.

　　未(wèi)来(lái)12~15年伯克希(xī)尔(ěr)的资(zī)本

　　仍会比(bǐ)大部(bù)分公司都要多

　　巴(bā)菲(fēi)特表示，“伯克(kè)希(xī)尔被认为是一(yī)个国家的资产(chǎn)而非负债，以往记录已经说明了这一点。未来(lái)12~15年(nián)，伯克(kè)希尔的资本还是(shì)会比大部(bù)分公司都要(yào)多，也仍然可以在国(guó)家的经(jīng)济(jì)中(zhōng)投(tóu)入非常(cháng)多的钱(qián)，带来更多的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔的股票(piào)回购不会停

　　巴菲特说(shuō)，“相信(xìn)在(zài)格雷格继任后，他仍会做出与(yǔ)现在相同的股(gǔ)票回购决定。”

　　伯克希(xī)尔哈撒(sā)韦非保险(xiǎn)业(yè)务副董事长格雷格·阿(ā)贝尔补(bǔ)充道：“沃伦和查理定下(xià)了(le)非常(cháng)优(yōu)秀的回购计划框架，我会继续沿用，因为股票(piào)回购将同(tóng)时对股东和公司自(zì)身(shēn)的运营产生益(yì)处，如果资本足够且(qiě)股票很(hěn)有吸引力(lì)，那么为什么不通过(guò)回购来提升单股内在(zài)价值呢(ne)？因此(cǐ)当时机(jī)来临，我们(men)会成为活跃的股票(piào)回购方。”

　　谆谆人(rén)生教诲

　　36.

　　巴菲特：给(gěi)自己(jǐ)写(xiě)讣(fù)告，

　　并逆向行动(dòng)，人生的(de)路就(jiù)清(qīng)晰了

　　在回答(dá)关于遗产规划的问(wèn)题(tí)时，巴菲特说，在伯克希尔，只要(yào)把(bǎ)某(mǒu)几只股票拿好就(jiù)行，但这并不适合所(suǒ)有人。如果你想要你(nǐ)的孩子拥有某(mǒu)种价值观，重要(yào)的(de)是：你要(yào)践行这样的(de)价值观，并和他们(men)谈论这个价(jià)值(zhí)观，从他们出生(shēng)起，他(tā)们就(jiù)在学习你。“你的(de)意志与此(cǐ)有关。”

　　巴菲(fēi)特说：“如果(guǒ)你想(xiǎng)弄清(qīng)楚(chǔ)如何(hé)度过这(zhè)一生，你(nǐ)可以写一下讣告，并(bìng)进(jìn)行逆向行(xíng)动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴(bā)菲特：

　　我(wǒ)年事已高但没(méi)有(yǒu)写过遗嘱(zhǔ)

　　巴菲(fēi)特说，“之前(qián)观察(chá)过(guò)很多(duō)富裕家庭，它们在财产规划分(fēn)配上都存在(zài)各自的问题。我年事(shì)已高，可我并(bìng)没(méi)有签过遗嘱，因为签(qiān)订遗嘱需要孩子的理(lǐ)解以及他们的建(jiàn)议(yì)。这件事情对(duì)于孩子而言，在20岁和60岁的不同时期来做，效(xiào)果是不一样的(de)”。

　　在他(tā)看来(lái)，过早向孩子宣告(gào)遗嘱(zhǔ)会绑架他们的成长。“有一些人完全不向(xiàng)他们的(de)孩(hái)子透露任何遗嘱有关的(de)事情，而有(yǒu)些人(rén)则用遗嘱去绑架孩子的成长。当(dāng)过早地(dì)向孩(hái)子宣读遗嘱，比如在他们的成长阶(jiē)段(duàn)，让他(tā)们知道遗嘱上(shàng)的内容(róng)——这在以后会(huì)很难更改，我认为这是家长犯下的一(yī)个(gè)巨大错(cuò)误”。

　　38.

　　查(chá)理·芒格分享成(chéng)功的秘诀：

　　活到老(lǎo)学到老，并学会感(gǎn)恩

　　会上，查(chá)理(lǐ)·芒格说，“成功很(hěn)简单，比(bǐ)如花钱要量(liàng)入为出，花的钱要(yào)比赚(zhuàn)的钱少；避免身(shēn)边有(yǒu)能量的(de)人(rén)和活动；要活到(dào)老学到(dào)老，要学会感恩。如果你能做(zuò)到这一切，那你一定(dìng)会成功。如果做不(bù)到(dào)，成功(gōng)就(jiù)需(xū)要更多(duō)的(de)运气(qì)，当然，你(nǐ)一定不(bù)要把自己的命运都押(yā)宝(bǎo)在运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡(fán)尔赛”？和(hé)自己喜(xǐ)欢(huān)的(de)人一起工作，业(yè)务中没(méi)有(yǒu)困难

　　巴菲特说，“我(wǒ)们的业务中没有困难，我们都非常热爱(ài)自己(jǐ)的事业。每天早上起床时，我都感觉(jué)非(fēi)常棒。和一群我喜欢的(de)人一(yī)起工作(zuò)，彼此欣(xīn)赏对方(fāng)，而且我上班通勤也只需(xū)要约5分钟(zhōng)的路程，这(zhè)是非常理想的工(gōng)作(zuò)环境，没有什么能(néng)比这更美妙的(de)事情(qíng)了！”

　　40.

　　巴菲(fēi)特：我时常关注《聪明的投资者》

　　在(zài)亚马逊(xùn)的(de)排名(míng)

　　股东(dōng)大会上，巴菲特(tè)再(zài)度提(tí)起(qǐ)本·格(gé)雷厄(è)姆在投资上对他产生(shēng)的(de)积极影(yǐng)响，他说：“1949年，格(gé)雷(léi)厄姆(mǔ)在他的(de)书中写下一些非常有说服力的(de)话(huà)，告(gào)诉我我在(zài)过(guò)去8、9年间所从事和(hé)热爱的工作都是(shì)错误的。我(wǒ)看了这本书(shū)（注：即(jí)《聪明的投(tóu)资(zī)者》）一遍又一遍。无论他的想法(fǎ)是否正(zhèng)确，我都非常(cháng)喜欢，甚至还(hái)不(bù)时去亚(yà)马(mǎ)逊看看这本(běn)书的排名，它一直在畅销榜上排在差不多(duō)第300名或第350名的位置。试想下，到哪(nǎ)里再找一本书在(zài)其领(lǐng)域里具有这样持续(xù)的地位？”

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