北京时间(jiān)周五晚间(jiān)，备受关注的4月美(měi)国非农(nóng)数据出炉，其中新增就业25.3万(wàn)人(rén)，高(gāo)于(yú)预期的18万(wàn)人(rén)，打断了此前(qián)两(liǎng)个月(yuè)连续环(huán)比下降的(de)节奏；失业(yè)率继续下降至3.4％；更(gèng)受关注的平(píng)均小时工资环(huán)比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有上升。

　　可以被视作(zuò)利好的是，美国(guó)劳工部将(jiāng)今年2月和3月非(fēi)农数据均大(dà)幅下修超(chāo)7万人，至24.8万和16.5万人(rén)。

　　随着焦点转换，本周持续承(chéng)压的美国(guó)地区银(yín)行(xíng)股也获得喘息的机会。截(jié)至发稿，周五盘前西太平洋(yáng)合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部(bù)银行（WAL）涨21.26％，第一地(dì)平线国家(jiā)银行(xíng)（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金(jīn)短线急挫逾10美(měi)元/盎司；美元指数短(duǎn)线拉升(shēng)35点；美国10年期(qī)国债收益率上(shàng)升9.60个(gè)基点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期货(huò)6月(yuè)合约收于2024.8美元/盎(àng)司，跌(diē)幅为(wèi)1.5％；COMEX白(bái)银期(qī)货(huò)7月合约收于(yú)25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产(chǎn)中大期货高级宏观(guān)分(fēn)析师周之云告(gào)诉期货日报记(jì)者，周五晚间(jiān)公布的非农(nóng)数据(jù)远(yuǎn)高(gāo)于前值且显著偏(piān)离投行们预(yù)测的中值。此前公布的ADP数据在3月份增加14.2万人后(hòu)，4月(yuè)增长了29.6万人(rén)，增长幅度(dù)达到9个月以来的最高水平。

　　记者(zhě)注(zhù)意到，美国4月非农(nóng)数(shù)据公布(bù)后，美股(gǔ)期货(huò)短线走(zǒu)低，美元指数短线拉升，贵金属下跌(diē)。尽管科技和金融行业持(chí)续裁员，但不断下(xià)降却仍然高企的劳动力需远(yuǎn)远抵消了裁员的影响(xiǎng)，也(yě)超过了信贷紧缩(suō)带来的大约(yuē)2.5万招聘(pìn)减(jiǎn)少。4月非(fēi)农就业(yè)的季节性因素相(xiāng)对于新(xīn)冠大流行前也有了有利的发展，为就(jiù)业(yè)人数的增长提供(gōng)了5万—10万人的(de)支持。

　　“不过，我们还是(shì)应该对就业(yè)数据保持一定(dìng)的谨慎，因为本周早些时候，美国3月(yuè)份(fèn)的就业机会和劳(láo)动(dòng)力(lì)流动调(diào)查（JOLTS）已经显示，3月职位(wèi)空缺继续(xù)下(xià)降(jiàng)，为连(lián)续第三个月下跌，创下2021年5月以来最(zuì)低。JOLTS现在确实指向了与(yǔ)其(qí)他劳动力市(shì)场数(shù)据(jù)相同(tóng)的方向：劳动(dòng)力市(shì)场(chǎng)正在降温(wēn)。包括(kuò)最(zuì)近几周的首次申请失业金人数也呈(chéng)现上升趋(qū)势。”周之云说。

　　从趋势上看，周之(zhī)云认(rèn)为，加(jiā)息(xī)会导致(zhì)消费者信贷和企业融资成本(běn)上升，进而迫使雇主削(xuē)减支出包括裁(cái)员等，从而减(jiǎn)缓(huǎn)经济增长。短期(qī)强劲的非农(nóng)就业数据会让市场(chǎng)对于下半年货币(bì)政(zhèng)策放松进程(chéng)有所(suǒ)改变，进而对商品的流动性(xìng)溢价部分有所减少，但从中长期来看，美国会(huì)继续朝着衰退的方向(xiàng)前进，后市继续看好(hǎo)贵(guì)金属的表(biǎo)现。

　　非(fēi)农数(shù)据(jù)公布后，贵(guì)金属(shǔ)进(jìn)入调整(zhěng)期？

　　“4月(yuè)非农(nóng)就业(yè)新(xīn)增人数超预期(qī)将(jiāng)引(yǐn)导贵金属步入调整。对(duì)于贵金属而言，3—4月的大(dà)幅(fú)冲高主要受(shòu)益于其金融属(shǔ)性，尤其是(shì)市(shì)场预计5月是美联(lián)储最后一次加息，且预计9月之后可能降(jiàng)息，这导致美元名义利率回落，在通胀温和回落的(de)情况下，美元实际利率(lǜ)有了(le)明显的下行。”广州(zhōu)金控期货研究(jiū)所副总(zǒng)经理程小勇说(shuō)。

　　记者注意到(dào)，5月3日，美联储议息会议如(rú)期加息25个基点，将政策利(lì)率联邦基(jī)金利率的目标区间从(cóng)4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和(hé)鲍威尔(ěr)在(zài)记者(zhě)发布会上的讲话暗(àn)示加息临近尾(wěi)声，因此美元指数和美债(zhài)收益率大幅(fú)回落。

　　然而，美联储会(huì)后声明表示，委员会将密切关注未(wèi)来发布的信息，并(bìng)评估(gū)其对货币(bì)政策的影响，且鲍威尔(ěr)在新闻(wén)发(fā)布(bù)会上表示，美联储(chǔ)焦点仍在双重使命上。这意味着(zhe)美联(lián)储是否结(jié)束加(jiā)息需要看到通胀明(míng)显回落。至于是(shì)否(fǒu)要开始(shǐ)降息(xī)，需(xū)要(yào)看到(dào)就业市场出现明显恶化。从历史(shǐ)经(jīng)验来看，美(měi)联(lián)储加息看通胀，降息(xī)看就(jiù)业(yè)。

　　徽商期(qī)货(huò)贵金属分析师从姗姗告诉(sù)记者(zhě)，美国银行业风波持续发酵、经(jīng)济走弱预期升温叠加市场预期美联储年内或将降息，贵金属(shǔ)振荡(dàng)偏强运行。美国就(jiù)业数(shù)据超预期，美债收益率、美元指数走高，贵金属(shǔ)短线大幅下挫。这份(fèn)超(chāo)预期(qī)的(de)非(fēi)农报告，这让美联储(chǔ)陷入(rù)困境，美联储希望暂停加息，甚至可能很快就需要(yào)降息，但(dàn)就业(yè)市场并不配合，美国(guó)就(jiù)业市场(chǎng)依(yī)然强劲(jìn)，美联储可(kě)能在长时间内维持(chí)高利率。

　　光大期货贵金属分析师展大鹏告诉记者，4月美国(guó)非农就业数(shù)据和时薪(xīn)增速全面超预期，表(biǎo)明(míng)美(měi)国当(dāng)前劳动力(lì)市场仍十分(fēn)强劲，美(měi)联(lián)储控通胀压力加(jiā)大，这也就意味(wèi)着美联(lián)储可能会(huì)在较长时间内维持高利率环境，且(qiě)6月再(zài)次加息的预(yù)期开(kāi)始回升。

　　“美(měi)国非农(nóng)数据强于预期或在(zài)短期(qī)提振美元(yuán)指数和美(měi)债收(shōu)益(yì)率，从而打压贵金属的涨势，但中(zhōng)期看(kàn)，美联储5月会议加息25BP后暗(àn)示(shì)停止加(jiā)息，货币政策进入新(xīn)阶段，市场(chǎng)将(jiāng)加(jiā)大对下半年降(jiàng)息(xī)的(de)博弈，贵金属将获(huò)得提(tí)振而走强，使均值平(píng)台不断上移。”广发(fā)期货贵(guì)金(jīn)属研究员叶倩宁表示。

　　记者发现，从(cóng)2006年和2018年两轮美联储(chǔ)停止降(jiàng)息后的表现来看(kàn)，尽管此(cǐ)后(hòu)美(měi)国经济仍(réng)市场(chǎng)偏强运行一(yī)段时间，失业(yè)率继续走低，但美联储并(bìng)未再(zài)次加息(xī)，而贵金(jīn)属则在美债收(shōu)益率持续下行的(de)情况下，呈现振(zhèn)荡走强的趋势。但当前情况不同的是，通胀率(lǜ)相(xiāng)对更高，而(ér)黄金价格对降(jiàng)息并未提前预期更(gèng)多。

　　虽(suī)然目前(qián)距离(lí)降息(xī)仍有时间，美联(lián)储表示美(měi)国银行系统(tǒng)仍健(jiàn)康(kāng)并有弹(dàn)性(xìng)，但(dàn)高(gāo)利率环境下美国(guó)银行系统风险并(bìng)未(wèi)解(jiě)除，在第一共和银行宣(xuān)布被接管收购后，因银行(xíng)业长期(qī)存在的弱点，又(yòu)有(yǒu)多家区域性银(yín)行(xíng)出现(xiàn)股(gǔ)价(jià)暴(bào)跌。存(cún)款仍在持续(xù)流出使(shǐ)银行融资成本正(zhèng)在攀升(shēng)，信贷收(shōu)紧将不断向实体经济蔓延，美国2023年一季(jì)度实际GDP年化(huà)环比增长(zhǎng)1.1％，不仅比去年四季度2.6％的增(zēng)速大幅放缓，而且(qiě)远不(bù)及预期的1.9％，具体看企业投(tóu)资和(hé)库存(cún)对(duì)GDP拉(lā)动转负(fù)，但消费的拉动上升(shēng)反映出一(yī)定的韧(rèn)性。未(wèi)来随着经济下行压力(lì)不断上(shàng)升，市场(chǎng)预期下半年美国GDP将出现负增(zēng)长。“总体(tǐ)上在风(fēng)险(xiǎn)和衰退的共(gòng)同影响下(xià)，美债(zhài)收(shōu)益率和美元指数将持续承(chéng)压，避险需(xū)求(qiú)提振下，贵(guì)金属价格有望再(zài)创历(lì)史新高，长线可维持逢低买(mǎi)入配置(zhì)思路，短(duǎn)线则可买入黄金(jīn)和白银(yín)虚值(zhí)看涨期(qī)权把握突(tū)破(pò)行(xíng)情。”叶倩宁说(shuō)。

　　程小勇(yǒng)介绍说，从黄金的供需数据来看(kàn)，黄金(jīn)的需求(qiú)实际上(shàng)是明显下(xià)降(jiàng)的。世界(jiè)黄金协会公(gōng)布的数据显示，今年(nián猕猴桃要公母一起种吗，猕猴桃一公一母怎么种)第(dì)一季度剔除场外(wài)交易(yì)的全球(qiú)黄金需求下降13％至1081吨，虽然各(gè)国央行(xíng)和中国消费(fèi)者(zhě)需求较高，但(dàn)其余投资者购买(mǎi)量的减少抵消了(le)这一增长。其中对黄金价格(gé)其关(guān)键作用的(de)黄金(jīn)投资需在(zài)一季度(dù)同(tóng)比下降50％左(zuǒ)右，较(jiào)去年四季度有所增(zēng)长，大(dà)约为273.74吨，去年同期(qī)高(gāo)达(dá)558.41吨。其中，实物金条(tiáo)和硬币方面的黄金(jīn)需(xū)求为302.41吨，高(gāo)于去年同期(qī)的287.74吨，但低(dī)于去年(nián)四季度(dù)的340.25吨；黄金(jīn)ETF及类似(shì)产品需求下降28.67吨，去(qù)年同期高达(dá)270.67吨。白银(yín)方面，由于美国经济指(zhǐ)标耐用(yòng)品订(dìng)单等指标走弱，商品属(shǔ)性(xìng)更强的白银因需求(qiú)受(shòu)经济(jì)下行(xíng)拖累(lèi)而涨幅受限。因(yīn)此，金银(yín)比价大概率继(jì)续攀升。世界白银协会预计(jì)2023年白(bái)银实物消费较2022年下降16％。

　　之前美联储加息25个基点在(zài)议息前已经(jīng)被充分(fēn)计提，议(yì)息前(qián)的(de)谨慎转(zhuǎn)变为议息后的乐(lè)观，因此黄金市场(chǎng)一(yī)度表现为(wèi)极为乐观，伦敦现货黄金(jīn)甚至创(chuàng)出(chū)了历史新高(gāo)。

　　“目前(qián)欧美央行(xíng)加(jiā)息靴子落地，且(qiě)银行业(yè)风险仍在蔓(màn)延，避险(xiǎn)情绪提振贵金属价格。此外，随着经济(jì)走弱预期升温，预(yù)计美联储下(xià)半年大概率暂停(tíng)加息并将(jiāng)进(jìn)入降息周(zhōu)期，实际利率或将继续下行，贵金属中长期仍具有(yǒu)较高配(pèi)置价值。”从(cóng)姗姗说。

　　展大(dà)鹏则认(rèn)为，对于黄(huáng)金(jīn)而言，市场寄希(xī)望于美联储最(zuì)猕猴桃要公母一起种吗，猕猴桃一公一母怎么种后(hòu)一(yī)次加(jiā)息落地然后(猕猴桃要公母一起种吗，猕猴桃一公一母怎么种hòu)转降息预期，从而(ér)刺激价格继续高走，从这个(gè)角度考(kǎo)虑(lǜ)黄金确实存在恢(huī)复上(shàng)行趋势的可能(néng)性。但当前美通(tōng)胀仍(réng)在高位，美联储货币紧缩动作并没有结束，官员(yuán)们(men)的(de)讲话仍偏鹰派，5％的利率(lǜ)可能会维系(xì)较长一(yī)段时(shí)间，且高利(lì)率环(huán)境(jìng)到底会对经(jīng)济和金融市(shì)场产生(shēng)怎(zěn)样的影(yǐng)响也未(wèi)可知，因此在当前看多观点出奇(qí)一致，且海外看多头寸比较拥(yōng)挤的情况(kuàng)下(xià)，对待(dài)金价节节攀高的(de)观点谨慎为(wèi)上(shàng)。

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