四(sì)大(dà)国有银行的集体降息惊动市场(chǎng)，存款利率正(zhèng)迎来(lái)新一轮“降息潮”？

　　消息显示，5月(yuè)15日（下(xià)周一(yī)）起银行协定(dìng)存款及通知存款自(zì)律上限将下(xià)调，四大国有银行协定(dìng)存款(kuǎn)和通(tōng)知存款自律(lǜ)上(shàng)限(xiàn)下(xià)调幅度(dù)为(wèi)30BP，其它金融机构降(jiàng)幅(fú)为50BP。

　　记者注(zhù)意到，今年以来银行(xíng)业已有三波(bō)存款利率下(xià)调，此前两次分别是：4月，多家中小银行人(rén)民币存款利率下调；5月5日，浙商、渤海、恒(héng)丰三(sān)家股份行跟进“补(bǔ)降”。至此(cǐ)，4月以来已有(yǒu)至少(shǎo)20家中小银行（含(hán)农村信(xìn)用(yòng)合作(zuò)联社）下调人民币存款利率，调降幅度不(bù)一。

　　货(huò)币(bì)政策牵一发而动全身，与经济、就业(yè)、投资以及老百(bǎi)姓“钱(qián)袋子(zi)”都息息相关。那么，如何理(lǐ)解此次下调通(tōng)知和协定存款利率？今年“降息潮(cháo)”迭起是(shì)否等(děng)同(tóng)于经济增速放缓(huǎn)的(de)信号(hào)？市(shì)场上关于(yú)企业、老百姓手中的钱(qián)变“毛(máo)”的担忧何(hé)解？

　　从推出(chū)背景(jǐng)来看，多方(fāng)观点认(rèn)为，本(běn)次存少先队的队旗是什么，少先队的队旗是什么组成的款(kuǎn)利率新规主要基于三重考量(liàng)。一是符合(hé)推进利(lì)率市(shì)场化改革(gé)深(shēn)化(huà)大背景；二是(shì)对银行(xíng)而言，存款(kuǎn)利率下(xià)调(diào)有(yǒu)助于减少存(cún)款定价的无序竞争，降低(dī)银(yín)行(xíng)负债(zhài)成(chéng)本；三是促进投(tóu)资、消费，本次(cì)降息也(yě)被看作是(shì)促(cù)进宏(hóng)观(guān)经济复(fù)苏(sū)的表现。

　　不过也(yě)需要看到的是，本(běn)次调降中协定存款更多是对公业务，通(tōng)知存款则(zé)集(jí)中(zhōng)于短期存(cún)款，都是针对特定(dìng)存(cún)取(qǔ)需(xū)求的客户，面(miàn)向范围有限。据(jù)民生证券宏观团队测算，通知存款和协定存款在银行存(cún)款中占(zhàn)比不高，以四(sì)大行的(de)单位通知存款为例，常(cháng)年只(zhǐ)占企业(yè)存款总(zǒng)规模的3％-4％；招商证券银行团队的数据显(xiǎn)示，协(xié)定存款等规模预计为20-30万亿，占比约(yuē)为10％。

　　关注(zhù)一：如何理解此次下调通知和协定存款利率？

　　中国人民银行行(xíng)长(zhǎng)易纲在(zài)近(jìn)期(qī)公开讲话中提到，从过去(qù)二十(shí)年的数据看，我国实际利率(lǜ)总体保(bǎo)持在略(lüè)低于潜在经济(jì)增速(sù)这(zhè)一(yī)“黄金法则”水平(píng)上，与潜在经济增(zēng)长水平(píng)基本(běn)匹配(pèi)。在经济(jì)复苏的关键时点(diǎn)上，如(rú)何理解此次下调通(tōng)知和(hé)协定存款利率？

　　目前，多方观点都提及(jí)的是，本轮调降更多是(shì)出于推进利率市场化改(gǎi)革深化大背景的考虑(lǜ)。

　　招商基金研究部首席经济学家(jiā)李湛(zhàn)梳理了这一市(shì)场化改革的过程。2022年4月，央行指(zhǐ)导利率自律(lǜ)机制(z少先队的队旗是什么，少先队的队旗是什么组成的hì)建立了存(cún)款(kuǎn)利率市场化调整(zhěng)机制(zhì)，随后，国有大行同年9月下调存款利率(lǜ)，中小银(yín)行陆(lù)续跟(gēn)进(jìn)下调存款利率(lǜ)。

　　2023年(nián)4月，市场利率(lǜ)定价自律机制发(fā)布《合格审慎评估实(shí)施办(bàn)法（2023年修订版）》，在相(xiāng)关指标(biāo)中(zhōng)引入(rù)了存款定(dìng)价惩罚措施。随之(zhī)而来的(de)是(shì)，此前4月(yuè)部(bù)分中小(xiǎo)银行、农商行存款(kuǎn)利率下调(diào)，5月(yuè)5日浙商(shāng)、渤海(hǎi)、恒丰三家股份行挂牌利率下调(diào)。李湛认(rèn)为，这均是在(zài)利率市(shì)场化改革(gé)推(tuī)进背景下，银行出于自身经营考虑的自(zì)发行为(wèi)。

　　此外，从减轻银行息差(chà)压力的必(bì)要(yào)性来看(kàn)，民生证(zhèng)券宏观团队也倾向于认为，本(běn)次调整(zhěng)更多(duō)仍是延续去(qù)年9月这一轮存款利率下调(diào)，并且完(wán)成存款利率调整(zhěng)的闭环，改(gǎi)善银行利润空(kōng)间。存(cún)款利率机制创设以来，两(liǎng)轮利率调降都(dōu)集中在活期和(hé)定(dìng)期存款，实际上忽(hū)略了这些介于活期和定期存款之间的(de)存款的利(lì)率(lǜ)调整，“当(dāng)下有必要一次性调整通知(zhī)存款和协定存款利率，保证(zhèng)存款利率下调的有效性。此外，数(shù)据显(xiǎn)示(shì)，国有银行(xíng)一季度(dù)净息差水平(píng)均创(chuàng)历史新低，当下(xià)调利(lì)率有助(zhù)于降低银行负债成本，推动银行投放信贷的积(jī)极性。”民(mín)生证(zhèng)券(quàn)认为。

　　除(chú)利率(lǜ)市(shì)场化改革及(jí)银行净息差压力增大外(wài)，某大型银(yín)行金融市(shì)场(chǎng)研究员还关注到的是国内(nèi)存款(kuǎn)市场的供需变(biàn)化——近年来国内(nèi)经济受(shòu)多重因素冲击，居民消费场景受制约，预(yù)防性(xìng)储(chǔ)蓄有(yǒu)所增加及风险偏好下降(jiàng)等(děng)，导致居民(mín)储蓄(xù)存(cún)款上(shàng)升较快，部(bù)分银行根据(jù)市(shì)场供需变化，综合指(zhǐ)数(shù)经(jīng)营情况，灵活调节存款利率，只是(shì)不同银行在调整节奏、时机方面存在差(chà)异(yì)。

　　关注二：本(běn)次存款利率下调带来(lái)哪(nǎ)些影响？

　　4月(yuè)28日(rì)中(zhōng)央政治局会议(yì)强(qiáng)调，要有效防范化解重点(diǎn)领域风险(xiǎn)，统筹做好中(zhōng)小银行、保险和(hé)信托机构改革化(huà)险工作(zuò)。一锤定音之下，本次调降利率也被认为维护金融(róng)稳定的(de)一大举措。

　　呵护(hù)动作具体体(tǐ)现(xiàn)在哪些方面？招商(shāng)基金李湛(zhàn)认(rèn)为，本(běn)次调降通知(zhī)主要释放了两大(dà)信号，一是减(jiǎn)轻银(yín)行息差压(yā)力。本次下调将引(yǐn)导银行的(de)对公(gōng)活期成(chéng)本(běn)下降，存款降价叠加资产端让利(lì)压力趋缓，银行息差(chà)、盈(yíng)利(lì)将合理修复，有利于增强银行内生(shēng)资本补充能力；二是(shì)减(jiǎn)少企业及居(jū)民(mín)的短期(qī)存款意愿、促进企业投资(zī)、居(jū)民消(xiāo)费。

　　粤开(kāi)证券(quàn)首(shǒu)席经济学家罗志恒(héng)的观(guān)点是，调降(jiàng)协(xié)定存款(kuǎn)和通知存款的利(lì)率(lǜ)上限，主要目的是(shì)规范银(yín)行(xíng)业存款定价(jià)秩序，减少存款定价的无序竞争，合力压降银行负债成本。当前银行净利差(chà)空间(jiān)较小，压(yā)降负债端成本(běn)，有助于改善银行盈(yíng)利、补充净资本、降低(dī)金(jīn)融(róng)风险。此外，银行负债端成本下降，也为资产端的贷款利率下(xià)调、降低实体经济融(róng)资成本(běn)进一步(bù)打开空间。

　　国泰君安(ān)宏观首席分析师董琦也(yě)认为，存款利率(lǜ)调降，既有助于缓解商业银行净息差收窄趋(qū)势，特别是中小行高(gāo)息揽储的成本压力，又有利于引导超额储蓄向消费投(tóu)资转(zhuǎn)化(huà)，符合“不搞(gǎo)大(dà)水漫灌”、“盘(pán)活存量资金”的定位(wèi)。

　　招商证(zhèng)券银行团(tuán)队同样提到，新规(guī)对(duì)于规(guī)范协定存款定价(jià)秩序作用较大，减少存款(kuǎn)定价(jià)的无序竞争(zhēng)，合力压降银行(xíng)负债成本。该团队预计，协定(dìng)存款等规(guī)模20-30万亿，占总存款比例10％左右，由此来看，新规将降低银行总存(cún)款付(fù)息率2BP左右。

　　对于股(gǔ)债市(shì)场的影(yǐng)响(xiǎng)方面，民生证(zhèng)券宏观(guān)团队表示，现实中(zhōng)，存款利率(lǜ)下(xià)调(diào)有助于(yú)压(yā)低全社(shè)会利率水平，利好(hǎo)债券(quàn)；同时股票市场中，对(duì)流动性敏(mǐn)感(gǎn)的股票(piào)也(yě)将因此受(shòu)益(yì)。

　　川财(cái)证(zhèng)券(quàn)首席经济学家(jiā)陈雳则表示，在当前(qián)整个经(jīng)济复苏的大(dà)背(bèi)景下，进一步释(shì)放市场流动性(xìng)、活跃消费是(shì)一个重要的、阶段性目(mù)标，存(cún)款降息(xī)调(diào)节，对促销费无疑有一定(dìng)的引导作用。

　　关(guān)注三：压降银行存(cún)款(kuǎn)成(chéng)本是否大势所趋？

　　2022年四季度货币政策执行报告以及2023年(nián)一季度货政例会均表明，当(dāng)前货币政策(cè)基调未变，“精(jīng)准(zhǔn)有力”仍是第一要求，而(ér)在(zài)此基础上也强(qiáng)调“着力支持(chí)扩大内(nèi)需，为实体经(jīng)济(jì)提供(gōng)更有力支持(chí)”。从本次降(jiàng)息释(shì)放的信号(hào)来(lái)看，是(shì)否(fǒu)意味着货币政策进一步宽松(sōng)？

　　对(duì)此(cǐ)，招商基(jī)金李湛的(de)看法是，货币政策充裕延续，但(dàn)解读(dú)为边际再宽(kuān)松为时尚早。“本次调降意味着当(dāng)前长端利(lì)率仍有下行(xíng)空间，但(dàn)这(zhè)一调降是(shì)针对银(yín)行协定(dìng)存款及通知存款利率自(zì)律(lǜ)上限，而非(fēi)直接调降挂(guà)牌存款利率，存(cún)款(kuǎn)利率下调(diào)并(bìng)不等于政策(cè)利率就必须进(jìn)行(xíng)对等(děng)下调(diào)，市场(chǎng)不应视为降(jiàng)息的确定性信号。”李湛称。

　　在“精准有力(lì)”的货币政策之下，也有多方(f少先队的队旗是什么，少先队的队旗是什么组成的āng)观点提到，压降存款成(chéng)本仍是大势所趋。国泰(tài)君安董琦关注到，当(dāng)前经济(jì)修(xiū)复(fù)内生动力依然不强，外需压力(lì)没(méi)有完全缓解(jiě)，货(huò)币政(zhèng)策将继续对经济修(xiū)复(fù)带来支撑作(zuò)用，未来伴随(suí)经济修复，利(lì)率水平的(de)调降(jiàng)还没有结束。

　　招商证券(quàn)银行团队的观点也不谋而合——长期(qī)来看，存(cún)款利率下行仍(réng)是大势所趋。2023年经济(jì)有所复苏，进一步降(jiàng)低贷(dài)款利率的紧(jǐn)迫性不高，但银行普遍以(yǐ)量补(bǔ)价，使(shǐ)得贷款价格(gé)战(zhàn)激烈，贷款利(lì)率很(hěn)难上行(xíng)。考(kǎo)虑到存量贷款重(zhòng)定价等影(yǐng)响，2023年银(yín)行息差压力增大，控(kòng)制存款成本(běn)成(chéng)为当务之急。中小银行或有动(dòng)力主动(dòng)跟进下调(diào)存款利(lì)率。

　　展望未来货币政策的走向，上述大型银行金融市场(chǎng)研究员认(rèn)为，需(xū)要看到的是，目前经济(jì)处于修复性复苏阶段，经(jīng)济恢复仍需要适度货币环(huán)境支持，同时(shí)，国内经济复苏不(bù)平衡(héng)问题依然突出，要(yào)求货币政策(cè)支持精准有力。预计(jì)下半年(nián)货(huò)币政(zhèng)策不会出(chū)现急转弯，延续稳健(jiàn)货币政策基调，在保持(chí)信贷总量适(shì)度增长，市(shì)场流动性(xìng)合理(lǐ)充(chōng)裕(yù)情况下，更加倚重结(jié)构性工具，加大实体经济薄(báo)弱环节，重点新兴领域支持，提升(shēng)政策精准质效。

　　关注四：老(lǎo)百(bǎi)姓和企业手中的钱会不(bù)会变“毛”？

　　协定存款、通知存款利(lì)率自律上限将迎调整的同时，有市场(chǎng)观点担(dān)心，降息一(yī)方面有(yǒu)利于刺激消费以及缓和银(yín)行经营压力，但另(lìng)一(yī)方面(miàn)老百姓、企业(yè)手(shǒu)里的存款(kuǎn)收(shōu)益缩水了。在评价双(shuāng)方博弈观点之前，不妨先厘清通知存款及协定存款两个概念的(de)定(dìng)义。

　　通知和协定存款介(jiè)于(yú)定活期(qī)存款(kuǎn)之间(jiān)，利率高于活(huó)期(qī)存款，但比定期存款存取灵活，两(liǎng)者的(de)共同优(yōu)点是，在保持资金灵活使用的同(tóng)时，提高利息回报(bào)。其中：

　　通知存款(kuǎn)是活期存款的(de)一种，主要有1天(tiān)和7天两个期限(xiàn)，支取时需提前1天或7天通知银行，即可按实际(jì)存期及支取日相应币(bì)种档次利率计付利息，个人(rén)和企业均可以(yǐ)办理。当前(qián)1天(tiān)和(hé)7天(tiān)期通知(zhī)存款的(de)基(jī)准利率分别为(wèi)0.80％和(hé)1.35％。

　　协定存款指企事业单(dān)位在银行开立一个(gè)具有(yǒu)结算和协定存款(kuǎn)双重功能的协定存(cún)款账(zhàng)户，并约定(dìng)基本存款额度(dù)，由银行将协定存款账户(hù)中超过该额度的部分按协定存款利率单独计(jì)息的一(yī)种存款方式。协(xié)定存款性(xìng)质(zhì)介于活(huó)期(qī)和定期存款之间，只面向企业(yè)办理，期限最长(zhǎng)为1年。当前(qián)，协定存款的基准利率为(wèi)1.15％。

　　协(xié)定(dìng)存款属于对(duì)公业务，通知存款既有对(duì)公业务，也有个人业(yè)务，但都有(yǒu)一定的存款门槛。基于此(cǐ)，粤开证券首席经济学家罗志恒提出的观(guān)点是，总体(tǐ)来(lái)看，协(xié)定存款和通知(zhī)存款基本上以对公活期存(cún)款为(wèi)主，对一(yī)般老百姓的影响不大。对于(yú)企(qǐ)业来说，会(huì)有一定的利息损失，但若存(cún)贷款利率都(dōu)能有(yǒu)所下(xià)调，也有(yǒu)助于刺激(jī)企(qǐ)业投资并(bìng)降低融资成本。

　　此外记者也注意到，央行最新数据显示，4月份人(rén)民币(bì)存款(kuǎn)减少(shǎo)4609亿(yì)元(yuán)，同比(bǐ)多减5524亿元，其(qí)中，住(zhù)户存款减少1.2万亿元，非金融企业存款(kuǎn)减(jiǎn)少(shǎo)1408亿元。进一步来看，存(cún)款利率调降(jiàng)是否会刺(cì)激超额储蓄流出？

　　国泰君安董琦表示，这一传导过程并非一(yī)蹴而就(jiù)，且需(xū)要总量政策继续支撑。经(jīng)济当前依(yī)然(rán)需要休养生息，特别是在(zài)前期服务业修复后，与制造(zào)业产生循(xún)环，带动收入(rù)预期改(gǎi)善，最(zuì)终(zhōng)才会(huì)带动居民与企业储(chǔ)蓄(xù)流出。

　　长(zhǎng)远来看，招商基金李湛的建议是，应(yīng)辩证看待本次(cì)降息(xī)。疫情以来(lái)，企业及居民(mín)形成了一定规(guī)模的超额(é)储蓄，降息可以(yǐ)降低(dī)企业、居民(mín)的储蓄意愿，引导企业加大投(tóu)资、居民增加消费(fèi)，促进经(jīng)济复苏。“只有经济复苏斜率提升，企业、居民对后续的收入信心才(cái)会回升，进而形成储蓄转(zhuǎn)化为投(tóu)资、消费，再形成增(zēng)厚(hòu)企(qǐ)业、居民收(shōu)入的(de)良性循环(huán)。”李湛(zhàn)表示。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 少先队的队旗是什么，少先队的队旗是什么组成的