大家好(hǎo)，转眼假期(qī)就结束了，泰勒小(xiǎo)区都没出(chū)一直在加班(bān)，这个长(zhǎng)假，国内旅游消(xiāo)费爆了，而海外有爆(bào)了，不过(guò)是爆雷(léi)。按照惯例，我(wǒ)们梳理一下重(zhòng)大(dà)消息，以及(jí)券(quàn)商(shāng)老师(shī)们(men)的最新看法。

　　五一大事件

　　1、中央政治局会议(yì)定调！

　　中共(gòng)中央政治局(jú)4月28日召(zhào)开会议，分析(xī)研究当前(qián)经济形势和经济工作。中(zhōng)共中央总书记习近平主持会议(yì)。会议认为，今年以(yǐ)来，在以习近平同志(zhì)为核心的党中央坚(jiān)强领导下，各地(dì)区各(gè)部门更好(hǎo)统筹(chóu)国(guó)内国际两(liǎng)个大局，更(gèng)好(hǎo)统筹疫情防(fáng)控(kòng)和经济社(shè)会发(fā)展，更好(hǎo)统筹发展和安(ān)全，我国疫情防控取得重(zhòng)大决定性胜利，经济社会全面恢(huī)复常态(tài)化运行，宏观(guān)政策靠前(qián)协(xié)同发力，需(xū)求收(shōu)缩、供给(gěi)冲(chōng)击、预期转弱三重压力得(dé)到(dào)缓解，经(jīng)济(jì)增长好于预期，市场需求逐(zhú)步恢复，经济发展呈现回升向好态势(shì)，经济运行实现良好开局。

　　会议指出，当前(qián)我国经济运(yùn)行好转主(zhǔ)要(yào)是(shì)恢复性的，内生动(dòng)力还不(bù)强，需求仍然不足，经(jīng)济转型升级(jí)面临新的阻力(lì)，推动高质(zhì)量发展仍(réng)需要克服不少困难(nán)挑战。

　　此外，会议重申对(duì)刚性和改善性住房需求的(de)支持，强调(diào)做好保(bǎo)交楼、保民生、保稳定工作，促进房地产市场平(píng)稳健康发展。同时，会议还(hái)提出(chū)，在超大特大城市积极稳步推进城中村改造和(hé)“平急(jí)两用”公(gōng)共基础设(shè)施建设等。

　　2、国家统计局：4月份(fèn)制造(zào)业PMI为49.2％

　　国家统(tǒng)计局(jú)消息，4月份，制(zhì)造业采购经理指数（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个百分点，低(dī)于临界点，制造业景气水平回(huí)落。

　　3、美国第一(yī)共(gòng)和银行被正(zhèng)式接管(guǎn)

　　在勉(miǎn)强(qiáng)支撑了(le)两(liǎng)个月后(hòu)，风雨(yǔ)飘摇的美国第一共和银行终究还(hái)是(shì)没能逃脱倒闭并被接(jiē)管收购的命运。美(měi)国加州金融(róng)保护与创新部(bù)（DFPI）周一表示，监(jiān)管机(jī)构已接管了第(dì)一共和银行(xíng)，这是本轮美国银(yín)行业危机中第四家倒下的银行，同时也是美国历史(shǐ)上第二大的破产银行。

　　4、今年(nián)五(wǔ)一假期国内旅游出游2.74亿人次(cì)，同比增长70.83％

　　经文化和旅(lǚ)游(yóu)部数据中心(xīn)测算，全国国(guó)内旅游出游合计2.74亿人次，同比增(zēng)长(zhǎng)70.83％，按可比口径恢复至2019年同期的119.09％；实现国(guó)内旅游收入1480.56亿元，同比增长128.90％，按可比口径(jìng)恢复(fù)至2019年同期(qī)的(de)100.66％。

　　5、普京遭袭击(jī)？

　　据俄新社报道，当(dāng)地时间5月(yuè)3日(rì)凌晨，乌克兰试(shì)图用无人机袭击克里姆林(lín)宫。

　　据报道，当晚两架无人机(jī)瞄准(zhǔn)了(le)克里姆林宫，俄军方(fāng)和(hé)特(tè)种(zhǒng)部队及时采(cǎi)取行动(dòng)，并(bìng)使用电子对(duì)抗(kàng)系统(tǒng)，使这(zhè)两架(jià)无(wú)人机出现异常，未能达到袭击目的(de)。

　　俄新社称，俄罗(luó)斯总统(tǒng)普京没有因袭击(jī)受伤(shāng)，其工作日程将照常进行。 掉落的无人(rén)机碎片也没有造成人员伤亡。

　　俄总(zǒng)统新(xīn)闻(wén)秘(mì)书(shū)佩斯(sī)科夫称(chēng)，乌(wū)克兰无人机试图发动袭击时普京不在克里(lǐ)姆林宫中(zhōng)。 他表示(shì)，普京3日在(zài)位于莫斯科(kē)州的新奥加廖沃官邸工作。

　　俄(é)罗斯总统新闻处表示(shì)，俄方保留在合适的时(shí)间和地点采取回(huí)应(yīng)措(cuò)施的(de)权利。

　　另据俄新社5月3日报道，俄罗斯首(shǒu)都莫(mò)斯(sī)科自当日(rì)起禁止(zhǐ)放飞无(wú)人机，经政(zhèng)府批准的(de)除外。 莫斯科市长(zhǎng)索比亚宁表示，这一决定(dìng)是为(wèi)了防(fáng)止未经授权使用无(wú)人机，避免妨碍执法机构的工(gōng)作。

　　据法新(xīn)社当地时间3日报道，乌克兰方面表(biǎo)示“没(méi)有参与”对克里姆林宫的无人机袭击。

　　另据(jù)俄(é)罗斯《生意(yì)人报(bào)》网站消(xiāo)息，针对无人机试图袭击俄(é)罗斯(sī)克(kè)里姆林(lín)宫一事，乌总统新闻(wén)秘书谢(xiè)尔盖？尼基(jī)福罗表示，乌方没有关于袭击的信息。

　　据俄新(xīn)社3日报(bào)道，俄罗(luó)斯国家杜马议员(yuán)米哈伊尔·谢列梅特接受该媒体采访时，呼吁俄军(jūn)对乌克兰总统泽(zé)连斯(sī)基位于基(jī)辅的官邸进行导弹打(dǎ)击，作为(wèi)对乌方企图使(shǐ)用无人(rén)机袭(xí)击克宫的回应。

　　十大券商最新研(yán)判(pàn)

　　1、中信证券：从(cóng)失衡到平稳，布局业绩驱(qū)动的五(wǔ)月(yuè)行情

　　4月A股(gǔ)经历(lì)了(le)AI主(zhǔ)题行情诱(yòu)发的过度博弈和心态失衡，市场大幅动荡。进入5月，国内的经济(jì)、政(zhèng)策(cè)和外部环境相比(bǐ)4月继续不断改善，投(tóu)资者对(duì)经(jīng)济的预期(qī)将在微观体验(yàn)、宏观数据、A股业绩三个层面实(shí)现统一，投资者心态也将逐步从短暂(zàn)失衡趋(qū)向平(píng)稳(wěn)，市场依然(rán)处于全年(nián)第(dì)二个关键做多窗(chuāng)口，财报季结(jié)束后，市(shì)场(chǎng)将步入业绩驱动的行情阶段，配(pèi)置思路上(shàng)建议坚持高切低，关注上半(bàn)年景气持续(xù)改善的品种(zhǒng)。

　　首先，政治(zhì)局会议提振(zhèn)市场(chǎng)信心，扩内(nèi)需(xū)仍是着力重(zhòng)点，政策预期(qī)回归理性(xìng)，经(jīng)济内生动能稳步(bù)修复，并将得到同比和高频数据(jù)验证；外(wài)部流动性(xìng)拐(guǎi)点明确，美(měi)国银(yín)行业(yè)风险不断(duàn)发酵，但预计对A股实质影响十分有限。其次(cì)，财报季数据显示，A股(gǔ)业绩跨年筑底特征明(míng)显，全年逐季改善的趋(qū)势显现，其中行业的结构性亮点日益清(qīng)晰，经济预期5月将在微观(guān)体验、宏观数据、A股业(yè)绩(jì)三个层面统一，夯实市场上行基(jī)础。最后，预计5月(yuè)A股仍处于今年第二(èr)个关键做多窗口中，并(bìng)将步入业绩驱动的行情阶段(duàn)，投(tóu)资者心态(tài)由(yóu)短暂失衡(héng)趋(qū)向平(píng)稳。

　　配置上，建议紧扣业(yè)绩(jì)主线，重点布局医药、数字经济(jì)和“一带(dài)一路”板块中有业绩(jì)亮(liàng)点的品(pǐn)种，以及其他板块(kuài)中一季度业绩明显改善(shàn)，且在二季度(dù)有(yǒu)望(wàng)持续的细分行业。

　　2、中金(jīn)策略(lüè)：节(jié)后A股(gǔ)有望相比全(quán)球市场显(xiǎn)现相对韧性

　　中(zhōng)金策(cè)略(lüè)团队5月3日表示，节(jié)后A股有(yǒu)望相比全球市场(chǎng)显现相对(duì)韧性。主要基于：1）经济复苏(sū)势头尚不稳固，政(zhèng)策有望延(yán)续稳中求进基调(diào)。2）上市公司业绩低迷(mí)期已过。3）海外风险需(xū)要(yào)密切关(guān)注，如若应对得当(dāng)，对A股影响可能有(yǒu)限。上述(shù)因素结合当前A股市场(chǎng)整体估值水平不高仍处于历史中(zhōng)低(dī)位(wèi)，A股(gǔ)节后两个(gè)交易日(rì)虽受(shòu)节(jié)假期(qī)间的(de)事件性因素影响可能有(yǒu)所波动(dòng)，但(dàn)对后市整体表(biǎo)现不用过于谨慎，当前位置市场机会仍大(dà)于风险(xiǎn)。

　　3、中信(xìn)建投(tóu)策略：耐(nài)心等待，低位(wèi)把(bǎ)握(wò)

　　一季(jì)度全A营收增速等指标仍在探(tàn)底，五一出行恢复(fù)亮眼(yǎn)，但制造业PMI已露(lù)出疲态，海外(wài)处于(yú)多(duō)事之秋，高利率环境(jìng)下美国银行风险事件频(pín)发，衰退风险上(shàng)升(shēng)。市场处于再(zài)平衡期(qī)，低(dī)位把(bǎ)握(wò)再布(bù)局(jú)机(jī)会；短期(qī)结构上关(guān)注在低位资产中(zhōng)寻(xún)找景气稳定或好(hǎo)于预期方(fāng)向，中期线索(suǒ)在于科技周期(qī)与复苏链中的弹(dàn)性方向。行(xíng)业重点关注：医药、传媒(méi)、通(tōng)信、餐饮(yǐn)链（预制菜、啤酒）、军工、新能源等(děng)。主(zhǔ)题重点关注(zhù)：一带(dài)一(yī)路、数据要素等(děng)。

　　4、海通(tōng)策略：均衡以(yǐ)待

　　①22/10以来是(shì)牛市初期，对比历(lì)史，这次牛市第(dì)一波(bō)上涨的结(jié)构分化(huà)更显著。②牛市(shì)初期(qī)类似春(chūn)天，市场(chǎng)有拿破仑法典的意义和基本原则是什么，拿破仑法典的意义和基本原则有哪些所反复很正常，短期政策(cè)和(hé)业绩因素影响下(xià)，行业或(huò)更(gèng)均(jūn)衡。③数(shù)字(zì)经济(jì)是全年(nián)主线，后续或依(yī)据基本面去伪存真，阶段性(xìng)关注复苏的部分消费。

　　5、波动率(lǜ)已经回归 | 民生策略

　　往(wǎng)后看，核(hé)心资(zī)产、海外映(yìng)射(shè)的(de)科技和大(dà)宗商品都(dōu)将(jiāng)被海外逐级放大的(de)宏观(guān)波动所(suǒ)影(yǐng)响(xiǎng)。我们的(de)资源+重资产组合短(duǎn)期驱动逻辑建(jiàn)议以(yǐ)“红利+中特(tè)估”为(wèi)主导，以等待通胀(zhàng)逻辑的(de)回归。重资(zī)产国企（炼厂、建筑、钢铁(tiě)）资源类企业（煤炭、油、金、铜），交通运输（油运、干散运、港口、公路）；近期场景(jǐng)消费正(zhèng)在(zài)展现出成为(wèi)未来经济增长新动(dòng)能的潜力(lì)，推(tuī)荐中低(dī)端消费、县域消费；以(yǐ)“宁(níng)组合”为(wèi)代表的赛(sài)道板块有望企稳(wěn)。

　　6、兴证策略(lüè)：五(wǔ)一前后市场表(biǎo)现如何？行(xíng)业胜率(lǜ)如何？

　　参考过去(qù)13年（2010-2022），五(wǔ)一节后市场上涨(zhǎng)概率较节前明显提升。以全A指数(shù)为(wèi)代(dài)表，节前1周、1个(gè)月指数大(dà)多(duō)震(zhèn)荡(dàng)调(diào)整，上涨概率仅为14.3％、28.6％，而(ér)节后1周、1个(gè)月上(shàng)涨概率则大幅(fú)上升至38.5％、46.2％。分行业看，五一节后1周国防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机(jī)（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较(jiào)高，而节后1个(gè)月食(shí)品饮料（76.9％）、医药生物(wù)（69.2％）、家用电(diàn)器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率较高，食品饮料(liào)（3.8％）、电子（3.4％）、计(jì)算(suàn)机（3.3％）、医药生(shēng)物（2.9％）平均涨幅居前。

　　7、华西策略：“五(wǔ)一(yī)”假(jiǎ)期间全(quán)球大(dà)类资产波动(dòng)以及(jí)背后释放的信号

　　国内复苏(sū)延续(xù)，支撑A股指数震荡上(shàng)移。从“五一(yī)”前后大类资产表现来看，全(quán)球主要权益市场及(jí)原油等大宗商品走(zǒu)弱(ruò)，美债收益率下行，黄金价(jià)格走强，表明海外市场(chǎng)“衰退交易”有所(suǒ)升温。美欧(ōu)一季(jì)度经(jīng)济增(zēng)速不及市(shì)场预(yù)期，美(měi)国银行业危机和两党债务上限博弈使得海外风险偏(piān)好有所回落，同时也促使美联储(chǔ)更(gèng)快转向鸽派(pài)。

　　回顾假期(qī)消费数据，国内(nèi)服务(wù)消费大幅回(huí)升，但地产销售复苏偏缓，4月(yuè)制造业(yè)PMI回落也表(biǎo)明国内经济仍处于复苏早(zǎo)期。4月政治局会议(yì)强调“当前经济运行好(hǎo)转主要是恢复性的，内生(shēng)动力还不强，需求仍然不足(zú)”，因此总(zǒng)量(liàng)政策收紧风险不大，企业盈利上(shàng)行将支撑A股指数震荡(dàng)上移。结(jié)构上，政治局会(huì)议(yì)首提“重视(shì)通用人工智(zhì)能发展”，全球(qiú)产(chǎn)业催化和国内政策驱动的数字经(jīng)济行情或反复活跃。

　　8、战术调(diào)整何时结(jié)束(shù)？| 信(xìn)达策(cè)略

　　3月-4月万得全A指数整体是震荡(dàng)下行的，是去年底熊市(shì)结束(shù)后，指数的(de)第(dì)一次长时间(jiān)回撤，可(kě)以类比历(lì)史(shǐ)上牛市第一(yī)年中的(de)战(zhàn)术性(xìng)调整(zhěng)（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛市第一(yī)年(nián)中的第一(yī)次战术性拿破仑法典的意义和基本原则是什么，拿破仑法典的意义和基本原则有哪些回撤，时间约2个月，起始(shǐ)和结束的拐点，均与高频(pín)经(jīng)济(jì)指标和预(yù)期的边际变(biàn)化同步。

　　2019年4-7月，回(huí)撤整体时间是3个半月，由于(yú)经济(jì)比2016年弱很多，所以主跌阶段(duàn)完成后还出现了2个月的底部震荡(dàng)，整体回撤持续的(de)时间(jiān)比(bǐ)2016年更(gèng)久。

　　今(jīn)年3月以来(lái)，股市、债市和商品市场的表现，均(jūn)表(biǎo)明(míng)资(zī)本市(shì)场对经济的判(pàn)新偏向(xiàng)认(rèn)为Q1的经济回升(shēng)可能(néng)不会持续太久，或者至少Q2可能不会持续。从最新(xīn)的PMI数据来看，4月份确实出现了(le)较为(wèi)明显(xiǎn)的下降。这一下降(jiàng)背后我们(men)认为可能(néng)主要有(yǒu)两(liǎng)个短(duǎn)期原(yuán)因:（1）每年4月(yuè)PMI数据(jù)均会季节性回落；（2）根(gēn)据(jù)历史(shǐ)经验，疫(yì)情后第一(yī)个(gè)季度经济(jì)数(shù)据最容易恢复，4月(yuè)开始经(jīng)济进入疫(yì)后第二个季(jì)度。PMI数据、商品价格、海外经(jīng)济担心等因素，可能会让4-5月的经济数据(jù)很难(nán)超预期。由(yóu)此(cǐ)导致这一(yī)次市场(chǎng)的战术调整虽然可能已经完(wán)成大部拿破仑法典的意义和基本原则是什么，拿破仑法典的意义和基本原则有哪些(bù)分，但由于缺(quē)乏数(shù)据改善，可能(néng)还需要震荡磨底。

　　9、财通(tōng)策略：第五次(cì)“赛道大(dà)切换”

　　我们或已正(zhèng)站(zhàn)在(zài)新一(yī)轮(lún)牛市起点之上，短期的迷雾掩(yǎn)盖不了长期的坦途(tú)，把握(wò)“上(shàng)证50高股息央国企(qǐ)+科创(chuàng)50赛(sài)道(dào)大切换”。5月的(de)迷雾在增(zēng)加：回落的PMI和长端利率、反复的美联(lián)储、激(jī)烈的中(zhōng)美摩擦、偏弱的一季报业绩；但中期的坦途较为明(míng)确：经济温和复苏、美联(lián)储年内结束加(jiā)息、A股市(shì)场估值极(jí)低、产业趋势(shì)明确、机构赛道(dào)大(dà)切换向TMT。看(kàn)长做短，如何应对短期迷雾？5月建(jiàn)议重点(diǎn)关注(zhù)上(shàng)证50高股息央(yāng)国企，央国企(qǐ)指数和ETF后续(xù)将发行、迎来增量资金行情，高股息组合在经济偏弱、利率下(xià)行环境下获取(qǔ)超额收益（13只(zhǐ)被指数集中覆盖的高股(gǔ)息央国企见正文）。此外Q1基金持仓呈现机构赛道的第(dì)五(wǔ)次大切换（切向TMT方向），如果TMT方(fāng)向在5月(yuè)有(yǒu)明(míng)显调整，是进(jìn)一步加配(pèi)的良(liáng)机(jī)，其中以(yǐ)科创50方向最为关键。若美(měi)联(lián)储能够在5月完成最后一次加息，中美摩(mó)擦有所缓和，将极大(dà)地利(lì)于新兴市场(chǎng)（A股和港股(gǔ)）、尤其成长股表现(xiàn)。

　　10、招(zhāo)商策略(lüè)：盛夏攻(gōng)势(shì)，科创再起

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