昨天(tiān)深(shēn)夜，美国债务上限谈判突然中止！

　　当地时间周五上午(wǔ)，美国共(gòng)和党债务上限(xiàn)谈判代表(biǎo)格雷(léi)夫斯与白宫代表举行闭门会议，但(dàn)会议开始(shǐ)后(hòu)不久(jiǔ)就(jiù)突(tū)然离开。格(gé)雷(léi)夫斯说(shuō)：白宫谈判代表实在不可理(lǐ)喻，目(mù)前谈(tán)判处于“暂停”状(zhuàng)态(tài)。格雷夫斯强调，他(tā)不知道(dào)双方是否(fǒu)会在(zài)周五或周(zhōu)末再(zài)次会面(miàn)。

　　谈判遇阻的消息传(chuán)出(chū)后，三大美(měi)股指集体转(zhuǎn)跌(diē)。

　　不过，美联储主席(xí)鲍威尔传出了有望(wàng)暂停加息的(de)鸽派信号。鲍威尔(ěr)称(chēng)，银行业的压力可能影响联(lián)储的利(lì)率路(lù)径，若(ruò)源于银行业危(wēi)机的信贷环境收紧导致经济放缓(huǎn)，美联储(chǔ)可能不必让利率升到原(yuán)应有(yǒu)的高位。

　　交易员目(mù)前预计，美联储6月份加息25个(gè)基点的(de)可能性为22.4％，低于一(yī)天前的(de)35.6％，与此同时(shí)，交易员预计(jì)美(měi)联储下月将利率维(wéi)持(chí)在(zài)5％至5.25％区间的可能性为(wèi)77.6％。与(yǔ)美联(lián)储(chǔ)主席鲍威尔的讲话相(xiāng)比(bǐ)，交易员似乎更受债务上限(xiàn)事(shì)态发(fā)展(zhǎn)的影响(xiǎng)。

　　鲍威尔讲话期间，美(měi)股(gǔ)跌幅收窄；美债价格跳涨、收(shōu)益率(lǜ)跳水，对利率前景敏感的(de)两年期美债收益率迅(xùn)速(sù)远(yuǎn)离他讲话前所创的两个月来高(gāo)位(wèi)，一度较(jiào)高位回落超过10个基点(diǎn)；美(měi)元指数刷新日低，加速跌离(lí)周四所创的(de)3月末以来(lái)高位。鲍威(wēi)尔讲话结束(shù)后，美债收益率逐步(bù)回升，全天攀(pān)升收官，美股和美(měi)元的(de)跌(diē)势未改。

　　最(zuì)终，美股周(zhōu)五(wǔ)高开低(dī)走，受债(zhài)务上限谈判暂停拖累三大股指盘中转跌(diē)，道指收(shōu)跌约110点，纳指收跌0.24％，标(biāo)普500指数收跌(diē)0.15％。KBW银(yín)行指数收跌近1％，热门中概股走势(shì)分化，蔚来涨超(chāo)3％，理(lǐ)想、新东方(fāng)涨超1％，爱奇(qí)艺(yì)跌超(chāo)5％，瑞幸咖啡、京东跌(diē)超2％。

　　商品(pǐn)方面，有色金(jīn)属(shǔ)大(dà)多(duō)上涨，伦锌涨约2％，伦铜、伦镍也反弹，伦铅涨近1.9％，伦锡连涨三日。本周(zhōu)基(jī)本金(jīn)属涨(zhǎng)跌各异。伦镍跌超4％，在(zài)上周跌超9％后继续(xù)领跌，和(高铁允许携带多少香烟，高铁有规定可以带多少烟hé)跌(diē)近(jìn)3％的伦锌连跌两周(zhōu)。而伦锡(xī)和(hé)伦铝都(dōu)涨超2％，扭(niǔ)转三周连跌势(shì)头。伦铅涨约0.9％。伦铜周五(wǔ)收(shōu)盘大致持平一周前水平，都止(zhǐ)住(zhù)四周连跌之势。

　　纽约黄金期货反弹(dàn)，COMEX 6月黄金期(qī)货收(shōu)涨1.11％，报1981.60美元/盎司，本周累计下跌1.89％，创2月3日一周(zhōu)以(yǐ)来最大(dà)周跌(diē)幅，在连涨(zhǎng)两(liǎng)周后连(lián)跌两(liǎng)周。WTI 6月原油期货收跌0.43％，报71.55美元/桶；布伦特7月(yuè)原油期货收(shōu)跌0.37％，报75.58美(měi)元/桶。本周美油累涨约2.2％，布油累涨约2.5％，均(jūn)终结四周连(lián)跌。

　　北(běi)京时间今晨六(liù)点，有最新消(xiāo)息称，美国白(bái)宫谈(tán)判(pàn)代表已(yǐ)抵(dǐ)达会(huì)场，准备继续进行债务(wù)上(shàng)限谈判。

　　美国国会众议院议长麦(mài)卡锡表示，共和党人将于北京(jīng)时间今天上午重返谈判(pàn)桌，恢复债务谈判。麦(mài)卡锡称，动用宪(xiàn)法第14修(xiū)正案来绕开债务上限解决不了任(rèn)何问题，将阻止(zhǐ)拜登(dēng)推动的增加政府开支行动(dòng)。

　　值得注(zhù)意的是(shì)，美国财政部现金余额截至5月(yuè)18日(rì)进一步降至(zhì)573亿(yì)美元。截至5月(yuè)17日(rì)，美国财政部财(cái)政紧急(jí)措(cuò)施(shī)余额还剩下(xià)920亿(yì)美元。

　　鲍威尔(ěr)：美(měi)国通胀(zhàng)远远(yuǎn)高于(yú)2％目标，鉴于信贷(dài)压力可能无需继续(xù)加息

　　当地时间周五(wǔ)（北京时间(jiān)今(jīn)天凌晨），美联储主席鲍威尔出席(xí)名为(wèi)“货币政(zhèng)策观(guān)点”的小组(zǔ)讨论(lùn)。市(shì)场关注(zhù)他提供的利率路径线(xiàn)索。

　　鲍威尔强调，“美(měi)国通胀远远高于(yú)我(wǒ)们2％的目标(biāo)”，若抗通胀失败，将造成漫长的痛苦。他称，FOMC“强有力地(dì)致力于(yú)”让通(tōng)胀(zhàng)重(zhòng)返目标(biāo)2％的承诺，物价稳定(dìng)是(shì)经济保持强劲的根基。

　　但(dàn)鲍威尔(ěr)同时发(fā)表鸽派(pài)信号(hào)称，自(zì)己倾向于支持(chí)6月会议暂(zàn)不加息(xī)，而且银行(xíng)业危机导(dǎo)致的信贷条件收紧(jǐn)，可能意味着美联储(chǔ)峰值利率将(jiāng)低于(yú)预期：“鉴(jiàn)于信贷压(yā)力可能对(duì)经济增(zēng)长、就业和(hé)通胀(zhàng)造(zào)成的负面影(yǐng)响，可能无需(xū)（继续）加息至那(nà)么高的(de)水平就能成功打压通胀。美联(lián)储在收紧(jǐn)货币政策方面已取得长足(zú)进步，政(zhèng)策立场现在是对经(jīng)济增长具有限制性的。做(zuò)太多与做太少(shǎo)的(de)风险正变得更加平衡。我(wǒ)们面临着迄(qì)今(jīn)为止收紧政策的(de)效应滞后(hòu)，以及近期(qī)银行业压力(lì)导致(zhì)的信(xìn)贷收紧程度(dù)等多重不确定性。有鉴于此，美联储有能(néng)力观察更多(duō)数(shù)据和未来前景的演变，然后再(zài)决定可能需要提高(gāo)多少(shǎo)利率。”

　　同时，鲍威尔也(yě)强调季度经济预(yù)测的准确度通常存在挑(tiāo)战，他上述提到的(de)观点及其能(néng)实现的程度也都存在不确定性，理由是“未来前景面临着历史性高企的(de)不确(què)定(dìng)性”，因此：“FOMC尚未就货(huò)币政策(cè)应进一步收(shōu)紧多少而作(zuò)出(chū)决定。”

　　有分(fēn)析称(chēng)，这说明银行业危机后，鲍威(wēi)尔开始释(shì)放“保持(chí)耐心”的(de)利率路径信号(hào)。“新美联储通讯社”Nick Timiraos也称，鲍(bào)威尔点明银行业(yè)压(yā)力将影(yǐng)响货币决策(cè)。

　　产业供需结构预期转弱，纯碱、玻璃连(lián)续下行

　　近期纯(chún)碱和玻璃(lí)期货(huò)持(chí)续(xù)走弱，昨日纯碱和玻璃期货继续深跌，盘中纯碱2306合约触及跌停。昨日盘后，郑商(shāng)所发(fā)布公(gōng)告，自2023年5月23日当晚夜盘(pán)交易时起，纯碱(jiǎn)期货2309合约(yuē)的日内平今仓交易手(shǒu)续费标(biāo)准调整(zhěng)为3.5元/手。

　　究其原因(yīn)，宝(bǎo)城(chéng)期货研究所负责人闾振兴表示(shì)，主要(yào)有三方面：一是产业供需结构预期(qī)转弱；二是(shì)宏观(guān)环境不乐观(guān)；三是交易者(zhě)在对冲操作(zuò)中将纯(chún)碱玻璃作为空(kōng)头配(pèi)置。

　　玻璃、纯碱走势虽都偏弱，但南华研(yán)究院能化分析师李嘉豪(háo)认为(wèi)，各自的原因并不相(xiāng)同。纯碱周(zhōu)五跌幅较(jiào)大(dà)的主要原因在于(yú)远兴(xīng)投产的(de)消息面(miàn)刺激，使得盘面出现较大(dà)跌幅。除此之外(wài)，本周检(jiǎn)修量(liàng)增加，库存依(yī)旧累(lèi)库，可见(jiàn)下游(yóu)的持货(huò)意愿依旧较(jiào)差。纯碱上(shàng)周到(dào)港5万吨，对供需关系也存(cún)在一(yī)定的影响。在现货松动、投产(chǎn)预期、库存累(lèi)库的影(yǐng)响下(xià)，纯碱价格(gé)持续(xù)下滑。

　　“而对于(yú)玻璃，主要原因在(zài)于前期(qī)（3月和4月(yuè)）需求较旺，下游(yóu)补库(kù)至环比高位。”他说，短期(qī)价格松动，中下(xià)游的(de)备货情绪出现(xiàn)一定的谨慎或者恐高(gāo)的情形，因此产销出现了较为明显(xiǎn)的下滑。在现货(huò)松动、产(chǎn)销较弱的局面下，玻璃的价格跌幅较为明显(xiǎn)。

　　从产业供需(xū)结构看，浙商(shāng)期货分(fēn)析(xī)师(shī)江(jiāng)文敏具体介(jiè)绍，纯碱方面，近(jìn)期主要市场交易点是远兴能源新增(zēng)投产。昨(zuó)日，远兴能源1号线正式点火(huǒ)，新增天然碱产能150万(wàn)吨，后续2号线原计划于6月点火投(tóu)产(chǎn)，产能为150万吨(dūn)天然碱，3A号(hào)线原计划于9月份(fèn)出产品(pǐn)，产能(néng)为100万吨天(tiān)然碱，3B号线原计划于9月份出产品，产能为100万吨天(tiān)然(rán)碱和(hé)40万吨小苏打。远兴能源的天然碱预计(jì)生产成(chéng)本在(zài)1000元/吨以内。纯(chún)碱盘面在大量新增产能和低成本纯(chún)碱(jiǎn)的(de)叠(dié)加作用(yòng)下(xià)持(chí)续走低，周五(wǔ)又(yòu)逢远兴(xīng)能源点(diǎn)火的信息落(luò)地(dì)，市场看空情绪高涨，推(tuī)动盘面下(xià)跌。

　　闾振兴还介(jiè)绍，纯碱的供需结构在9月会发生变化(huà)，这是市场(ch高铁允许携带多少香烟，高铁有规定可以带多少烟ǎng)早已预期的，市场也已充分计(jì)价，这一点(diǎn)从(cóng)9月合约的深贴水可以得到验证。在这个(gè)供需(xū)转宽(kuān)松的预期下，产业链(liàn)开始形成负反馈，纯碱现货价(jià)格也出现崩塌，这(zhè)一点(diǎn)从近(jìn)月合约的跌幅和现货向期货回(huí)归的方(fāng)式收敛基差上可以得(dé)到验(yàn)证。

　　而(ér)玻璃方面，江(jiāng)文敏(mǐn)表示，近期(qī)市场主(zhǔ)要交易点是(shì)需求转弱，供应上(shàng)升。因为(wèi)玻璃深加工(gōng)厂缺乏(fá)强有力的订单支撑(chēng)，5月中旬(xún)订单天数为16.4天，与4月底相比减少0.1天。深加工(gōng)厂(chǎng)原片(piàn)库存(cún)天数(shù)5月(yuè)中旬(xún)为21.5天，与4月底相比减少(shǎo)1.73天。从历史(shǐ)数据来看，原片库存偏高，补库(kù)意愿相比4月降低。从玻璃产销数据来(lái)看，5月沙河地(dì)区(qū)产销数据平均为65％，湖北地(dì)区产(chǎn)销数(shù)据平均为73％，华东(dōng)地(dì)区产销(xiāo)数据(jù)平均为82％，相比于3月及4月的数据，5月份产销(xiāo)数(shù)据大幅下(xià)滑。5月还(hái)要新(xīn)增日(rì)熔量(liàng)3050吨，6月将(jiāng)新增(zēng)日熔量3150吨，8月减少日熔量400吨，9月(yuè)新增日(rì)熔量1200吨，10月减少日熔量1000吨。预(yù)计2023年9月份玻璃日熔量达(dá)到巅峰，峰(fēng)值约170080吨。

　　“玻璃价格(gé)一(yī)直(zhí)都比(bǐ)较弱(ruò)，主(zhǔ)要是高库存(cún)和低需求逻(luó)辑(jí)。”闾振兴说(shuō)，4月中下旬玻(bō)璃价格在去(qù)库逻辑下(xià)出现(xiàn)过反弹，但反弹(dàn)后利润改善很(hěn)多，加之终端表现(xiàn)并不乐观，因此又出(chū)现大幅回落。

　　从宏(hóng)观因(yīn)素看，闾振兴介绍，在欧美(měi)经济衰退预期(qī)、国内经(jīng)济(jì)复(fù)苏不(bù)及预期的背景下(xià)，整个工业品(pǐn)价格承压，纯碱此前强势的中(zhōng)观(guān)逻辑(jí)终敌不过疲弱的(de)宏观逻辑。从持(chí)仓上看，部分市(shì)场资金在做强弱对冲，而纯碱(jiǎn)和玻璃(lí)正是(shì)空头配置，强化(huà)了二(èr)者的弱(ruò)势。

　　纯碱、玻璃弱势或(huò)将(jiāng)持续

　　对于后市，李嘉豪表示，纯碱主(zhǔ)要关注检修是否能带来现货价格短期的企稳，但(dàn)中长期(qī)价格下(xià)跌至成(chéng)本线为大概率事(shì)件。“从商品格局看，纯碱投(tóu)产后必然走向过剩，而短期(qī)检修(xiū)的兑现(xiàn)有限(xiàn)，因此(cǐ)检修仅为长期趋势下的扰动，商品从偏紧(jǐn)到过剩(shèng)的周期中，价格趋势预计继续(xù)向下。”他说，对于(yú)玻璃(lí)，需要(yào)等待(dài)的(de)则是中下游的(de)备货意(yì)愿(yuàn)何时能(néng)够(gòu)起来：一是等(děng)待下游(yóu)的原料库存消耗，二是对未来的需求是否存在旺季的预期(qī)。短(duǎn)期来看，下游以(yǐ)消耗前期库存为主，需(xū)求缺乏弹性，价格预期偏(piān)弱。后市关注在需求(qiú)存在缺口的(de)情(qíng)形下，7月订单(dān)是否依(yī)旧具有连续性(xìng)。

　　中期(qī)来看，闾振兴认为，除非价格开始(shǐ)冲击成本，或是供需上有重大改变，否则纯碱(jiǎn)和玻璃依然维持弱势(shì)。“短(duǎn)期则(zé)还是要关注(zhù)持仓的(de)变化，短线资金离场(chǎng)或使得(dé)低位(wèi)波动加大。”他说，止(zhǐ)跌可以关注两个指标：一是(shì)基差不(bù)再(zài)是以现(xiàn)货下(xià)跌方(fāng)式(shì)来修复；二是(shì)月供需(xū)预(yù)期博弈相(xiāng)对(duì)明朗，基差企(qǐ)稳。

　　分(fēn)品种看(kàn)，江文(wén)敏表(biǎo)示(shì)，纯碱后市仍将(jiāng)维持弱势，可重点关注(zhù)远兴能源(yuán)的(de)后续投产(chǎn)进展(zhǎn)、碱价降价幅度。若远兴(xīng)能(néng)源后续投产推(tuī)迟，则盘面或(huò)将维稳(wěn)振荡；若联碱厂、氨碱厂大力挺价，则盘(pán)面也或将(jiāng)维稳。

　　玻璃方面，他认为，后市弱势也将继续保持，中长期则视终端(duān)需求变(biàn)动来判断是否(fǒu)维持弱(ruò)势，可重点(diǎn)关注下游深加工(gōng)订单情(qíng)况、地产施工(gōng)端情况。若后(hòu)期地产施工端主体(tǐ)封顶数量较多，那(nà)么玻璃的需(xū)求量将抬升，下(xià)游深加工订单数量也(yě)将因此抬升，盘面或维稳。

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