4月以来，棉纺(fǎng)织市场延续消费旺(wàng)季强劲势头，下游纺企(qǐ)开(kāi)工(gōng)负荷高位，加之市场对新年(nián)度减产担忧加重，国内棉(mián)价持续(xù)上(shàng)涨。而国外金融市场风(fēng)险隐(yǐn)忧仍存，消费延续偏弱局面下，外棉价格承(chéng)压(yā)运行，导致国内外(wài)棉花价差不断收缩，最(zuì)终(zhōng)至4月底5月初结束了内外棉倒挂局(jú)面。

　　“内外棉价(jià)自2022年3月以来一(yī)直维持倒挂的格局，近期(qī)随着国内(nèi)棉价连续攀(pān)升，价差(chà)逐渐收(shōu)窄、由(yóu)负转正(zhèng)。内盘(pán)表现相对(duì)较(jiào)强的原因在(zài)于国(guó)内(nèi)供需矛盾更为突出，春节后(hòu)国(guó)内(nèi)需求持续修复，外(wài)贸订单(dān)俄罗斯是资本主义还是社会主义表现也好(hǎo)于预期，叠加新疆(jiāng)天(tiān)气不利(lì)棉花(huā)播种(zhǒng)和(hé)出苗，减产预(yù)期推动(dòng)国(guó)内(nèi)棉价不断走强。外盘由于2022/2023年度全球棉市供需(xū)趋于宽松，上涨空间(jiān)受限。”申(shēn)银(yín)万国期货棉花(huā)分(fēn)析师李馨说。

　　卓创资讯(xùn)棉花分(fēn)析(xī)师高飞(fēi)堂(táng)告诉记(jì)者(zhě)， 4月(yuè)以来，棉纺织(zhī)市场受消费旺季拉动效果明(míng)显，大多纺企纱线产品库存低位，开(kāi)工负荷(hé)保持高位运行。据监测，山东(dōng)主销区4月纺(fǎng)企开机(jī)负荷达(dá)到75％，较(jiào)上月提高(gāo)8个(gè)百分点；纺企(qǐ)所(suǒ)接(jiē)订单排单时间达到10天，较上月增加2天，开工负荷及订(dìng)单排单时间达到(dào)近(jìn)两年来最高水平。同时由于大部分纺企纱线产品库存低位(wèi)，产(chǎn)销压力较小，促使部分(fēn)企业增加原棉储(chǔ)备库存，为棉花(huā)市场消费提(tí)供了(le)坚强支撑(chēng)。

　　“尽管(guǎn)棉花(huā)现(xiàn)货价格(gé)持(chí)续上(shàng)涨，但下游纺企对(duì)高价棉花的接(jiē)受程度并不高(gāo)，仍以刚需采(cǎi)购为(wèi)主(zhǔ)。5月(yuè)进入淡(dàn)季后，下游订单明显减少，购销也较为冷清，棉价的上(shàng)涨也并未有效传导到下游，棉纱、坯布价格近(jìn)期均(jūn)有(yǒu)所走弱(ruò)。”李馨说。

　　近期郑棉在供应端利多的(de)推动下(xià)强势(shì)上涨。中棉协调查报告显示，2023年全国植棉意(yì)向面(miàn)积(jī)为4155.75万亩，同比下(xià)降(jiàng)7.4％，降幅较上(shàng)期扩大3.7个百分(fēn)点。4月份以来，新(xīn)疆(jiāng)地区陆续出(chū)现低温降雨降雪天(tiān)气(qì)，给棉花播种(zhǒng)以及出(chū)苗带来了不利影响，进一步加剧了市场对于新年度(dù)产量大降的担(dān)忧，也为减产炒作(zuò)提供了助(zhù)推剂。5月新疆气温快速回升，郑棉一度回落，但近日新疆地(dì)区迎来强降雨，部分(fēn)地区伴随大风(fēng)和(hé)沙尘暴(bào)，可能(néng)会对棉苗生长(zhǎng)产生(shēng)不利(lì)影响，再(zài)度引发(fā)了市场对(duì)于(yú)天气的关注，期价再(zài)创阶段性(xìng)新(xīn)高。

　　“2023年(nián)新疆地区棉花播种面(miàn)积普(pǔ)遍(biàn)下(xià)降，根据我们的调研结(jié)果推算(suàn)，2023年新(xīn)疆棉花种植面积总计或(huò)下降8.16％。同时，今年春播(bō)开启(qǐ)以来，南北疆(jiāng)气温(wēn)普遍偏低，尤其是北疆(jiāng)因积温不足，播种时间推迟5—7日(rì)，加之(zhī)4月中下旬及5月初部分地(dì)区(qū)出现大(dà)风(fēng)沙、降(jiàng)雪、冰雹等极端天气，导致(zhì)部分棉田(tián)重播，预计新(xīn)年度(dù)棉苗生长进度较去年同期或推迟10—15日，将影响棉铃克重(zhòng)，或(huò)导致减产(chǎn)幅度扩大。”高飞(fēi)堂说，再者(zhě)就是行业人士(shì)对新年度(dù)供应收紧预期增强，普遍提高(gāo)现(xiàn)货售(shòu)卖价格。4月份国内价格明显(xiǎn)上涨，月底3128B级皮棉价(jià)格15554元/吨(dūn)，较(jiào)月(yuè)初上涨(zhǎng)792元/吨，涨(zhǎng)幅5.37％。

　　实际上，国内(nèi)供应(yīng)端方面，在意(yì)向种植面积(jī)下降和播种期低温天(tiān)气的双重作用下，新年度(dù)棉花减产(chǎn)概率大大(dà)增加。需求端，目前下游纺织企(qǐ)业(yè)的(de)开(kāi)机率维持高位，而成品库(kù)存仍位(wèi)于历史(shǐ)偏低水(shuǐ)平，整体表现尚可，需求(qiú)端带(dài)来的(de)负反馈并不明(míng)显。“不(bù)过接(jiē)下来5—7月是纺(fǎng)织行业淡季，下游需俄罗斯是资本主义还是社会主义求存在走弱的预期，短期对国内棉价形成(chéng)一定的压力。但(dàn)中长期内需持续复苏的(de)逻(luó)辑并未(wèi)改变(biàn)，中(zhōng)国已(yǐ)经成为支撑(chēng)全球棉花消费复(fù)苏的主力(lì)军。”李馨说。

　　值得注意的(de)是，4月份欧美高(gāo)通胀问(wèn)题持(chí)续，使业者担忧持续加息的紧缩政策(cè)，或(huò)降低居民对纺织品服(fú)装的(de)消(xiāo)费(fèi)动力，4月初USDA公布(bù)数(shù)据显示(shì)，中国棉花消费(fèi)为794.7万(wàn)吨，环(huán)比(bǐ)3月增加1.39％；而国外地区棉花消费量为1604.1万吨，环比下降(jiàng)0.58％。此俄罗斯是资本主义还是社会主义外(wài)，在4月下(xià)旬(xún)公布的美棉(mián)周(zhōu)度净签约量环比下降(jiàng)57％，较(jiào)4周均值下(xià)降72％，进(jìn)一步使市场担忧国(guó)外棉花市场(chǎng)阶段性需求下滑，外棉(mián)价格也随(suí)之出现下探(tàn)。

　　5月USDA报告首次公布了对于2023/2024年度棉市的(de)供需预(yù)测，将(jiāng)全球棉花产(chǎn)量(liàng)小(xiǎo)幅下调15万吨至2519万吨，同时将全球棉(mián)花消(xiāo)费量大幅调增(zēng)144万吨至2531万吨，最终使(shǐ)得期(qī)末库(kù)存较上(shàng)年(nián)度去库8万吨。“USDA报告整体偏多，2023/2024年(nián)度全球棉花消(xiāo)费(fèi)将显著(zhù)复苏(sū)，全球棉市供(gōng)需有望转强，支撑(chēng)国际(jì)棉(mián)价重心上移(yí)。”李馨说(shuō)。

　　事实上，在国内经济向(xiàng)好预期下，棉纺织市场消(xiāo)费增长明显(xiǎn)，叠加极(jí)端天气对棉花正常(cháng)出苗生(shēng)长带来袭扰，供应预(yù)期收缩，促使棉(mián)企挺(tǐng)价出货意愿增强，国内棉花价格随之水涨(zhǎng)船高(gāo)；而国外弱(ruò)预期背景下，消费(fèi)下滑(huá)，与国内形成明显反差。

　　据监测(cè)，4月初国内外棉花价差（国内棉价-国外棉价(jià)）为-1565元/吨，4月(yuè)28日价(jià)差(chà)为18元(yuán)/吨，实现自去年4月以来首次转正(zhèng)。截至5月16日，国内(nèi)外(wài)棉花价差延续正值。国(guó)内棉花价格(gé)回归至外棉价格上方(fāng)，或(huò)使纺企(qǐ)用棉成本增加，后续与外棉(mián)市场(chǎng)的竞争压力或(huò)增(zēng)加(jiā)。

　　对(duì)于后市，李(lǐ)馨(xīn)认为，下游步入淡(dàn)季(jì)后需求支撑减(jiǎn)弱，当前基本面缺(quē)乏(fá)实质性(xìng)利好，天(tiān)气对产量的影响仍有待观察，郑棉短(duǎn)期预计(jì)宽幅振荡为主。中(zhōng)长期(qī)看，国(guó)内(nèi)棉花产量下滑是大概率事件，今年(nián)已有许多轧花厂在(zài)升(shēng)级(jí)改(gǎi)造加(jiā)工(gōng)设备，对于(yú)产能持(chí)续扩张的轧(yà)花厂来说，如果棉花产量面临减少，新棉抢收大概率会在(zài)今年重(zhòng)演，中长期(qī)棉(mián)价重(zhòng)心(xīn)有望(wàng)继续(xù)抬升。

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