北京时(shí)间(jiān)5月6日晚(wǎn)，伯克希(xī)尔·哈(hā)撒韦召开年度股东大(dà)会。公司董事长93岁的沃(wò)伦·巴菲特和(hé)副董事长——99岁(suì)的查理(lǐ)·芒格先生，一(yī)边吃喜诗(shī)糖果，一边回答(dá)了来自(zì)全球(qiú)投资者5个多小(xiǎo)时的(de)互动提问。

　　在这(zhè)次股东会中(zhōng)，两位奥(ào)马(mǎ)哈(hā)“先知”再度(dù)和(hé)投资者(zhě)分享(xiǎng)了投资(zī)、成功以及长寿(shòu)的秘诀，并就市(shì)场关注的AI、新能源、美国(guó)银行危(wēi)机、苹果(guǒ)以(yǐ)及公(gōng)司“接班人”等热点话题进行了(le)探讨。

　　例如，巴(bā)菲特(tè)在股(gǔ)东会上(shàng)表示，他和芒格依然(rán)高度看好苹(píng)果(guǒ)公司。“如果让消(xiāo)费者选择，是放弃第二台(tái)车，还是放(fàng)弃iPhone，我想大多数人会放弃第二辆车。这是消(xiāo)费者行为对苹果公司带(dài)来的机会。”

　　同时，也谈到了台积电在产业链中的(de)重要位置。巴(bā)菲特认为，“目(mù)前没有一(yī)家公司可以与台积电相比拟，这家公司(sī)拥有非(fēi)凡(fán)的领(lǐng)导地(dì)位。”

　　为(wèi)了让读(dú)者能够在第(dì)一时间获取本次股东会(huì)最新观点，筛(shāi)选出40条核(hé)心精华内容(róng)，以飨(xiǎng)读(dú)者。

　　重点(diǎn)企业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的选址要比后者好许(xǔ)多

　　会上，巴菲特说，“伯克希(xī)尔(ěr)买(mǎi)卡(kǎ)车加油(yóu)站Pilot比英国(guó)石油买Travel Centers贵的原因是，买Pilot是一个分成(chéng)三个阶段的(de)交易，第一个阶段价格(gé)很好，第二个阶段(duàn)由于他们去年(nián)优(yōu)异的(de)业绩对卖(mài)家很有(yǒu)利(lì)。

　　自从我们在 2017 年(nián)购买了Pilot 的股份以来，这部分股(gǔ)份(fèn)已进(jìn)行了“股权”会计处理(lǐ)。2023年初(chū)，伯(bó)克(kè)希尔将购买Pilot的额外权益，这(zhè)将使我们的所有权提高到(dào)80％，并(bìng)导致我们(men)在财务报表中充分整合(hé)Pilot的(de)收(shōu)益、资(zī)产和负债。拿(ná)Pilot和Travel Centers比较并不太(tài)合理，Pilot的选址要(yào)比后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能(néng)够拥有多个

　　具备沃尔(ěr)玛(mǎ)一样分销(xiāo)能(néng)力的分(fēn)销商(shāng)

　　巴菲(fēi)特表示，“沃尔玛的分销(xiāo)做的很好，我们有很多产品供应给(gěi)它，但有些(xiē)产品很难(nán)让人们只(zhǐ)去沃尔(ěr)玛购买，我们也会(huì)把产品的分(fēn)销渠道多(duō)元化，我们希望能够(gòu)拥有多个具(jù)备(bèi)沃(wò)尔玛一样分(fēn)销(xiāo)能力的分销(xiāo)商(shāng)”。

　　03.

　　巴菲特：喜(xǐ)诗(shī)糖果(guǒ)虽然有101年的历史，

　　但其魔力也不是无(wú)限的

　　再谈自(zì)身钟(zhōng)爱的(de)喜诗(shī)糖果，巴菲特(tè)说，“喜诗(shī)糖果当前面临的问题不在于是否开新(xīn)店。我和(hé)查理为了把(bǎ)这个(gè)品(pǐn)牌(pái)推向全球做过(guò)很多尝试，每次我们都是(shì)在最(zuì)初觉得走(zǒu)对了方(fāng)向，但后(hòu)来发现还(hái)是不行。喜诗糖果有101年的历史，虽然(rán)有自(zì)己的(de)魔力，但魔(mó)力(lì)也不(bù)是无限(xiàn)的(de)。”

　　04.

　　芒(máng)格(gé)：电影行业经营(yíng)难(nán)题比较(jiào)多

　　关(guān)于电影和迪士尼，芒(máng)格说，电影行(xíng)业(yè)是一个（经营）非常困难的行(xíng)业，是（竞(jìng)争(zhēng)）非常严峻的行业(yè)。“举个(gè)例子，假如疫情前有70％的业务，随着疫(yì)情(qíng)的来临，客流量减少了，但(dàn)电影院不能(néng)减少影片(piàn)供应(yīng)，也(yě)不能(néng)减少其他消耗品(pǐn)供应。”

　　05.

　　巴菲(fēi)特：在收购(gòu)动视暴雪的(de)事情上(shàng)

　　微软已(yǐ)经做得非常出色了

　　有投(tóu)资人提问(wèn)，伯克希尔出(chū)售动视暴雪股份是否(fǒu)影响到了微(wēi)软对其的收购(gòu)？对此(cǐ)，巴菲特(tè)回复(fù)：“伯克希尔所有(yǒu)监(jiān)管要求下应披露的事项都已(yǐ)在13-F或(huò)10Q文件里写(xiě)明了。至(zhì)于微软(ruǎn)，我认为他们(men)已经做得非常出色(sè)了，为了达成这笔收购，微软与英(yīng)国有关部门积极地进行了合作(zuò)，但这并不(bù)代表他们最(zuì)终一定会成(chéng)功，这(zhè)也不(bù)是愿意多花钱就能解决的问题。我还不清楚最终(zhōng)结果会如何，但(dàn)即使这笔收购最终没有成功，也不代表微软或(huò)动视暴雪有任何的缺陷。”

　　关于苹果(guǒ)

　　06.

　　巴(bā)菲特高度肯定苹果公(gōng)司，

　　其在伯克希(xī)尔(ěr)持仓(cāng)占比已超(chāo)过了能源业务

　　在(zài)股东大(dà)会(huì)上，巴菲特高(gāo)度(dù)肯(kěn)定了苹(píng)果公司(sī)。他说，“苹果公司在我(wǒ)们仓位中(zhōng)的占比超过(guò)了能源业务。虽然我们持有(yǒu)苹(píng)果的股份占比不高，但(dàn)每年(nián)的(de)权重(zhòng)都在增加。我不(bù)懂手机，但我(wǒ)能看明白消(xiāo)费者的习惯。如果(guǒ)让消费者选是放弃(qì)买(mǎi)手机还是放弃(qì)买汽车，我(wǒ)想很多人会选放(fàng)弃汽车。”

　　“我们(men)不知道未来趋(qū)势会如何(hé)发展，但我们知道什么是正确的价格，我们可以在消费者行为方(fāng)面做(zuò)一定(dìng)的预(yù)测，以及它对(duì)企业(yè)的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二辆车和(hé)买iPhone之间选择，多数人可能会选择(zé)放(fàng)弃买车

　　有投资者对于苹果(guǒ)占伯克希尔组合的(de)35％表示担忧，认为(wèi)这已经接(jiē)近了危(wēi)险范(fàn)围(wéi)。

　　对此，巴菲特肯定(dìng)地表示，“你(nǐ)的美(měi)元是好(hǎo)的。”以此来表示(shì)，这笔投资是没(méi)问题的(de)，甚至是(shì)非常有机会(huì)的(de)。“铁路、能源和喜诗糖果等(děng)都是生意，而苹果的商业模(mó)式(shì)更(gèng)好。消(xiāo)费(fèi)者花钱(qián)的时候(hòu)都有自己的(de)喜好(hǎo)，有(yǒu)些人会花1500美元买一部手(shǒu)机，同样，也有人花3.5万美元买第二辆车。我认为，如果他们要么放(fàng)弃第二辆车，要么放(fàng)弃他们的iPhone，我(wǒ)想，他们会放(fàng)弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片(piàn)行业(yè)台积电拥有非凡的(de)领导地位

　　《红周(zhōu)刊》事前发送了提(tí)问，想(xiǎng)了解伯克希(xī)尔在(zài)一个季度(dù)内快速买入(rù)卖出台积电的(de)原因。在(zài)问答环(huán)节，巴菲特对此进(jìn)行了说(shuō)明，在他(tā)看(kàn)来(lái)台积电(diàn)是(shì)世界范围(wéi)内管理最完善(shàn)且最重要的公司(sī)之一，即使是5至20年后也不(bù)会(huì)变。

　　“我重估过(guò)，尽管很多人想要提高美国的芯片(piàn)产能，但我认为，它只能留在（中国）台(tái)湾(wān)地区。我们(men)通过Allegheny购买的一家(jiā)子公(gōng)司参与了亚利桑那州(zhōu)的(de)部分芯片(piàn)工(gōng)作，但至少在(zài)我看(kàn)来(lái)，目前我们没(méi)有一(yī)家公司可以(yǐ)与台积(jī)电(diàn)比拟，这家公司拥(yōng)有非凡(fán)的(de)领导地位。何(hé)况它们(men)还(hái)拥(yōng)有一位91岁的(de)创(chuàng)始人，这家公(gōng)司非常棒。”

　　关(guān)于电(diàn)动车

　　09.

　　巴菲特：马斯克高估了自己，

　　可他(tā)是天才

　　有观众问巴(bā)菲特，你是否(fǒu)认为埃隆(lóng)·马(mǎ)斯克(kè)高估了自己(jǐ)？巴(bā)菲特(tè)的回答是，“是的，我认为(wèi)埃隆·马(mǎ)斯克高估了自己，但他很有才华。所以，他高(gāo)估(gū)了(le)一个不需要高估(gū)就能成为天才的人。他(tā)真的很(hěn)聪明(míng)，我想他的智商可能会超过170。”

　　“他(tā)梦想完成一些（伟大(dà)的）目标，他喜欢接(jiē)受不可(kě)能的(de)目(mù)标。我(wǒ)们的不同(tóng)之处在(zài)于，我想要的不多，我在寻(xún)找简单、确定性高的(de)工作，我不想要那么多的(de)失败。但埃隆·马斯克需(xū)要狂热(rè)，致力(lì)于解(jiě)决不可(kě)能的问(wèn)题。我喜欢我现在的生(shēng)活方式，我不喜欢和(hé)他在(zài)一(yī)起，他也不(bù)喜(xǐ)欢和我(wǒ)在一(yī)起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即将(jiāng)大获成(chéng)功，

　　但(dàn)我并不喜欢(huān)

　　关于新能(néng)源和汽车厂商(shāng)，巴菲特表示，“很长一(yī)段时间内(nèi)，我和(hé)查理都觉得(dé)，汽车行(xíng)业太艰(jiān)难了。例如(rú)福特汽(qì)车公司，曾经(jīng)亨利·福特看(kàn)起来拥有整个世界(jiè)，但20年后，他们(men)正在赔钱。前几天，我读了通用(yòng)汽车公司1932年的年(nián)度报告，其(qí)中显示，他们有19000个经销商(shāng)，而当时人口大(dà)约是1.2亿左右。现在美国有3.3亿(yì)人，所有汽车品牌只有18000左右个经销商。此外，美(měi)国的汽车公(gōng)司还会面临来(lái)自世(shì)界各地的竞争。”

　　芒格(gé)补充道，“但(dàn)事实也并非如此，法拉利就(jiù)处于(yú)一个特(tè)殊的位置。虽然我们觉(jué)得(dé)，汽车不是一个吸引人的行业，但电动汽车(chē)即将(jiāng)大获成功。现(xiàn)在(zài)它带(dài)来(lái)了巨大的成(chéng)本和(hé)巨大的(de)风险，但(dàn)我不喜欢(huān)巨大(dà)的资金成(chéng)本和巨大的(de)风险。”

　　关(guān)于新技(jì)术 新能源

　　11.

　　芒格对人(rén)工智能持怀疑态度(dù)

　　在回答(dá)新(xīn)加坡投(tóu)资者关(guān)于人工智能的问(wèn)题时，芒格(gé)表示(shì)，如果你(nǐ)到中国的比亚迪(dí)工厂去看一看，会发现(xiàn)自动化(huà)操作程度非常高(gāo)，但我还(hái)是觉得用(yòng)人可(kě)能更好，因(yīn)为人(rén)工智能(néng)并不能(néng)取代很多领域的人(rén)才。

　　巴菲特也(yě)表示，人工智(zhì)能虽(suī)然可以做一些令人惊奇的事情，比尔(ěr)盖茨也曾带我去看微软的产品，但这(zhè)类产品仍不完善，譬如目前还不(bù)能讲笑话。发明AI的初衷(zhōng)是好的(de)，但(dàn)很多(duō)事情是不能(néng)掌控的。人工智能可(kě)以改变全(quán)世界，但它并不能改变(biàn)人(rén)类的思维和(hé)行为。

　　12.

　　巴(bā)菲特：赚取(qǔ)超额收益的机会在降低，

　　但总会(huì)有(yǒu)新技(jì)术(shù)创造(zào)新机会

　　巴菲特(tè)说，“现在(zài)赚取超额收益(yì)的机会在相(xiāng)对降低，但这并不代表没有投资(zī)机(jī)会。从1940年到(dào)现在，无论汽车、工业(yè)、飞机以(yǐ)及能源等领域都有(yǒu)新(xīn)的改变，新的事物永(yǒng)远在(zài)不断出现，而且会取代(dài)一些原有的技术，因此(cǐ)，在(zài)这其中会存在很多机(jī)会”。

　　13.

　　巴菲特：伯(bó)克(kè)希(xī)尔(ěr)在新(xīn)能源方面

　　做了(le)很(hěn)多投入，但还远远不够

　　针对新能源(yuán)前景，巴菲(fēi)特(tè)说(shuō)，“之前(qián)买下伯克希尔能源(yuán)这家公司，就是希(xī)望能够帮助(zhù)解决一些(xiē)环境方面的问题。从(cóng)传统能源向新能源的转变(biàn)，我们(men)在这(zhè)个(gè)方面做了非常多(duō)的(de)投(tóu)入。不过，现(xiàn)在做的还远(yuǎn)远不够(gòu)。”更多(duō)精彩观点请关注证券市(shì)场红(hóng)周(zhōu)刊(kān)公众(zhòng)号。

　　14.

　　“股(gǔ)神”接班人：希望2030年的碳足迹

　　与2005年相(xiāng)比降低50％

　　伯克希尔哈(hā)撒(sā)韦非保险业务副董事(shì)长格雷格·阿(ā)贝尔表示(shì)，“我们现在正(zhèng)在(zài)经历(lì)能(néng)源行(xíng)业的变(biàn)革，全(quán)球(qiú)都是如此(cǐ)，我们有3家美国的公共事(shì)业公司，我们(men)希(xī)望能够在全(quán)国的每一个州制定不同的(de)计划，然后将这些计(jì)划进行整合。我们也将我(wǒ)们的目标进(jìn)行了同(tóng)步规划，我们希望2030年的碳足迹与2005年相比能够降低50％。这(zhè)是(shì)我们在公共事业方面希望能够取得(dé)的成绩，但这个过程是(shì)不容易的”。

　　关(guān)于美国银行危机

　　15.

　　硅谷银行事件(jiàn)引发的蝴蝶效(xiào)应(yīng)

　　会扰乱世(shì)界金融体系

　　在针对(duì)投资者提出(chū)的硅(guī)谷银行破产事件会带(dài)来(lái)怎样(yàng)的(de)经济后果(guǒ)时(shí)，巴菲特表示，这(zhè)是灾难性的(de)，即(jí)使联邦存款(kuǎn)保险公司的(de)限额(é)是25万美元(yuán)，这(zhè)是法(fǎ)令的规定，但这(zhè)不是美国的行为(wèi)方式，就像他们不会让债(zhài)务上限导致世界陷入混乱一样。他判断(duàn)FDIC不会有人愿(yuàn)意公开向美国公众解释为什么只有25万美元有“存款”保险，这次事件引发的后续问题会扰乱(luàn)世(shì)界金(jīn)融体系。

　　16.

　　巴菲特：对银(yín)行存款挤兑(duì)感到担忧，

　　这是不应该发生的

　　巴菲特说，“银行业一直(zhí)以来(lái)的情况都非常相似，恐惧总是会传(chuán)染的，我父亲在1931年因为银行挤兑而失去了工作。不过(guò)，这些年来(lái)，银行(xíng)系统发生了很大变化。二(èr)战后的那(nà)一(yī)年，有多达2000家银行(xíng)倒闭，也(yě)是在那时(shí)，我们(men)做(zuò)了一件非常明智的事情，就是成立联邦存款保险公司。现在(zài)已经是2023年了，人(rén)们仍(réng)（对银行(xíng)挤兑）感到(dào)担忧，这(zhè)是不应该发生的(de)”。

　　17.

　　美联储(chǔ)多(duō)次修改规则

　　导致银行系统风险(xiǎn)增加(jiā)

　　巴菲特(tè)说，“美联储被(bèi)赋予了(le)制(zhì)定保证金要求的责任。他们改变了很多(duō)次保证(zhèng)金要求，因为我们都知道，借(jiè)了很多(duō)钱的人会给银行系统带来危险”

　　18.

　　巴(bā)菲特：美联储解决(jué)不了(le)财政问题

　　由于美联储投放的天量流动性(xìng)，引发(fā)了严重的通货膨胀(zhàng)，市场(chǎng)普遍(biàn)在批评美联储失职。不过，巴菲特(tè)却认为，问题不在美联(lián)储(chǔ)，“他们无法解决财(cái)政问题，他们(men)正在(zài)履行其职能(néng)。现金也不是垃圾。”

　　不过芒格对此也不(bù)很(hěn)乐(lè)观(guān)，他表示，我(wǒ)们在第二(èr)次(cì)世界大战中付出(chū)了代价(jià)。我们每个人，包(bāo)括学(xué)校的孩(hái)子(zi)和其(qí)他(tā)人，也包括我(wǒ)自己。我们(men)购买了最(zuì)初所谓的战争(zhēng)债券、国防债券和储蓄(xù)债券等等(děng)。如(rú)果不停印钞票，我无法预(yù)计宏(hóng)观环境会变(biàn)得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美(měi)国银行(xíng)危机：

　　银行(xíng)可以有新发明，但要(yào)恪守旧的(de)价(jià)值观

　　巴菲特说(shuō)，“银行(xíng)业可以有各种各样的(de)新发明，但它需要有(yǒu)旧(jiù)的价值观。我们不知(zhī)道会发生什(shén)么(me)，因(yīn)为在目前的(de)情况下，可(kě)能会发生(shēng)很多事情。你必须有惩罚，打击(jī)那(nà)些制造问题的(de)人。如果他们(men)承(chéng)担了不该承担的风险，如果你要改变人(rén)们(men)未来(lái)的行为方式，风险就必须落在他(tā)们身上”。

　　20.

　　巴菲(fēi)特：50多年前，

　　我们准备买下许多银行

　　巴菲特说，“如果你遵循健全的银行(xíng)投资(zī)方法，不(bù)做别人做的(de)一(yī)些风险性事情，银行可能是一个非常不错(cuò)的投资。最初在1969年(nián)，查理和我以1900万美元投资了一家银行。如(rú)果1970年的《银行(xíng)控股公司修(xiū)正法案》没有通(tōng)过(guò)，我们(men)最终可能(néng)会(huì)拥有许多银行，而不是许多保险(xiǎn)公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对货币(bì)失去信心，

　　这不会是(shì)一个好现(xiàn)象

　　针对去美元化与“放水”，巴菲特说，“美(měi)元是储备货币，我看不到(dào)任(rèn)何其他货(huò)币能够取(qǔ)代(dài)它。我觉(jué)得(dé)没人能理解(jiě)现(xiàn)在的情况，只有鲍威尔（美联储主席(xí)）可能比我们更(gèng)清(qīng)楚，但是他也不能完(wán)全控制(zhì)我们的财政(zhèng)政(zhèng)策。当疫情(qíng)发生(shēng)的时候，并没有人(rén)知道需要印多少数额的货币才能解决问题，而直到(dào)它失控。人们(men)会对货(huò)币失去信(xìn)心(xīn)，他们的行(xíng)为方(fāng)式(shì)可能会完全不同。我们(men)无法(fǎ)预测，但我们知道这不是一(yī)个好现象”。

　　关于大(dà)周期行业

　　22.

　　盖可保险仍是(shì)一家保(bǎo)险公司

　　巴菲(fēi)特表(biǎo)示，过去10年，虽然有很多上市公司涉(shè)及保险业(yè)务，但没有(yǒu)一家是自(zì)己愿意(yì)去(qù)投的。虽然有人诟病盖(gài)可保险已经(jīng)是一家技术公司，但在我们看来，其依然是一(yī)家保(bǎo)险公司。他同时解释，盖可在技术方面需要做的(de)工作(zuò)要比想象的多很(hěn)多。

　　作为政府雇(gù)员(yuán)保险(xiǎn)公(gōng)司(sī)，盖可第一(yī)季度业绩表现得非常好，这背后(hòu)有两个原因，首(shǒu)先(xiān)是减少(shǎo)了前一年的保(bǎo)险准(zhǔn)备金，其次一季度还是汽车(chē)保险的旺季，此外在远程信息处(chù)理(lǐ)方面，盖可也(yě)取得了长足的进步(bù)。

　　23.

　　伯克希尔在(zài)商业地产领域(yù)

　　从(cóng)来就不特别活跃

　　在回答有投资者提出的商业地产损(sǔn)失(shī)情况有多严(yán)重，和伯克(kè)希尔(ěr)是否会在商业地(dì)产领域更活跃时？巴菲特表示(shì)，伯克希尔在商业地产(chǎn)领域从来不(bù)是特别活跃，因此也不会受到不良(liáng)贷款等一系列负面因素影响。

　　但美国(guó)和(hé)世(shì)界很多(duō)地(dì)方(fāng)市中心的空洞化却(què)是非常(cháng)严重的，它会影(yǐng)响很多人(rén)。建筑(zhù)不会消失(shī)，但(dàn)所有者会(huì)变化，人们总是喜欢买没有追索(suǒ)权的(de)房地产。

　　24.

　　伯灵(líng)顿(dùn)铁路的重点是

　　以安全(quán)的方式恢复长期(qī)运营

　　在回答有投资者(zhě)提出(chū)的伯灵顿北方圣太菲铁路公司面临的机遇和挑战时？巴(bā)菲特表示，他密切关注这一团队的运营指(zhǐ)标，其(qí)中不仅有美国的铁路，而且(qiě)还(hái)有加拿(ná)大的铁(tiě)路。

　　他(tā)强调：“2022年因为(wèi)疫情确实(shí)经历了(le)一(yī)段(duàn)困(kùn)难时间(jiān)，但好在我(wǒ)们走出疫(yì)情和供应方面的(de)挑(tiāo)战，不过还面(miàn)临(lín)劳工问题和其他一些问题。我们的团队(duì)优先考(kǎo)虑的是恢复铁(tiě)路的长期运(yùn)营，而不是短期专注于在20年内达到某一运营指标，要长期为客(kè)户提供可持续(xù)的优(yōu)质服务。”

　　复盘投资之(zhī)路

　　25.

　　伯克希尔的(de)历史上(shàng)

　　没有一(yī)次情绪化投资(zī)决定

　　在(zài)回答(dá)有没有因为(wèi)情绪作出(chū)错(cuò)误的投资决定时(shí)，巴菲特(tè)表示(shì)：“虽然在生活(huó)中谁(shuí)都不想成为一个没有感(gǎn)情的人，但肯定(dìng)想在(zài)做投资或商业决定时成为一个没有(yǒu)感情的人。

　　26.

　　伯克希尔投(tóu)资并创造(zào)了

　　超过5000亿美元(yuán)的(de)股东(dōng)权益(yì)

　　巴菲特(tè)强调：“如果我们(men)拥有更(gèng)多(duō)的企(qǐ)业(yè)，企业赚(zhuàn)更多的钱，作为股东的(de)份额，作为伯克(kè)希尔(ěr)的所(suǒ)有者，每(měi)年都在增加，而(ér)投资者(zhě)不需要花任何钱。我们投资并创造了超(chāo)过5000亿(yì)美元的股(gǔ)东权(quán)益和超(chāo)过300亿美元的运营(yíng)收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们(men)收购的机会是非常有(yǒu)限的(de)

　　关于是否对持(chí)有的超过1000亿(yì)美元的现金充满信心？巴(bā)菲特回答(dá)道，为什(shén)么(me)要(yào)派发现金？我(wǒ)们感兴趣的、真(zhēn)正想做的是收(shōu)购伟大的(de)企业。我(wǒ)们可以做到以500亿或(huò)750亿(yì)美元的(de)价格，收购一家(jiā)价值1000亿美元的公(gōng)司。

　　“适当的情况(kuàng)下(xià)，没有人能像我(wǒ)们(men)一样(yàng)达成交易。2008年我收购了一大(dà)堆公司，这(zhè)种事(shì)情会再次发生。但(dàn)问题是，我(wǒ)们收购的机会是非常有(yǒu)限(xiàn)的，所以当(dāng)一家(jiā)好公司面临被卖掉的时候，我们需(xū)要足够的资金。但我们的股东(dōng)可(kě)能会把股票(piào)卖得太宋朝二府三司分别是什么，二府三司分别是什么东府和西府便宜(yí)，而(ér)且无法做什么(me)让股价(jià)稳步上涨。我(wǒ)们有足够的(de)钱，我们正在用(yòng)我们所拥(yōng)有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的(de)秘诀是(shì)洞悉(xī)消(xiāo)费者的行为(wèi)

　　关于(yú)公(gōng)司如何在短期利润和长期防(fáng)御(yù)能力之间做出选择？巴菲特对(duì)此(cǐ)表示：“我们不关心季(jì)度(dù)预算是否达标，我们感兴(xīng)趣的是，永远(yuǎn)拥(yōng)有一个美好的事业。好(hǎo)的企业(yè)不(bù)多，但我们确(què)实找到了(le)一些，例(lì)如(rú)，当我们在1966年试(shì)图涉足百(bǎi)货商店(diàn)业务时，我们学到的是(shì)，在奖(jiǎng)品上(shàng)做图案绘制，这(zhè)可以算是一件愚蠢(chǔn)的事。我(wǒ)们一直在试图洞悉的是消(xiāo)费(fèi)者(zhě)的行(xíng)为，我(wǒ)们不(bù)能洞悉企业(yè)的技(jì)术趋势，如(rú)果能做到(dào)这点，那也能获利！但这并不重要。”

　　回应接(jiē)班人

　　29.

　　巴菲(fēi)特重申，格(gé)雷(léi)格·阿(ā)贝(bèi)尔将接班！

　　关(guān)于投资(zī)人关(guān)注的接(jiē)班人话题，巴菲特(tè)说(shuō)，“格雷格•阿(ā)贝尔一定会(huì)继承我的(de)工作(zuò)，当然现在我还在位，格雷格的(de)主要价值是可以把一些事(shì)情做(zuò)得更好，或者去管理更多的事情。阿吉特•贾(jiǎ)恩也会给(gěi)他(tā)一些好(hǎo)的建(jiàn)议，但格雷(léi)格(gé)是做出最终决定的那个人。未来我们还需要(yào)更(gèng)多(duō)的优秀人才，去涉及更多(duō)的业务。如(rú)果这(zhè)些人不足够聪明，我(wǒ)们是绝不会让他们接(jiē)替我(wǒ)们做任何(hé)决定的”。

　　30.

　　伯克(kè)希尔的优秀在于从不会频繁更换经(jīng)理人

　　查理•芒格表示(shì)，“伯(bó)克希尔有很多很优秀的(de)经理(lǐ)人(rén)，相对(duì)其他大型(xíng)公司(sī)，伯克希尔之所(suǒ)以能够做(zuò)的更好(hǎo)原因之一，是(shì)从不会频繁更换(huàn)经理人”。

　　31.

　　来(lái)自(zì)“股(gǔ)神”巴菲特的认可：

　　阿吉特•贾恩的地(dì)位(wèi)无可取(qǔ)代(dài)

　　沃伦(lún)•巴菲特说，“阿(ā)吉特•贾恩是全球选出的十(shí)大最佳保险经理人之一，他的地(dì)位无(wú)可取代。阿吉(jí)特(tè)从(cóng)不会去尝试改变一个体系，而(ér)总是会去改善一个体系。我很享(xiǎng)受与他交流，以前我们每天都会聊天，现(xiàn)在没有(yǒu)那么频繁了，但(dàn)他绝对(duì)是世界上(shàng)独一无二(èr)的人(rén)”。

　　32.

　　巴菲(fēi)特透露(lù)到访日本五(wǔ)大商社(shè)

　　是(shì)为“接(jiē)班人(rén)”铺(pù)路

　　巴菲特谈到(dào)了为何到访日(rì)本，并参(cān)观五大商社(shè)。“我去那里的宋朝二府三司分别是什么，二府三司分别是什么东府和西府部分原因，是(shì)为了把格(gé)雷格介绍(shào)给那些生意伙伴(bàn)。至于那些企业，让人(rén)感到非常惊喜”，巴菲特说(shuō)。

　　格雷格(gé)补(bǔ)充(chōng)道，“我(wǒ)们确(què)实希望(wàng)和（那些企业(yè)）有长期(qī)合作的机会。它们是(shì)一些(xiē)令人难(nán)以置(zhì)信的投资机(jī)会，一直是非(fēi)常好(hǎo)的投资机会(huì)。我很喜欢这些公司的文化和(hé)历史。我(wǒ)们对五大(dà)商社的(de)两天走访是(shì)非(fēi)常棒的。”

　　伯克希尔未来展望

　　33.

　　巴菲特展望百(bǎi)年后(hòu)的伯克希尔：

　　被股东眷顾，为社会(huì)带来幸福感

　　在问答环节，巴菲特(tè)提出了一百年后伯(bó)克(kè)希尔的发展愿景(jǐng)，他说，希(xī)望这家公(gōng)司仍能(néng)被股东们眷顾，并且为社会(huì)带来幸(xìng)福感，拥有无限的资(zī)本和大量(liàng)的人才。“就像格(gé)雷(léi)厄姆1949年(nián)写下(xià)的(de)书时至今(jīn)日(rì)依然(rán)畅销(xiāo)且屹立不(bù)倒(dào)一样，成为其他(tā)人的榜样。”

　　34.

　　未来(lái)12~15年伯克希尔的资本

　　仍(réng)会比大(dà)部分(fēn)公(gōng)司都要多

　　巴菲特表示，“伯克(kè)希尔(ěr)被认为是一个国家的资(zī)产而(ér)非负债，以往记录已经说(shuō)明(míng)了这(zhè)一点。未来(lái)12~15年(nián)，伯克希尔(ěr)的资本(běn)还(hái)是会比大部分公司都要(yào)多，也仍(réng)然可以在(zài)国家的经济中投入非常多的(de)钱(qián)，带来更(gèng)多的(de)就业。”

　　35.

　　巴菲特(tè)：伯克希(xī)尔的股票回购不会停

　　巴菲特说，“相信(xìn)在(zài)格雷格继任后，他(tā)仍会(huì)做出与(yǔ)现在相(xiāng)同(tóng)的股票(piào)回购决(jué)定(dìng)。”

　　伯克希(xī)尔哈撒(sā)韦非保险业务副(fù)董事长格雷格·阿贝尔(ěr)补(bǔ)充道(dào)：“沃伦(lún)和查理定下了非(fēi)常优(yōu)秀的回购计划框架，我(wǒ)会继续沿用，因为股(gǔ)票回购将(jiāng)同时(shí)对股东和公(gōng)司自(zì)身的(de)运(yùn)营产生益处，如(rú)果资本足够且(qiě)股票很有吸引力(lì)，那么为什么不通过回购来提升单股(gǔ)内(nèi)在价值呢？因此当时机(jī)来临，我们(men)会成(chéng)为活跃(yuè)的(de)股票回购方。”

　　谆谆人生(shēng)教诲

　　36.

　　巴菲(fēi)特：给自己写(xiě)讣告，

　　并(bìng)逆向行动(dòng)，人生(shēng)的路就清(qīng)晰了

　　在(zài)回答关于遗产规划的问题时，巴(bā)菲特(tè)说，在伯克希尔，只要把某几(jǐ)只股票拿(ná)好就(jiù)行，但(dàn)这(zhè)并不适(shì)合所有(yǒu)人(rén)。如果(guǒ)你(nǐ)想(xiǎng)要(yào)你的(de)孩子拥有某种(zhǒng)价值观，重要的是(shì)：你(nǐ)要践行(xíng)这样的价值观，并(bìng)和他们谈论这个价值(zhí)观，从他们出生起(qǐ)，他们(men)就在学习你。“你的意志与(yǔ)此有关。”

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)说：“如果你想弄清楚如(rú)何(hé)度过(guò)这一生，你可(kě)以(yǐ)写一下讣(fù)告，并(bìng)进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特(tè)：

　　我年事已高(gāo)但没有写过遗嘱

　　巴菲特说，“之(zhī)前观察过很多富裕家庭，它们在财产规划分配上(shàng)都存(cún)在各自的问题。我年事已高(gāo)，可(kě)我并没有(yǒu)签过遗嘱，因为签订(dìng)遗嘱需要孩子的理解以及他们的建议。这件事情对于孩子而言，在20岁(suì)和60岁(suì)的不(bù)同时期(qī)来做，效果是不一样(yàng)的”。

　　在(zài)他看来(lái)，过(guò)早向孩子宣告遗嘱会绑架他们的成长。“有一(yī)些(xiē)人(rén)完全不向他们的(de)孩子透(tòu)露任何遗嘱有关的事情，而有些人则用(yòng)遗嘱去绑架孩子的成长。当过(guò)早(zǎo)地向孩子(zi)宣读(dú)遗嘱，比如在他(tā)们的成(chéng)长阶段，让他们知道(dào)遗嘱上(shàng)的内容——这(zhè)在以后会很难更改，我(wǒ)认为这(zhè)是(shì)家长犯下的一个巨大错(cuò)误”。

　　38.

　　查(chá)理(lǐ)·芒格(gé)分享成功(gōng)的(de)秘诀：

　　活(huó)到老学(xué)到老，并学会感恩(ēn)

　　会上，查理·芒格说(shuō)，“成(chéng)功很简单，比如(rú)花钱要量入为出，花的钱要比赚的钱(qián)少；避免身边有能量的(de)人和活动(dòng)；要活到老学到老，要(yào)学会感恩。如(rú)果你能(néng)做(zuò)到这一(yī)切，那你一定会成(chéng)功。如果做不到(dào)，成功就需要更多(duō)的运气，当(dāng)然，你(nǐ)一定(dìng)不要把自己的命运都(dōu)押宝在运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲(fēi)特(tè)“凡尔赛”？和(hé)自己(jǐ)喜欢的人一起工作，业(yè)务中没有(yǒu)困难

　　巴菲特说(shuō)，“我(wǒ)们的(de)业务中没有困难，我们都(dōu)非常热爱自己的事(shì)业(yè)。每(měi)天(tiān)早上(shàng)起床时，我都感(gǎn)觉非常棒。和一群我喜欢的人一起(qǐ)工作，彼此欣赏对(duì)方(fāng)，而且我上(shàng)班通勤也只需(xū)要约5分钟的(de)路程，这是非(fēi)常理(lǐ)想的工作环境，没有(yǒu)什么能比这更美妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我(wǒ)时常关注(zhù)《聪明的(de)投资者(zhě)》

　　在亚马逊的排名

　　股东大(dà)会(huì)上，巴菲特再度提起本·格(gé)雷厄(è)姆在投资上(shàng)对(duì)他产生的积极影响，他说：“1949年，格雷厄姆在他的(de)书中写下一(yī)些非常有说服力的话(huà)，告诉(sù)我我在(zài)过去(qù)8、9年间所从(cóng)事和热爱的工作都是错误的。我(wǒ)看了这本书（注：即《聪明(míng)的投(tóu)资者》）一遍(biàn)又一遍。无论他的(de)想法(fǎ)是否正(zhèng)确(què)，我都非常(cháng)喜欢(huān)，甚(shèn)至还不(bù)时去亚马逊看看(kàn)这本(běn)书的排名(míng)，它一(yī)直在畅销榜上排在差不多第300名或(huò)第350名的位置。试想(xiǎng)下，到哪(nǎ)里再找一本书在其(qí)领域(yù)里(lǐ)具有这样持续的地位？”

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