5月以(yǐ)来，嘉实(shí)基金、博时基金、富国(guó)基金、南方(fāng)基金(jīn)等多家头(tóu)部(bù)公募(mù)基金密集申报了跟踪(zōng)海外半(bàn)导体(tǐ)指数QDII产品，布局(jú)全球半导体市场，引(yǐn)发业内广泛关(guān)注。

　　从(cóng)国内半导(dǎo)体板块表(biǎo)现来(lái)看，在(zài)经(jīng)历一(yī)季度的(de)持(chí)续回调后，半导体板块自4月中下(xià)旬以来又开(kāi)始持(chí)续下跌。不(bù)过(guò)资金(jīn)对主题ETF越跌越买(mǎi)，区间份额增幅最(zuì)高(gāo)达40％。拉长(zhǎng)时间看，年内超半数半导体主(zhǔ)题ETF产品份额出现正增长，最高(gāo)份(fèn)额(é)增幅(fú)超1282％。

　　多位业内人士认为，资金对半导(dǎo)体(tǐ)主题ETF的越跌(diē)越买(mǎi)，主要是基于对板块中长期(qī)投资价(jià)值的肯定(dìng)。尽管半导体(tǐ)板块年内表现震荡(dàng)，但随(suí)着国产替代持续推(tuī)进，以及近期AI行情的带动下，板块细分(fēn)领域仍有较多投资(zī)机会。

　　越跌越(yuè)买(mǎi)，最高份额(é)涨超1282％

　　从国内半导体板块表现来看，在经历一季度(dù)的持续回调后，半导体(tǐ)板块自4月中下旬以来(lái)又开始持续下跌。以中证全指半导(dǎo)体指数(shù)表现为例(lì)，该指数在4月6日攀至年内高(gāo)位后便开始(shǐ)不断下跌，4月10日至5月12日区间跌幅(fú)近20％。

　　本周板块表现(xiàn)上(shàng)，半导体与(yǔ)半导(dǎo)体生产设备板块周跌(diē)幅为-3.25％，在(zài)24个Wind二级(jí)行业中跌幅居前。

　　值得注意(yì)的(de)是(shì)，尽(jǐn)管板块持续下跌，但资金对(duì)主(zhǔ)题(tí)ETF产品(pǐn)越跌越买。Wind数据(jù)显示(shì)，截至5月12日，月内半导体芯片(piàn)主题ETF收益(yì)均告负，平均收益率(lǜ)为-7.18％；但份额却悉数上涨。其中，工(gōng)银瑞信国证(zhèng)半导(dǎo)体芯片ETF、鹏华国证半导体芯(xīn)片(piàn)ETF月内份额增幅居前(qián)，分别为40％、29％。

　　拉长时间看(kàn)年内半(bàn)导(dǎo)体芯片主题ETF产品份额(é)变(biàn)化，截至5月12日，除汇添富中证芯(xīn)片产业ETF、华泰柏瑞中证韩交(jiāo)所中韩半导体(tǐ)ETF等三只产品份额出现下(xià)降外，其余(yú)产(chǎn)品份额均有大幅增长(zhǎng)。其中，嘉(jiā)实(shí)上证(zhèng)科创板芯(xīn)片ETF份额涨幅(fú)位列第一(yī)，年(nián)内(nèi)份额(é)猛(měng)增(zēng)1282.5％。

　　对于(yú)近期半导体板(bǎn)块持续下跌，嘉(jiā)实上证科(kē)创板芯片ETF基金经(jīng)理田光远分析，当(dāng)前半导体行业复苏不及预期主要原因，一是国产替代进程不及(jí)预期(qī)，国内半导体企(qǐ)业相比海外半(bàn)导(dǎo)体大(dà)厂(chǎng)起(qǐ)步(bù)较(jiào)晚，在技术和(hé)人才等方面存在差距(jù)，在(zài)国(guó)产(chǎn)替代过程中产品研发和客户(hù)导入进程(chéng)可(kě)能不(bù)及预(yù)期；二是下游需(xū)求不及预期，在边缘(yuán)政治和全球经(jīng)济疲软背(bèi)景(jǐng)下，全球电子(zi)产品等(děng)终(zhōng)端需求可能不及预期，从(cóng)而导致对半导体产品需求量减少。

　　“2023年是全球半导体行业正处于下行(xíng)筑底(dǐ)的阶(jiē)段(duàn)，但我(wǒ)们认(rèn)为有望于今(jīn)年看到拐点的出现”田光(guāng)远表示，在本轮周期中(zhōng)，率先回(huí)暖(nuǎn)的(de)种类要看芯片下游(yóu)的景气度，有创新(xīn)属性和份(fèn)额提升(shēng)属性的环节会率先回暖。一(yī)方面中国(guó)经济(jì)体重要(yào)的(de)构成央(yāng)国企对(duì)资产回报(bào)提(tí)出要求，民营企(qǐ)业的(de)竞争(zhēng)力提升也会更加(jiā)依(yī)赖数字(zì)化，成本效率提升(shēng)是(shì)数字化(huà)的长期(qī)关键(jiàn)驱动力，另一方面短周(zhōu)期(qī)维度数字经济(jì)有顺周期(qī)属性，经济复(fù)苏会加大企(qǐ)业数字化投入力度。

　　九(jiǔ)泰基金战略(lüè)投资部(bù)副(fù)总监、九泰泰富灵活(huó)配(pèi)置混合（LOF）基金(jīn)经理(lǐ)刘源表示(shì)，首先，回(huí)顾(gù)年初以(yǐ)来(lái)半导体板块上(shàng)涨的原因，一方面是(shì)2022年板块(kuài)调(diào)整幅(fú)度较(jiào)大，行业(yè)估(gū)值处于底(dǐ)部位置；另(lìng)一方面市场预期基(jī)本面即将见底，再(zài)加上有(yǒu)AI主题的催(cuī)化，所以从年初到4月(yuè)初半(bàn)导(dǎo)体指数(shù)出现了一定(dìng)的反弹。

　　“但事实上，其中许(xǔ)多(duō)个股的(de)股(gǔ)价(jià)其实是(shì)过度(dù)反应的，所以随(suí)着4月中下(xià)旬半(bàn)导体一(yī)季报披露，整体(tǐ)呈(chéng)现(xiàn)强预(yù)期、弱现实的表现，再加(jiā)上AI主题的降(jiàng)温，综(zōng)合(hé)因素引起行(xíng)业近期的持续回调。”刘源直(zhí)言。

　　长期看(kàn)好半导(dǎo)体(tǐ)投(tóu)资价值

　　尽管半(bàn)导(dǎo)体板块(kuài)年内(nèi)表(biǎo)现震荡，但从资金(jīn)对主题ETF产品越(yuè)跌越买也(yě)能看出投资(zī)者(zhě)对板块价值的肯定，多位业内人士也表示，长(zhǎng)期看(kàn)好半(bàn)导体(tǐ)板(bǎn)块投资价值。

　　“我(wǒ)们认为当(dāng)前无需过度(dù)悲观。”嘉实(shí)基金(jīn)田光(guāng)远表示(shì)，从基本面上(shàng)，人(rén)工智能给(gěi)半(bàn)导(dǎo)体带来了新的需求(qiú)增量(liàng)，从周期视角，预计未来(lái)1-2个季度虽然会有一定业绩的压力(l15个工作日是多长时间 15个工作日包括周六周日吗ì)，但一方(fāng)面需求会重新复(fù)苏，另一方面(miàn)中国半导(dǎo)体企业有国产替代的中期逻(luó)辑支撑；另外(wài)，估值方(fāng)面，半(bàn)导体板块(kuài)估值波动较大，且子板块和细(xì)分线索较多，始终有估(gū)值合理甚至低(dī)估的机会出现。

　　田(tián)光远认为(wèi)，当(dāng)前该板块(kuài)很多优质(zhì)的公司处于历史估值(zhí)分位(wèi)低位区间，随着需求(qiú)回(huí)暖或(huò)者新产品的突破(pò)，会有形(xíng)成很好的(de)投资机会。他进一步表示，人类历史(shǐ)经历了三次工业革命，前两次都是以能源为(wèi)对象进行创新，第三次是信(xìn)息为(wèi)对象进行创新，当前(qián)阶段(duàn)的人工(gōng)智能从感知(zhī)智能(néng)走(zǒu)向认知智能后(hòu)，将对人类(lèi)生产力的(de)提升产生巨大的影(yǐng)响，也会开启新一轮(lún)的工业革命，它是(shì)信息革15个工作日是多长时间 15个工作日包括周六周日吗(gé)命经历了个人电脑、互联网(wǎng)革命和(hé)移动互(hù)联网革命后在万(wàn)物智(zhì)联层面的延伸(shēn)，将(jiāng)会在(zài)经济、社会、政治、军事等方面全面影响人类社会。当前仍(réng)处(chù)于新一轮产(chǎn)业(yè)革(gé)命(mìng)爆发的早(zǎo)期的(de)阶段，在人工智能带(dài)来的技术变革(gé)浪潮下，人(rén)工智能对云管端各(gè)方面(miàn)都产生了影响，云侧(cè)变(biàn)化(huà)最为显著(zhù)，很多环(huán)节发生了改变(biàn)，产生了新(xīn)的投资(zī)方向，如(rú)算力芯片的GPU、存(cún)储芯片的(de)HBM等。

　　“随着(zhe)人工智(zhì)能应用的落地，端侧和(hé)网侧(cè)的新硬件也会产(chǎn)生新(xīn)的投资机会。因此我们长期看好半导体的投资价值。”田光远(yuǎn)建议投(tóu)资者(zhě)长期关(guān)注该板块投资机会，他认(rèn)为可以重点配置的主线(xiàn)包括(kuò)以AI为(wèi)代表的创新线、周期见底后(hòu)的复苏线、以及(jí)以半导体(tǐ)设备材料(liào)国(guó)产化为代表的制造线。

　　诺安基金科(kē)技组基金(jīn)经理刘慧影也表示，2023年全(quán)面看好(hǎo)整个半导体(tǐ)板块，其中(zhōng)，从半导体国产化为主的(de)设备(bèi)材料EDA板(bǎn)块(kuài)，到下游需求为(wèi)主的芯片(piàn)设(shè)计都(dōu)会在今年都有(yǒu)非常好的(de)机会(huì)。首先(xiān)，基本面上，美(měi)国对中国(guó)的极限制裁将加(jiā)速中国芯片的国(guó)产替代(dài)，党的二(èr)十(shí)大(dà)对于科技安(ān)全的(de)强调为芯(xīn)片(piàn)的国产替代提供(gōng)了坚实的理(lǐ)论基础(chǔ)。其(qí)次，芯(xīn)片设计板(bǎn)块(kuài)经过近一年的充分调整，股价(jià)已经充分(fēn)反映悲观(guān)预(yù)期(qī)。最后(hòu)，伴(bàn)随AI等新需求(qiú)拉动，整个芯片设计板块有(yǒu)望正(zhèng)式迎来反转(zhuǎn)。

　　“站在当(dāng)前，我们将持续跟踪(zōng)和调(diào)研半导(dǎo)体行业库存(cún)、动销数(shù)据和重(zhòng)点公司的边际(jì)变化，同时动态跟踪电子消(xiāo)费品的(de)复苏情况，预判半导(dǎo)体(tǐ)景气(qì)的拐点。”九泰基金刘源表示(shì)，展望(wàng)未(wèi)来，AI的(de)基(jī)础模型训练需要大(dà)量算(suàn)力(lì)，硬件(jiàn)基础设施成为(wèi)发展基石，算(suàn)力芯片等核心(xīn)环(huán)节预期将会(huì)受(shòu)益，后(hòu)续有望驱动半导体行(xíng)业(yè)持续增(zēng)长。此外，半导体设备公司的一季报业(yè)绩相(xiāng)对(duì)较强，国产化趋(qū)势仍在加速推进，后续(xù)半导体设备(bèi)、材料也是可以(yǐ)关注的(de)方向。存(cún)储作为半导(dǎo)体中最(zuì)大的周期品种，也可能在(zài)年(nián)内迎(yíng)来(lái)边际变化，需要(yào)持续动态(tài)跟(gēn)踪。

　　“风险方面(miàn)，我认(rèn)为需要关注(zhù)景气度修复(fù)速度和估值的匹配(pèi)程度(dù)，尽管基本面改善(shàn)的趋势比较(jiào)确(què)定，但改(gǎi)善的过(guò)程(chéng)中股价有可能(néng)波(bō)动(dòng)较(jiào)大，要(yào)结(jié)合基本面变化综合判断配置价值，我(wǒ)们(men)也会通过适当调(diào)仓(cāng)来平衡风险。”刘(liú)源补充道。

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