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　　美联储布拉德：利率可(kě)能需(xū)要(yào)进一步提高

　　周五，圣路易斯(sī)联储行长布拉德表示，决策者可能不得不进一步(bù)提高利率以给通胀降温(wēn)，但(dàn)他补充称，自己将观(guān)望(wàng)一定时间，看(kàn)看经(jīng)济数据表现再(zài)决定6月应该采(cǎi)取(qǔ)何种行(xíng)动(dòng)。

　　“我们(men)过去15个月采取的激进政(zhèng)策遏制了通胀的(de)上升，但目前(qián)还不清楚通胀是否(fǒu)处(chù)于通往(wǎng)2％的道(dào)路上。” 布拉德表示，需(xū)要看到(dào)“通(tōng)胀(zhàng)实质性下降”才能确信没有(yǒu)必要加(jiā)息(xī)。

　　布(bù)拉德还表示，他(tā)认为美联(lián)储仍然可以(yǐ)实现(xiàn)软着(zhe)陆，在不触发经济严(yán)重下滑的情况下帮助通胀率(lǜ)回到2％目标。

　　“经(jīng)济可(kě)能(néng)陷入衰退，但这不是基线情(qíng)景。我认为基线情境是经济增(zēng)长缓慢，劳动(dòng)力市场可能略(lüè)有(yǒu)疲软(ruǎn)，通胀(zhàng)下(xià)降。”布拉德说(shuō)。

　　布拉德是美联储决(jué)策者中鹰派官员的代表人物(wù)，素(sù)有“鹰王”之称，但今年在联(lián)邦公开市场委员会（FOMC）没有投(tóu)票权。

　　香(xiāng)港与内地利率互(hù)换(huàn)市场互联互通(tōng)合作15日正式启动

　　中(zhōng)国人(rén)民(mín)银(yín)行5月5日表示，香港与内(nèi)地利率(lǜ)互换市场互(hù)联互通合作（即 “互换通”）的(de)各项(xiàng)准备(bèi)工作进(jìn)展顺利，初期(qī)先(xiān)行(xíng)开通(tōng)“北向互换通”，“北向互换通(tōng)”下的(de)交易将于2023年(nián)5月15日启动。

　　“北向互换通”，是香(xiāng)港及(jí)其他国家和(hé)地区的境外投(tóu)资者经由香港与(yǔ)内(nèi)地基础设施机(jī)构(gòu)之间在交易、清算(suàn)、结算等方面互联互通的机制安排，参(cān)与内地银行间金融衍生品市场。初期(qī)可交易品(pǐn)种为(wèi)利率互换产品，报价、交(jiāo)易及结算币种为人民币。

　　参(cān)与“北向互换通”的境内投资(zī)者需与外汇交易(yì)中心签署报价(jià)商协议，并为上海清算所利率互换集中清算业务(wù)的清算会员或该类会员的清算客户。

　　参与“北向(xiàng)互换(huàn)通”的境外投资者为(wèi)符合人民(mín)银行要求并完成内地(dì)银行间(jiān)债(zhài)券市场准(zhǔn)入备案的境外机构投资者(zhě)，并经外(wài)汇交易中心开通(tōng)“北向互换通”交易权限。拟申请(qǐng)开通“北向互换通(tōng)”交易权限的境外(wài)投资者需同时申请成为场外结算公司的清算会员或(huò)该类会员的清算(suàn)客户。

　　初期全(quán)市场每日(rì)交易净限(xiàn)额为200亿(yì)元(yuán)人民币，清算限(xiàn)额为(wèi)40亿(yì)元(yuán)人民币(bì)，后续(xù)可根(gēn)据市场情况(kuàng)适时(shí)调整额(é)度。

　　罕(hǎn)见大乌(wū)龙(lóng)，上交所道歉

　　昨日，转债(zhài)市(shì)场出现(xiàn)“大乌龙”。原(yuán)本公告停牌的嵘泰转(zhuǎn)债(zhài)，昨(zuó)日早盘却(què)仍能正(zhèng)常交(jiāo)易，盘中一(yī)度上涨近15％。上交所发现后，于当日上午10时10分(fēn)实施停牌，并发(fā)布公(gōng)告，就相(xiāng)关(guān)原(yuán)因进行排查。

　　5月5日盘后，上(shàng)交所发布(bù)关于嵘泰转(zhuǎn)债停(tíng)牌及相(xiāng)关交易处理情况的公告。公告称，2023年4月26日，江苏嵘泰工业股份有限公(gōng)司(sī)（以下简称公(gōng)司）在上交(jiāo)所网站发布关于(yú)实施“嵘泰转债”赎回暨摘牌(pái)的(de)公告称，嵘(róng)泰转债最后一个交易日(rì)为2023年5月4日，自2023年5月5日起将停止(zhǐ)交易。公司(sī)后续分别于4月27日、4月28日(rì)、4月29日、5月(yuè)5日(rì)发布4次提示(shì)性(xìng)公告。2023年5月5日(rì)早盘，因技术原(yuán)因，该(gāi)可转债(zhài)仍挂牌(pái)交(jiāo)易。上(shàng)交所发(fā)现后，于当(dāng)日(rì)上午10时10分实施停牌。经统计，嵘泰(tài)转债在(zài)匹配成交阶段共成交8.35万手(shǒu)，累(lèi)计成交9754万元。

　　依据《上海证券交(jiāo)易所债券交易规则》第(dì)一百三十条(tiáo)等相关规定，嵘泰转债2023年(nián)5月5日相关(guān)匹配成交(jiāo)取消，交易无效(xiào)，不进(jìn)行清算交收。嵘泰转(zhuǎn)债的转股和赎回不(bù)受影(yǐng)响，正常进行(xíng)。

　　对(duì)于该(gāi)事件的(de)发生，上交所深(shēn)表歉意，并将(jiāng)妥(tuǒ)善处置后(hòu)续(xù)事宜。

　　油脂板块强(qiáng)势(shì)反(fǎn)弹

　　在宏观利空阶段性出(chū)尽(jǐn)后，市场情绪有所回暖，叠加油脂市场基本面(miàn)迎来(lái)改(gǎi)善，“五一”假期(qī)过后，油脂市(shì)场连涨两(liǎng)日(rì)。昨日，棕榈油主(zhǔ)力合(hé)约2309以3.39％的(de)涨(zhǎng)幅领涨油脂，菜籽(zǐ)油主(zhǔ)力(lì)合(hé)约2309上涨1.95％，豆(dòu)油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五(wǔ)一’假期期间，伴随美联(lián)储(chǔ)继续加(jiā)息预期以及欧美银行业(yè)危机(jī)的继续发酵，国际(jì)原油价格大幅下挫，外(wài)围市场环境整体偏弱(ruò)。5月4日凌(líng)晨，美联(lián)储如预期加息25个基(jī)点，这是本轮加息(xī)周期的第十(shí)次加息，也(yě)可能是本轮紧缩周期的(de)终点。同时(shí)，欧洲央行周(zhōu)四决(jué)定放(fàng)慢加(jiā)息步伐。在外(wài)围利(lì)空阶段性出尽后，大宗商品市场情绪出(chū)现反弹，油脂价格(gé)在假期(qī)开盘走(zǒu)弱后也迎来上涨。”中泰期货研究所油脂(zhī)油料分析师巩力赫表(biǎo)示，在(zài)此轮上(shàng)涨过程中，棕榈油(yóu)领涨油脂，产地供(gōng)给偏(piān)紧，同时(shí)国内棕榈油库(kù)存连续下(xià)降支撑盘(pán)面走(zǒu)强，菜油紧随(suí)其后，而(ér)豆油因5—6月大豆到港(gǎng)压力涨幅相对有限。

　　在光大期(qī)货研究所油脂油(yóu)料分析师侯雪玲看来(lái)，油(yóu)脂市场的强(qiáng)力反弹是(shì)由(yóu)基本(běn)面的改善推动(dòng)的(de)。她表示，一方面源(yuán)于(yú)餐(cān)饮端的利多(duō)预期。油脂相关上市企业一季度业绩大增，多因为销量(liàng)上(shàng)涨和毛利率(lǜ)提升(shēng)共同推动；“五一”旅游出行(xíng)火爆，交通运输部数据显(xiǎn)示，假期(qī)前(qián)三天日(rì)均(jūn)发送人数和2019年(nián)、2021年基本持平。这意味着(zhe)油脂餐饮端消(xiāo)费亮眼，假期后(hòu)，现(xiàn)货普遍存在一(yī)轮补(bǔ)库需求。未来很长一段时(shí)间(jiān)，餐饮端将持续成(chéng)为支撑油脂需求(qiú)的重要(yào)力量(liàng)。另(lìng)一方面，国内大豆(dòu)压榨企业5月上旬(xún)仍(réng)出现不(bù)同程度的(de)停机计划，市场现(xiàn)货供应仍有偏紧(jǐn)张情况，豆油(yóu)累库速度放缓；而棕榈油方面，产(chǎn)地库(kù)存出现超预(yù)期下降。GAPKI数据(jù)显示，印尼棕榈油2月库存(cún)环(huán)比下降15％至(zhì)264万吨，其中产量425万吨，出口291万吨，印(yìn)尼国(guó)内(nèi)消(xiāo)费(fèi)180万吨(dūn)，分项数据和1月几乎持平。机构预期马(mǎ)来西亚棕(zōng)榈(lǘ)油4月产量环比(bǐ)增(zēng)0.9％至130万(wàn)吨，出口(kǒu)环(huán)比(bǐ)下降19.3％至(zhì)120万吨，由(yóu)此(cǐ)推算4月库存环比(bǐ)减少10％至(zhì)151万吨。

　　与(yǔ)此同时(shí)，海外市场方面，受到马来西(xī)亚棕榈油库(kù)存减少的(de)预期支撑(chēng)，BMD毛网络上说的310什么意思，网络上说的310什么意思啊棕榈油期货价格在本周累(lèi)计上涨超7％。“节前(qián)马来西亚棕榈(lǘ)油整(zhěng)体数据(jù)偏弱，出口月度环比下降，且产量降(jiàng)幅(fú)不足(zú)，导致市场情绪(xù)略显悲观。但在价格持续下跌(diē)后，利空落地效应以(yǐ)及机(jī)构对于4月马来西亚棕榈油库存预(yù)估超预期下降的乐观(guān)情绪，推动期价(jià)快速反弹，而库存预(yù)估下降的原因来自于马(mǎ)来西(xī)亚国内(nèi)消费(fèi)需求的增加。”中辉期(qī)货(huò)油脂油料(liào)分析师贾晖表示(shì)，外(wài)盘带动内盘(pán)油脂(zhī)价格上行，而豆(dòu)油(yóu)及菜油自身基(jī)本(běn)面供应增加的利空(kōng)因素逐(zhú)步弱化也对盘(pán)面带来一些支持。

　　宏观和基本面，谁将起到主导作(zuò)用？

　　据(jù)外媒报(bào)道(dào)，周五(wǔ)公(gōng)布的一项(xiàng)调查(chá)显示，全球第二大棕(zōng)榈油生产国——马来西亚截至4月底的棕榈油库存料降至(zhì)11个月以来(lái)最低水平，因产量持(chí)平且马来西(xī)亚国内使用量(liàng)增加。受访的九位(wèi)分析师和贸易商预(yù)估中值(zhí)显(xiǎn)示，棕榈油库存料较3月(yuè)减少9.8％至151万吨，连续第三个月减少并触及2022年5月以(yǐ)来最低(dī)水平。

　　与此同(tóng)时，国内棕榈油库存也(yě)由(yóu)升转降(jiàng)，刷新5个半月的最(zuì)低(dī)水平。中国粮油商(shāng)务(wù)网(wǎng)监(jiān)测(cè)数据显示，截至2023年第17周末，国(guó)内棕榈(lǘ)油库存总量为77.9万吨，较上周减(jiǎn)少4.5万(wàn)吨(dūn)；合同量为(wèi)4.7万(wàn)吨，较上周增加0.7万吨。其中24度(dù)及(jí)以下库存量为73.6万(wàn)吨，较上(shàng)周减少4.5万吨(dūn)；高度库(kù)存量为4.2万吨(dūn)，较上周减(jiǎn)少0.1万吨。

　　“虽然马(mǎ)来西亚和国(guó)内棕榈油库存(cún)都在(zài)下降，但原(yuán)因各(gè)有不同。马来西亚棕榈油(yóu)库存(cún)下降的主要(yào)原因来(lái)自于(yú)产量的季节(jié)性减产(chǎn)以及印尼国内出(chū)口(kǒu)政策限制导致的棕榈油(yóu)出口(kǒu)较好。而国内(nèi)棕榈油库(kù)存大幅下降，主要是受到年初国内疫情防控措施优化调整带来的(de)餐饮消(xiāo)费的增加，同时豆棕现货(huò)价差高位运行(xíng)导致棕榈油(yóu)替代性能(néng)大大增强，也进一步刺激了(le)棕榈油的消费。

　　虽然马来西(xī)亚及中国棕榈油库存下降，但由(yóu)于印尼(ní)5月出口政策(cè)出(chū)现调整(zhěng)，将允许更多(duō)的(de)棕(zōng)榈油出(chū)口，市场对于马来西(xī)亚棕榈油(yóu)5月出口(kǒu)数据保(bǎo)持谨慎态度。中国和印度(dù)作为(wèi)全球主要(yào)的棕榈油进口国，虽然(rán)库存(cún)都不同程(chéng)度下降(jiàng)，但(dàn)都仍处于(yú)历史较高水(shuǐ)平，若棕(zōng)榈油价(jià)格上涨，将抑制其消(xiāo)费和进口积(jī)极(jí)性。”贾晖表(biǎo)示。

　　据侯雪玲介绍，对(duì)于棕榈油(yóu)产地来说，每年(nián)的1—4月属于去库周期，因产量(liàng)处于年(nián)内低位，无法满足(zú)当月需求。今年4月国际豆棕倒挂(guà)以及需求国库存偏(piān)高，棕(zōng)榈油出口需求差，但依然没有(yǒu)扭转去库趋(qū)势。可以(yǐ)说，产量(liàng)绝对水平低是去(qù)库的主(zhǔ)要(yào)原因(yīn)。后期随着产量(liàng)季(jì)节性(xìng)增加(jiā)，棕榈油重新(xīn)累库也(yě)是必然趋势。

　　国(guó)内方(fāng)面，侯雪玲(líng)认为，棕榈(lǘ)油的去库更多(duō)是(shì)供需(xū)双重推动的结果。随着(zhe)产地挺(tǐng)价，进口利(lì)润差，棕榈(lǘ)油到(dào)港压(yā)力下(xià)降(jiàng)，月(yuè)均到港量30万吨(dūn)左右。更为重要的(de)是，国内油脂餐饮需求旺盛，随着气温升高，棕榈油使用限制减少，棕榈油表(biǎo)观消费同比几(jǐ)乎翻倍。国内棕榈油要(yào)想重(zhòng)新累库，需(xū)要进(jìn)口增加，也就(jiù)是说进口利润(rùn)打开，产地让利，这至少需要产(chǎn)地库存压力明显(xiǎn)恢复才有可能。因此，未来产地的累库必将早于国内(nèi)，存在节奏差。

　　“从目前的市场情况来(lái)看，短期内缺乏(fá)明显(xiǎn)利(lì)多(duō)因素驱(qū)动，因此(cǐ)棕榈油(yóu)上涨缺乏可持续性。不过(guò)，从更(gèng)长的年(nián)度(dù)时间周期来看，在厄尔尼诺气候的预期下(xià)，棕(zōng)榈油(yóu)有(yǒu)望(wàng)逐步(bù)进入中期企稳阶段。后续(xù)需要密切关注厄尔(ěr)尼(ní)诺气候的发生和(hé)持续情(qíng)况。”贾(jiǎ)晖认为。

　　在(zài)许(xǔ)多市场人士看来(lái)，今年仍是“宏观大(dà)年”，宏(hóng)观层面(miàn)对于(yú)大宗商品(pǐn)的影响仍然起到主导作(zuò)用。那么，对于(yú)油脂(zhī)市场来说是这样(yàng)吗(ma)？

　　“美(měi)联储(chǔ)加息周期(qī)接近尾声(shēng)，欧洲央(yāng)行在周四也放慢了(le)激进(jìn)紧缩的(de)步伐。在外围利(lì)空阶段性(xìng)出尽后，大宗商品市场情绪出现(xiàn)反弹。不过，随着美(měi)联储会议(yì)的结束，市场焦(jiāo)点仍将集中(zhōng)在美国银行业的任何可能(néng)的风(fēng)险蔓延，对(duì)此仍需保持谨慎态度。对于(yú)油脂来说，目前基本面仍(réng)然多空交织。当前(qián)年度加拿大油菜籽的丰产对国内市场的压力持续(xù)存(cún)在，5—6月进口大豆大(dà)量到港的(de)预期对(duì)豆系品种带(dài)来(网络上说的310什么意思，网络上说的310什么意思啊lái)压力，另外国内棕榈油整(zhěng)体(tǐ)库存偏高(gāo)也(yě)使(shǐ)得(dé)油脂(zhī)整体的行情(qíng)难(nán)以表(biǎo)现(xiàn)得特别强(qiáng)势。不过，油脂的(de)估值在偏低的油粕比和当前年度南美(měi)大豆的减产(chǎn)预期的逐渐兑现背(bèi)景下，又显得处(chù)于偏(piān)低水(shuǐ)平。在此(cǐ)情(qíng)况(kuàng)下，油脂似乎难以(yǐ)表(biǎo)现出独(dú)立(lì)走势(shì)，单边行情仍将比较多(duō)地被宏观因素主导(dǎo)。”巩力赫表示。

　　而(ér)在(zài)贾晖(huī)看(kàn)来，由于美联储加息已经在市场(chǎng)预期当中，因此对大宗(zōng)商品市场的利空影响有限(xiàn)。对(duì)于油脂市场来(lái)说，虽然生物柴油消费占比不低，比(bǐ)如棕(zōng)榈油(yóu)工业消费占到产量(liàng)30％以上，欧盟工业(yè)消费和食用消费各占一半，但各国生物柴油(yóu)政策(cè)比例(lì)一段时期内是固定(dìng)的，不(bù)会因为原油及(jí)宏观市场的波动，而出现生物柴油(yóu)产(chǎn)量的(de)大幅波动(dòng)，加上(shàng)油(yóu)脂食用作为消费必需品，宏观因素影响有限(xiàn)，因此油脂自身基本(běn)面对价格(gé)波动仍然将起(qǐ)到主(zhǔ)导作用。

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