国(guó)内“五一”假(jiǎ)期来(lái)了，但海(hǎi)外市(shì)场(chǎng)风险依(yī)旧(jiù)不(bù)容忽视。在美国(guó)多项重要经济(jì)数据(jù)出炉(lú)后，美联储也将召开5月议息(xī)会(huì)议，市场普遍预期将继续加息25BP。在利好利空消(xiāo)息交织下，节后市(shì)场走势将如何演绎？

　　美(měi)国第一共和银行股价已累计下跌90％以上

　　截至周五收(shōu)盘，美国第(dì)一共(gòng)和银行的(de)股价收跌43.2％，盘(pán)中(zhōng)一度腰斩，且多次触发(fā)停牌，原因(yīn)是达成救助协议以维持该银(yín)行运营的希望在变(biàn)得(dé)渺茫(máng)。该股(gǔ)今年已下跌90％以上。消息人士称，该银行很有可能(néng)会被美国(guó)联邦(bāng)储蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根据美媒报(bào)道，自美国第一(yī)共和银行公布其第一季度(dù)存款下降40.8％至1045亿美元后，该银(yín)行股价(jià)在接下来的两(liǎng)天(tiān)内下跌(diē)超过60％，创(chuàng)下历史新(xīn)低。目前包括来(lái)自美国(guó)联邦(bāng)储蓄保险(xiǎn)公司、财政部和美联储的官员正(zhèng)在与(yǔ)其(qí)他银行进行协调(diào)会议，为第(dì)一共(gòng)和银行制定(dìng)救助计划(huà)。

　　美联储反省硅谷(gǔ)银行倒闭，寻求大范围加强银行规管

　　在当地时间4月28日公(gōng)布的内部审查报告中(zhōng)，美联储承认，对于上月硅谷银行的倒闭案，美联(lián)储难辞(cí)其(qí)咎，倒闭既源于该行自身风(fēng)险管理(lǐ)薄弱，也和(hé)美联储的审(shěn)查督导行动拖(tuō)沓有关。

　　美联储(chǔ)认为，银行(xíng)业审查员未能采取有力行动解决硅谷银行越来越多(duō)的问(wèn)题。美联储负责金(jīn)融业监管的(de)副(fù)主席巴(bā)尔（Michael Barr）在(zài)报(bào)告(gào)中称，审查员未能充分认识到，随着硅谷银行的规模扩(kuò)大、复杂性(xìng)增加，该行(xíng)变得(dé)有多么(me)不堪一(yī)击。他(tā)们的确发现了(le)风险，却没有采取足够的措施(shī)，保证(zhèng)该行足够(gòu)迅速地解决问题。

　　报告中(zhōng)，巴尔(ěr)总结硅谷(gǔ)银行倒闭有四大成(chéng)因，其中三(sān)点都和美联储监管不力有关。他说，美联储监管者的错误部分源于(yú)，特朗(lǎng)普执政时的金融业改革普(pǔ)遍放松了对(duì)中等银行的(de)规管。

　　巴尔还提(tí)到，美联(lián)储(chǔ)的文(wén)化转变似乎导致(zhì)联储的监管变得(dé)更宽(kuān)松。这些变(biàn)化体现在(zài)降(jiàng)低(dī)标准、增加复杂性，以及监管方式不(bù)够自信果断，它(tā)们阻碍了有(yǒu)效(xiào)的监管(guǎn)。

　　美联储认为，其(qí)银行业(yè)审查员已(yǐ)经确定了(le)硅(guī)谷银行存在导致其倒(dào)闭(bì)的一大问题——利率相关风(fēng)险，但美联(lián)储(chǔ)自身(shēn)的流程“过于审(shěn)慎”，侧重在采取(qǔ)行动以(yǐ)前累积(jī)过多(duō)的证据。

　　美联(lián)储的数据(jù)显(xiǎn)示，截至倒(dào)闭(bì)时，硅(guī)谷银行(xíng)收到31项监管机(jī)构(gòu)的公开审查报告或警告，数(shù)量是其他银行(xíng)的三(sān)倍。报告称，随(suí)着硅谷银行壮大，近些年美联储忽(hū)视了范(fàn)围(wéi)更广的(de)问题，比如该行多年(nián)来一直突破内部(bù)风险限制，其采(cǎi)用(yòng)的(de)流动性指标却显示，存款基础稳定，其利率相关风险还(hái)被评为令人满意(yì)。

　　巴尔(ěr)透露，美(měi)联储将重新审(shěn)查，适用于资(zī)产超(chāo)过千(qiān)亿美元银行的一系列规定，包(bāo)括压力(lì)测试和流(liú)动(dòng)性(xìng)要求，将重新评估，怎(zěn)样监督(dū)和监(jiān)管一(yī)家银行对利率流动性风险的风(fēng)控。

　　巴尔(ěr)说(shuō)，硅谷银行倒闭表明(míng)，需(xū)要对范围更广泛的银行强(qiáng)化(huà)适用的标(biāo)准(zhǔn)，联储应考虑，让更大范围的银行适(shì)用标准和的流动性规定(dìng)。他呼吁，重新(xīn)评估(gū)，对(duì)于(yú)超过(guò)25万美元联邦保险(xiǎn)上限的银(yín)行(xíng)存款，监管(guǎn)方(fāng)的处理方(fāng)。

　　巴(bā)尔认为，美(měi)联(lián)储应要求更广泛的银行考(kǎo)虑到可出(chū)售(shòu)证(zhèng)券的(de)未实现(xiàn)损益，以便让银行(xíng)的资本要求更(gèng)好地匹(pǐ)配其财务(wù)状(zhuàng)况和风(fēng)险。他暗示，对资本(běn)规划和(hé)风险管理不足(zú)的(de)公司，美联(lián)储可能(néng)增(zēng)加(jiā)资本或流动性的要求，或者限制股票回(huí)购(gòu)、股(gǔ)息支付或(huò)高管薪酬。

　　美(měi)总(zǒng)统(tǒng)拜登批(pī)准内华(huá)达州和(hé)佛罗里达(dá)州重(zhòng)大灾难声(shēng)明

　　据央(yāng)视新闻消(xiāo)息，根据美国白宫当地时间4月28日的声明，美国总统拜登批准内华达州重大灾难声明，他下令为3月8日至3月19日期间(jiān)受(shòu)冬季风暴影响的(de)地区提供联邦援助。

　　此外，拜登还(hái)于27日晚批(pī)准佛罗里达州重大灾(zāi)难(nán)声明，他下令为(wèi)4月12日至4月(yuè)14日期(qī)间(jiān)受严(yán)重风暴影(yǐng)响的地(dì)区提供联邦援助。

　　联邦援(yuán)助(zhù)资金可在成(chéng)本分担的基础上(shàng)提供(gōng)给州(zhōu)政府和符合条件(jiàn)的地方政(zhèng)府以及某些私人非营(yíng)利(lì)组织，用于受灾害影响地区(qū)的应急(jí)和修复工作。

　　欧(ōu)盟与波兰等(děng)五国就乌克兰(lán)农产品相关事宜达成原(yuán)则性(xìng)协议

　　据央(yāng)视新闻消息，当地时间28日，欧盟(méng)委员会执行副主席东布罗夫斯基斯对外宣布，欧委(wěi)会已与保(bǎo)加(jiā)利亚、匈牙利、波兰、罗(luó)马尼亚和斯洛伐克就乌克兰农产品相关事宜达成原则性协(xié)议。

　　东布罗夫斯(sī)基斯表示，欧盟已采(cǎi)取(qǔ)行(xíng)动解决欧盟(méng)成员国(guó)和乌克兰农民(mín)的担忧。具体措施包括(kuò)推动波兰、斯(sī)洛伐克、保加利(lì)亚等国撤回针对(duì)乌(wū)农产(chǎn)品的(de)单边措施。从欧盟层(céng)面对小麦、玉米、油菜籽、葵花籽等4种农产品实施找对象硬性条件是什么意思，硬性找对象硬性条件是什么意思，硬性条件是啥意思条件是啥意思(shī)保障措施。为5个受影响的成员国农民提供(gōng)1亿(yì)欧(ōu)元的一揽子(zi)支持。此(cǐ)外，欧盟将继续推进(jìn)包括(kuò)葵花(huā)籽油等产(chǎn)品的(de)倾销调查(chá)。欧盟(méng)将(jiāng)进(jìn)一步(bù)确(què)保乌克(kè)兰农产品通过欧盟通(tōng)道出口到其他国家。

　　美国滞(zhì)胀困(kùn)境：经济继续放缓，通胀依旧高企

　　4月28日，美(měi)国商务部最新公布的数据显示(shì)，美(měi)国3月核心(xīn)PCE物价(jià)指数同比上(shàng)升(shēng)4.6％，预估(gū)为4.5％，前值为4.6％。同(tóng)时美国3月核心PCE物价指数环比上涨0.3％，与(yǔ)市场预期及前值持平。

　　据悉，剔除(chú)食品和能源的核心PCE物价指数(shù)是美联储青睐(lài)的(de)通胀(zhàng)指(zhǐ)标之一。此(cǐ)次公布的数据(jù)再度印(yìn)证了美(měi)国通(tōng)胀的居高不(bù)下，这加大了美联储5月再(zài)次加息(xī)的可能(néng)性(xìng)。报(bào)告公布后，美国短(duǎn)期利率期货小幅下跌，反映(yìng)出(chū)5月份(fèn)加息25BP的可(kě)能性约为(wèi)90％。

　　就在此前一(yī)天，美国商务部(bù)公布(bù)的一(yī)季(jì)度美国宏观经济数据(jù)显示，美国一(yī)季度(dù)GDP同比仅增长1.1％，大幅不及市(shì)场(chǎng)预期的2％，且增(zēng)速较前(qián)值2.6％显著(zhù)放缓。而同日公布(bù)的一(yī)季度核心PCE物价指数年化环比(bǐ)初值(zhí)升至4.9％，超出市场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏观贵金属分析师张晨向期货日报记者表示，上述数据显示出美国经济放缓但通(tōng)胀水(shuǐ)平依旧高企的滞(zhì)胀特征。不过，从美国GDP折年数同比数据来(lái)看，他认(rèn)为一季(jì)度1.6％的增速较去年(nián)四季度0.9％的增(zēng)速出现明显回暖(nuǎn)，显示出美国经济虽有放缓(huǎn)，但韧性尚存。

　　“一季度(dù)美(měi)国GDP数据超预期放缓(huǎn)，坐实(shí)了市场对(duì)于美国经济衰退的忧虑，再加(jiā)上目前欧美银行信(xìn)用危机的(de)尾部(bù)效应持续存在，金融不稳定叠加经济(jì)景气下滑，一定程度(dù)上削(xuē)弱(ruò)了美(měi)联储货币政策(cè)的紧缩预期，同时增加了(le)下半年美联储降息的预期。”中信建投期(qī)货宏观贵金属分析师罗亮认为。

　　不过，他也表示，由于反映核心(xīn)个人(rén)消(xiāo)费支出在内(nèi)的(de)一季度PCE通胀数据(jù)持(chí)续上升，再(zài)加(jiā)上周五晚(wǎn)间公布的3月(yuè)核心PCE数据也偏(piān)强，因(yīn)此(cǐ)美联储5月份(fèn)加(jiā)息(xī)基本(běn)不存(cún)在(zài)悬念，此次GDP数据更(gèng)多(duō)影响的是年中美联储的政策变化。

　　5月(yuè)加息或(huò)“板上钉钉(dīng)”，此次(cì)会议还需关注(zhù)什(shén)么(me)？

　　金(jīn)瑞期(qī)货宏观贵(guì)金属分(fēn)析师吴梓杰认为，当(dāng)前(qián)美联(lián)储货币政策面临抑制(zhì)通胀以及宏(hóng)观审慎两难(nán)的抉择。随着此(cǐ)前(qián)银(yín)行业危机(jī)的爆(bào)发以(yǐ)及一(yī)季度(dù)经(jīng)济(jì)的回(huí)落，美国当前经(jīng)济的脆弱(ruò)性以及(jí)下行压力已经持续(xù)增加(jiā)，但是(shì)一季度核(hé)心PCE同样大幅超过(guò)预期，显示(shì)出核心通胀黏性超预期。

　　“对于(yú)美联储来说，这意(yì)味着(zhe)进行(xíng)政策选(xuǎn)择时不得不更(gèng)加慎重(zhòng)。”吴梓杰预计，美联(lián)储(chǔ)5月大概(gài)率将(jiāng)会保(bǎo)持加息(xī)25BP的节奏，但在(zài)记者找对象硬性条件是什么意思，硬性条件是啥意思会上鲍威尔(ěr)表态或将更加注重安抚(fǔ)市场情(qíng)绪，强(qiáng)调对宏观风险(xiǎn)的把控(kòng)，且(qiě)对(duì)未来加息(xī)的态度或将更加谨慎。

　　张晨认为，目(mù)前市场已经对美联储5月加息25BP作出了充(chōng)分的计价。鉴于此次会议并无最新点阵图和经济展望公布(bù)，因(yīn)此会议重点在于利率决(jué)议声(shēng)明(míng)及鲍威(wēi)尔的会(huì)后发言两(liǎng)方面。其(qí)中，在决议声明方面，可重(zhòng)点观察措辞调整变化情况，特别是(shì)能(néng)否出现“停止(zhǐ)加息(xī)”相关暗(àn)示。而在(zài)会后(hòu)的新(xīn)闻发(fā)布会上，需要(yào)重点关注鲍威尔对于经济与通胀前景、后续(xù)货币政(zhèng)策以及银行业(yè)危机(jī)引发的(de)信贷收缩等(děng)方面的观(guān)点论(lùn)述。特别(bié)是如果出现“停止加息(xī)”等明(míng)显鸽派暗示，则无(wú)论对于商品市(shì)场还是权(quán)益市场而(ér)言，均(jūn)构成短期提振(zhèn)。

　　罗亮(liàng)认为，此次美联储会议(yì)需要关注三(sān)个方(fāng)面：一是考虑(lǜ)到(dào)通胀(zhàng)的顽固(gù)性(xìng)，美联储(chǔ)是否会透露其愿意容忍更(gèng)高水平的通胀；二是美联(lián)储(chǔ)对于目前金融以及经(jīng)济风险(xiǎn)的(de)判(pàn)断，到底(dǐ)是(shì)短(duǎn)期(qī)风险还是(shì)长期风险；三(sān)是美联储未(wèi)来(lái)的(de)货币政策(cè)预期(qī)，比(bǐ)如是否透露下(xià)半年将降息或(huò)者不(bù)降息。

　　他认为(wèi)，如果美联储依然偏(piān)鹰派(pài)，则(zé)预(yù)期风险(xiǎn)资产(chǎn)将继续(xù)回(huí)调，美(měi)债利率曲(qū)线会加深倒挂的程(chéng)度，对市场而言偏(piān)负面；如果美联储(chǔ)偏鸽派，那市(shì)场风险偏(piān)好(hǎo)会再度上升，美元指数预(yù)计(jì)显(xiǎn)著下行(xíng)，贵金(jīn)属将领涨资(zī)产。

　　吴梓杰表(biǎo)示，由于(yú)当前市(shì)场对5月加息25BP已经(jīng)计(jì)价(jià)较为充分(fēn)，预计加息结果不会引起(qǐ)市(shì)场(chǎng)较大波(bō)动，但是(shì)对于6月及以后偏鹰的政策预期(qī)交易依旧(jiù)不足。因此(cǐ)，他认为本次会议上需要重(zhòng)点关注美(měi)联储(chǔ)声明以及鲍威尔在记者会上对(duì)未来政(zhèng)策路径(jìng)的(de)展(zhǎn)望。“尤(yóu)其(qí)是如果美联(lián)储意外偏鹰，比(bǐ)如表现出(chū)了(le)6月(yuè)仍将加(jiā)息的倾向，则市场或将面临较大的冲击，相(xiāng)关风(fēng)险资产有意外下(xià)跌的风险。”他说。

　　贵金(jīn)属(shǔ)市场(chǎng)面临涨跌两难(nán)局面

　　近期美元指数持(chí)稳(wěn)，贵金属行情(qíng)则表现乏力(lì)。张晨认为(wèi)，4月(yuè)以来，欧(ōu)美银行业(yè)风(fēng)险事件溢出影响逐渐(jiàn)减弱(ruò)，市场对于(yú)美联储货币政策(cè)迅速转向的(de)乐观预期出现一定修正，贵(guì)金属市(shì)场(chǎng)出现高位振荡调整，但总体回调幅度有(yǒu)限。

　　当下来看，他认为(wèi)贵金属市场(chǎng)在利多、利空因素(sù)间来回拉扯。利(lì)多因素方(fāng)面，美(měi)联储(chǔ)加息临近尾声，对贵金属价格的压制边际减弱。同时，美国经济(jì)前景黯淡(dàn)，债务上限悬而未决(jué)以及(jí)银(yín)行业风险事件余波反复，不断激发市场避险(xiǎn)情绪。从更为宏观的角(jiǎo)度(dù)来看，全球“去美元化”方兴未艾(ài)，各国央行强(qiáng)化黄(huáng)金资产储备功(gōng)能，使得(dé)央行“购金(jīn)潮”经久不息。上述种种因(yīn)素(sù)均对贵(guì)金属价(jià)格(gé)形成(chéng)支撑。

　　而利(lì)空因素主(zhǔ)要是，市场和美联储对(duì)于后续货币政策之(zhī)间(jiān)的(de)预期差，以及美国经(jīng)济层面的韧(rèn)性犹存。“特别是(shì)就业市场尽管过热态势有所缓和，但(dàn)无(wú)论是新(xīn)增非农就业人数还是失业率指标，还远未触及经(jīng)济衰退以(yǐ)及美(měi)联储货(huò)币政策转向的阈(yù)值(zhí)区(qū)间，这极有可能造(zào)成(chéng)通胀回归(guī)波折反复，进(jìn)而引发美(měi)联储(chǔ)货币政(zhèng)策前景(jǐng)预期摇摆。”他说(shuō)。

　　他预计，在5月美联(lián)储议息会议落地(dì)后的一(yī)段时(shí)间内，市场仍然(rán)会延(yán)续上述的修正走(zǒu)势，美联储还需在更(gèng)多(duō)数据指引(yǐn)以及银行风险事(shì)件(jiàn)落地后，再(zài)相机作出政策(cè)调整，而在此之前预计仍会延(yán)续当前“走(zǒu)一(yī)步看一步”的(de)决策思(sī)路。而市场对于年内降息的乐观预期(qī)的修正空间犹存。

　　罗亮认为，目前(qián)贵金属市场的逻辑有两条主线：一是美(měi)国经(jīng)济是否会陷入衰退，二是全(quán)球贸易结(jié)算体系下美元的趋势压(yā)力(lì)。“过去20年，贵金(jīn)属价格主要锚定的是(shì)美(měi)债实际利率的(de)变化，但是最(zuì)近这种联系正在脱钩(gōu)，央行(xíng)购金(jīn)以及(jí)美元(yuán)结算体系的变化(huà)使得贵金(jīn)属(shǔ)获得了越来越多的金融溢价。”整体来看，他认为目前贵(guì)金属多头(tóu)驱(qū)动的逻辑还没结束(shù)，且(qiě)近期的表现也是易涨难(nán)跌。从(cóng)资产配置的角度来看，仍推荐(jiàn)将贵金属作为多头配置。

　　“当前贵(guì)金(jīn)属市场已经(jīng)表现(xiàn)出了一定程度(dù)的易涨难跌。”吴(wú)梓杰表(biǎo)示，一方面，美国经(jīng)济下行以(yǐ)及(jí)欧美银行业风(fēng)险带来的避险情(qíng)绪对贵金(jīn)属价格仍有(yǒu)一定支(zhī)撑，但边际减(jiǎn)弱(ruò)；另一方(fāng)面，美国通(tōng)胀高位带来的加(jiā)息预测，未能对贵金(jīn)属形成有力的回落压力。因此，他(tā)预计贵金属市场整体仍以高位振荡(dàng)为主(zhǔ)，在(zài)基准假设下，贵金属(shǔ)交易主线(xiàn)将回归(guī)通胀逻辑。他认为，当(dāng)前(qián)市场对于美联储降息的预期仍大幅领先美联储的官方预期，预计在高(gāo)通胀(zhàng)压力下(xià)，市(shì)场对(duì)降息预(yù)期的修正(zhèng)或将带来金银(yín)价(jià)格的进一(yī)步回(huí)调。

　　市场人士提示，随着国(guó)内“五一”长假开启，还须(xū)警惕海外市场(chǎng)风险(xiǎn)。

　　罗亮表示，近期宏(hóng)观市(shì)场关(guān)键数据较多(duō)，导致市(shì)场情绪波(bō)澜(lán)起伏，同时基本面因素也多空交织，海外市(shì)场容易出现巨幅波(bō)动。同时，国内“五一”假期结束后(hòu)，市(shì)场将(jiāng)直(zhí)面美联(lián)储5月利(lì)率决议落地(dì)，他预计美联储(chǔ)会议结(jié)果或(huò)将偏鸽，因此推荐节(jié)后逐渐(jiàn)增加风险(xiǎn)资产的头寸。

　　“鉴于国内(nèi)‘五一(yī)’假期跨越(yuè)5月美联(lián)储议(yì)息(xī)会议等重要事(shì)件，加之银行业(yè)危机及债务上(shàng)限(xiàn)问题(tí)悬而未决，投(tóu)资者要防止过分押注引发的(de)风险。假期(qī)后可关注贵金属回落企稳情况(kuàng)，可以(yǐ)逢低布局多单。”张晨表示。

　　吴梓杰也表示，由于(yú)国内“五一”假(jiǎ)期恰逢海外美(měi)联储(chǔ)会议这一关键时(shí)间节点，投(tóu)资者若保留头寸过节(jié)，则要保(bǎo)持头寸有足够安全边际，以防“黑(hēi)天鹅”事件(jiàn)带来冲(chōng)击。他表示，节后(hòu)贵金属或将(jiāng)迎来更加明确的方向性行情，可根据美联储议息会议给(gěi)出(chū)的(de)指(zhǐ)引(yǐn)，对贵金属(shǔ)进行(xíng)相(xiāng)应布局。

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