北(běi)京时间(jiān)周五晚间，备(bèi)受关注的4月美国非农(nóng)数(shù)据出炉，其中(zhōng)新增就业(yè)25.3万人，高于(yú)预期(qī)的(de)18万(wàn)人，打(dǎ)断了此前(qián)两(liǎng)个(gè)月(yuè)连(lián)续环(huán)比下降的节奏；失业率(lǜ)继续(xù)下降(jiàng)至3.4％；更受(shòu)关注的(de)平均小时工资(zī)环比上涨(zhǎng)0.5％（预期0.3％），较上个月略有上升。

　　可以被视作利好(hǎo)的是，美(měi)国劳工部将(jiāng)今年2月和3月非农数据均(jūn)大幅下修超7万人(rén)，至24.8万(wàn)和16.5万(wàn)人。

　　随着(zhe)焦点转换，本(běn)周持(chí)续(xù)承(chéng)压的美国地区银行股也获得(dé)喘息的机(jī)会(huì)。截至发稿(gǎo)，周五盘前西太平洋合众银行（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿莱(lái)恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一(yī)地平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金(jīn)短线急挫逾10美元/盎(àng)司(sī)；美元(yuán)指(zhǐ)数(shù)短线拉升35点；美国10年期(qī)国债(zhài)收益率上(shàng)升(shēng)9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收盘(pán)，COMEX黄金期(qī)货6月合(hé)约收于(yú)2024.8美元/盎(àng)司，跌幅为1.5％；COMEX白银期(qī)货(huò)7月合约收于25.93美元/盎司，跌幅(fú)为1.13％。

　　物产中大期货(huò)高级宏观分析师周之(zhī)云告诉期货日报记者，周(zhōu)五晚间公布的非(fēi)农数据远高于前(qián)值且显著(zhù)偏离投行们预测的中值。此前公布的ADP数据在3月份增加14.2万人后，4月增长(zhǎng)了29.6万人(rén)，增长幅度(dù)达到(dào)9个月(yuè)以(yǐ)来的最高(gāo)水平(píng)。

　　记者(zhě)注(zhù)意到，美国4月非(fēi)农数(shù)据公布(bù)后，美股期(qī)货短(duǎn)线走低(dī)，美(měi)元指数(shù)短线拉升，贵金属下跌。尽(jǐn)管科技和(hé)金(jīn)融行业(yè)持续裁员，但不断下降却(què)仍然高企的劳动力(lì)需远远抵(dǐ)消了裁员的影响(xiǎng)，也(yě)超过了信(xìn)贷紧缩(suō)带来的大约2.5万招聘减少。4月非农就业的季节性因素相对(duì)于新(xīn)冠大流(liú)行(xíng)前也有了(le)有利的发展，为就业人数的增长提供了5万—10万人的(de)支持(chí)。

　　“不过，我们还是应(yīng)该对就业数据保持一(yī)定的谨(jǐn)慎，因为本(běn)周早些时(shí)候，美(měi)国3月(yuè)份的就业机会和劳(láo)动力流动调查（JOLTS）已经(jīng)显示，3月职(zhí)位空缺继续下降，为(wèi)连续第三(sān)个月下跌，创下2021年5月以来最低。JOLTS现在确实指(zhǐ)向了与其他劳动力市场数据(jù)相(xiāng)同的方向：劳动力市(shì)场(chǎng)正在降温。包括最近几周(zhōu)的首次申请失业金人数也呈现上升趋势。”周(zhōu)之云(yún)说(shuō)。

　　从趋势上看(kàn)，周(zhōu)之云(yún)认为，加息会导致消(xiāo)费(fèi)者信贷和企业融(róng)资成(chéng)本上升，进而迫使雇(gù)主(zhǔ)削减支出(chū)包括裁员等，从而(ér)减(jiǎn)缓经济增长(zhǎng)。短期强劲的非(fēi)农就业数据会让(ràng)市场对(duì)于下半年货(huò)币(bì)政(zhèng)策放(fàng)松进程有所改(gǎi)变，进而对商品(pǐn)的(de)流动性溢价部分有所减(jiǎn)少(shǎo)，但从中长期来看，美国会继续(xù)朝(cháo)着衰(shuāi)退的方向(xiàng)前进(jìn)，后市继续看好(hǎo)贵金属(shǔ)的表现。

　　非农数(shù)据公(gōng)布后，贵(guì)金(jīn)属进入调整期？

　　“4月非(fēi)农(nóng)就业新增人数超预期(qī)将引(yǐn)导贵(guì)金属(shǔ)步入调整。对(duì)于贵(guì)金属而言，3—4月的(de)大(dà)幅(fú)冲高主(zhǔ)要(yào)受益于(yú)其金融(róng)属(shǔ)性，尤(yóu)其是市(shì)场预(yù)计5月是美(měi)联储最后(hòu)一次(cì)加(jiā)息，且预计9月(yuè)之后(hòu)可能降息，这导致美元名义利率(lǜ)回落，在通胀温和回落的情况下，美元(yuán)实际利率(lǜ)有了(le)明显的下行。”广州金控期(qī)货研究所副总经理(lǐ)程小勇说。

　　记(jì)者注意(yì)到，5月(yuè)3日，美联储议息会议如(rú)期(qī)加息(xī)25个基点，将政策利率联邦基金利率的目标区间(jiān)从4.75％至5.0％上(shàng)调到5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明和鲍(bào)威(wēi)尔在记者发(fā)布会上的讲话暗(àn)示加息临近(jìn)尾(wěi)声，因此(cǐ)美元指数和美债收益率大幅(fú)回落(luò)。

　　然而，美联储会(huì)后声明表示(shì)，委员会(huì)将密切关注(zhù)未(wèi)来发(fā)布的信息，并评估其对货币(bì)政策(cè)的影响，且鲍威尔(ěr)在(zài)新闻发布会(huì)上表(biǎo)示，美联储焦点(diǎn)仍在双(shuāng)重(zhòng)使(shǐ)命上。这意(yì)味着美联(lián)储是否结(jié)束加(jiā)息需要看到通(tōng)胀明显回落。至于是否(fǒu)要开始降息(xī)，需要看到(dào)就业市场出现明显恶化。从历史经验来看，美联储(chǔ)加息看通胀，降(jiàng)息看(kàn)就(jiù)业。

　　徽商期(qī)货贵金属分析(xī)师(shī)从姗姗(shān)告诉(sù)记(jì)者，美国(guó)银行业风波持续发酵、经济走弱预期升温叠加市场(chǎng)预(yù)期(qī)美联储(chǔ)年(nián)内或将降息，贵金属振荡偏强运行。美国(guó)就业数(shù)据(jù)超预期，美债收(shōu)益率、美元指数走(zǒu)高，贵金属短线大(dà)幅下挫。这份超预期的非农报告，这让美联储陷入困境，美(měi)联储(chǔ)希望暂(zàn)停加息(xī)，甚至(zhì)可(kě)能很快就(jiù)需要降息，但就(jiù)业市场并不配合，美国就业市(shì)场依然强劲，美联(lián)储可(kě)能在长时间内维(wéi)持高(gāo)利(lì)率(lǜ)。

　　光大期(qī)货贵金属分析师(shī)展(zhǎn)大鹏告(gào)诉记者，4月美国非农就业(yè)数据(jù)和时薪(xīn)增(zēng)速全面超预期(qī)，表明美国当(dāng)前劳动力市场(chǎng)仍十分强劲(jìn)，美联储(chǔ)控通胀压力加(jiā)大(dà)，这(zhè)也(yě)就意(yì)味着(zhe)美联储可能会在较长时间内维持(chí)高利率环境，且6月再(zài蟑螂爬过的地方有细菌吗 蟑螂可以彻底消灭吗)次加息的预期开始回(huí)升。

　　“美国(guó)非农(nóng)数据强于预(yù)期(qī)或(huò)在短期提振美(měi)元指数和美债收益(yì)率，从而打压贵金属的涨势，但中期(qī)看，美联储5月会议(yì)加息25BP后暗示停止加息(xī)，货(huò)币(bì)政策进(jìn)入新阶段，市(shì)场(chǎng)将(jiāng)加(jiā)大(dà)对下半年(nián)降息(xī)的博弈，贵金属将(jiāng)获得提振而走强，使均(jūn)值平台不(bù)断上移。”广发期(qī)货贵金属研(yán)究员叶倩宁表(biǎo)示。

　　记者发现，从2006年(nián)和2018年两(liǎng)轮美(měi)联储(chǔ)停止降息后的表现来(lái)看，尽管(guǎn)此后(hòu)美国经济仍市场偏强运行一(yī)段时间，失业(yè)率继续走低，但美联储并未再次加息(xī)，而(ér)贵金属则在(zài)美债收益率持续下行的情(qíng)况下，呈现振荡走强的趋(qū)势。但当前情况不(bù)同的是，通胀率相对更高，而黄金价格(gé)对降息并未(wèi)提(tí)前预(yù)期更多。

　　虽然目(mù)前距离降息仍有时间(jiān)，美联储表示(shì)美国银(yín)行系统仍健(jiàn)康并有弹性，但高利(lì)率环境下美国银行(xíng)系统风险并(bìng)未解除，在(zài)第(dì)一共(gòng)和银行宣(xuān)布被接管收购后，因银(yín)行业长期存在的弱点(diǎn)，又有多家区域性银行出(chū)现股价暴跌。存(cún)款仍在持(chí)续流出使银行融资成本正在(zài)攀升(shēng)，信贷收紧将不(bù)断(duàn)向实体(tǐ)经济蔓延，美国2023年(nián)一季(jì)度实际GDP年(nián)化环比增(zēng)长1.1％，不仅比(bǐ)去年(nián)四季(jì)度2.6％的增速大幅放缓，而且远(yuǎn)不及预期的1.9％，具体看企业投(tóu)资和库存对GDP拉动转负，但(dàn)消费(fèi)的拉(lā)动(dòng)上升(shēng)反映出一定的韧性。未来随着经济下行压力不断上升(shēng)，市场预期下半年美国(guó)GDP将出(chū)现负增长。“总体上在风险和衰退的共(gòng)同影响下，美(měi)债收益率和美元指(zhǐ)数将持续承压(yā)，避险(xiǎn)需求提振下，贵金(jīn)属价格有望再(zài)创(chuàng)历史新高，长线可维持逢低买入配置(zhì)思路，短(duǎn)线则可买入黄金和白银虚值看涨期权把握突(tū)破行情。”叶(yè)倩(qiàn)宁说(shuō)。

　　程小勇介绍说，从(cóng)黄金的(de)供需数据来看，黄金的需求实际上(shàng)是明显下降的(de)。世(shì)界黄(huáng)金协会公(gōng)布的数(shù)据显示，今年第一季度剔除场外交易的(de)全球黄金需(xū)求下降13％至1081吨，虽然各国央行和(hé)中(zhōng)国消(xiāo)费者(zhě)需(xū)求较高(gāo)，但其余投资者购买量的减少抵(dǐ)消(xiāo)了这(zhè)一增长。其中对黄金价(jià)格其关键作(zuò)用的黄金投(tóu)资需在一季度同比下降50％左右，较去年四季度有所增长，大(dà)约为273.74吨(dūn)，去年同(tóng)期高(gāo)达558.41吨(dūn)。其中，实物金条(tiáo)和硬币方(fāng)面(miàn)的(de)黄金需求为(wèi)302.41吨(dūn)，高于(yú)去年同(tóng)期的287.74吨，但低于去年(nián)四(sì)季(jì)度的340.25吨；黄金ETF及类似蟑螂爬过的地方有细菌吗 蟑螂可以彻底消灭吗产品(pǐn)需求下(xià)降28.67吨，去年(nián)同(tóng)期高达270.67吨。白银(yín)方面，由于(yú)美国经济指标耐用品订单等指标走弱，商品属性更强的(de)白银因需求受(shòu)经济下行拖累(lèi)而涨幅受(shòu)限。因此，金银比价大概率继续(xù)攀升。世界白(bái)银(yín)协会预计2023年白银实物(wù)消(xiāo)费较(jiào)2022年下降16％。

　　之前(qián)美联储加息25个基点在议息前已经被充分计提，议息前的谨(jǐn)慎转(zhuǎn)变为议息后的乐观，因此黄金市场一度表现(xiàn)为极(jí)为(wèi)乐(lè)观，伦敦(dūn)现货黄金甚至创出了历(lì)史(shǐ)新高。

　　“目前欧美央行加(jiā)息靴(xuē)子落地(dì)，且银行(xíng)业风险仍在蔓延，避(bì)险情(qíng)绪提振(zhèn)贵金属价(jià)格。此外，随着(zhe)经(jīng)济(jì)走弱预期(qī)升(shēng)温，预计美联储下半(bàn)年(nián)大概率暂停(tíng)加(jiā)息并(bìng)将进入降(jiàng)息周期，实际利(lì)率或将继续(xù)下行，贵金(jīn)属中长期(qī)仍具有较高配(pèi)置价(jià)值。”从姗姗说(shuō)。

　　展大(dà)鹏(péng)则认为，对于黄金而言，市(shì)场寄希望(wàng)于美联储最后一次(cì)加息落地(dì)然后转降息预期，从而刺激价格继续高走，从这个角度考虑(lǜ)黄金确实存(cún)在恢复(fù)上行趋势的可能(néng)性。但(dàn)当前美通胀仍在高位，美联(lián)储(chǔ)货币紧缩动作(zuò)并没(méi)有(yǒu)结束，官员(yuán)们的讲话仍偏鹰派，5％的(de)利率可能(néng)会维系(xì)较长一段时(shí)间，且高(gāo)利(lì)率环境到(dào)底会(huì)对经济和(hé)金融市场产生怎样的影(yǐng)响也未可(kě)知，因此(cǐ)在当前(qián)看(kàn)多观点(diǎn)出奇一致，且海外看多头寸(cùn)比较拥挤的情况下(xià)，对(duì)待金价节节攀高的观(guān)点(diǎn)谨慎为(wèi)上。

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