财联社6月3日讯（编辑 刘越）啤酒(jiǔ)行业具备(bèi)明显的淡(dàn)旺季特征，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺(wàng)季。夏天(tiān)历来是(shì)啤酒企业的“兵(bīng)家必争之地”，而(ér)年内(nèi)火爆的淄博烧烤一定程度上助力啤酒行业(yè)“淡季(jì)不(bù)淡”，盛夏旺季更是值(zhí)得投资(zī)者期待。

　　从一季度(dù)业绩来(lái)看，燕京啤(pí)酒以近74倍的同(tóng)比增(zēng)速(sù)“一骑绝尘”，青岛啤酒、重庆啤(pí)酒、珠(zhū)江啤酒的(de)同(tóng)比增速也分别达(dá)到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛(dǎo)啤酒单季(jì)度营收(shōu)突破百亿元。但包(bāo)括百威(wēi)亚太、兰州黄河和西藏发展在内的外资系啤酒公司基本面仍然堪忧，业绩下滑或亏损，本土(tǔ)与外资两(liǎng)大阵营的分(fēn)化明(míng)显。

　　去年消费整(zhěng)体偏低迷，啤(pí)酒(jiǔ)行业则堪称一(yī)抹亮色(sè)。民(mín)生(shēng)证券王言海5月8日发布的(de)研(yán)报指出，2022年啤酒(jiǔ)板块营收稳增、归母(mǔ)净(jìng)利润高增；2023年伴随疫情扰动褪去，下游场景逐步(bù)复苏，叠加成本压力(lì)边际缓解，23Q1营收、利润(rùn)相比去年同期明显提速。国盛证券符蓉预计2023年(nián)将是啤酒龙头弱势区域持续扭亏、释放利润的一(yī)年。

　　外资啤(pí)酒在中(zhōng)国(guó)市(shì)场颓势明显 大鱼吃小鱼(yú)后“五强争霸”格局(jú)或(huò)成“一超多强”？

　　从二(èr)级(jí)市(shì)场表现(xiàn)来看，华润啤(pí)酒和青(qīng)岛啤酒自2020年阶(jiē)段低(dī)点迄(qì)今股价累计最(zuì)大涨幅分别(bié)达(dá)159%和187%，前者目前总(zǒng)市(shì)值超(chāo)1600亿港(gǎng)元，后者总市值超1300亿元。燕(yàn)京(jīng)啤酒、重庆啤酒和珠江啤酒股价同期累计(jì)最大(dà)涨幅(fú)分别(bié)达154%、335%和135%。值得注意的是，自2021年高点(diǎn)迄今(jīn)重(zhòng)庆啤(pí)酒(jiǔ)股价跌近(jìn)六成(chéng)，珠江啤酒则跌超三成。

　　上世纪80年(nián)代中国实施“啤酒(jiǔ)专项(xiàng)工(gōng)程(chéng)”后，啤酒产业(yè旖旎是什么意思解释，风光旖旎是什么意思解释)兴(xīng)起，北京的燕京(jīng)、上海(hǎi)的(de)力波、福建的惠(huì)泉、新疆的乌苏(sū)、兰州(zhōu)的黄河、重庆的山(shān)城(chéng)、四(sì)川(chuān)的蓝剑、桂林的(de)漓(lí)泉、河南的金星、陕西的汉斯(sī)等，几乎每(měi)座城市都拥(yōng)有自己(jǐ)的啤酒厂。

　　经过“大鱼吃小鱼(yú)”的阶段后，2016年，中国啤酒市场五强争霸，华润啤酒、青岛啤酒、百威(wēi)英(yīng)博、嘉士伯(bó)、燕京啤(pí)酒的市场份(fèn)额分别(bié)为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的(de)2021年，行业CR5从74.7%提(tí)升(shēng)至92.9%，华鑫证券(quàn)孙山山(shān)4月24日(rì)发(fā)布的研报罗列五大巨(jù)头的具体市场份额，华润啤酒(jiǔ)、青岛啤酒、百威亚太（百威(wēi)英博子公司(sī)）、燕京啤酒、嘉(jiā)士(shì)伯(bó)市占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头(tóu)格(gé)局。

　　孙山山指出(chū)，我国(guó)啤酒行(xíng)业CR1市占率属于中等(děng)水平，市场集中度(dù)仍有提升(shēng)空间，待CR1市占率(lǜ)提升后头(tóu)部企业将有望进一步提升盈利(lì)水平。分析人士指出，如果“大鱼吃大鱼”的市(shì)场趋(qū)势不变，经过(guò)一(yī)段时间的此消彼长(zhǎng)，持续(xù)多年的“五(wǔ)强(qiáng)争霸”格(gé)局(jú)，将演变为“一超多(duō)强(qiáng)”：华润啤酒把青岛啤酒和百威英博甩开，燕京(jīng)啤(pí)酒(jiǔ)追上(shàng)来，形成1+3的主(zhǔ)流啤(pí)酒阵营。

　　值得(dé)注意的是，这(zhè)几(jǐ)年，外资(zī)啤酒在中国市场颓势(shì)明显，百威英博销量下滑，一手(shǒu)扶持的嫡系珠(zhū)江啤酒2022年(nián)净利同比下降(jiàng)2.11%；嘉士(shì)伯预测(cè)2023年的营业利润增长将低于(yú)去年(nián)的(de)水平，研报指(zhǐ)出重(zhòng)庆啤酒(jiǔ)为嘉士伯在华(huá)运营(yíng)啤酒资产唯一平台，并将(jiāng)乌(wū)苏啤酒(jiǔ)、1664，以及嘉士伯啤酒在中国多个(gè)地区的销售(shòu)权划归(guī)重庆(qìng)啤酒。

　　主流厂商纷纷提价 占(zhàn)据高(gāo)端(duān)如同(tóng)坐拥印钞机？

　　分析人士指出，这几年啤酒行业的业(yè)绩增长，多亏了高端(duān)化。此(cǐ)前多年，高端(duān)啤酒市场主要(yào)由外资啤(pí)酒百威(wēi)英博(bó)、嘉士(shì)伯、喜力等品牌牢牢掌(zhǎng)控。近(jìn)年来(lái)，本(běn)土(tǔ)啤酒开(kāi)始发力。以销(xiāo)量最大的华润雪花啤酒(jiǔ)为例，早年(nián)畅销(xiāo)大江南北的大绿棒子，现(xiàn)在(zài)已经(jīng)很难见到了，各(gè)种纯生、原浆、精酿、鲜啤大行其道。

　　孙山山指(zhǐ)出，啤(pí)酒行业(yè)处于产(chǎn)业链中游，对(duì)上(shàng)游成本敏(mǐn)感，大(dà)麦、玻璃、易拉罐、瓦楞纸为影响啤酒成(chéng)本主要(yào)材料；下游(yóu)终(zhōng)端议价(jià)能力(lì)较强(qiáng)，进入存量竞争(zhēng)时代后(hòu)，企(qǐ)业为向高(gāo)端(duān)化转型已多次(cì)实施提价举措。符(fú)蓉指出，2023年(nián)餐(cān)饮等现饮消费场景(jǐng)恢复将加速各啤酒龙头(tóu)产品结构优化、加速(sù)高端化进(jìn)程(chéng)，2023年吨价提(tí)升幅(fú)度或不(bù)弱于成本催生普(pǔ)遍提价的2022年(nián)。

　　整(zhěng)体性(xìng)的(de)提价，近几年时(shí)有发生(shēng)。啤(pí)酒提价涨(zhǎng)幅、频次、企业(yè)参(cān)与数量高增，提价区(qū)域由部(bù)分到(dào)全国。仅在2022年，华润啤酒、青岛啤酒、嘉士伯等主流厂商纷(fēn)纷提价，中高(gāo)低档均有(yǒu)所涉及。勇(yǒng)闯(chuǎng)天(tiān)涯出厂价提升0.5元(yuán)左右，崂山啤酒零售价(jià)从3-4元提升至5-6元，乐(lè)堡、重啤、乌(wū)苏提(tí)价3%-8%。就在前几(jǐ)年，中国啤(pí)酒市场的产品价格(gé)稳(wěn)定在3-5元区(qū)间，如(rú)今，已经整(zhěng)体进入了6-8元价格带。甚至，巨头(tóu)们纷(fēn)纷推出千元啤酒，华(huá)润啤酒的“醴”，青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)的“一世传奇”，百威(wēi)啤酒的“大师传奇(qí)”，都是为了继续突(tū)破价格天花板。

　　▌青岛啤酒：中档高端齐发力(lì) 高端(duān)化势能(néng)锐不可挡

　　华鑫(xīn)证券指(zhǐ)出(chū)，在百元(yuán)级产品(pǐn)上，青岛啤酒(jiǔ)率先在(zài)2020年率先推出(chū)“百(bǎi)年之旅”，售价388元，并在2022年推出价值1399元的(de)“一世传(chuán)奇(qí)”；超高端产品(pǐn)方面，青岛啤酒(jiǔ)布(bù)局丰富，产(chǎn)品价位最高，均价约29元/瓶，最(zuì)高达72元/瓶。

　　西南证券朱会振4月29日发布的研报指出(chū)，青(qīng)岛啤酒中档高(gāo)端齐(qí)发力，高端化(huà)势(shì)能锐不可(kě)当。产品端(duān)方(fāng)面，公(gōng)司(sī)在(zài)坚持(chí)纯生(shēng)系及经典系(xì)“1+1”品牌(pái)战略基础上，进(jìn)一步提(tí)升中档崂山品牌占比(bǐ)，并借助桶啤、白啤等高(gāo)端产品(pǐn)放量，带动整体(tǐ)产品结构(gòu)持续升级。随着23年(nián)现饮场景全(quán)面复苏叠加去年Q2以(yǐ)来低基(jī)数效应(yīng)，预计公司全年业(yè)绩(jì)将维持高增(zēng)。

　　▌华润啤(pí)酒(jiǔ)：收购喜力(lì)如虎添翼 但(dàn)目前主要销(xiāo)量来自中低端产品

　　2019年，华润啤酒收购喜(xǐ)力中国(guó)正式(shì)完成交割(gē)。1863年创(chuàng)立于荷兰的喜力，旗下拥有上(shàng)百家酒厂，连续多年跻身世界500强榜单。而(ér)收购方华润啤(pí)酒，满打满算也才(cái)30岁，借此拓(tuò)展高端市(shì)场。华鑫(xīn)证券指出(chū)，华润啤(pí)酒高端及超高端产(chǎn)品仅占其收入占比17%，而经济(jì)型（5元以下）产品收入占比达47%，表(旖旎是什么意思解释，风光旖旎是什么意思解释biǎo)明目(mù)前市场更(gèng)加认(rèn)可、熟(shú)悉(xī)其(qí)经济型产品如(rú)勇闯天涯等(děng)，但对其(qí)高端产品(pǐn)认知度或接受度(dù)相对偏低。公司提(tí)价(jià)空间(jiān)较大，高端(duān)化完成后利润可期(qī)。

　　▌燕京啤酒：“二次创业”新(xīn)篇(piān)章 借助U8势能持续开拓(tuò)市场

　　作(zuò)为曾经国产啤酒(jiǔ)行业(yè)的老(lǎo)大哥，燕京啤(pí)酒近几年风(fēng)光不在。不仅销售范围收缩(suō)不少，被雪花和青岛啤酒甩(shuǎi)开不说，2020年的营(yíng)业额甚至(zhì)被(bè旖旎是什么意思解释，风光旖旎是什么意思解释i)重庆(qìng)啤酒(jiǔ)反超。但燕京啤酒去年(nián)业绩爆发，营业(yè)收入增长10.38%至132.02亿元，归母净利润3.52亿元(yuán)，增速(sù)高达(dá)54.51%。今年一季(jì)度延续(xù)高增(zēng)，净利(lì)同比增(zēng)长近74倍。

　　分(fēn)析人士认(rèn)为，燕京(jīng)啤酒突破增长瓶颈的(de)秘诀(jué)，是高端(duān)新品燕京(jīng)U8的成功(gōng)营销，以(yǐ)及旗(qí)下燕京(jīng)酒號(hào)社区小酒馆这种(zhǒng)新零售(shòu)业态的落地生(shēng)根。中邮证券分析师蔡雪昱4月21日研报指出，渠道(dào)反馈(kuì)，U8一(yī)季(jì)度销量同增约50%，公司借助U8势能持续开拓市场(chǎng)，推动整体销量同增13%至96.31万千升，同时带动(dòng)公司(sī)吨价同增(zēng)0.8%至(zhì)3661.3元/千升。国君(jūn)食品点评称，改革红利释放(fàng)正(zhèng)处起(qǐ)步阶(jiē)段，旺季动销加速、成本优化之下，公司业绩弹(dàn)性将进一步加速。

　　此外(wài)，分析人士指出，精酿啤酒目前(qián)属于蓝(lán)海市场(chǎng)，拥有(yǒu)巨大发(fā)展潜(qián)力及空间，且目前行业(yè)格(gé)局未定，企业(yè)拥有(yǒu)弯(wān)道超车(chē)机(jī)会；基于精(jīng)酿啤酒(jiǔ)多元风(fēng)味发展趋势(shì)，产品风味(wèi)及应(yīng)用(yòng)场景(jǐng)布局多元化企业，将更加能够顺应(yīng)精(jīng)酿市场发展趋(qū)势，拥(yōng)有(yǒu)长期(qī)可持(chí)续发展潜(qián)力(lì)，并有望成为行业新引领(lǐng)者。

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