在股市高(gāo)点成立的主动权益类定开基(jī)金密(mì)集迎来开放(fàng)日(rì)，近三个(gè)月(yuè)即将(jiāng)开放(fàng)的产品超(chāo)3成跌(diē)破(pò)面值，破净率(lǜ)达33％，亏损(sǔn)最大产品成立满两(liǎng)年亏损43％，部(bù)分(fēn)产品甚至面(miàn)临清盘危(wēi)险(xiǎn)。

　　多位行业(yè)内人士表(biǎo)示(shì)，主(zhǔ)动权益定开基金的整体破净率与基金成立(lì)时间(jiān)、基金投(tóu)资(zī)策(cè)略，以及统计样本数量等(děng)众多因素有(yǒu)关。其中，高(gāo)点(diǎn)成立(lì)是基金破净的(de)重要原因。同时(shí)，他们也建议基金(jīn)公司要更加前瞻(zhān)性布局产(chǎn)品，克(kè)服短期盲目规模扩张(zhāng)冲动，从客户利益和(hé)导(dǎo)向开展(zhǎn)产品的布局和发行。

　　近(jìn)三(sān)月60只定开权益基金开(kāi)放

　　破(pò)净(jìng)率超30％

　　近日(rì)，华南一家基金公司(sī)发(fā)布(bù)公告称，根据基金法、基金(jīn)运作管(guǎn)理办法(fǎ)、基金合同的有关(guān)规定(dìng)，公司(sī)旗(qí)下主动权益一年定期开(kāi)放(fàng)基金最(zuì)近一个开放期为2023年4月20日至2023年5月22日，若该开放(fàng)期最后一个开放日（即2023年5月22日）日终，基金出(chū)现触(chù)发基金合同终止(zhǐ)的情形(xíng)，基金管(guǎn)理人将终(zhōng)止《基金合同(tóng)》，并按照《基(jī)金合同(tóng)》约定履行(xíng)基金财产清算程(chéng)序，无(wú)须召(zhào)开基金(jīn)份额持有人大会。

　　根据公(gōng)告，该只基金的基金合(hé)同生效后，若登(dēng)记(jì)机构完(wán)成每个开放期最(zuì)后一个开(kā张柏芝第三胎和谁生的，张柏芝第三胎和谁生的是谢贤吗i)放日的申购、赎(shú)回(huí)或(huò)转换业(yè)务(wù)申请确认时(shí)，基金的基金份额(é)持(chí)有(yǒu)人数量不满200人或(huò)者基金(jīn)资产净值低于五(wǔ)千万元，基金管理(lǐ)人(rén)在履行相(xiāng)关监管(guǎn)报(bào)告和信息披露(lù)程序后终止(zhǐ)基金合(hé)同，无需召开基金份额持有(yǒu)人大会(huì)。

　　截至(zhì)2023年一季报(bào)，该只偏债混合(hé)型基金(jīn)管理规模0.79亿元，2021年4月成(chéng)立以(yǐ)来两年多收益率-4.3％，最(zuì)新净值为0.957元(yuán)，为“固收(shōu)+”基(jī)金中的破(pò)净(jìng)产品。

　　据记者统计，截至5月20日，5-7月份即将到(dào)期的主动权(quán)益类定期开(kāi)放基金有60只(zhǐ)（份额合并计算）即将(jiāng)迎来开放日，目前破净产品（统计复(fù)权净值）为(wèi)20只，占比达到33.33％。破净率最高的(de)产品成立两年来亏损超43％，目前基金(jīn)净值仅为0.57元。

　　分月(yuè)度(dù)来(lái)看，主动权益(yì)类定开基金(jīn)5-7月份破净率分(fēn)别为(wèi)33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更是达到35.71％、80％。整(zhěng)体(tǐ)来看，破净率(lǜ)呈现(xiàn)逐(zhú)月震荡上升态势。

　　上海证券基金评(píng)价研(yán)究中心(xīn)高(gāo)级分析师孙桂平对此表示，一(yī)般而言，随着基金开放日(rì)临近(jìn)，为了(le)应对基金集中申赎影响(xiǎng)，基(jī)金的(de)投资策略可能倾(qīng)向于(yú)保守，权益仓位(wèi)可能会有所降低。因(yīn)此，在权益市场表现不好时，距(jù)离(lí)开放日越远，整体上破净(jìng)率(lǜ)可能有增加趋势。当然(rán)，整体破净率情况也与(yǔ)基金成立时间(jiān)、基金投资策略，以及(jí)统计样本数量等众多因(yīn)素有关。

　　一位基金销售机构(gòu)负(fù)责(zé)人也分析，今(jīn)年8、9月份(fèn)到期的定开基(jī)金大(dà)多成立(lì)于2020年下半(bàn)年，高点成立(lì)是基金破净的(de)重要原因；另一方(fāng)面，8、9月(yuè)份到期(qī)的定开基金数量明显(xiǎn)少于5、6月份，虽然(rán)8、9月份(fèn)破净基金的(de)数量较6、7月份并(bìng)没有明显上涨，破净率仍(réng)较高，可能也与基金的发(fā)行节(jié)奏存在关系。

　　建议前瞻性布局(jú)产品

　　市(shì)场高点避免(miǎn)盲目规模扩张

　　据(jù)记(jì)者(zhě)观察，从近三月(yuè)即(jí)将迎来开放的定期开放式基金来看，多(duō)数成立于2020年下半年-2021年1季度，高点(diǎn)成立可能是部(bù)分基金破净的重(zhòng)要(yào)原(yuán)因。

　　针对上述现(xiàn)象，孙桂平表示，从基金发行角度(dù)而言，权益市(shì)场高点时基金发行相对容易，而且(qiě)规模也容易做大(dà)，基金公(gōng)司有(yǒu)动力(lì)去做；但从投资者而言(yán)，高点入市就容易出现一段时间内(nèi)基金(jīn)业绩表现不佳，甚至(zhì)出现大幅下跌(diē)的(de)情(qíng)形(xíng)。

　　因此(cǐ)，孙桂(guì)平认为，对基金公司而言，在(zài)市场高点(diǎn)时要保持(chí)冷静，相对(duì)谨慎发行产品，不盲目追逐市场热(rè)点，克(kè)服短期盲(máng)目(mù)规模扩(kuò)张冲动，从客户利益导(dǎo)向进行产品布局和(hé)发(fā)行。此(cǐ)举既可以保护投资者利益，也(yě)可(kě)以树(shù)立基(jī)金(jīn)公司良好口碑(bēi)，有(yǒu)利(lì)于(yú)基金公司长期(qī)管理规模提升。

　　上(shàng)述(shù)基(jī)金(jīn)销售机构负责人也表示(shì)，在市场(chǎng)高位、情绪火(huǒ)热(rè)时发行基金往往(wǎng)伴随着较高的风险。一方(fāng)面，近(jìn)两年权益市场的整体波动增大，风格轮动现象加(jiā)剧。所(suǒ)以，近两年不同(tóng)的投(tóu)资策(cè)略、不同投资(zī)范围的(de)基金收(shōu)益率差(chà)距较大。另一方面，市(shì)场情绪(xù)火热时容(róng)易(yì)出现爆款基金(jīn)，较大规模给基金经理带来(lái)的灵活性限制很可能会影响(xiǎng)产品未(wèi)来的超额收(shōu)益。同时(shí)，优质资产的资金容量通常有限，且短期快速上涨(zhǎng)很可(kě)能估值虚(x张柏芝第三胎和谁生的，张柏芝第三胎和谁生的是谢贤吗ū)高(gāo)。过高(gāo)的管理规模要(yào)求基(jī)金经理不得不跨出舒适圈，覆盖更多投资机会，调整投资分布(bù)，也可(kě)能会增加错判的风险，对获取超额收益影响很大。

　　同时，该基金销(xiāo)售(shòu)部门机构负责人也建议基(jī)金(jīn)公司前瞻性布局(jú)产品，并将规模控制在基金经(jīng)理能力范(fàn)围内(nèi)，高点成(chéng)立的产品，如果通过均衡和多元化的(de)布局(jú)，避(bì)免单押一个赛道，并通(tōng)过(guò)抓取阶(jiē)段(duàn)性投(tóu)资机(jī)会、控制回(huí)撤(chè)等方法，也能(néng)在中长期斩获(huò)一定的(de)超(chāo)额收益。

　　事实上，随着定(dìng)期开放式权益(yì)类(lèi)基金(jīn)表(biǎo)现(xiàn)不(bù)及预(yù)期，近(jìn)一(yī)年(nián)新成立的定开权(quán)益类基金仅有7只，同比减少24只；平均发行规模2.71亿(yì)元(yuán)，同比(bǐ)也下滑42％，该(gāi)类基金(jīn)的发(fā)行(xíng)陷(xiàn)入低迷。

　　“定开基金(jīn)表现不及(jí)预期时，投资者的心态会(huì)受到一定程(chéng)度(dù)的影响，甚至可能打击(jī)投资者的(de)投资信心。如(rú)果破净率持续上升的(de)话(huà)，投资者(zhě)对于后(hòu)续(xù)新发(fā)基金(jīn)的购买意(yì)愿(yuàn)可(kě)能会下降。” 上述基(jī)金销售机构负(fù)责人称。

　　孙桂平(píng)也认为，定开(kāi)基(jī)金在(zài)基金经理更好施(shī)展(zhǎn)投资决策，有效阻止投(tóu)资者频繁交易(yì)等方面具(jù)有明显(xiǎn)优势，有利(lì)于为(wèi)投资者创造更(gèng)好(hǎo)收益。但是定开基金(jīn)也受市场波动影(yǐng)响，跌破(pò)净值也是正常现象。

　　“因此，未来(lái)定开基金发行时，一(yī)是要(yào)避(bì)免高位(wèi)发行，二是要做(zuò)好投资者教育(yù)。”孙桂平称。

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