四大(dà)国(guó)有(yǒu)银行的集体降息惊(jīng)动市场，存(cún)款(kuǎn)利(lì)率正迎来(lái)新(xīn)一轮“降息潮”？

　　消息显示，5月15日（下周(zhōu)一）起银(yín)行协定存款及(jí)通知(zhī)存款自律上限将(jiāng)下调(diào)，四大国(guó)有银(yín)行协定存(cún)款(kuǎn)和通知(zhī)存款(kuǎn)自(zì)律上(shàng)限下调幅度为(wèi)30BP，其(qí)它(tā)金融机(jī)构(gòu)降幅(fú)为50BP。

　　记者注意到，今(jīn)年以来银(yín)行(xíng)业已有(yǒu)三(sān)波(bō)存款利率下调，此前两次(cì)分别是：4月，多家中小(xiǎo)银行人(rén)民币存(cún)款利率下调；5月(yuè)5日，浙商、渤海、恒丰(fēng)三家股份行(xíng)跟进“补降”。至(zhì)此，4月(yuè)以来已(yǐ)有至少20家(jiā)中小(xiǎo)银行（含农村信用合作联社(shè)）下调人民币存款利(lì)率，调降幅度不一。

　　货币政策牵一发而(ér)动全(quán)身，与(yǔ)经济、就业、投资以及老百(bǎi)姓“钱(qián)袋子”都息息相关。那么，如(rú)何(hé)理解此次下调通知(zhī)和协定存款利率？今(jīn)年(nián)“降息潮”迭起是否(fǒu)等同于经济(jì)增速放缓的信号？市(shì)场(chǎng)上(shàng)关于企业、老百(bǎi)姓(xìng)手中的钱变“毛”的担(dān)忧何解？

　　从推出背景来(lái)看，多方观(guān)点认为，本次存款利率(lǜ)新规主(zhǔ)要(yào)基于三重考(kǎo)量。一是符合推(tuī)进利率(lǜ)市场化(huà)改革深(shēn)化大背(bèi)景；二(èr)是对(duì)银行而言，存款利率下调有(yǒu)助于减少存款定价的无序(xù)竞争，降低银行(xíng)负债成本(běn)；三是促进投资、消费，本次降息也被看(kàn)作(zuò)是促(cù)进宏(hóng)观经(jīng)济复苏的表现(xiàn)。

　　不过(guò)也(yě)需要看(kàn)到的是(shì)，本次调降中协(xié)定存款更多是(shì)对公(gōng)业务，通知(zhī)存款则集中于(yú)短期(qī)存款，都是(shì)针对(duì)特定存(cún)取需(xū)求的客户，面向范围有限。据民生证券宏观团队测算，通知存款和协定(dìng)存款在银行(xíng)存款中占比不高，以四(sì)大行的单位通知(zhī)存款为例，常(cháng)年只占企业(yè)存(cún)款总规模的3％-4％；招商证券银(yín)行团(tuán)队(duì)的数据显示，协定存款等规模预计为20-30万亿，占比约为10％。

　　关注一(yī)：如何理解(jiě)此次下调通(tōng)知和协定(dìng)存款利率？

　　中(zhōng)国人(rén)民银行行长易纲在近期公开讲话(huà)中提到(dào)，从(cóng)过(guò)去二十(shí)年的(de)数据看，我(wǒ)国实(shí)际利(lì)率总体保持(chí)在略低于潜(qián)在经济增速这一“黄(huáng)金法则”水平上(shàng)，与潜在经济增长水平基本匹配(pèi)。在经济复苏(sū)的关键时(shí)点上(shàng)，如何理(lǐ)解此(cǐ)次下调通知和协定存款利率？

　　目前，多方观点都提(tí)及(jí)的(de)是，本(běn)轮调降更多是出于推进(jìn)利(lì)率市场化(huà)改革(gé)深化大背景(jǐng)的(de)考虑。

　　招商基金(jīn)研究部首席经济(jì)学家李湛梳理了这一市场化改革(gé)的过程。2022年(nián)4月，央行指导利率自律机(jī)制(zhì)建立了存款利率市(shì)场化(huà)调整机(jī)制，随后(hòu)，国有大行同年9月下调存款利(lì)率(lǜ)，中小(xiǎo)银行(xíng)陆续(xù)跟(gēn)进下调存款利率。肖姓出过哪些名人名字，肖姓出过哪些名人呢p>

　　2023年4月，市场(chǎng)利率定(dìng)价自律(lǜ)机(jī)制发布《合(hé)格审慎评(píng)估实施办法（2023年修(xiū)订版）》，在相关指标中引入了存款定价惩罚措施。随之而来(lái)的是(shì)，此前(qián)4月部分中小(xiǎo)银行(xíng)、农商(shāng)行存款利(lì)率下调(diào)，5月5日(rì)浙商、渤海、恒丰三家股份行挂(guà)牌利率(lǜ)下(xià)调。李湛认(rèn)为(wèi)，这均是(shì)在利(lì)率市场化改革推进背景下，银行出于自身经营考虑的(de)自发行为。

　　此外，从减轻银(yín)行息差压力(lì)的必要(yào)性来看，民生证(zhèng)券(quàn)宏观团队(duì)也(yě)倾向于认为，本次调整(zhěng)更多仍是延续去(qù)年9月这一轮(lún)存款(kuǎn)利率下调，并且完成存款利率调整的闭环，改善银行利润空(kōng)间。存款利率机制创设以来，两(liǎng)轮利(lì)率调降(jiàng)都(dōu)集(jí)中在活期和(hé)定期存(cún)款，实际上忽略了(le)这些(xiē)介于活期和(hé)定期存款(kuǎn)之间的存款(kuǎn)的(de)利(lì)率调整(zhěng)，“当(dāng)下有必要一(yī)次性(xìng)调整通知存款(kuǎn)和协(xié)定存款利(lì)率，保证存款利率下(xià)调的有效性。此外，数据显示，国有银(yín)行(xíng)一季度(dù)净息差水平均创历史新(xīn)低(dī)，当(dāng)下调利率有助于(yú)降低银行负债成本，推动(dòng)银(yín)行投放信贷(dài)的积极性。”民生证券认(rèn)为(wèi)。

　　除利率市(shì)场化(huà)改革及银行净息差压力增(zēng)大外(wài)，某(mǒu)大(dà)型银行金融市场研究员还关注到的是国内存款市(shì)场的(de)供需(xū)变化——近年(nián)来国(guó)内经济受(shòu)多重(zhòng)因素(sù)冲(chōng)击，居民消(xiāo)费场景受(shòu)制约(yuē)，预(yù)防性储蓄(xù)有所增加及风险偏好下降(jiàng)等，导(dǎo)致居民储蓄存款上升(shēng)较快，部分银行根据市场供需变(biàn)化(huà)，综合(hé)指数(shù)经营情况(kuàng)，灵活调节存款利率，只是不同银行在调整节奏、时(shí)机方面(miàn)存在差异。

　　关注二：本次存(cún)款利率下调(diào)带来哪(nǎ)些影(yǐng)响？

　　4月(yuè)28日中央政治(zhì)局会议强调，要有(yǒu)效(xiào)防范化解重点领(lǐng)域(yù)风险，统(tǒng)筹做好中小银行、保险和信(xìn)托机构改革(gé)化险工作(zuò)。一锤定(dìng)音之下(xià)，本次调降利率(lǜ)也被认为维护金融稳(wěn)定的(de)一大举(jǔ)措。

　　呵护动作(zuò)具(jù)体体(tǐ)现在(zài)哪些方(fāng)面？招商(shāng)基金李湛(zhàn)认为，本次调降(jiàng)通知主(zhǔ)要释放了两(liǎng)大信号，一是(shì)减轻银(yín)行息差压力。本(běn)次下调将引导银行的(de)对(duì)公(gōng)活期(qī)成(chéng)本下降(jiàng)，存款降价叠加资产(chǎn)端让(ràng)利(lì)压力趋缓，银行息差、盈利将合(hé)理修复，有(yǒu)利于增强(qiáng)银行内生(shēng)资本补(bǔ)充能力；二是减(jiǎn)少企业(yè)及居民的短期存款意愿、促进企业投资、居民(mín)消费(fèi)。

　　粤开证券首席经济学(xué)家罗志恒的观点是，调(diào)降协定存款(kuǎn)和(hé)通知(zhī)存款的利率上限，主要(yào)目的是(shì)规范(fàn)银行业存款定价秩序，减(jiǎn)少存款定价的无序竞争，合(hé)力压降(jiàng)银行负债(zhài)成本。当前银行净利差空(kōng)间较(jiào)小，压降负债端成本，有助(zhù)于改善银行盈利(lì)、补充(chōng)净(jìng)资本、降低(dī)金融风险。此外(wài)，银(yín)行负债端成本下降，也为资产(chǎn)端的贷款利率下调、降低(dī)实体(tǐ)经济(jì)融资成本进(jìn)一步打(dǎ)开空(kōng)间。

　　国泰君安宏观首席分析师董琦也认为，存款利率调降，既有(yǒu)助(zhù)于(yú)缓解商业银行净(jìng)息差收窄趋势，特别是(shì)中小行高息揽(lǎn)储的成本压力(lì)，又有利于引导超(chāo)额储蓄向消费投资转化，符合“不搞大(dà)水漫灌”、“盘(pán)活存量资金”的定位。

　　招商证(zhèng)券银行团队同样提(tí)到，新(xīn)规对于规范协(xié)定(dìng)存款定价秩(zhì)序作用较大，减少存款定价的无序竞争，合力(lì)压(yā)降银行负债成本。该团(tuán)队预(yù)计，协定存(cún)款(kuǎn)等规模(mó)20-30万亿，占总存(cún)款(kuǎn)比(bǐ)例(lì)10％左右，由此来(lái)看(kàn)，新规(guī)将(jiāng)降(jiàng)低银行总存款付息率2BP左右。

　　对于股债市场的(de)影响方面，民生(shēng)证券宏观团队表示，现实中，存款利(lì)率下调有助于压低全社(shè)会利率水平，利(lì)好债(zhài)券(quàn)；同时股票市场(chǎng)中(zhōng)，对(duì)流动性敏感的(de)股票也将因(yīn)此受(shòu)益(yì)。

　　川财证券(quàn)首席经济学家陈雳则表示，在当前整个(gè)经济(jì)复苏的(de)大背(bèi)景下，进一步(bù)释放(fàng)市场(chǎng)流动性、活跃消费是一个重要(yào)的、阶段性目(mù)标，存款降息调(diào)节，对促销费无(wú)疑有一定的引导作(zuò)用(yòng)。

　　关(guān)注三：压(yā)降银行(xíng)存(cún)款(kuǎn)成本是否大势所趋？

　　2022年四季度货币政策执行报告以及2023年一(yī)季(jì)度货政例会均表明，当前货(huò)币政策(cè)基(jī)调(diào)未变(biàn)，“精准有力”仍是第(dì)一要求(qiú)，而在(zài)此基础(chǔ)上(shàng)也强(qiáng)调“着力支持扩(kuò)大内(nèi)需，为(wèi)实体经济提供更有力(lì)支持”。从本次降(jiàng)息释放的(de)信号来看，是(shì)否意味着货币政策(cè)进一步宽(kuān)松？

　　对此，招商基金李湛的看法(fǎ)是(shì)，货币政策充裕延续，但解(jiě)读为(wèi)边际再宽松为(wèi)时尚早(zǎo)。“本(běn)次调(diào)降(jiàng)意味着当前长端(duān)利率仍有(yǒu)下(xià)行(xíng)空(kōng)间，但这一调降是针对银行协定存款及通知存款利率自律(lǜ)上限，而非(fēi)直接(jiē)调(diào)降挂(guà)牌(pái)存款(kuǎn)利率，存款利(lì)率下(xià)调并(bìng)不等于政策(cè)利率(lǜ)就(jiù)必须进行对等下调，市场不(bù)应视(shì)为(wèi)降息的确定性信号(hào)。”李湛称。

　　在(zài)“精准(zhǔn)有力”的货(huò)币政策之下，也有(yǒu)多方(fāng)观点提到，压降(jiàng)存款成本仍是大势所(suǒ)趋。国(guó)泰君安董(dǒng)琦关(guān)注到，当前经济修复内生动力依(yī)然不强(qiáng)，外(wài)需(xū)压力没有完全缓解，货币政策将继续对经济(jì)修复带来支撑作(zuò)用，未来伴随经济(jì)修复(fù)，利(lì)率水平(píng)的调降还没有结束。

　　招(zhāo)商(shāng)证券(quàn)银行团队的观点也不(bù)谋而(ér)合(hé)——长期来看(kàn)，存款利率(lǜ)下行仍(réng)是大(dà)势所趋。2023年经济(jì)有所复苏，进一步降(jiàng)低贷(dài)款利率的紧迫(pò)性(xìng)不(bù)高，但银行普(pǔ)遍以量补价(jià)，使得贷款价(jià)格战(zhàn)激烈，贷款利率很(hěn)难上行。考虑(lǜ)到存量贷款(kuǎn)重(zhòng)定价等影响，2023年银行息差压(yā)力增大，控制存款(kuǎn)成本成为当务之急(jí)。中(zhōng)小银行或有动力(lì)主动跟进(jìn)下(xià)调存款利率。

　　展望(wàng)未来(lái)货(huò)币政策(cè)的走向，上述大型银行金融市场(chǎng)研究员(yuán)认为，需要看到(dào)的(de)是，目前经济处于修复性复苏阶段(duàn)，经济恢复仍需(xū)要适度货币环境支持，同时，国内经济复苏不平衡问题(tí)依然突出(chū)，要求货(huò)币政策支(zhī)持精(jīng)准有(yǒu)力。预计下半年货币政策不会出现急转弯，延续稳健货币政策(cè)基调，在保持信贷总量适度增长，市(shì)场流动性合(hé)理(lǐ)充裕情况下，更加倚重结(jié)构性工具，加大实体经济薄弱环节(jié)，重点新兴领域支持(chí)，提升(shēng)政策精准质效。

　　关注四：老百(bǎi)姓和企业(yè)手(shǒu)中的钱会不会变“毛”？

　　协定存款、通知存(cún)款利率自律上限(xiàn)将迎调(diào)整(zhěng)的同(tóng)时，有市场观(guān)点担心(xīn)，降息一方面有利于刺激(jī)消费以及缓和(hé)银行经(jīng)营压力，但另一(yī)方(fāng)面老百姓、企业(yè)手里的(de)存款收益缩(suō)水(shuǐ)了。在评价双方博弈观点(diǎn)之(zhī)前，不妨先厘清(qīng)通知存(cún)款(kuǎn)及协(xié)定(dìng)存款两个(gè)概念的定义(yì)。

　　通知(zhī)和(hé)协定存款介于定活期存款之间，利率高于(yú)活期存款，但比定期存(cún)款存(cún)取灵活，两者(zhě)的共同优点是(shì)，在保持资金灵活(huó)使用的同时，提高利(lì)息回报(bào)。其中：

　　通知存(cún)款是活期存款的一(yī)种，主要有1天和7天两个期(qī)限，支(zhī)取时需提前(qián)1天(tiān)或7天(tiān)通知银(yín)行，即可按(àn)实际存期(qī)及支取日相应币(bì)种档次利率计付(fù)利(lì)息，个人和企(qǐ)业均可(kě)以办(bàn)理。当前1天和(hé)7天(tiān)期通知存款的基准利率分别(bié)为(wèi)0.80％和1.35％。

　　协定存款指企事业单位在(zài)银(yín)行(xíng)开立(lì)一个具(jù)有结算和协定存款(kuǎn)双(shuāng)重功能的协(xié)定存款账户，并(bìng)约定基本存(cún)款(kuǎn)额度(dù)，由银行将(jiāng)协定存(cún)款账户中超过该额度的部分按协(xié)定存款利率单独计息的一(yī)种存款方式。协定存款(kuǎn)性(xìng)质介于活期和定期(qī)存款之间，只面向企业办理，期(qī)限最(zuì)长为1年(nián)。当前(qián)，协定存款的基准利率为1.15％。

　　协定存款属于对公业务(wù)，通(tōng)知存款既有对公业务(wù)，也有(yǒu)个人业务(wù)，但都(dōu)有(yǒu)一定的存款(kuǎn)门槛(kǎn)。基于(yú)此(cǐ)，粤(yuè)开(kāi)证券首席经济学(xué)家罗志(zhì)恒提出的观点(diǎn)是，总体(tǐ)来看，协定存款和通知存(cún)款基(jī)本(běn)上(shàng)以对(duì)公活期存款为(wèi)主(zhǔ)，对(duì)一般老(lǎo)百(bǎi)姓的影响不大(dà)。对于企业来说，会有一定的利息损失，但若(ruò)存贷(dài)款利率(lǜ)都(dōu)能有所下调，也有助于刺激企(qǐ)业投资并降低融资(zī)成本(běn)。

　　此外记者也注意到，央行(xíng)最新(xīn)数据显示，4月份人民币存款减少4609亿元，同比(bǐ)多(duō)减5524亿元(yuán)，其中，住户存款减少1.2万亿元，非(fēi)金融企(qǐ)业存款减少1408亿元(yuán)。进一(yī)步来看(kàn)，存款利(lì)率调(diào)降是(shì)否会刺激(jī)超额储蓄流出？

　　国泰(tài)君安董(dǒng)琦表示，这(zhè)一传导(dǎo)过程并(bìng)非(fēi)一(yī)蹴而就(jiù)，且(qiě)需要总量政(zhèng)策(cè)继续支撑。经济当前依然需要休养生息(x肖姓出过哪些名人名字，肖姓出过哪些名人呢ī)，特别是在前(qián)期服务业修(xiū)复后，与制造(zào)业产生(shēng)循环，带动收(shōu)入预期改善，最终才会带动居民与企(qǐ)业储蓄流出。

　　长远(yuǎn)来(lái)看(kàn)，招(zhāo)商(shāng)基金李湛的建议是(shì)，应(yīng)辩证看待(dài)本次(cì)降(jiàng)息。疫(yì)情以来，企业及(jí)居民形成了(le)一定规(guī)模的超额储蓄，降息可以降低(dī)企业、居(jū)民的储蓄意愿，引导企业加大投资、居民增加消(xiāo)费，促进经(jīng)济复苏。“只(zhǐ)有(yǒu)经济(jì)复苏斜率提升(shēng)，企(qǐ)业(yè)、居(jū)民(mín)对后续的(de)收入信心才会回升，进(jìn)而形(xíng)成储蓄(xù)转(zhuǎn)化为投资、消费(fèi)，再形成增厚企业(yè)、居民收入的良(liáng)性(xìng)循环。”李(lǐ)湛表示。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 肖姓出过哪些名人名字，肖姓出过哪些名人呢