金融界4月27日消(xiāo)息  顶着“港股白酒(jiǔ)第(dì)一股”光环的珍(zhēn)酒李渡正式登(dēng)陆港交所(suǒ)，尴尬的是开盘直(zhí)接暴跌16.82%，全天颓势尽显，最终收盘下跌(diē)17.93%，报(bào)8.88港元/股，上市第(dì)一天市值就(jiù)缩(suō)水超过(guò)60亿(yì)港(gǎng)元，惨遭开(kāi)门黑。

　　私募巨头KKR浮亏(kuī)超过22亿港(gǎng)元

　　自2016年金(jīn)徽酒挂(guà)牌(pái)上交(jiāo)所后，至(zhì)今没有酒企成功上市，珍酒李渡是近7年(nián)时间第(dì)一只实现(xiàn)资本上市(shì)的白酒股，目(mù)前西凤(fèng)酒(jiǔ)、郎酒、国台等均止步于A股IPO。

　　珍酒(jiǔ)李渡此次(cì)在港(gǎng)交(jiāo)所IPO，发售价为(wèi)每股10.82港元(yuán)，筹资资(zī)金约50亿港元，公(gōng)开发售获超(chāo)购1.94倍(bèi)，一手(shǒu)中签率100%。值得注意的是，不(bù)知道是(shì)出于何种考虑(lǜ)，此次珍(zhēn)酒李渡并没有引(yǐn)入(rù)基石投资者。

　　此次IPO之前，珍酒李渡共计引(yǐn)入两轮(lún)投资者(zhě)，分(fēn)别是有着“华尔街之(zhī)狼(láng)”之称(chēng)的私募股权巨头KKR和大中华网讯(xùn)。KKR在2021年11月和2022年5月分(fēn)别投资3亿美元(yuán)、5亿美元，两(liǎng)次成本分别为1.76美元和1.78美元，即13.82港元和13.97港(gǎng)元(yuán)。相(xiāng)较于珍(zhēn)酒李渡(dù)今日收盘(pán)价8.88港元，这(zhè)意(yì)味着私募巨头KKR目(mù)前浮亏(kuī)超过22亿(yì)港元。

　　三年时间狂砸15.77亿元广(guǎng)告费(fèi)

　　公开资料(liào)显示，珍(zhēn)酒李渡是一家(jiā)致力(lì)提供以(yǐ)酱香型为主(zhǔ)的次高端白酒产品的中(zhōng)国白(bái)酒公司。珍酒李(lǐ)渡(dù)集团(tuán)旗下包括珍(zhēn)酒、李渡、湘(xiāng)窖及开口笑(xiào)四(sì)大白(bái)酒品牌，覆盖酱香型、浓香型(xíng)、兼香型三大白酒品类。

　　招股书显示(shì)，按2021年收入计算，珍酒李渡(dù)是中国(guó)第四大民营白(bái)酒(jiǔ)公(gōng)司，以及中国白(bái)酒(jiǔ)行业中提(tí)供三(sān)种香型(xíng)白酒的第三大公(gōng)司。2020年到2022年，珍酒(jiǔ)李渡归母净利润为5.2亿元、10.32亿(yì)元(yuán)、10.3亿元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净(jìng)利润表现来(lái)看(kàn)，珍酒李(lǐ)渡的增速在(zài)下降。

　　此(cǐ)外(wài)，珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡2020年到2022年的毛利(lì)率分(fēn)别(bié)为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒公司相比也(yě)处于下风，“股王”贵州茅台2022年的(de)毛利率超过(guò)90%，而腰部(bù)的今(jīn)世缘、口子窖等(děng)企业毛利率也超过了70%。

　　导致毛利率的直接原因(yīn)之一就是珍酒李(lǐ)渡的“豪(háo)横”的(de)广(guǎng)告支(zhī)出。财报显(xiǎn)示，2020年、2021年(nián)及2022年，珍酒(jiǔ)李渡销售(shòu)及经销开支分别为4.03亿元、10.21亿元(yuán)及13.42亿(yì)元，于同期(qī)分别占公司总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开支(zhī)分别为(wèi)2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三年时间，广告费就砸了15.77亿元。

　　与(yǔ)此同时，珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡的(de)存货(huò)正在逐步增(zēng)加。报告期内，公司存货分别为17.37亿元、36.49亿元和51.39亿元，呈(chéng)逐(zhú)年增长趋势(shì)，存货周(zhōu)转天数(shù)分(fēn)别为(wèi)517天、414.4天和(hé)612.8天(tiān)。招股书解(jiě)释(shì)称大部分存货为基酒，但仍然有(yǒu)不少针对其产(chǎn)销失衡的质疑。

　　吴向东曾操盘金六(liù)福 身价230亿(yì)元

　　低于(yú)行业的毛利率和“豪横”的广(guǎng)告支出(chū)，这与珍酒李渡(dù)创始人(rén)吴向东的操盘手法密切(qiè)相(xiāng)关。

　　声(shēng)名在外(wài)的“白酒教父(fù)”——吴向东是一名白酒(jiǔ)行业的老(lǎo)兵。1969年，吴向东出生在湖(hú)南醴陵的一个普通农村家(jiā)庭，1992年，在湖南(nán)省(shěng)外(wài)贸学校毕(bì)业的吴向东，进入其姐夫傅军旗(qí)下新华联集(jí)团工作。此后四年，他升至新华联(lián)集团董事、董事局副主(zhǔ)席。也是在此(cǐ)，吴向东正式(shì)开启了他(tā)的白(bái)酒事业。

　　在傅军的帮助下，吴向(xiàng)东在1996年拿下五粮液旗下川酒王的代(dài)理权(quán)，仅一年就(jiù)将川酒王销(xiāo)量做到(dào)湖(hú)南第一。川酒王(wáng)热销之后(hòu)，大量仿(fǎng)冒产品涌现(xiàn)。同时(shí)，白酒(jiǔ)市场竞争白热(rè)化，下游经销商的日(rì)子越来(lái)越难(nán)，吴向东想自创白酒品牌。

　　1998年，吴向东与(yǔ)五(wǔ)粮液(yè)签(qiān)订了OEM代(dài)工协(xié)议，这(zhè)是他在(zài)白(bái)酒业(yè)首创了一种新模式OEM，即贴牌(pái)代工模式，随后(hòu)，金(jīn)六(liù)福在(zài)这一年诞(dàn)生了。

　　2001年(nián)，中国男足(zú)冲进世(shì)界杯(bēi)，媒体将时任男足主教练的米卢誉(yù)为神奇教(jiào)练(liàn)和好运(yùn)福星。深(shēn)谙(ān)营销的(de)吴向(xiàng)东找来米卢担任金(jīn)六(liù)福形象代言人。米卢穿(chuān)着唐装(zhuāng)，面带微笑地说“中国人的福酒(jiǔ)，金六福。”很长一段时间，金六福的(de)广告投放量都是全国第一(yī)。

　　在吴向东(dōng)的广告轰(hōng)炸下，金六福迅速成为国民白(bái)酒，高峰期一天能(néng)发出57个车(chē)皮。

　　2021年，在吴向东的(de)操盘下，贵州酱酒品牌珍酒、江西李渡，以(yǐ)及湖南(nán)知名白酒(jiǔ)品牌湘(xkj完是吞了还是吐了知乎，kj是不是很恶心iāng)窖和开口笑正(zhèng)式合并——珍酒李渡诞生(shēng)。

　　目前，吴向(xiàng)东(dōng)实际控制的金东集团(tuán)旗下共有华致酒行、华泽酒(jiǔ)业(yè)集团（下辖金六福、珍酒等12个酒企(qǐ)）、金东投资三个(gè)产业板块。涉足金(jīn)融、文化(huà)旅游、新能源、互联网、酒业(yè)等多个产业(yè)。

　　靠卖白酒，吴(wú)向东也一(yī)举(jǔ)成为湖南省株洲市(shì)首富。2023年3月，胡润研究(jiū)院发布《2023胡润(rùn)全球富豪榜》，吴向东以230亿元人民(mín)币财富位列榜单(dān)第(dì)955位。

　　白酒还是会(huì)更好生意吗？

　　在(zài)前不久的第108届全国糖酒商品(pǐn)交易(yì)会上，阵阵寒意(yì)从(cóng)会(huì)上传来。

　　4月9日，在糖(táng)酒(jiǔ)会的相(xiāng)关论坛(tán)上，在酒水行业颇为知名(míng)的盛初咨询董事(shì)长王朝成(chéng)放出“重磅观点”：酒业(yè)整(zhěng)体将长期(qī)进(jìn)入销量负增长、收入低增长或0增长、利润低增(zēng)长(zhǎng)的内卷时(shí)代(dài)，并且很可能刚(gāng)刚开始(shǐ)。

　　第一，2023年(nián)是行业的(de)分水(shuǐ)岭，从(cóng)场景(jǐng)-量价-集(jí)中度看趋势，真正的高端消(xiāo)费在疫情场景中并没有太受(shòu)影响，次高端库存仍未(wèi)消化，区域酒借(jiè)助消费(fèi)恢复较(jiào)快。高端的恢复(fù)没有看到更强的动力，仍(réng)然在低(dī)位徘徊，一二季(jì)度上(shàng)市公司业绩会出现增速(sù)放缓和(hé)进一步分化(huà)。

　　第二，从白(bái)酒供需(xū)-库存周期看(kàn)趋势，现在存在三个(gè)矛盾：一是产区和供需的(de)矛盾，大产区都在扩产能，但销量在下降；二是名(míng)酒(jiǔ)企业都在向下扩展产(chǎn)品线，和地方酒(jiǔ)厂会产生矛盾(dùn)；三是名(míng)酒(jiǔ)企业(yè)渠(qú)道重心下移，和(hé)地方酒(jiǔ)企(qǐ)的渠道有(yǒu)矛盾。

　　其具(jù)体表现是：2022年白酒行业销量为(wèi)671万吨，而2016年是(shì)1305万吨，行业600万吨消失的(de)主要是100块钱以下的价位带，其原因在于城市化(huà)，大部分劳动人(rén)口从农村转移(yí)到(dào)城市后，消费习惯变了，导致未来升级空间(jiān)基数变小；超高(gāo)端(duān)从5万(wàn)吨上(shàng)涨到10万吨，次高端（售价在(zài)300-800元）的量至少涨了两倍。

　　他给出了(le)一组(zǔ)各价格带(dài)白酒节前(qián)和节后的终(zhōng)端进货量数据。其(qí)中：2000元以上相关(guān)产品下降19%，节后上涨12%；800~2000元(yuán)相(xiāng)关产品下降15%，节后(hòu)下降7%；500~800元高线(xiàn)次(cì)高(gāo)端相关产(chǎn)品节前下降41%，节(jié)后(hòu)下降20%；300~600元(yuán)次高端价格节前下降(jiàng)23%，节后上涨(zhǎng)9%；100~300元(yuán)中高端节前下降4%，节后(hòu)上(shàng)涨12%；100以下中低端节(jié)前增长7%，节后增(zēng)长69%。

　　“港股白酒(jiǔ)第一股”珍酒李渡未来走向何方让我们拭目以待。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 kj完是吞了还是吐了知乎，kj是不是很恶心