上市(shì)公司退(tuì)市在A股早已不(bù)稀(xī)奇，但(dàn)连带着可转债一(yī)起退市却是个(gè)新鲜事。5月22日，*ST搜特因股(gǔ)价连(lián)续20个交易日低于1元(yuán)，触(chù)及退市指标，公司股(gǔ)票及(jí)其可转债(zhài)被终止(zhǐ)上市，搜特转(zhuǎn)债或(huò)成为首只因正股退市(shì)而(ér)强(qiáng)制退市的可转债(zhài)铜的化合价怎么判断+2和+1的区别，汞的化合价。此(cǐ)外(wài)，*ST铜的化合价怎么判断+2和+1的区别，汞的化合价蓝(lán)盾(dùn)也因触及退市(shì)指标(biāo)被终(zhōng)止上(shàng)市，其可(kě)转债已进入(rù)退市整理期，引发投资者对可转债信(xìn)用风险的担忧。

　　可转债(zhài)兼具债券(quàn)和股票双重属(shǔ)性，自诞生以来颇受市(shì)场欢(huān)迎。一个(gè)广(guǎng)为流传的说法是(shì)，可(kě)转债“下有保底，上不封(fēng)顶”，即上(shàng)涨时(shí)有(yǒu)“股性”加油，下跌时有“债性”托底，投资者“进(jìn)可攻退可守”，几乎稳赚不(bù)赔。在可转债30多年发展中，此前一(yī)直未出(chū)现(xiàn)因正(zhèng)股退市而退市的情况(kuàng)，也未发生(shēng)过实质性违约事(shì)件。

　　随着搜特(tè)转债(zhài)等的退市，零违(wéi)约历史或将被打破，可(kě)转债信(xìn)用风险(xiǎn)浮出水面。虽说(shuō)可转债退市后，依(yī)然可以执(zhí)行赎(shú)回(huí)和回售等(děng)条款(kuǎn)，但(dàn)由于(yú)大(dà)多数上(shàng)市(shì)公司是因经营不善导致退市(shì)，财务状(zhuàng)况(kuàng)并不乐观(guān)，资不抵债、拿不出钱进行(xíng)赎回的可能性较大(dà)。而如果(guǒ)启(qǐ)动破(pò)产重整，公司(sī)发行的可转债划(huà)归(guī)为普(pǔ)通债权，清(qīng)偿顺(shùn)序相对(duì)靠后，刚性兑(duì)付亦存在很大不确定性。

　　接连2只可(kě)转债退市，投资者蓦然发现，“长期稳定的羊毛”不稳定了(le)。事实(shí)上，可转债退市并非完全(quán)出乎意料，早已在相关规则中(zhōng)埋下(xià)了“伏笔”。根(gēn)据交易所上市规则，上市公司(sī)股票被终止(zhǐ)上市的，其(qí)发(fā)行的可转债及其他衍生品种应(yīng)当终止(zhǐ)上市。过去A股退市难、退市少，成(chéng)就(jiù)了可转债(zhài)30多年零退市、零违约的“神话”。随着(zhe)全面注册制(zhì)改(gǎi)革的持续推进，市场优胜劣(liè)汰(tài)加快，常态(tài)化退市机制正在形成，以上市股(gǔ)为锚的可转债也跟(gēn)着出(chū)清，违约风险(xiǎn)随(suí)之上升。退市，或将成为(wèi)可转(zhuǎn)债市(shì)场(chǎng)新(xīn)常态。

　　市场在发展，生(shēng)态在改变，投资者没(méi)有(yǒu)理由一成不变，是时候(hòu)重塑对可转债(zhài)的认知了(le)。投资者要改变“闭眼买债”的路径依赖(lài)，学会优择品种(zhǒng)，规避风险。在选择债(zhài)券时，要理性评估正(zhèng)股基(jī)本(běn)面、成长性、估值水平以(yǐ)及发债(zhài)公(gōng)司偿债能力(lì)等，防范(fàn)债(zhài)券退市(shì)、违约风险(xiǎn)；在取(qǔ)舍标的时，应远离正股业绩表现(xiàn)不(bù)佳、估值(zhí)较低、退市风险(xiǎn)较(jiào)高的标的，而选择正股(gǔ)经营效益良(liáng)好、估值合理且随市场下跌估值出现(xiàn)压缩的标的。并密切关注可转债市(shì)场风格变化，及时调整配置(zhì)比例和结构(gòu)，学会在市场波动中“游(yóu)泳(yǒng)”。

　　监管也应当(dāng)跟上形势(shì)变化(huà)。目前关(guān)于可(kě)转(zhuǎn)债的退市(shì)处理还有不(bù)少空白和盲点，监管部门应(yīng)尽快打齐补丁，给予市场明(míng)确预期。比如(rú)，可进一(yī)步(bù)明确(què)可转债在(zài)退市(shì)后是否仍存在交易可能、是否(fǒu)还(hái)拥(yōng)有转股功(gōng)能等。同时，应(yīng)加强对(duì)可转债的风险防(fáng)控，强(qiáng)化(huà)发行前的信用(yòng)评(píng)级(jí)，对于信用资质(zhì)较弱(ruò)的公司，可考虑(lǜ)提高(gāo)担保资产与回(huí)售条款等相关(guān)要求，适当提升准入(rù)门槛，以(yǐ)更好保护投资者利益。

　　全面注册制(zhì)下，证(zhèng)券市场将(jiāng)迎来全(quán)方位、根(gēn)本性(xìng)的(de)变化(huà)。过去(qù)一些“无(wú)脑买入”“跟风买入”的简单套路行(xíng)不通了(le)，一些(xiē)规(guī)则(zé)制度上的短板(bǎn)不能视而不(bù)见了。各市场参(cān)与主体还需顺时(shí)应势，调整包(bāo)括可转债在内的(de)投资方法，完善配(pèi)套制(zhì)度(dù)，提升风(fēng)险铜的化合价怎么判断+2和+1的区别，汞的化合价意识，共促A股市场(chǎng)健康稳定发(fā)展。

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