在(zài)华尔街经济学(xué)家和央(yāng)行官员争论美国经济是否以(yǐ)及何时会(huì)陷(xiàn)入衰退之际，大型基金(jīn)经理们并(bìng)没有坐等答案(àn)揭晓(xiǎo)。

　　智通(tōng)财经(jīng)APP了解(jiě)到，越来越多的(de)专业选(xuǎn)股人士将(jiāng)资金(jīn)从银行等对(duì)经济敏感的股票中撤出，转而投资公用事(shì)业和基本消费(fèi)品等在经济低迷(mí)时(shí)期被(bèi)视为具有(yǒu)弹性的股票。

　　美国银(yín)行汇编的数据显示，同时做(zuò)多和做空的对冲基金已(yǐ)将其(qí)周期性股(gǔ)票与防御性股票的比(bǐ)例降(jiàng)至至少2012年以来的最低水平。对于只(zhǐ)做多的基金经理来说(shuō)，他们对周期性公司(这(zhè)些公司的命(mìng)运取(qǔ)决于商业(yè)周期的起伏)的相对敞(chǎng)口接近2008年以来(lái)的(de)最(zuì)低(dī)水平。

　　这一切都突显(xiǎn)了(le)主动投(tóu)资领域的悲观情绪(xù)仍(réng)在加剧，尽管美股(gǔ)从去年10月低(dī)点反弹，增(zēng)加(jiā)了5万亿美元的(de)市(shì)值(zhí)。

　　总而言(yán)之，以Savita Subramanian 为首的美国银行策(cè)略(lüè)师表示，主动选(xuǎn)股者“为(wèi)2009年(nián)式的衰退做好了准备”。

　　周期股相对(duì)防御股的比例降至近10年低(dī)点

　　最(zuì)近对(duì)防御股的偏好(hǎo)与去年不同，当时对衰退的担忧蔓延，主动型基金紧(jǐn)紧抓(zhuā)住周期股。这一立场表明，人们相信美(měi)联储有能力通过(guò)积极(jí)的抗通胀行动实现软着陆(lù)。现在(zài)，这种(zhǒng)乐观(guān)情绪已(yǐ)经消散。

　　行业仓(cāng)位(wèi)数据进一(yī)步证(zhèng)明，专业人士持续看(kàn)空(kōng)股市。在美国银行4月份对基(jī)金经理的最(zuì)新调查中，现(xiàn)金持有量保持在(zài)较高水平(píng)，相对于股票，债(zhài)券比2009年以来的(de)任何时候都更(gèng)受青睐。

　　高盛合(hé)伙人John Flood上(shàng)周表示(shì)，在市场开始逃离时，只做多的基金(jīn)被迫成为FOMO(害怕错过)买家。

　　值得注意(yì)的是，选(xuǎn)股(gǔ)者的(de)谨慎态度(dù)与基于图表信号配置资产的计算(suàn)机驱动策略(lüè)形成(chéng)了鲜明对(duì)比。由于股市稳(wěn)步上涨和市场波(bō)动性(xìng)下降，趋势追踪基金和(hé)波动性目(mù)标基金等系统性(xìng)资金管理(lǐ)公(gōng)司近几(jǐ)个月增加了股票持有量。

　　德意志银行的投资者仓位模(mó)型最能说明这种(zhǒng)分歧立(lì)场。德意志银(yín)行称，量化基金继(jì)续抢(qiǎng)购(gòu)股票(piào)，而自由裁量投(tóu)资者的敞口(kǒu)已(yǐ)降至一年区间的底部(bù)。

　　看空(kōng)者将(jiāng) 2023 年股(gǔ)市反弹的很大一(yī)部分归因于那(nà)些(xiē)对价格不敏(mǐn)感的量化(huà)投(tóu)资者(zhě)，他们别(bié)无选择，只能在股价上(shàng)涨时买入(rù)股(gǔ)票。看空者还(hái)警告称，持续数(shù)月的股市反弹是不可持续(xù)的。由(yóu)于标(biāo)普(pǔ)500指数几次突破4200点的(de)尝(cháng)试(shì)都以失败(bài)告(gào)终，缺(quē)乏动(dòng)能可能会限(xiàn)制(zhì)量化基金的需求。另一方面，新一轮(lún)的抛(pāo)售可(kě)能会(huì)促使(shǐ)量化基金改变路线，并(bìng)退(tuì)出股(gǔ)市。

　　好于预期的经济(jì)数据(jù)和企(qǐ)业财(cái)报也提振股(gǔ)市。尽(jǐn)管(guǎn)各公司在(zài)本财(cái)报季(jì)的(de)业(yè)绩超出(chū)预期，但目前来看，这还不足以让美国企业重(zhòng)回增长(zhǎng)轨道。就连美联储(chǔ)官(guān)员也预测今年(nián)晚些时候会出(chū)现“温和衰退”。

　　不过，美国银行的Subramanian表示，以史为鉴，过早地为经济衰退(tuì)做准备(bèi)而采取防御措施(shī)，最终(zhōng)可能会付出高昂的嘉峪关诗句最出名的句子，嘉峪关诗句名句赞美(de)代价(jià)。

　　Subramanian发现(xiàn)10个最具周期性的行业往(wǎng)往(wǎng)在衰(shuāi)退前的6个月内表现(xiàn)优异。直到真正的(de)经济(jì)衰(shuāi)退到来(lái)，防(fáng)御性股票才开始大放异彩(cǎi)，尽管它们的(de)领先地(dì)位通常会在(zài)下(xià)行周(zhōu)期结束前逆嘉峪关诗句最出名的句子，嘉峪关诗句名句赞美转。

　　美国银行的经济学家预计，美(měi)国经(jīng)济衰退将(jiāng)从(cóng)第三季度开始。

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