周一的股市震(zhèn)荡(dàng)翻(fān)红，上周股市下跌(diē)期(qī)间(jiān)净(jìng)买入的“抄(chāo)底资(zī)金”笑了。

　　上周五，资金(jīn)借道(dào)股票ETF（统计股(gǔ)票ETF和跨境ETF）单日(rì)净买入39.5亿元(yuán)；而上周5个交易(yì)日市场(chǎng)总(zǒng)体下(xià)跌期间，资金更是净买入220亿(yì)元，股票ETF“越跌越买”的理性操作模式(shì)，在(zài)股市大(dà)幅下(xià)挫的时刻(kè)再度显(xiǎn)现。

　　从资金流向结(jié)构(gòu)看，上证(zhèng)50、沪深300ETF等受到资金净流入，“中特估”长期投(tóu)资价值被资金看好，而高位回调的科创50ETF、游戏ETF也再(zài)度(dù)吸引资金追逐；净流出方(fāng)面(miàn)，创(chuàng)业板、中证(zhèng)1000ETF等宽基ETF，以(yǐ)及(jí)基建、非银、电力ETF等短期净(jìng)流出，资金出现短(duǎn)期(qī)避险，但鉴于多数标的估值(zhí)仍在低位，多家机构仍(réng)看好长期配置价值。

　　净流入资金近40亿(yì)元

　　科(kē)创50、上(shàng)证50净流入资金居(jū)前

　　上周五股(gǔ)市大跌，当(dāng)日股票ETF总份额增长32.58亿份，以(yǐ)区间成交均(jūn)价测算，当日净流入资金(jīn)39.5亿元(yuán)；拉长时(shí)间到(dào)上周5个交易(yì)日，5天股市调(diào)整期(qī)间(jiān)，资金更是净买入220亿元，展现了资金逆市布(bù)局的特点。

　　从资金净买入排(pái)行看，截至(zhì)上周五，科创50ETF、上证50ETF净(jìng)流(liú)入资金居前(qián)，都超过11亿元。宽(kuān)基指数中(zhōng)，华泰柏瑞、易方达和嘉实基金(jīn)旗下沪深300ETF，富国(guó)上证(zhèng)指(zhǐ)数(shù)ETF等产品(pǐn)，净流入(rù)资金也位居前列。

　　而从(cóng)5月(yuè)15日收(shōu)盘股(gǔ)市(shì)表现看，科创50、上证(zhèng)50、沪(hù)深(shēn)300全部收红，上证(zhèng)50指数涨幅还(hái)超过(guò)1.7％，上周大跌期间的“抄底(dǐ)资(zī)金(jīn)”，皆(jiē)斩获了不(bù)错(cuò)的回(huí)报。

　　行业(yè)或(huò)主(zhǔ)题ETF中(zhōng)，近期(qī)震荡下行的半导体(tǐ)ETF成(chéng)为资(zī)金净买入的榜首，单日(rì)净买入金额接近5亿(yì)元(yuán)，目前仍处于估值(zhí)低位的医疗(liáo)ETF、中(zhōng)概互联(lián)ETF等产(chǎn)品也(yě)位(wèi)居净(jìng)流入资金前列(liè)，而在近(jìn)日遭遇高位回调的游戏ETF，也受(shòu)到资(zī)金的逆市买(mǎi)入，不(bù)过目前游戏ETF今年(nián)还有近80％涨幅，“AI+游戏”的投资逻辑，在游戏板块行情冲顶、收益翻倍(bèi)后(hòu)，仍然(rán)有资金逆市净买入(rù)。

　　谈及(jí)资金(jīn)的上述流向情况(kuàng)，一位公(gōng)募股(gǔ)票权益基(jī)金经理表示(shì)，预计(jì)复苏仍是(shì)中国经济中长期的趋势，但耐用品(pǐn)复(fù)苏的空间受限、出口下行及地产销售恢复疲软将驱动市(shì)场展现出更多结构性机会。不(bù)过(guò)，在(zài)短期市(shì)场(chǎng)炒(chǎo)作热度回落，波动率偏高的情况下，资金可(kě)能更青睐用大(dà)盘宽基指(zhǐ)数，比(bǐ)如科创50、上(shàng)证50、沪(hù)深300指(zhǐ)数等来(lái)跟踪市场(chǎng)，以获取整个市场(chǎng)的(de)平均回报(bào)。

　　而在行业方面(miàn)，沪上一(yī)家公募机构分(fēn)析，由于近日以游戏为代(dài)表的TMT板块有所(suǒ)调整，主因(yīn)是前(qián)期炒作有逐(zhú)步退潮趋势，中期在市场炒作热度有所(suǒ)回落。但(dàn)从长期看(kàn)，资金还(hái)会长期关注数字化对生(shēng)产力的提升(shēng)，因此，包括计算(suàn)机、互联网和(hé)传媒等(děng)调整(zhěng)下来的行业，可(kě)能(néng)会继续受(shòu)到了资金的关注。

　　也有(yǒu)行(xíng)业机(jī)构(gòu)认(rèn)为，近期(qī)上(shàng)证50、沪深(shēn)300等权重指数ETF受到资(zī)金青睐，可能与看好“中特估(gū)”长期投资价值有关。

　　民生加(jiā)银(yín)基金表示(shì)，伴(bàn)随(suí)大金融、大基建等权重(zhòng)股高位调整，上周沪指下(xià)跌。前期部分板块短期上冲(chōng)较(jiào)快，导致(zhì)博弈(yì)资金出(chū)现(xiàn)分(fēn)歧(qí)，随(suí)着建筑、银行、石化(huà)等(děng)PB逐步修复，权(quán)重板块内部(bù)出现分化，获利兑现需求叠(dié)加经济数据不及预期，权(quán)重板块回(huí)调带(dài)动大盘指数回落。

　　不过，民生加银基(jī)金认为，从长远看，“中特估”或有望引领低估值央企的价值重估，有基本面(miàn)支撑的低估(gū)值央企或有望受益。

　　博时基金权(quán)益投资一部基(jī)金经理(lǐ)吴鹏也(yě)认为，“中特估”投资的(de)部分底层逻辑仍旧是过(guò)去的A股市场对部分传统(tǒng)行业国央企的严重低配和低估。而在(zài)这种(zhǒng)大幅低(dī)估和低配背天津面积多少平方公里景下，部(bù)分(fēn)企业因(yīn)为自身经营改善、高股息水平(píng)等特征，使(shǐ)得其估值(zhí)修复(fù)成为了(le)可能。虽然(rán)经过前(qián)期反弹(dàn)，大金融整体估(gū)值仍旧(jiù)处于低位，由于情绪和资金仍旧是主导(dǎo)，短期表现存在剧(jù)烈波动可能(néng)；从中(zhōng)期看(kàn)，整体大金融当(dāng)前估值仍旧处于中低水平(píng)，部分个股尤(yóu)其是基本面明(míng)显改善的个股(gǔ)，仍旧有估值修(xiū)复的空间。

　　基建、非(fēi)银、电(diàn)力(lì)ETF净流出

　　估值水平仍(réng)具吸引力

　　在上周下跌的A股市场中(zhōng)，股(gǔ)票ETF整体呈现(xiàn)“越跌(diē)越买”趋(qū)势(shì)，净流入(rù)资金超出净流(liú)出资金。但也有部分短期涨幅偏高、短期行情板块，以及部(bù)分海(hǎi)外指(zhǐ)数遭遇(yù)资金的净卖出。

　　从资金净流出榜单看，今年涨(zhǎng)幅超(chāo)20％的(de)基建(jiàn)50ETF单(dān)日(rì)净天津面积多少平方公里(jìng)流出4.76亿元，为(wèi)单日之最。另外，证券保险ETF、电(diàn)力ETF指数基金、恒生科(kē)技ETF等多(duō)只产品，单日(rì)净流出资金也超过2个亿。

　　宽基指数中(zhōng)，今(jīn)年来“越跌(diē)越买”的创业板ETF、创业板50ETF，单日出现短暂净(jìng)流(liú)出现象，华(huá)夏、南方(fāng)、富国旗下中证(zhèng)1000ETF产品，也在单(dān)日出(chū)现净流出，而(ér)今年涨幅接近20％的纳(nà)指ETF，也在股市调整中迎来“获利了(le)结”资(zī)金，单日净(jìng)流出(chū)1.67亿元。

　　沪上(shàng)一家公募机构评(píng)价，基建(jiàn)板块受益于“一带(dài)一路”板块前期涨幅较大，有调整要求，可能会受到(dào)获利盘的短期(qī)卖出(chū)。不过，从长期看，经济复苏趋势确立后(hòu)，“顺(shùn)周(zhōu)期(qī)”板块(kuài)的整体机会(huì)值得(dé)关(guān)注(zhù)。

　　民生加银基金评(píng)价(jià)净流(liú)出的证券保(bǎo)险板(bǎn)块称(chēng)，一季(jì)报陆续披(pī)露，非(fēi)银金融业绩超(chāo)预期，证券板块(kuài)市场交投活跃度较一(yī)季度显(xiǎn)著改善，差异化最(zuì)低结(jié)算备付(fù)金缴纳比(bǐ)例机(jī)制引(yǐn)入(rù)，证券公(gōng)司保证金比例(lì)下(xià)调，经济(jì)温和复苏下(xià)行业景气度有望持续修复。保险(xiǎn)板块一季(jì)报净利润超预期，部分险企(qǐ)凭借(jiè)储蓄险(xiǎn)的产品力(lì)实现了一定的增长(zhǎng)，负债端V型反转趋势较明显(xiǎn)，资产端或有望维持较高增速。

　　而针对电力板块，民(mín)生加(jiā)银基(jī)金认为，2023年宏(hóng)观经济运行(xíng)总(zǒng)体回升(shēng)有望(wàng)将促(cù)进电力(lì)消(xiāo)费(fèi)需求(qiú)增长(zhǎng)。受上年同期低基数等因素(sù)影响，预计今年二(èr)季度电力消费增速将有望回升。在电力市场化(huà)改(gǎi)革的持续(xù)推进下，电价趋势有望稳中(zhōng)小幅(fú)上涨，电力现(xiàn)货市场和辅助(zhù)服务市场机制有望(wàng)持续(xù)推广，容量(liàng)补偿电(diàn)价等机制或有望出台。

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