个子矮可以抱着做，矮个子抱起来做-绿茶通用站群

个子矮可以抱着做，矮个子抱起来做沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中(zhōng)特估”投资范式(shì)之一：低估值、高分红

　　低(dī)估值、高分红，是包括能源链、“一带一路(lù)”和(hé)运营商在内的(de)“中(zhōng)特(tè)估”方向最鲜明的共同特(tè)征：1）截至2022年底，能源链、“一带一路”和运营商PB估值分(fēn)别处于(yú)2016年以来的16.8％、5.8％和14.9％分位。而即便经历年初以来(lái)的(de)大(dà)幅(fú)上涨(zhǎng)后(hòu)，当前这些板块估值仍处于历史平均水平附近。2）与此同(tóng)时，能源链、“一带一(yī)路(lù)”和运营(yíng)商股息(xī)率显(xiǎn)著高(gāo)于(yú)市场整体，较高的分红也成为其进可攻、退可守(shǒu)的重要支(zhī)撑。

　　二、“中特估”投(tóu)资范式之二：政策的持(chí)续支撑和催化

　　政策(cè)持续支撑(chēng)和催(cuī)化，成为“中特估(gū)”中“一带一(yī)路”和运营商板块(kuài)修复的重要驱(qū)动。

　　1）“一带(dài)一路(lù)”：在“一带一路”十(shí)周(zhōu)年之(zhī)际，从沙(shā)伊和解、中俄深化合作联(lián)合声明、中(zhōng)巴联合(hé)声明等，以及后续5月召开在即(jí)的第三(sān)届“一(yī)带(dài)一路”国际合作高峰论坛，“一带一路”相关利(lì)好不(bù)断，板(bǎn)块行情得(dé)到(dào)催化。

　　2）运营商(shāng)：去年10月以来，数字经济上升为国家战略，相关政(zhèng)策(cè)密集出台。今(jīn)年国务院改组又新设国(guó)家数(shù)据局。运营(yíng)商作为“数字经济”的基(jī)础(chǔ)设施(shī)，持续(xù)得到(dào)催化。

　　三、“中特估”投资范式之三：景气(qì)修(xiū)复预(yù)期

　　2023年中国复苏+人(rén)民币升值的全(quán)年宏(hóng)观主线驱动盈利能力修复，带(dài)动能源链整体(tǐ)性上(shàng)涨。1）能源产业链(liàn)作为原材料(liào)高(gāo)度依(yī)赖海外(wài)供应(yīng)、同时下游(yóu)需求(qiú)基本集(jí)中在国内(nèi)市场的方向之一，将充分(fēn)受益(yì)于人民币升值的宏观趋(qū)势。2）中国经济复(fù)苏，下游领域需求预期回暖(nuǎn)，能源产业链尤其是(shì)行业龙头(tóu)盈利已在修复。

　　四、沿着三条(tiáo)投资范(fàn)式，“中特估”重(zhòng)点(diǎn)关注哪些方向？

　　除(chú)了(le)能源链、“一带一路(lù)”和运营商等之外(wài)，当前我们建(jiàn)议关(guān)注机械（造船）、交运（公(gōng)路、铁(tiě)路、港口）、大型银行等细分(fēn)方向。

　　1）机械（造(zào)船）：船舶(bó)制造业作为国家重点支持的战(zhàn)略性产业之一，近年来经历(lì)了行业调整(zhěng)和产能过剩(shèng)的(de)困(kùn)境(jìng)，但近期板块景气已在改善：一方面，随着(zhe)全球航(háng)运市场需(xū)求正在增长(zhǎng)，带(dài)来包括化学品(pǐn)船(chuán)与(yǔ)成品油轮(lún)船的订单(dān)大幅提升。另(lìng)一方面，国企改革推动造(zào)船企业重组整合和(hé)产能(néng)优化(huà)之下，国内船舶制造(zào)业已在逐步实(shí)现(xiàn)结构调整和(hé)产能优化。

　　2）交运（公路、铁路(lù)、港口）：五一期间各项数据恢复良(liáng)好。业绩(jì)确定性强，承诺高(gāo个子矮可以抱着做，矮个子抱起来做)分红，类(lèi)债属性突出(chū)。经济增(zēng)速下行(xíng)，高速(sù)公路、铁路、港(gǎng)口资产稳健性凸显(xiǎn)，业绩(jì)成长及确定性较高。同时近几年，高速公路及铁(tiě)路(lù)板块上市公司更加注重投(tóu)资人回报，多家(jiā)公司发(fā)布股(gǔ)东回报计(jì)划，大幅提高分红比例(lì)以及承诺未来(lái)几年高分红水(shuǐ)平，给投资(zī)人(rén)带来(lái)确定性的高股(gǔ)息(xī)回(huí)报。

　　3）大型(xíng)银行：经(jīng)济复苏大背景下融资需求回暖(nuǎn)，基本面(miàn)有支撑，板块(kuài)估(gū)值(zhí)也具备修复空(kōng)间。2023年(nián)以(yǐ)来，信贷需求连续三个月超预期回暖，在(zài)稳增长和扩(kuò)投资(zī)的(de)政策基(jī)调下，后续信贷、社(shè)融仍有望平稳增长(zhǎng)。此外，作为业绩稳定且高分(fēn)红的板块，当(dāng)前银行(xíng)PB估值处于2016年(nián)以来11.6％的较低位置，修复空间较大。