北京时(shí)间5月6日晚(wǎn)，伯(bó)克希尔·哈撒韦召(zhào)开年度股(gǔ)东(dōng)大会(huì)。公(gōng)司董事长(zhǎng)93岁的沃伦(lún)·巴菲(fēi)特和副董事长——99岁的查理(lǐ)·芒格先生，一边吃(chī)喜诗糖果(guǒ)，一边回答了(le)来自全(quán)球投资者5个多小(xiǎo)时的互动提问(wèn)。

　　在这(zhè)次股(gǔ)东会(huì)中，两位(wèi)奥马哈“先知”再度和投资者(zhě)分享(xiǎng)了(le)投资、成功以及长寿的秘(mì)诀，并(bìng)就(jiù)市场(chǎng)关注的AI、新能源(yuán)、美(měi)国(guó)银行危机、苹果以及公司“接班人”等热点话(huà)题进行了探讨。

　　例如，巴(bā)菲(fēi)特在股(gǔ)东会上表示(shì)，他(tā)和芒格依然高度看好苹(píng)果公司(sī)。“如(rú)果让(ràng)消费者选择，是放弃第二(èr)台车，还是放弃iPhone，我(wǒ)想大(dà)多(duō)数人会放弃第二辆车(chē)。这是消费者行为对(duì)苹果公司带来的机会。”

　　同时，也谈到了台积电在产业链中(zhōng)的重要(yào)位置。巴菲特认为，“目前没有(yǒu)一家(jiā)公司可以与台(tái)积电相(xiāng)比拟，这家公(gōng)司拥有非(fēi)凡的领导(dǎo)地位。”

　　为了让读者能(néng)够在第一时间获取(qǔ)本(běn)次股(gǔ)东(dōng)会最(zuì)新观(guān)点(diǎn)，筛选出40条核心精华内(nèi)容，以飨读者。

　　重点企业背后价值

　　01.

　　拿(ná)Pilot和Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的(de)选(xuǎn)址要比后者好许多

　　会(huì)上(shàng)，巴菲特说，“伯克希尔买(mǎi)卡车加(jiā)油站(zhàn)Pilot比(bǐ)英国石油买(mǎi)Travel Centers贵的原因是，买Pilot是一(yī)个(gè)分成三个(gè)阶段的交(jiāo)易，第一个阶段价(jià)格很好，第二个阶段由(yóu)于他们去年优(yōu)异的业绩对卖家很有利。

　　自从我们在 2017 年购买了Pilot 的(de)股份以来(lái)，这部分股份已进行(xíng)了(le)“股权”会计处理(lǐ)。2023年初(chū)，伯克希尔(ěr)将购买(mǎi)Pilot的额外权益，这将使(shǐ)我们的所有权提高到(dào)80％，并导致我(wǒ)们(men)在财务报表(biǎo)中充分整(zhěng)合(hé)Pilot的收益、资产(chǎn)和负(fù)债。拿Pilot和(hé)Travel Centers比较并(bìng)不(bù)太合理，Pilot的选址要比(bǐ)后者好(hǎo)许(xǔ)多(duō)。”。

　　02.

　　巴菲特(tè)：希(xī)望能够(gòu)拥(yōng)有多个

　　具备沃尔玛(mǎ)一样分销能(néng)力的分(fēn)销商

　　巴菲特(tè)表示，“沃尔(ěr)玛的(de)分销做(zuò)的很好(hǎo)，我们有很多产品供应给它，但有(yǒu)些产品很难让人们只去沃尔玛购(gòu)买(mǎi)，我们也会把产品的(de)分销渠道多元化(huà)，我们希(xī)望(wàng)能(néng)够(gòu)拥有多个具备沃(wò)尔玛一样分销(xiāo)能力的分销(xiāo)商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖(táng)果(guǒ)虽然有(yǒu)101年(nián)的历史，

　　但(dàn)其魔力也不是无限的(de)

　　再谈自身钟爱的喜诗糖果，巴(bā)菲特说，“喜诗糖(táng)果(guǒ)当前面(miàn)临的问题不在于是否开新店。我和查(chá)理为了把这个(gè)品牌推向全球做(zuò)过很多尝试，每次我们都是在最初觉得走对了方向，但后来发现还(hái)是不行。喜诗糖果有101年的历史，虽然有自(zì)己(jǐ)的魔力，但魔力(lì)也不是无限的。”

　　04.

　　芒格：电影行业经营难(nán)题比较(jiào)多

　　关(guān)于电(diàn)影和迪士(shì)尼(ní)，芒格说，电(diàn)影行业(yè)是一个(gè)（经(jīng)营(yíng)）非常困难的(de)行(xíng)业，是（竞争）非常严峻的(de)行业。“举个(gè)例子(zi)，假如疫情前有70％的业(yè)务，随着疫情的来临，客(kè)流量减少(shǎo)了，但电影院不能减(jiǎn)少影片供应，也不能减少其他消耗(hào)品供应(yīng)。”

　　05.

　　巴菲特：在收(shōu)购动(dòng)视暴雪(xuě)的(de)事情上

　　微软已经做(zuò)得非常出色了

　　有投资人提问(wèn)，伯克希尔(ěr)出售动视暴雪股份是否(fǒu)影响(xiǎng)到了微软对(duì)其的收购？对此，巴菲特回(huí)复：“伯克(kè)希尔所有监(jiān)管(guǎn)要求下(xià)应披露的事项都(dōu)已在(zài)13-F或10Q文件里写(xiě)明(míng)了。至于(yú)微(wēi)软，我认为他们(men)已经做得非常出色了，为了达成这笔收购(gòu)，微软与英(yīng)国(guó)有(yǒu)关部门(mén)积极地进行了(le)合作，但这并(bìng)不代表他们最终一定会成功(gōng)，这也不是愿意(yì)多花钱(qián)就(jiù)能解决的(de)问题。我(wǒ)还不清楚(chǔ)最终结果会如何，但即使这笔收(shōu)购最终没有(yǒu)成功，也不代表微软或(huò)动视(shì)暴雪(xuě)有(yǒu)任何的缺(quē)陷。”

　　关于(yú)苹果(guǒ)

　　06.

　　巴菲特高度肯定苹果公司，

　　其在伯克希(xī)尔(ěr)持仓占比已超过(guò)了(le)能源业务

　　在股(gǔ)东大会上，巴菲特高度(dù)肯定(dìng)了苹果公司。他说，“苹(píng)果(guǒ)公(gōng)司(sī)在我(wǒ)们仓位(wèi)中的(de)占比超过(guò)了能源业务。虽然我们持有苹果(guǒ)的股份占比不高(gāo)，但每年的权重都(dōu)在增加。我(wǒ)不懂(dǒng)手机，但我能看明白(bái)消费者的(de)习惯。如果让消费者(zhě)选是放弃买手机还(hái)是放弃(qì)买汽车(chē)，我想很多人(rén)会选放弃汽车。”

　　“我们不知(zhī)道未来(lái)趋(qū)势会如何发展，但我(wǒ)们知道什么是(shì)正确(què)的价格，我们可(kě)以(yǐ)在(zài)消费者行为方面做一定(dìng)的预测，以(yǐ)及(jí)它对企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二辆车和(hé)买iPhone之间选(xuǎn)择，多数人可(kě)能会选择放弃(qì)买车(chē)

　　有投资者对于苹果占(zhàn)伯克希(xī)尔组合的35％表示(shì)担(dān)忧，认为这已(yǐ)经接近了危(wēi)险范围。

　　对此，巴菲(fēi)特(tè)肯(kěn)定地表示，“你的美元是好(hǎo)的。”以此来(lái)表示(shì)，这笔投资是没问题的(de)，甚至是非(fēi)常有机会的。“铁(tiě)路、能源和喜诗糖果(guǒ)等(děng)都(dōu)是生意，而(ér)苹果(guǒ)的商业模式更好。消费者花钱的时(shí)候(hòu)都有(yǒu)自己的(de)喜好，有些人会花1500美元(yuán)买一部手(shǒu)机，同(tóng)样，也有人(rén)花(huā)3.5万美元买第(dì)二辆车(chē)。我认为，如果他们要么放弃(qì)第二辆车，要么放弃他们的iPhone，我(wǒ)想(xiǎng)，他们会(huì)放弃第(dì)二辆车。”

　　08.

　　巴(bā)菲特：在芯片行业台积电(diàn)拥有(yǒu)非凡的领(lǐng)导地位

　　《红(hóng)周刊(kān)》事前发送(sòng)了提(tí)问，想了解伯克希尔在一个(gè)季度(dù)内(nèi)快(kuài)速买入卖(mài)出台(tái)积电(diàn)的原因。在问答环(huán)节(jié)，巴菲特对此进行了说明(míng)，在他看来台积电是世界范围内管理最(zuì)完善(shàn)且最重要的公司(sī)之一(yī)，即(jí)使(shǐ)是(shì)5至(zhì)20年后也不会变。

　　“我重估过(guò)，尽管很多人想要提高美国的芯(xīn)片(piàn)产能，但(dàn)我(wǒ)认为，它(tā)只能留在（中(zhōng)国）台(tái)湾地(dì)区。我们(men)通(tōng)过(guò)Allegheny购买的(de)一家子(zi)公司参(cān)与了(le)亚利桑(sāng)那州的部分芯(xīn)片(piàn)工作，但至少在我看(kàn)来，目前我们没有一(yī)家公司可以与台积电(diàn)比拟，这(zhè)家公司(sī)拥有(yǒu)非凡的领导地(dì)位。何况它们还拥(yōng)有一位91岁(suì)的创始人，这家公司非常棒。”

　　关于电动车(chē)

　　09.

　　巴菲特：马斯克(kè)高估了自己，

　　可他是天才

　　有观(guān)众问巴菲特，你(nǐ)是(shì)否认为埃隆·马(mǎ)斯克(kè)高(gāo)估了自己(jǐ)？巴菲特的回答是，“是的(de)，我认为埃隆(lóng)·马(mǎ)斯克高(gāo)估了自己，但他很有(yǒu)才华(huá)。所(suǒ)以(yǐ)，他(tā)高估了一(yī)个不(bù)需要高(gāo)估就(jiù)能(néng)成为天才的人(rén)。他(tā)真的很聪明，我想他的(de)智商可能会(huì)超过170。”

　　“他梦想完成一些(xiē)（伟大(dà)的）目标，他(tā)喜欢接受(shòu)不可能的目标。我(wǒ)们的(de)不同之处(chù)在于，我想要的不多，我在(zài)寻找简(jiǎn)单(dān)、确(què)定性高的工作，我杏花代表十二生肖里的哪个动物呢，杏花是指十二生肖中什么动物不(bù)想要那么多的失(shī)败。但埃隆·马(mǎ)斯克需要狂热，致力于(yú)解决不可能的问题。我(wǒ)喜欢(huān)我现在的生活方式(shì)，我不喜(xǐ)欢和他在(zài)一起，他也(yě)不喜欢和我(wǒ)在一起。”

　　10.

　　芒格(gé)：电动汽车即将大获成功，

　　但我并不(bù)喜欢

　　关于(yú)新能源和汽车厂商，巴菲特(tè)表示，“很(hěn)长一段时间内，我(wǒ)和查理都觉得，汽车(chē)行业太艰难了。例如福(fú)特汽车公司，曾经亨(hēng)利·福特看(kàn)起来拥有整个世界，但(dàn)20年(nián)后，他(tā)们正在赔钱。前几天，我读了通(tōng)用汽车公司1932年(nián)的年度报告，其中显示，他(tā)们有(yǒu)19000个经(jīng)销(xiāo)商，而(ér)当时(shí)人口大约是1.2亿左右(yòu)。现在美国(guó)有3.3亿(yì)人，所有汽车品牌只有(yǒu)18000左右个经销商(shāng)。此外，美国的汽车公司(sī)还会面临来自世界各地的竞争。”

　　芒格补充道，“但事实也并非如此(cǐ)，法拉(lā)利就处于一(yī)个特(tè)殊的位(wèi)置(zhì)。虽(suī)然我(wǒ)们觉(jué)得，汽车不是一(yī)个(gè)吸引人的(de)行(xíng)业，但电(diàn)动汽车即将大获(huò)成功。现在它(tā)带来了巨大的成本和巨大(dà)的风险，但我不喜欢巨大的资(zī)金成本(běn)和巨(jù)大的风险(xiǎn)。”

　　关于新技术 新能源

　　11.

　　芒(máng)格对(duì)人工智能(néng)持怀疑态度(dù)

　　在回答(dá)新加(jiā)坡(pō)投(tóu)资者(zhě)关(guān)于人工智能的问题时(shí)，芒(máng)格表示，如(rú)果你到中国的比亚迪工厂去看一看，会发现自(zì)动化操作程度非常高，但我还是觉得(dé)用人可能更好，因为(wèi)人工智能并不能取代很多领域的人才。

　　巴菲特也表(biǎo)示，人工(gōng)智能(néng)虽然可以做(zuò)一些令人惊(jīng)奇的(de)事(shì)情，比尔盖茨(cí)也曾带我(wǒ)去(qù)看微软的(de)产品，但(dàn)这类产(chǎn)品(pǐn)仍不完善，譬(pì)如目前还不(bù)能讲笑话。发(fā)明AI的初衷是好的，但(dàn)很(hěn)多事情是不(bù)能掌控的。人(rén)工智能(néng)可以改变全世界，但(dàn)它并不(bù)能改变人(rén)类的思维和行(xíng)为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超(chāo)额收益(yì)的(de)机会在降低(dī)，

　　但总会有(yǒu)新(xīn)技术创造新机会

　　巴(bā)菲特说，“现在赚取超(chāo)额收益的机(jī)会在相对降低(dī)，但这并不代(dài)表没有投资机会。从1940年到现在，无论(lùn)汽车、工(gōng)业、飞机以及能源等(děng)领域都(dōu)有(yǒu)新的改变，新的事物永(yǒng)远(yuǎn)在不断出(chū)现，而且会取代一些原有(yǒu)的技术，因此，在这其中会(huì)存在很(hěn)多机会”。

　　13.

　　巴菲(fēi)特：伯克希尔(ěr)在新能源方面

　　做了(le)很多投入，但还远远不够

　　针对新能源前景，巴菲特说，“之(zhī)前买下伯克希(xī)尔能源这家公(gōng)司，就是希望(wàng)能够帮助解决(jué)一些环境方面的(de)问题。从传统能源(yuán)向(xiàng)新能源的转变(biàn)，我们(men)在这(zhè)个方面做(zuò)了非常多的(de)投入。不过，现在(zài)做的还远远不够(gòu)。”更(gèng)多精彩观点请关注(zhù)证券市(shì)场红(hóng)周(zhōu)刊公众号。

　　14.

　　“股神”接班人：希望2030年的碳足迹

　　与2005年(nián)相比降低50％

　　伯(bó)克希(xī)尔哈撒韦(wéi)非保险业务副董(dǒng)事长格雷格(gé)·阿贝尔表示，“我们现(xiàn)在正(zhèng)在经历能(néng)源行(xíng)业的变革，全球(qiú)都是如此(cǐ)，我们有(yǒu)3家美(měi)国的公(gōng)共事业公司，我们希望能(néng)够在全(quán)国的(de)每一个(gè)州制定不(bù)同的计划，然后(hòu)将这些(xiē)计(jì)划进(jìn)行整合。我们也将我们的目标进行(xíng)了同步规划，我们希望2030年的碳足(zú)迹与2005年相比(bǐ)能够降低50％。这是我们在公共事业方面希望(wàng)能够取得的成绩(jì)，但这个过程是不容易的”。

　　关于美国银行危机

　　15.

　　硅(guī)谷银(yín)行事件引(yǐn)发的蝴蝶效应(yīng)

　　会扰乱世界金融体系

　　在针对投资者提出的硅(guī)谷银行(xíng)破产事件(jiàn)会带来怎样的经(jīng)济(jì)后果时，巴菲特表示，这是灾难性的(de)，即(jí)使(shǐ)联(lián)邦存款保险公司(sī)的限(xiàn)额是25万美元(yuán)，这是法令的规定，但这不(bù)是美国的行(xíng)为方式(shì)，就像他们(men)不会(huì)让债务上限导致世界(jiè)陷入混乱一样。他判断FDIC不会有人(rén)愿意公开向美国(guó)公众解释为什么只有25万(wàn)美元有“存(cún)款”保险，这次事件引发的(de)后续(xù)问题会(huì)扰乱世界金融体系。

　　16.

　　巴菲特：对银(yín)行(xíng)存(cún)款(kuǎn)挤兑感到担忧，

　　这(zhè)是不应该发生的

　　巴菲特说(shuō)，“银行业一(yī)直(zhí)以来的(de)情况都非常(cháng)相似，恐惧总是会(huì)传染的，我父亲在1931年(nián)因为银(yín)行挤兑而失去了工作。不(bù)过，这(zhè)些年来，银行(xíng)系统发生了很(hěn)大变(biàn)化。二战后(hòu)的那一年，有多达2000家银行倒闭，也是在那(nà)时，我们做了一(yī)件(jiàn)非常(cháng)明智的事情(qíng)，就是成立联邦存款保险公司。现(xiàn)在(zài)已经(jīng)是2023年了，人们仍（对银行挤兑）感到担(dān)忧，这是不应(yīng)该(gāi)发生的”。

　　17.

　　美(měi)联储多次修改(gǎi)规则(zé)

　　导致银行(xíng)系统风险(xiǎn)增(zēng)加

　　巴菲(fēi)特(tè)说(shuō)，“美联储被赋予了(le)制定保(bǎo)证金要求的责(zé)任(rèn)。他们改变了很多次保证金要求，因(yīn)为我们都知道(dào)，借了很多(duō)钱的人(rén)会给银行(xíng)系统带来危险”

　　18.

　　巴菲特：美联储解决不了财政问(wèn)题

　　由(yóu)于美(měi)联储投放的天(tiān)量流(liú)动(dòng)性，引(yǐn)发了(le)严重(zhòng)的通货膨胀，市场普(pǔ)遍在批评美联储失(shī)职(zhí)。不过，巴菲特却认为，问题(tí)不在美联储(chǔ)，“他们无法解决财政问题(tí)，他(tā)们正(zhèng)在履行其职(zhí)能。现(xiàn)金也不(bù)是垃圾。”

　　不过芒格对此也不(bù)很乐观，他表示，我们在(zài)第二(èr)次世界大战中付出了代价。我们每(měi)个人，包括学校的孩子和其他人，也包括我自己。我们购买(mǎi)了(le)最初所(suǒ)谓(wèi)的战争债券、国防(fáng)债(zhài)券(quàn)和储(chǔ)蓄(xù)债券等(děng)等。如(rú)果不停印钞票，我无法预(yù)计宏观(guān)环(huán)境会(huì)变(biàn)得多糟(zāo)糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国(guó)银行危机：

　　银(yín)行可以有新发(fā)明，但要恪守(shǒu)旧的(de)价值观

　　巴菲(fēi)特说，“银行业可以有各种各样的(de)新发(fā)明，但(dàn)它需要有旧(jiù)的价值观。我们不知道会发(fā)生什么，因为在目前的情(qíng)况下，可能会发生很多事情。你(nǐ)必须有(yǒu)惩罚，打击那些(xiē)制造问题的人。如果他们承(chéng)担(dān)了不该承担的(de)风险，如果(guǒ)你要改变人们未(wèi)来的行为方式，风(fēng)险就必须落在他们(men)身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多(duō)年(nián)前，

　　我们准备(bèi)买下(xià)许多银行(xíng)

　　巴菲(fēi)特说，“如果你遵循健全的银行投资(zī)方法(fǎ)，不(bù)做(zuò)别人做的一些(xiē)风(fēng)险性事情(qíng)，银行可能是一(yī)个非(fēi)常不错的(de)投资(zī)。最(zuì)初(chū)在1969年，查理和(hé)我以1900万美元投资了(le)一家银行。如果1970年的《银行控(kòng)股(gǔ)公司修(xiū)正法案》没有通过(guò)，我们最终可能(néng)会拥有许多银行，而不是(shì)许多保险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人(rén)们对(duì)货币失去信心，

　　这不会是一个好现象(xiàng)

　　针对去美元化与“放水(shuǐ)”，巴(bā)菲特说，“美元是储备(bèi)货币，我看不到任何其他(tā)货币(bì)能够取代它。我觉得没人(rén)能理解现在的情况(kuàng)，只有鲍(bào)威尔（美联(lián)储主(zhǔ)席）可能比我们更(gèng)清楚，但是他也不能(néng)完全控制我们(men)的财政政策。当疫(yì)情发生的时候，并没有人(rén)知道需要印多(duō)少数额的货(huò)币才能(néng)解(jiě)决问题，而(ér)直到它失控(kòng)。人们会对货币失去信(xìn)心，他们的行为方式可(kě)能会(huì)完全不同。我们无(wú)法(fǎ)预(yù)测，但我们知道这不是一(yī)个好现象”。

　　关于大周期行业

　　22.

　　盖(gài)可保(bǎo)险仍是(shì)一(yī)家保险公司(sī)

　　巴菲特表示(shì)，过去10年(nián)，虽然有很多上市公司涉(shè)及保(bǎo)险业务，但没有一(yī)家是自(zì)己愿意去投的。虽然(rán)有人诟病盖可保(bǎo)险已(yǐ)经是(shì)一家技术公司，但在我(wǒ)们看来(lái)，其(qí)依然是一家保险公(gōng)司。他同时解释，盖可在(zài)技术方(fāng)面需要(yào)做的工作要(yào)比想象的多很(hěn)多(duō)。

　　作(zuò)为政府雇员保(bǎo)险公司，盖可(kě)第一(yī)季度(dù)业绩表现得非常好，这背后有(yǒu)两个(gè)原因，首(shǒu)先是(shì)减(jiǎn)少了前一(yī)年的保(bǎo)险准备金(jīn)，其(qí)次(cì)一季度(dù)还是汽(qì)车保险(xiǎn)的旺季，此外在远程(chéng)信息(xī)处理方面，盖可也取得(dé)了长足的(de)进步。

　　23.

　　伯克希(xī)尔在商业地产领域

　　从来(lái)就不特别活跃

　　在(zài)回答有投资者提出的商业地(dì)产损(sǔn)失情况有多严(yán)重，和(hé)伯克(kè)希尔是(shì)否会在(zài)商业地产领域更活跃时？巴(bā)菲特表示(shì)，伯克希(xī)尔在商业地产领域从来不是特别(bié)活跃，因此(cǐ)也不(bù)会(huì)受到不良贷(dài)款等一系列(liè)负面因素影(yǐng)响。

　　但美国和世界(jiè)很(hěn)多地方市中(zhōng)心的空洞化却是非常严重的，它会影响(xiǎng)很多人。建筑不会消失，但所有者会变化，人们总是喜(xǐ)欢买没有追索权(quán)的房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重点是

　　以安(ān)全的方(fāng)式恢(huī)复长期(qī)运营

　　在(zài)回答有投资者提(tí)出(chū)的伯灵顿(dùn)北方圣太菲铁路公司面临的机(jī)遇和挑(tiāo)战时？巴(bā)菲特表示，他密切(qiè)关注这一团队的运营指标(biāo)，其(qí)中不仅有美国的铁路，而且(qiě)还有加拿大的(de)铁路。

　　他强调：“2022年因为疫情确实经历了(le)一段困难时间，但好在(zài)我们走出疫情和供应方面的挑(tiāo)战，不过还面临劳(láo)工(gōng)问题和其他(tā)一些问题(tí)。我(wǒ)们的(de)团(tuán)队优先考(kǎo)虑的是恢复铁路的长期运营(yíng)，而不是短期专(zhuān)注(zhù)于在20年(nián)内达到某一运营指标，要长期为客户提供可持(chí)续的优质服(fú)务。”

　　复盘(pán)投资之路

　　25.

　　伯(bó)克希尔的历史上

　　没有一次(cì)情绪化投资决定

　　在回答有没有因(yīn)为情绪作出(chū)错误(wù)的投资(zī)决定(dìng)时，巴菲特表(biǎo)示：“虽然在生活(huó)中谁都不(bù)想(xiǎng)成(chéng)为一个没有(yǒu)感情的(de)人，但肯定想在做投(tóu)资(zī)或(huò)商(shāng)业(yè)决定时成为一个(gè)没有感情(qíng)的人。

　　26.

　　伯克希尔投资并创造了

　　超(chāo)过5000亿美元(yuán)的股东权(quán)益

　　巴菲(fēi)特强调：“如果我们拥(yōng)有(yǒu)更多(duō)的企业(yè)，企业(yè)赚(zhuàn)更多的(de)钱，作为股东(dōng)的份额(é)，作为伯克希尔的所(suǒ)有者，每年都在增加，而投(tóu)资者不(bù)需要(yào)花任何钱。我们投资并创造了超过(guò)5000亿美(měi)元的(de)股东权益和超过300亿美元的运营(yíng)收(shōu)益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购(gòu)的机(jī)会(huì)是非常有(yǒu)限的

　　关于是否对(duì)持有(yǒu)的超(chāo)过10杏花代表十二生肖里的哪个动物呢，杏花是指十二生肖中什么动物00亿(yì)美元的现金充满信(xìn)心(xīn)？巴菲特(tè)回答道(dào)，为什么(me)要派(pài)发现(xiàn)金？我(wǒ)们感兴趣的、真正想做(zuò)的是收购伟(wěi)大的企业(yè)。我(wǒ)们可以做到以(yǐ)500亿或(huò)750亿美元的价(jià)格(gé)，收购一家价值1000亿美元的公司。

　　“适当(dāng)的情况下(xià)，没(méi)有人能(néng)像我们一样达成交易。2008年我收(shōu)购(gòu)了(le)一大(dà)堆公司，这种事情会(huì)再(zài)次发(fā)生(shēng)。但问(wèn)题(tí)是，我们收购的机会是非(fēi)常有限的，所以当一家好(hǎo)公司面临被卖掉的时候，我(wǒ)们需(xū)要足够的资金。但(dàn)我们的(de)股(gǔ)东可能会把股票(piào)卖得太便宜，而且无法做什么让股(gǔ)价稳步上涨(zhǎng)。我们有足(zú)够的钱，我们正在用我们(men)所(suǒ)拥有的(de)东西(xī)赚钱。”

　　28.

　　巴(bā)菲特(tè)：投资的秘诀是(shì)洞悉消费者(zhě)的(de)行为

　　关于公司(sī)如何在短期利(lì)润(rùn)和长期防御(yù)能力之间做(zuò)出(chū)选择？巴菲特(tè)对此表示：“我们不关心季度预算(suàn)是否(fǒu)达标(biāo)，我们感兴趣的是，永远拥有(yǒu)一(yī)个美好的(de)事业。好(hǎo)的企(qǐ)业(yè)不多，但我们确(què)实找(zhǎo)到了一些，例如，当(dāng)我们在1966年试图(tú)涉足百货商店(diàn)业(yè)务时(shí)，我(wǒ)们学到的(de)是，在奖(jiǎng)品(pǐn)上(shàng)做(zuò)图案绘制(zhì)，这可以算(suàn)是(shì)一(yī)件愚蠢的(de)事。我(wǒ)们一(yī)直(zhí)在试图洞悉的是消费者的行为，我们不能洞悉企(qǐ)业的技术(shù)趋(qū)势(shì)，如果(guǒ)能做到这点，那也能获利！但这并(bìng)不重要。”

　　回应接班人(rén)

　　29.

　　巴菲特重申，格雷(léi)格·阿贝尔将接班(bān)！

　　关于投资人关注(zhù)的(de)接班人话(huà)题，巴菲特(tè)说，“格(gé)雷格•阿贝尔一定会(huì)继承我的工作，当然现在我还在位，格雷格的(de)主要价值是(shì)可以(yǐ)把一些事情做得更好(hǎo)，或者去(qù)管理更多的事情。阿吉(jí)特•贾恩也会给他一(yī)些好的建议，但(dàn)格雷格是(shì)做(zuò)出最终决定的那个人。未来我们还需要(yào)更多的优(yōu)秀人才，去(qù)涉及更多的业务(wù)。如果这些人不(bù)足够聪明，我们(men)是绝不会让(ràng)他们接(jiē)替我们做任何决(jué)定的”。

　　30.

　　伯克(kè)希尔的优(yōu)秀(xiù)在于(yú)从不会(huì)频繁更换经理人

　　查(chá)理(lǐ)•芒(máng)格表示，“伯克(kè)希尔有(yǒu)很多(duō)很优秀的经理人，相对其他大型公(gōng)司，伯(bó)克希尔之所以能(néng)够(gòu)做的更好原因(yīn)之一，是从不会(huì)频繁更换经理人”。

　　31.

　　来(lái)自“股神”巴菲(fēi)特的认可：

　　阿吉特•贾恩的地位无(wú)可(kě)取代

　　沃伦•巴(bā)菲(fēi)特说，“阿吉(jí)特•贾(jiǎ)恩是全球选出(chū)的(de)十大最佳(jiā)保险经理(lǐ)人之一，他的地(dì)位无可取代(dài)。阿吉特从(cóng)不会去尝(cháng)试(shì)改变一(yī)个体(tǐ)系(xì)，而(ér)总是会去改善(shàn)一个体系。我很享受与(yǔ)他交流，以前我们(men)每天都(dōu)会聊天，现在(zài)没有那么频繁了，但他绝对(duì)是(shì)世界上独一无二的人”。

　　32.

　　巴菲特(tè)透露到访日本五大商社

　　是为“接班人”铺路

　　巴菲特谈到了为(wèi)何到访日本，并参观五大商社(shè)。“我去(qù)那里(lǐ)的(de)部分原因，是(shì)为了把格雷(léi)格介绍(shào)给那(nà)些生意伙伴。至于那些企业，让人感到非常惊喜(xǐ)”，巴菲特(tè)说。

　　格雷格(gé)补充道，“我们确实希望(wàng)和(hé)（那些企(qǐ)业）有(yǒu)长期合作的机(jī)会。它(tā)们是一些令人难以置信的投资(zī)机会，一直(zhí)是非常(cháng)好的投资机(jī)会。我很喜欢这些公司的文化(huà)和历史。我们对(duì)五大(dà)商社(shè)的两天(tiān)走访(fǎng)是非常棒的。”

　　伯克希尔(ěr)未来展望

　　33.

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)展(zhǎn)望百年后(hòu)的伯(bó)克希尔：

　　被股东(dōng)眷顾，为社会带来幸福(fú)感

　　在问答环节，巴菲特提出了一百(bǎi)年后(hòu)伯克(kè)希尔的发展愿景，他说(shuō)，希望这家公司仍能被股东们眷顾，并且为社会带(dài)来幸福(fú)感，拥(yōng)有无限的(de)资本和大量(liàng)的(de)人才。“就像格雷厄(è)姆1949年写下的书(shū)时(shí)至(zhì)今(jīn)日依然畅销且(qiě)屹立不倒一样，成(chéng)为其他人(rén)的榜样(yàng)。”

　　34.

　　未(wèi)来12~15年伯克(kè)希(xī)尔(ěr)的资本

　　仍会比大部(bù)分公司(sī)都(dōu)要(yào)多(duō)

　　巴菲特(tè)表(biǎo)示，“伯克希尔被认(rèn)为是一(yī)个国家(jiā)的资产而非(fēi)负债，以往记录已经(jīng)说明(míng)了这一点(diǎn)。未来12~15年，伯克希尔(ěr)的资(zī)本还是会(huì)比(bǐ)大部分公(gōng)司都要多，也(yě)仍然可以(yǐ)在国(guó)家的经济中(zhōng)投入非常多的钱，带来(lái)更多的就业(yè)。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔的股票回购不(bù)会(huì)停(tíng)

　　巴菲特说(shuō)，“相(xiāng)信在格雷格(gé)继任后(hòu)，他(tā)仍(réng)会做出与现在相同的股(gǔ)票回购决定。”

　　伯克(kè)希尔哈撒韦非(fēi)保险业务副(fù)董事长格雷格·阿贝(bèi)尔补充道(dào)：“沃伦(lún)和(hé)查理定下了非常(cháng)优秀的回购计划(huà)框架，我会继续沿用，因为股(gǔ)票回购将同时对股东和公司自(zì)身的运营产生益(yì)处，如果(guǒ)资本足(zú)够且(qiě)股票很(hěn)有吸(xī)引力(lì)，那么为(wèi)什么不通过回(huí)购来提(tí)升单(dān)股(gǔ)内(nèi)在(zài)价值呢？因(yīn)此当时(shí)机来临，我们会(huì)成为活(huó)跃的(de)股票(piào)回购方。”

　　谆(zhūn)谆(zhūn)人生教诲

　　36.

　　巴菲(fēi)特：给(gěi)自己(jǐ)写讣告，

　　并逆向行动，人生的(de)路就清晰了

　　在(zài)回答关于遗产规划的问题时，巴菲特说，在(zài)伯克希(xī)尔(ěr)，只要(yào)把某几只股票拿好(hǎo)就行，但这并不适合所有人。如(rú)果你想要(yào)你的(de)孩子拥有某(mǒu)种价值观，重要(yào)的是：你要践行这样的(de)价值观，并和他(tā)们(men)谈(tán)论这(zhè)个价值观，从他们出(chū)生(shēng)起(qǐ)，他们(men)就在学习你。“你的(de)意志与此有(yǒu)关。”

　　巴(bā)菲特说：“如(rú)果你想弄(nòng)清楚如何(hé)度过这(zhè)一生，你可以写一下讣(fù)告(gào)，并进行(xíng)逆(nì)向行(xíng)动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我年事已高但没有写(xiě)过遗(yí)嘱(zhǔ)

　　巴菲特说，“之前观察(chá)过(guò)很多富裕家庭，它们在(zài)财产规划(huà)分配(pèi)上(shàng)都存在各自的问(wèn)题(tí)。我年事已高(gāo)，可(kě)我并没有签过(guò)遗嘱，因为签订遗嘱(zhǔ)需要孩子(zi)的理解以及他(tā)们的建(jiàn)议(yì)。这件事情对于孩子而言(yán)，在20岁(suì)和60岁的不同时(shí)期来做(zuò)，效(xiào)果是不一样(yàng)的”。

　　在他(tā)看来，过早向孩子宣告遗(yí)嘱会绑(bǎng)架他(tā)们的成长。“有(yǒu)一些人(rén)完全不向(xiàng)他们的(de)孩子透(tòu)露(lù)任何(hé)遗嘱有关(guān)的事情，而(ér)有些人则用遗(yí)嘱去绑架(jià)孩子(zi)的成长。当过早地向孩子宣读遗(yí)嘱(zhǔ)，比如在他们的成长阶(jiē)段，让他们知道遗嘱上的内容——这在(zài)以后会很难(nán)更改(gǎi)，我认为这(zhè)是家长犯下的一个巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒格分(fēn)享成功的秘(mì)诀：

　　活到老学到老(lǎo)，并学会感(gǎn)恩(ēn)

　　会上，查理·芒(máng)格(gé)说，“成(chéng)功(gōng)很简单(dān)，比如花(huā)钱要(yào)量入为出，花的钱要(yào)比赚的(de)钱少(shǎo)；避免身(shēn)边有能量的人(rén)和(hé)活动；要活到老学(xué)到老，要学会(huì)感恩。如(rú)果你能做到这一切，那(nà)你(nǐ)一定(dìng)会成功。如果做不到(dào)，成(chéng)功(gōng)就需要更(gèng)多(duō)的(de)运气，当(dāng)然(rán)，你一(yī)定不要把自(zì)己的命运都押宝(bǎo)在运气赌(dǔ)注(zhù)上”。

　　39.

　　巴菲特“凡(fán)尔(ěr)赛”？和自己喜欢的人一起(qǐ)工作，业务中(zhōng)没有困难

　　巴菲特(tè)说，“我们(men)的(de)业务中(zhōng)没有困难，我们(men)都非常热爱自己的事业。每(měi)天早上起床时，我(wǒ)都感觉非常棒。和(hé)一(yī)群我喜欢的人一(yī)起工(gōng)作，彼此欣赏对方，而且我上(shàng)班通勤也只(zhǐ)需(xū)要(yào)约(yuē)5分钟的路程，这(zhè)是(shì)非常理想的(de)工(gōng)作(zuò)环境，没有什么能比这(zhè)更美(měi)妙的事情了！”

　　40.

　　巴(bā)菲特：我时常关注《聪明(míng)的(de)投资者》

　　在亚马逊的排名(míng)

　　股东大会上，巴菲(fēi)特再(zài)度提(tí)起本(běn)·格雷厄姆在投资上对他产生(shēng)的积极影响，他说：“1949年，格雷厄姆在(zài)他的书中(zhōng)写(xiě)下一些非常有说服力(lì)的话，告诉我我在过去8、9年间所(suǒ)从事和热爱的工(gōng)作都是错误的。我看了这(zhè)本书（注：即《聪明(míng)的投资者(z杏花代表十二生肖里的哪个动物呢，杏花是指十二生肖中什么动物hě)》）一遍(biàn)又一遍(biàn)。无论他的(de)想法是否正确，我都非常喜欢，甚(shèn)至还不(bù)时去亚马逊(xùn)看看这本书的排名(míng)，它(tā)一直(zhí)在畅(chàng)销榜上(shàng)排在(zài)差(chà)不多第300名或第350名(míng)的(de)位置。试想(xiǎng)下，到哪里再找(zhǎo)一本书在其领域里具有这样持续的地位？”

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