银行(xíng)业危(wēi)机再现？

　　昨夜美(měi)股开(kāi)盘(pán)不久，第一共和(hé)银行盘中跌幅一度扩大至超过40％，经历至少五次停牌，股价再刷新历史新低(dī)，市值一度跌破(pò)10亿美元。

　　据英国《金融时报》报(bào)道，知情人士说，几个星期以来(lái)，第一共(gòng)和银行已在为其部分业务寻(xún)找买家，但潜在的(de)收(shōu)购方担心承担过多风(fēng)险。目前(qián)可能的解决方案是，向近(jìn)期曾为第一共和银(yín)行注(zhù)资300亿美元的大型银行(xíng)寻求(qiú)帮助，或者由(yóu)美国联邦存款保险公司接管该银行，并为所有存款提供(gōng)政府(fǔ)担保。

　　而(ér)据CNBC援引消息(xī)人士报道，白宫或(huò)美国财政部无意(yì)干预(yù)该(gāi)银行的(de)状况。

　　CNBC财经记者和市(shì)场(chǎng)新(xīn)闻分析师David Faber说，他(tā)目前不知(zhī)道这家银行能否在未(wèi)来的日子继(jì)续经营下去，也不知道联(lián)邦(bāng)存款保险公(gōng)司是(shì)否会对(duì)此家(jiā)银行(xíng)发表(biǎo)“破产声明”。但他说：“解决(jué)方案（可(kě)能是联邦存(cún)款(kuǎn)保险(xiǎn)公司的接管）目(mù)前正(zhèng)变得(dé)越来越有可能，因(yīn)为第(dì)一(yī)共和银行(xíng)找到买家(jiā)的机会(huì)‘几乎为(wèi)零’。”

　　商(shāng)品方面，今(jīn)天凌(líng)晨，美、布两油日(rì)内跌幅快(kuài)速扩大至3％。

　　有市场(chǎng)评论称，尽管此前API报(bào)告(gào)显示美国上(shàng)周原油(yóu)库存降幅大于预期(qī)，由于市(shì)场消化了疲弱的(de)美国经济数据，对美国经济衰退的担忧增加，油价(jià)周三延(yán)续前一交易(yì)日的跌(diē)势，目前已(yǐ)经抹去了自欧佩克(kè)+4月(yuè)初(chū)宣布进(jìn)一步减产(chǎn)以来的全部(bù)涨幅。

　　截(jié)至今晨(chén)收盘，第(dì)一共和银行收跌近30％再创历史新低，最新(xīn)报道称，美(měi)国联(lián)邦存款保险(xiǎn)公司FDIC威胁下调(diào)该行评(píng)级，将(jiāng)限制第一共和(hé)银行从(cóng)美联储(chǔ)取得融资(zī)的渠道。

　　原(yuán)油方面，WTI 6月原油(yóu)期货收(shōu)跌3.59％，报74.30美元/桶；布(bù)伦(lún)特6月原(yuán)油期货(huò)收跌3.81％，报77.69美元/桶，抹去了自OPEC+本月初因需求低(dī)迷而(ér)减产(chǎn)带(dài)来的(de)价格涨幅。

　　美联储5月加息(xī)路(lù)径“扑朔迷离”

　　宏(hóng)观层面风险不断，让美联储5月的加息(xī)路径变得“扑(pū)朔迷离”。一边是(shì)仍然高(gāo)企的通胀，一边是(shì)银(yín)行(xíng)系统危机以及(jí)由此扩大的经(jīng)济(jì)衰(shuāi)退(tuì)阴霾，美联储会如何选择，无(wú)疑(yí)是市(shì)场最引人瞩(zhǔ)目的(de)焦点。

　　在(zài)广州金控期货研究所副总经理程小勇(yǒng)看来，对于美联储货币政策，大概率(lǜ)还是维持加息的(de)大方向，只不过加息力度会维持25个基点(diǎn)，不会像(xiàng)去年那样以50个基点的大力度加息。

　　“首先，考虑(lǜ)到美(měi)国通胀具有(yǒu)很强的粘(zhān)性，当前核心通胀增速(sù)依(yī)旧处于历史高位，3月(yuè)高达5.6％，较此轮高点仅(jǐn)仅回落了1个百分点，‘通胀中(zhōng)的通(tōng)胀’3月住房租金价格指(zhǐ)数增(zēng)速高达8.3％。其次，尽管高利率和美国银行业(yè)危机引(yǐn)发了经济(jì)减速，但是据我们测(cè)算当前(qián)美国私人部(bù)门(mén)资产负债表受冲击的影响大约(yuē)将(jiāng)在三、四季度出(chū)现(xiàn)，短期经济减速不至(zhì)于引发美联储货币政策(cè)转向。从历史(shǐ)上(shàng)美(měi)联储加息(xī)的经验来(lái)看(kàn)，高通胀下(xià)的美联储(chǔ)加息并不会因经济减速而转向。此外，美国(guó)地区银行担(dān)忧引发(fā)银行股大(dà)跌，但由(yóu)于当前(qián)美国商业银行危机主要是资产负(fù)责(zé)错配，并非如2007年次贷(dài)危机(jī)时(shí)那样的产品层层嵌套和加杠杆导致危机爆发时(shí)过渡去杠(gāng)杆(gān)，金融市场系(xì)统(tǒng)性风险暂(zàn)难(nán)发生。”程(chéng)小勇表(biǎo)示。

　　混沌天成期货(huò)研究院首席(xí)宏观分析师(shī)赵旭初同样认为(wèi)，由美国银行业“爆雷(léi)”引发系(xì)统(tǒng)性风险的(de)可能(néng)性是(shì)较(jiào)小的，基于(yú)此，美(měi)联储也不会(huì)轻易改变“显著控制通胀”的目标。“从(cóng)硅谷银行的(de)事件来(lái)看，政策部门应对危机的速度和(hé)积极性非常高，在(zài)这种(zhǒng)形(xíng)式下，去押注系统性(xìng)风险发生概率(lǜ)比较低的。对于通(tōng)胀率，当前市场(chǎng)主流(liú)的预测对(duì)5月CPI是4％，即便(biàn)到了市场认(rèn)为有一定(dìng)降息概率的7月，CPI预测也有(yǒu)3.5％以(yǐ)上，除非(fēi)是出(chū)现了几乎(hū)失控的风险，如金(jīn)融机(jī)构或者非金融企业(yè)大面(miàn)积的‘爆雷’，否则在这个通胀水平预测下，美(měi)联储是不会在7月份就(jiù)去做降息操作的。”他说。

　　据外(wài)媒报道，对于美国(guó)通(tōng)胀将从几十年来(lái)的最高(gāo)水平进一步回(huí)落(luò)多(duō)少这(zhè)一争论，全球知名机(jī)构的基金经理们也(yě)开始产生(shēng)分蒂佳婷属于什么档次，蒂佳婷面膜怎么样歧。其中(zhōng)，一方(fāng)是安(ān)联环球投资和(hé)西部信托(tuō)等(děng)公司认为(wèi)，美(měi)联(lián)储和(hé)其他央(yāng)行将(jiāng)在加(jiā)息方面(miàn)取得胜利，即使这意(yì)味(wèi)着继续加息、控制通胀到2％的(de)目标可能会让经(jīng)济陷入衰退。而另一方面，贝莱德和DoubleLine等公司则质疑，面对粘性极强(qiáng)的通胀，美联储和其(qí)他央(yāng)行的政策制定者(zhě)是(shì)否真的愿(yuàn)意冒让数百(bǎi)万人失业的风(fēng)险，换句话说(shuō)，央行们最终可能(néng)不(bù)得不(bù)做出妥协，容忍高于目(mù)标的通胀。

　　相关数据显示，4月美国消(xiāo)费者信(xìn)心指数降至了(le)101.3，为(wèi)去年7月以来(lái)最低水(shuǐ)平。对此(cǐ)，程小勇(yǒng)表(biǎo)示，从美(měi)国居民消费来看(kàn)，高利率(lǜ)和银行业信贷收紧(jǐn)导致消费者信心指(zhǐ)数下降，消(xiāo)费支(zhī)出增速放缓是确定性事件，说明未(wèi)来美国经济继续(xù)减速也(yě)是大概率事件。然(rán)而(ér)，由于美(měi)国居民消费支出增速虽然在下滑，但在(zài)2月还是(shì)维(wéi)持正增长，使得(dé)市场避险情绪(xù)短期虽有升温，但不至于出发市场系统性泡沫(mò)，通过(guò)贵金属温和反(fǎn)弹也(yě)可以验证这一点。不过，随着美国居民利息支(zhī)出占可支(zhī)配收入(rù)的比例越来越高，未来并不排除(chú)由于(yú)经济(jì)严重减速加快导致(zhì)大规模恐慌再现的(de)情况出现。

　　“消费(fèi)者信(xìn)心的(de)下降和最近(jìn)的美国居民部门信用(yòng)卡违约率上升是相匹配的，在(zài)高通胀高利(lì)率经济(jì)下(xià)行(xíng)的环境(jìng)下，居(jū)民部门的资产负债表和收入状(zhuàng)况边际上会(huì)有(yǒu)恶(è)化也(yě)是情理之(zhī)中；但美国(guó)居民部门已经(jīng)经(jīng)过了(le)十(shí)年的去杠(gāng)杆，本身(shēn)资产(chǎn)负(fù)债处(chù)于一个相(xiāng)对健康的状况(kuàng)，这也是为何即便消费信(xìn)心在恶化，即便银行利(lì)率在飙(biāo)升，美国居民部(bù)门的消费贷(dài)款仍然在继续扩张，这显(xiǎn)示着美国居民(mín)部门的需(xū)求仍然十分有韧(rèn)性。”赵旭初表示。

　　在赵旭初看来，当前市场避险(xiǎn)情绪的(de)催化有两方面的背(bèi)景，一是按照历史经验(yàn)看，海外加息结束到降息之间就是一(yī)个容易出风(fēng)险的时(shí)间段；二是能够激(jī)发风险偏好的中国这边的复苏(sū)环(huán)比高(gāo)点(diǎn)已经看到，同(tóng)比高点接近看到，在(zài)中国没(méi)有更多刺(cì)激(jī)政策(cè)的情况下，市(shì)场(chǎng)对全球(qiú)经济(jì)的预(yù)期想要进(jìn)一步边际改善是比较困难的。

　　“在(zài)这样的(de)背(bèi)景(jǐng)下，近日A股的(de)主线题材(cái)下跌(diē)与蒂佳婷属于什么档次，蒂佳婷面膜怎么样海外银行(xíng)业危机共振成为了一个激发(fā)避险情绪(xù)升级(jí)的导(dǎo)火索(suǒ)。”赵(zhào)旭(xù)初认为，今年大(dà)的宏观周(zhōu)期和前(qián)几年有所不同，国内和海外出现明显的周期(qī)背离，且海外(wài)的政策部门应(yīng)对(duì)危机的速度又(yòu)很快，所以(yǐ)不至(zhì)于出(chū)现单边的持续性共(gòng)振，这就导致各(gè)类风险资产(chǎn)难以出现(xiàn)大幅度的流畅单边(biān)行情，比较合适的操作思路应该是“在下跌时不过(guò)分恐(kǒng)慌、在上涨(zhǎng)时也(yě)不过分乐(lè)观”。

　　宏(hóng)观(guān)环境走弱 有色金属全线下行

　　在(zài)宏观环境偏弱的影响下，昨日(rì)的有色金属板块全面下(xià)行。沪铜主力合(hé)约(yuē)2306大幅下挫(cuò)1.09％，沪铝主力合约2306微跌0.48％，沪锌主力合约2306走低0.91％，沪镍主力合约2306收跌1.93％，沪(hù)锡主力(lì)合约2306大跌2.14％，只(zhǐ)有沪铅(qiān)主力合约(yuē)2306微涨0.23％。

　　光大期货研究所有色金属研究总监展大(dà)鹏表(biǎo)示，整体来看，有(yǒu)色金属(shǔ)的全(quán)面下行有(yǒu)两个利空背景和一个触发因素，一(yī)是临近(jìn)美联(lián)储(chǔ)5月份议(yì)息会议，加息25个基点的概率升至高位，市场表现出谨慎(shèn)情绪(xù)；二是(shì)面临国内五一假期，资金提前(qián)流出规避不(bù)确定性(xìng)风(fēng)险(xiǎn)；三(sān)是前一晚(wǎn)欧美银行(xíng)季报(bào)再爆利空(kōng)，引发市场对银行(xíng)业危(wēi)机蔓延的担忧，避险(xiǎn)情绪骤然升(shēng)温，美股大幅下挫，美元指数快(kuài)速(sù)回升，成(chéng)为有(yǒu)色板块(kuài)全面下(xià)行的(de)直接触发因素。

　　“可以看(kàn)出，当(dāng)前(qián)宏观情绪对市场的扰(rǎo)动较大。市(shì)场一(yī)直在衰退论和加息预期之(zhī)间摇摆不定。一方面对银(yín)行业和全(quán)球(qiú)经济(jì)前景(jǐng)感到担忧，担心陷入衰退(tuì)，衰退论升(shēng)温又会使得(dé)加息预期降低。加息预期降低后(hòu)又不得不面对高企的通胀数据，美联储(chǔ)喊话(huà)加息不应(yīng)停止，市场(chǎng)又继续预测衰(shuāi)退，周而复始。”国海良时期货有色金属分析师何燕艳表示，此外(wài)，国内(nèi)面(miàn)临(lín)五(wǔ)一假期，之前(qián)看多需求修复的情绪(xù)慢慢(màn)平复，也使得价(jià)格下跌(diē)。

　　具体品种(zhǒng)来看，何燕艳表示，以铜和铝为代表的(de)大部分(fēn)品(pǐn)种还(hái)在(zài)区间运行，除了锌的空头势(shì)头较为明显，而镍和锡则是辗转反弹状态。

　　展大鹏表示，二季度是有色金属的传统旺季，4月的(de)开局延(yán)续了需求的强预期(qī)，有(yǒu)色一度出现(xiàn)触底反(fǎn)弹和冲高预期，但随着4月旺季过半，市场却出(chū)现不一样的声(shēng)音。一(yī)是精炼铜(tóng)及再(zài)生铜(tóng)制杆、铝(lǚ)材加(jiā)工和(hé)镀锌(xīn)板等行业样本企业开工率却出(chū)现接(jiē)连下降(jiàng)，社(shè)会库存虽然(rán)持续去化，但速度较3月(yuè)份明显放(fàng)缓；二是部分下(xià)游加工企业订单难以(yǐ)为继，且产(chǎn)成品库存较往年出(chū)现(xiàn)小幅累积，这也(yě)就意味着之前的(de)“强预(yù)期”出(chū)现“弱兑现”的(de)情况，或者说3月份(fèn)的(de)高(gāo)开工(gōng)透支(zhī)了部(bù)分旺季的需(xū)求。

　　“对铜价来说，海外(wài)‘衰退+加(jiā)息’的宏观环(huán)境并不(bù)支持价格高走，同时(shí)国内劳动节假期即将(jiāng)到来，资金从有色市场流出规避不确定性风险(xiǎn)，价(jià)格出现回调(diào)并不意外，昨(zuó)日有(yǒu)色(sè)价格快(kuài)速回落也是近段时间对利空因(yīn)素的集中(zhōng)体现，节前宜谨慎。”展大鹏(péng)表示，不过，5月中(zhōng)上旬延续旺季下，需求不(bù)会大幅走弱，因(yīn)此若价格在(zài)节(jié)前持续表现偏弱，下游企业(yè)可(kě)适(shì)当补库过节。

　　何燕艳介(jiè)绍说，从(cóng)具体的行业数(shù)据来看，下游需(xū)求无疑(yí)是在慢慢(màn)复苏的。如房(fáng)屋竣工面(miàn)积19422万平方米，增长14.7％，较上期回升(shēng)6.7％。但(dàn)是反(fǎn)应在下(xià)游开工(gōng)率(lǜ)上最近几周出(chū)现了高位(wèi)停滞，没有进一步的(de)增长，可能和(hé)旺季慢慢过去也有关系(xì)。此外(wài)，4月的(de)总(zǒng)体预测(cè)值普遍也没有高(gāo)于3月(yuè)，虽然下降数值也不大，但也没能有力提振(zhèn)需(xū)求。不过，何燕艳表示，价格一(yī)旦大跌(diē)到目(mù)前(qián)的(de)状态，现货上(shàng)面买盘又会出现，错(cuò)综复杂之(zhī)下走势也表(biǎo)现的偏振荡。

　　“当前，宏观(guān)面上的市场预(yù)期过于(yú)一(yī)致，主流(liú)观(guān)点认为加(jiā)息已近尾声，最坏的时(shí)候已经过(guò)去，但(dàn)今(jīn)年可能不会降息。我(wǒ)们要警惕(tì)这种市场过于一致的情况。因为美(měi)通胀高(gāo)位持续(xù)，美联储(chǔ)的结果导向很(hěn)可能使(shǐ)得加(jiā)息时间(jiān)或者幅(fú)度超预(yù)期，这样市场(chǎng)就会有超预期的下跌。最(zuì)主要的是(shì)，有色板块多数(shù)品种供(gōng)应增加总体(tǐ)比较确(què)定的，需求(qiú)跟(gēn)不上供应(yīng)的增速，整个周(zhōu)期是(shì)向下而(ér)不是向上。因此，我对(duì)整个板块还是持(chí)中线偏空思路(lù)，投资者可以用振荡的策略去操作。”何燕艳(yàn)说。

　　宏观经(jīng)济(jì)是对未来的预期，更(gèng)多的是反映(yìng)市场对未(wèi)来一个季(jì)度、半年度(dù)甚至更长时间的(de)需(xū)求预期，展(zhǎn)大鹏(péng)认为，其(qí)对(duì)有色板块的短期(qī)或短(duǎn)线影响(xiǎng)并(bìng)不显著，短期(qī)可关注供(gōng)求现状与价格趋势的关系(xì)以(yǐ)及可能突发的风险事(shì)件上。“对(duì)有色而言，投(tóu)资者更(gèng)多担心的是在多空分(fēn)歧的(de)位置和时间节点突发未知的风险事件(jiàn)，从而(ér)放大(dà)了价格短线的波动性(xìng)，带来持仓管理的压(yā)力。”他说(shuō)。

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