财联社6月(yuè)3日(rì)讯（编辑(jí) 刘(liú)越）啤酒(jiǔ)行业具备明(míng)显的淡旺季特(tè)征，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季(jì)。夏天历来是啤酒企业的“兵家必争之地”，而年内火爆的淄博烧(shāo)烤一定程度上助力啤酒行业“淡季不淡”，盛夏旺(wàng)季更是值得投(tóu)资者(zhě)期(qī)待。

　　从(cóng)一(yī)季度(dù)业(yè)绩来(lái)看，燕京啤酒以近74倍的同比增速“一骑(qí)绝尘”，青岛啤酒、重庆啤酒、珠(zhū)江(jiāng)啤酒的同比增速也分别达(dá)到(dào)28.86%、13.63%和(hé)22.15%，其中(zhōng)青岛啤酒单季(jì)度(dù)营收突破(pò)百亿元。但包括百威亚太、兰州黄河(hé)和西(xī)藏发(fā)展(zhǎn)在内的外资系啤酒公司基(jī)本面仍(réng)然堪忧，业绩(jì)下(xià)滑或亏损，本土与(yǔ)外资(zī)两(liǎng)大阵营的(de)分(fēn)化明(míng)显。

　　去年消(xiāo)费整体(tǐ)偏低迷，啤酒(jiǔ)行业(yè)则堪(kān)称一抹亮色(sè)。民生证券王(wáng)言海5月8日发布的研报指出(chū)，2022年啤酒板块营收稳增、归母净(jìng)利润(rùn)高增；2023年伴随(suí)疫情扰动褪去，下(xià)游场景逐步复苏，叠加成本压力边际缓解，23Q1营收、利润相比(bǐ)去(qù)年(nián)同(tóng)期(qī)明显提(tí)速。国盛证券符蓉(róng)预计2023年将(jiāng)是(shì)啤酒(jiǔ)龙头弱势区(qū)域持续扭(niǔ)亏、释放利润的(de)一(yī)年(nián)。

　　外资啤酒在中国市(shì)场颓(tuí)势明显 大鱼吃小鱼后(hòu)“五强争霸(bà)”格局或成(chéng)“一超多强(qiáng)”？

　　从二级市场(chǎng)表(biǎo)现来看，华(huá)润啤(pí)酒和青岛啤酒(jiǔ)自(zì)2020年阶(jiē)段低点(diǎn)迄(qì)今股价累计最大涨幅(fú)分(fēn)别达159%和187%，前(qián)者目前总市值(zhí)超1600亿港元，后(hòu)者总(zǒng)市值超(chāo)1300亿(yì)元(yuán)。燕京啤酒、重庆啤酒和(hé)珠江(jiāng)啤酒(jiǔ)股(gǔ)价同(tóng)期(qī)累计最大涨幅分别(bié)达154%、335%和(hé)135%。值得注(zhù)意(yì)的是(shì)，自2021年高点迄今重庆(qìng)啤酒股价跌(diē)近六成，珠(zhū)江啤酒则跌(diē)超(chāo)三成。

　　上世纪80年代中国实施“啤酒(jiǔ)专项工程”后，啤酒产业兴起，北京的燕京、上海(hǎi)的(de)力波、福建的惠泉、新疆的乌苏、兰州的黄河、重庆(qìng)的山城、四川的(de)蓝剑(jiàn)、桂林(lín)的(de)漓泉(quán)、河南的金星、陕西的汉斯等，几乎每座城(chéng)市都拥有自己的啤酒厂。

　　经(jīng)过“大鱼(yú)吃小鱼”的阶段后(hòu)，2016年，中(zhōng)国啤酒市场五强争(zhēng)霸，华润啤酒(jiǔ)、青岛啤酒、百威英博、嘉士(shì)伯、燕京啤酒的(de)市场份额分别为(wèi)25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行业CR5从74.7%提(tí)升至92.9%，华鑫(xīn)证券孙山山4月24日(rì)发布的(de)研报罗(luó)列五(wǔ)大巨头的具(jù)体(tǐ)市场(chǎng)份额，华润啤酒、青(qīng)岛啤酒(jiǔ)、百威亚(yà)太(tài)（百威英(yīng)博子公司(sī)）、燕京啤酒、嘉士(shì)伯市占(zhàn)率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形(xíng)成寡头格局(jú)。

　　孙山山指出，我国啤(pí)酒行业CR1市占率属于中等(děng)水平(píng)，市场集中度仍有提升空间，待CR1市占率提升(shēng)后头部企业将有望进一(yī)步(bù)提(tí)升(shēng)盈利水平。分析人士(shì)指出，如果“大鱼吃(chī)大鱼”的市场趋势不变(biàn)，经(jīng)过一段时间的此消彼长，持(chí)续多年(nián)的(de)“五强(qiáng)争霸”格局，将演变为“一超多(duō)强”：华润啤酒(jiǔ)把(bǎ)青(qīng)岛(dǎo)啤酒和(hé)百(bǎi)威英(yīng)博甩开，燕京啤(pí)酒追上(shàng)来(lái)，形成1+3的主流(liú)啤酒阵营。

　　值得注(zhù)意(yì)的是，这(zhè)几年，外资(zī)啤酒在中国市场颓(tuí)势明显，百(bǎi)威英(yīng)博销量下(xià)滑，一手(shǒu)扶持的嫡系珠江啤酒(jiǔ)2022年净利同比下降2.11%；嘉士伯预(yù)测2023年的营业利润增(zēng)长(zhǎng)将低于去年的(de)水平，研报指出(chū)重庆啤酒为嘉士伯在华运营(yíng)啤酒资产唯一平(píng)台(tái)，并(bìng)将(jiāng)乌苏啤酒、1664，以及嘉士伯啤酒在中国(guó)多(duō)个地区的销售权划(huà)归重庆啤酒。

　　主流厂商纷(fēn)纷(fēn)提(tí)价 占据高端如同(tóng)坐(zuò)拥印钞机？

　　分析人士指出，这(zhè)几年啤酒行业(yè)的业(yè)绩增长(zhǎng)，多亏(kuī)了高端化(huà)。此前多(duō)年，高(gāo)端啤酒市场主要由外(wài)资啤(pí)酒百威英博、嘉士(shì)伯、喜力(lì)等品牌(pái)牢牢掌(zhǎng)控。近年来，本土啤酒开(kāi)始(shǐ)发(fā)力。以(yǐ)销量最大的华润雪匚字旁的字有哪些，区字旁的字花啤(pí)酒为例，早年畅销大江南北的大(dà)绿棒子，现在已(yǐ)经很(hěn)难见到了，各(gè)种(zhǒng)纯(chún)生(shēng)、原浆(jiāng)、精酿、鲜啤大行其道。

　　孙山山(shān)指(zhǐ)出(chū)，啤酒(jiǔ)行业处于(yú)产业(yè)链中游，对上游成本敏感，大麦、玻璃、易拉(lā)罐(guàn)、瓦楞(léng)纸为影响啤酒成本(běn)主要材料(liào)；下(xià)游(yóu)终端议价能力较强(qiáng)，进入存量竞争时代后，企业为向高(gāo)端化转型已多次实(shí)施提价举措(cuò)。符(fú)蓉(róng)指(zhǐ)出(chū)，2023年餐(cān)饮等现饮消(xiāo)费场景恢复将加(jiā)速各啤酒龙头产品结构优化、加(jiā)速高端化进(jìn)程，2023年(nián)吨价提升幅度或(huò)不弱于(yú)成本(běn)催生普遍提价的2022年(nián)。

　　整(zhěng)体性(xìng)的(de)提(tí)价，近几年(nián)时有发生。啤酒提价涨幅、频次、企业(yè)参与数量(liàng)高(gāo)增，提价区(qū)域由部分(fēn)到全国(guó)。仅在2022年(nián)，华润(rùn)啤酒、青岛啤酒、嘉士(shì)伯等主流厂商(shāng)纷纷提价，中高低档均(jūn)有所涉及(jí)。勇闯天涯出(chū)厂价(jià)提升0.5元左右，崂山啤酒(jiǔ)零售价从3-4元提升(shēng)至5-6元，乐堡、重啤(pí)、乌苏提价(jià)3%-8%。就(jiù)在(zài)前几年，中(zhōng)国(guó)啤酒市场的产品(pǐn)价格稳定(dìng)在(zài)3-5元区间，如(rú)今，已经整(zhěng)体进入了6-8元价(jià)格带。甚至，巨头(tóu)们纷纷推出千元啤酒，华润啤酒的“醴”，青岛(dǎo)啤酒的“一世传奇”，百威啤酒的“大师传(chuán)奇”，都是为了(le)继(jì)续突破价(jià)格(gé)天(tiān)花(huā)板。

　　▌青岛(dǎo)啤酒：中档高端齐发力 高端(duān)化势能锐不可挡

　　华鑫证券指出(chū)，在百元级产(chǎn)品(pǐn)上，青(qīng)岛(dǎo)啤酒率先在2020年(nián)率先推出“百(bǎi)年之旅”，售(shòu)价388元(yuán)，并在2022年推出价(jià)值1399元的“一世传奇”；超高端产品方(fāng)面，青岛啤酒布局丰富(fù)，产(chǎn)品价位最高，均价(jià)约29元/瓶，最(zuì)高达72元/瓶(píng)。

　　西南证券朱会振4月(yuè)29日发(fā)布的研报指出，青岛啤(pí)酒(jiǔ)中档高(gāo)端齐(qí)发(fā)力，高端化(huà)势能锐不可当(dāng)。产品端方面，公司在坚持纯生系及(jí)经典系“1+1”品牌战略基础上，进一步提升中档(dàng)崂山品牌占比，并借助桶啤、白(bái)啤等高端产品(pǐn)放量，带动整体(tǐ)产品结构持续(xù)升级。随着23年现饮场景全面(miàn)复苏叠加(jiā)去(qù)年Q2以来低(dī)基数效应，预计公司全年业绩将维持高增。

　　▌华润啤酒：收购(gòu)喜力如(rú)虎添(tiān)翼(yì) 但目前主要销量来自中低端(duān)产品

　　2019年，华润啤酒收(shōu)购喜力中国正(zhèng)式完成交(jiāo)割(gē)。1863年创立于荷兰的(de)喜力，旗下拥有上(shàng)百(bǎi)家酒(jiǔ)厂，连(lián)续(xù)多(duō)年跻身(shēn)匚字旁的字有哪些，区字旁的字世界500强榜单。而收购方(fāng)华润啤酒，满打满算也才30岁(suì)，借此(cǐ)拓展高端市场。华鑫(xīn)证券指出，华(huá)润啤酒高端及超高端(duān)产品仅(jǐn)占其收入占比17%，而经(jīng)济型（5元(yuán)以下）产(chǎn)品收入占比达47%，表明目前(qián)市(shì)场更加认可(kě)、熟(shú)悉其经济(jì)型(xíng)产品如勇闯天涯等，但对其高端产品认知(zhī)度或接受度(dù)相对偏低(dī)。公(gōng)司提价(jià)空(kōng)间较大(dà)，高端(duān)化完成后利润可期(qī)。

　　▌燕京(jīng)啤酒：“二次创业”新篇(piān)章 借(jiè)助U8势能持(chí)续开拓市场

　　作为曾(céng)经(jīng)国产(chǎn)啤(pí)酒(jiǔ)行业的老大哥，燕京啤酒近(jìn)几年风光不在。不仅销售范(fàn)围收(shōu)缩不少，被(bèi)雪花和(hé)青岛啤酒甩开不说，2020年的营业额甚至被(bèi)重庆啤酒反超。但燕京啤(pí)酒去年(nián)业绩(jì)爆发，营(yíng)业收入(rù)增长10.38%至132.02亿元，归母净利润3.52亿元(yuán)，增速高达54.51%。今年一(yī)季度延续高增，净利同(tóng)比增(zēng)长近74倍。

　　分(fēn)析(xī)人(rén)士认为，燕京啤(pí)酒(jiǔ)突破增长瓶(píng)颈(jǐng)的秘诀，是(shì)高端(duān)新品燕京U8的成功营销，以及旗下燕京酒號社区小酒馆这种新(xīn)零售业态的(de)落地生根(gēn)。中邮证券分析(xī)师蔡(cài)雪(xuě)昱4月(yuè)21日研报指出，渠(qú)道反馈，U8一季度销量同(tóng)增约50%，公司借助U8势能持续开(kāi)拓市场，推动整体(tǐ)销(xiāo)量同增(zēng)13%至96.31万千升，同时带动(dòng)公司(sī)吨(dūn)价同(tóng)增(zēng)0.8%至3661.3元/千升。国君食(shí)品点评(píng)称，改革红(hóng)利释放正处起步阶段，旺季动(dòng)销加速、成本优化(huà)之下，公司业绩弹性将进一步(bù)加速。

　　此外，分析人士指出，精酿啤酒目(mù)前(qián)属于蓝海(hǎi)市场，拥有巨大(dà)发(fā)展潜力及空间，且目(mù)前行业(yè)格局(jú)未定，企业拥有弯(wān)道超车匚字旁的字有哪些，区字旁的字机会(huì)；基于(yú)精酿(niàng)啤酒多元风味发(fā)展趋势，产品风味及应(yīng)用场(chǎng)景布(bù)局多元化(huà)企(qǐ)业，将更加能够顺应精酿(niàng)市场(chǎng)发(fā)展趋势(shì)，拥有长(zhǎng)期可持续发展(zhǎn)潜力，并有望(wàng)成为行业新引领者。

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