随(suí)着一季报披露(lù)完(wán)毕，有着“专(zhuān)业买手(shǒu)”之称的公(gōng)募FOF最(zuì)新持仓(cāng)随(suí)之出炉。

　　Wind数据统计显示，华商新趋势优选、易方达科瑞、易方(fāng)达供给改革三只基金是(shì)全市(shì)场公(gōng)募FOF一(yī)季度持有只数最多的权益基金，相比去年四季度，易方达供给(gěi)改革取代融通(tōng)健康产业，新进FOF“最(zuì)爱”权益基(jī)金前三名。

　　从调仓变(biàn)动上看，部(bù)分公募FOF继续超配权益资产(chǎn)，并偏(piān)向成长风格基金，有的对阶段性(xìng)涨幅过快的行业做了减仓，增加了部分业绩和估值匹(pǐ)配合理(lǐ)的行(xíng)业。

　　谈及后市，多位FOF基(jī)金经理认为，中期维持对(duì)权益资产的乐观，国内宏观经济处于(yú)底部向上修复的状(zhuàng)态，且(qiě)市场估值压(yā)力仍(réng)较(jiào)小，战略上将推动 A 股(gǔ)的上(shàng)涨。结构(gòu)上主要关注以下条潜在盈(yíng)利主线：TMT、复苏（消费、投(tóu)资）以及美债利率定价资产估值修复等。

　　华商新趋(qū)势优选、易方达科瑞、易(yì)方达供给改(gǎi)革

　　最受公募(mù)FOF青睐

　　随(suí)着公募基金旗下一季报披露，FOF基金经理新(xīn)一季的基金配置(zhì)清(qīng)单也重(zhòng)磅(bàng)出炉。

　　Wind数据显示，华商新趋势(shì)优(yōu)选在一季度末获26只公募FOF重仓(cāng)买(mǎi)入，从(cóng)数量(liàng)上看，是目前公(gōng)募FOF买(mǎi)入(rù)数(shù)量最多的权益基(jī)金，这也是华商新趋势优选第(dì)二个季(jì)度坐(zuò)上公募基金(jīn)“团(tuán)购”榜(bǎng)首，去年末是与(yǔ)融通(tōng)健康产业并列首(shǒu)位。在此之前，则(zé)由海(hǎi)富通改革驱动连续第五个(gè)季度霸榜。

　　具体来看(kàn)，平安(ān)盈禧均衡(héng)配置1年持有、平安(ān)养老2035、富国智(zhì)优精(jīng)选3个月持有等(děng)基金(jīn)在一(yī)季度(dù)均重点配置华商新趋势优选基金，其中更有包括(kuò)平安(ān)盈禧均衡配置(zhì)1年持(chí)有、平安养老2035、富(fù)国智(zhì)优精选(xuǎn)3个(gè)月持(chí)有、嘉实养(yǎng)老(lǎo)2050五年(nián)、嘉(jiā)实(shí)养老2040五年等基金(jīn)将华(huá)商新趋(qū)势(shì)优选作(zuò)为(wèi)前三大重仓基金。

　　不(bù)过，从持仓数量上看，一季度末公募(mù)FOF合计持有华商新(xīn)趋势优选基(jī)金份(fèn)额4995.19万份，相比(bǐ)去(qù)年末(mò)增持了17.62万份，持有华商新(xīn)趋势(shì)优选的FOF基金(jīn)数量(liàng)则相比去年末增加(jiā)了(le)5只。

　　据相关资料介绍，华商新趋(qū)势优选基金(jīn)成立于2015年(nián)5月14日，基金(jīn)经理(lǐ)周海栋过往长期以成长(zhǎng)风格(gé)著称，截止今(jīn)年一(yī)季度末，成立以来(lái)收益率达到(dào)355.53％，过(guò)去五年收(shōu)益(yì)308.35％，业绩排名同(tóng)类基金第一。

　　Wind数据显示，共有25只公募FOF三季(jì)度重(zhòng)仓(cāng)持(chí)有(yǒu)易方达科瑞，合计持有份额1.74亿(yì)份，相比(bǐ)去年末持有的FOF基金只数增加了6只，环比减持8437.61万份。据悉，易方(fāng)达科(kē)瑞基(jī)金经理杨嘉文擅长逆(nì)势(shì)投资，关(guān)注估值被错杀(shā)的个(gè)股(gǔ)，对(duì)于基本面坚固或(huò)出现好转信号的公司敢于重(zhòng)仓买入(rù)。

　　易方达供给改革在一季度新进公募FOF买入只数(shù)榜前三(sān)。Wind数据显(xiǎn)示，共(gòng)有20只公募FOF三(sān)季(jì)度重仓持有易(yì)方达(dá)供给改革，合计持(chí)有份额1.90亿份，相(xiāng)比去年底持有的FOF基(jī)金只数增加了13只，环比增持了1.29亿份。据悉(xī)，易方达供(gōng)给改革基(jī)金经(jīng)理(lǐ)杨宗昌是(shì)化学(xué)博士，有过多年(nián)化工研究经验，他坚持在熟悉的(de)行业内把(bǎ)握投资机会(huì)，并通过(guò)努力不断扩(kuò)大能(néng)力圈，目前行(xíng)业配置更(gèng)趋均衡(héng)。

　　从(cóng)增持榜单来看，据Wind数据(jù)统计，被动(dòng)指(zhǐ)数基金增持前(qián)三(sān)“花落华(huá)泰柏(bǎi)瑞中证光伏产业(yè)ETF、广发(fā)中证全指信息技术ETF、华夏恒生科技ETF；灵活配置混合基(jī)金中，汇添富(fù)科技(jì)创新(xīn)、易方达供给改革、易方达新(xīn)兴成长位列增持(chí)份额前三(sān)；偏(piān)股混合基金增持(chí)前(qián)三则被易方达信息产业、财通(tōng)资管健康产(chǎn)业(yè)、中欧碳中和占据；股票基金(jīn)增持前三(sān)分(fēn)别为中欧信息产(chǎn)业、汇(huì)添(tiān)富(fù)外延(yán)增长主题、华夏智胜先(xiān)锋(fēng)；平衡基(jī)金(jīn)增持(chí)前三则是交银定期支付双(shuāng)息平衡、摩根双核平(píng)衡(héng)、易方达平(píng)稳增长；偏(piān)债混合基金(jīn)增持(chí)前三依次(cì)为易方达安盈回报、安信民稳增长、创金合(hé)信鑫祺。

　　权益仓(cāng)位偏向成长风(fēng)格

　　减持涨幅过高(gāo)行业配置比例

　　一(yī)季度(dù)A股市场整体(tǐ)表现(xiàn)相对较好(hǎo)，但行业分(fēn)化较大(dà)。受(shòu)益于数(shù)字经济政策的(de)提振与人工智能(néng)主题的不(bù)断(duàn)发(fā)酵，科技板块涨幅较大；而地产和新能源等板块(kuài)表现较弱。从(cóng)一季(jì)度(dù)披(pī)露的情况上看，部分FOF基金(jīn)经理继续(xù)超配权益仓位，并向成(chéng)长(zhǎng)风格偏移，也(yě)有部分FOF基金经(jīng)理在一季度末(mò)对涨幅过高(gāo)行业基金进(jìn)行了(le)减仓， 增加了(le)部分业绩和(hé)估值匹配合理的行业。

　　长(zhǎng)期业绩领先的兴全(quán)安泰平衡养(yǎng)老(lǎo)FOF基金经(jīng)理林国怀在一(yī)季报中表示，本季度基金主要进行(xíng)以下(xià)操(cāo)作：1、持续(xù)维持权益资产的(de)仓位略高于(yú)权益配置中枢；2、逐步(bù)提升组合中(zhōng)成长型基金的配置(zhì)比例，同时适度降(jiàng)低(dī)价(jià)值型(xíng)基(jī)金的配置比例；3、逢高减持部分转(zhuǎn)债品(pǐn)种，增加其他确(què)定性较高的绝(jué)对(duì)收益或相对(duì)收益基金品种；4、继续根据既定的策略(lüè)参与股票定增、大宗交易(yì)等投资机会，减持解禁的(de)股票(piào)。

　　组合风格(gé)上，目前权益部分依(yī)然保持略(lüè)超配(pèi)价(jià)值(zhí)风格，但偏(piān)离幅(fú)度已显著下降，保持一(yī)贯的(de)“略偏左侧”和“适度(dù)均衡”的配置策略，通过积极挖(wā)掘(jué)市场上相对收益和绝(jué)对收益的投资机会(huì)不断(duàn)增厚组(zǔ)合收益，通(tōng)过(guò)“多(duō)资产、多(duō)策(cè)略”的方式来(lái)平滑组合波动，努力将(jiāng)该基金呈现为“相对稳定的‘贝塔(tǎ)’和相对(duì)确定(dìng)的‘阿尔(ěr)法(fǎ)’特征”。

　　从一季度(dù)持(chí)仓上看，富(fù)国城镇发展、博时标普500ETF新进兴(xīng)全安(ān)泰前十大重仓基金，富国信用债、万家安(ān)弘淡出(chū)前十大之(zhī)列。

　　“在年初的时(shí)候，基(jī)金经理对全年市场的主线判断(duàn)不是很清晰，因(yīn)此组合整体上除(chú)了向小(xiǎo)市(shì)值(zhí)成(chéng)长风格有一定(dìng)偏离外，其他(tā)方面(miàn)没有明显的偏离(lí)，整体上比较均(jūn)衡。随着近(jìn)期政策方向的(de)明(míng)朗，基金经理对(duì)今年(nián)全(quán)年股票市(shì)场的主要方向逐渐(jiàn)有了较(jiào)明确(què)的(de)判断(duàn)，在操作(zuò)上，本基金在(zài) 1 季度，逐渐(jiàn)增加了(le)低估值价(jià)值风格基金和股(gǔ)票(piào)，以及与数字经济相关的基金和股票，未来计划(huà)视相关板块(kuài)的(de)估(gū)值水平变化做(zuò)动态调整(zhěng)。”华夏养老2045三年基(jī)金(jīn)经理许利(lì)明表示。

　　中欧预见养(yǎng)老2035三年(nián)今年一(yī)季(jì)度(dù)的(de)主要持仓仍(réng)然坚持长期资产(chǎn)配置策略，但(dàn)继续对部分(fēn)主动(dòng)权益基金进行了分散和优化，在一季度股(gǔ)票市场整体(tǐ)小幅上涨但行业之(zhī)间分化巨大的(de)市场中，基于(yú)对长期基(jī)本面(miàn)、行业(yè)景气(qì)度、估值、性价比等的判断(duàn)，对(duì)行业(yè)风格的持仓结构进行了小幅调整(zhěng)，减持部分涨幅(fú)较高(gāo)的行业基金(jīn)，增持部分(fēn)短期表现较差的行业基金(jīn)。

　　年(nián)内表现领先的平安养老2045一(yī)季(jì)报中表示，报告期内(nèi)，基金整体保持中枢(shū)附近的权益(yì)仓位，但内部结构有所调整。债券方面，适当增加固收仓位的弹性，其他以(yǐ)现(xiàn)金(jīn)管理为主；权益方面，基于不(bù)同(tóng)板块的(de)基本面(miàn)和估值性价比，略加(jiā)仓(cāng)港(gǎng)股基金，减仓(cāng)美股基金，A 股(gǔ)减仓 TMT 持仓兑现部分收益。整体而言，通过动(dòng)态再平衡(héng)，保(bǎo)持组合处于稳健(jiàn)均衡(héng)状(zhuàng)态，重(zhòng)点关注一季报超预期(qī)的(de)方(fāng)向。

　　易方达汇诚养(yǎng)老1季度适度降低了深度价值和价值(zhí)质量等偏价(jià)值(zhí)策略的基金的超配(pèi)比(bǐ)例，继续(xù)超配偏小盘风格的基金，适度增(zēng)加了(le)偏(piān)成长策略的基金的配置比例(lì)。在行(xíng)业(yè)方面，TMT等科技行业经历过去几(jǐ)年的大幅(fú)调整(zhěng)，处于“三低”类资产(chǎn)（景气(qì)周期(qī)低位、低估值、低拥挤度(dù)）的范畴，1季度逐步加(jiā)仓了偏科技(jì)成长策略(lüè)基(jī)金的配置(zhì)比例。不过仍(réng)然选择那些能够(gòu)长期拿得住(zhù)的(de)基金，很少去追逐(zhú)那些短期大幅度上(shàng)涨的、最亮眼的(de)科技基金。在(zài)不同地域的投资方面，在市场(chǎng)大(dà)幅反(fǎn)弹后，小幅降低了港股基金的配置比例。

　　2023年，嘉(jiā)实2040五年权益类资产年度目(mù)标配置比(bǐ)例为70％。截至一季度末，基(jī)金的权(quán)益类资产实际配置比例为71％，相对年度目(mù)标配置比例战术型(xíng)标配，对阶段性涨幅过快的(de)行业做了减仓，增加了部分业绩(jì)和(hé)估值匹(pǐ)配合理的行(xíng)业。

　　富国智优精选3个月持有一季度操作上围(wéi)绕经济增(zēng)长和政策支持方向作(zuò)为调整(zhěng)配置主(zhǔ)要方(fāng)向，组合主(zhǔ)要提(tí)高了中小盘暴露、加大对于(yú)业绩预期增速(sù)较(jiào)高板块的配置，并通过优选选股alpha较高、稳定性较好的标(biāo)的实现配置。

　　基于对(duì)PMI、中长期信贷和消费者(zhě)信心等方面的(de)观察，鹏华养老(lǎo)2045将组合权(quán)益资产维持超配(pèi)状态(tài)，结构(gòu)上(shàng)均(jūn)衡配置(zhì)于：受益于顺周期低估值的(de)金(jīn)融周期(qī)板块、受益于社(shè)会经济活动趋于正常的消费(fèi)医药板块(kuài)，以及受益(yì)于产业(yè)周期见底及国产替代(dài)的科技制造(zào)板块上。

　　权(quán)益(yì)市场仍将有所作为(wèi)

　　关(guān)注确定性(xìng)和(hé)未(wèi)来发展方向的机会

　　目前A股市场行(xíng)至3300点附近(jìn)，未来市场存在哪(nǎ)些风险和(hé)机会？如(rú)何寻(xún)找投资主(zhǔ)线？FOF基金经理们也在(zài)一季报中提(tí)到了对当下(xià)的思考。

　　南方基金(jīn)鲁炳(bǐng)良(liáng)认(rèn)为(wèi)，展(zhǎn)望后市，随着经济数据真空期的度(dù)过，国内大类资产复苏预(yù)期(qī)进入验证阶段。中期维持对权益资产的乐观，国内宏观经济(jì)处于底部向上修(xiū)复的状态，且市场估值压力仍(réng)较小，战略上将推动 A 股的上涨。结(jié)构上主要关(guān)注(zhù)以下条潜在盈利主线：TMT、复苏（消费、投资(zī)）以及美债利率定价资产估(gū)值修复(fù)。从确定(dìng)性和未来发展方(fāng)向角度(dù)出发，关注(zhù) TMT 中(zhōng)信息安全(quán)、数字经济和新技术领域。大(dà)复(fù)苏(sū)中在(zài)大消费板块内(nèi)重点关注航空出行供(gōng)需格局(jú)和(hé)票价弹性带(dài)来的潜在超预(yù)期机会。投资端(duān)关(guān)注地产(chǎn)链以及(jí)一带一路带动下的部(bù)分(fēn)细分领域配置机会。

　　摩根锦程积极(jí)成长养老目标五年基金(jīn)经理杜习杰、吴春杰表示(shì)，对于国(guó)内权益来讲，当前历史估值分(fēn)位、相对债券资产(chǎn)的估值处(chù)均在具(jù)备(bèi)吸(xī)引力的水平(píng)，为长期投资(zī)提供一定安全边(biān)际。年内经济修复是确(què)定性(xìng)的，节奏(zòu)与幅度上虽(suī)有分歧，但政策仍有相机抉(jué)择加(jiā)码托底的空(kōng)间。结构上(shàng)，维持(chí)此(cǐ)前(qián)判(pàn)断，关注受益于稳内需(xū)政(zhèng)策加码的领域，包括地(dì)产链、政府支出或补(bǔ)贴可(kě)能增加(jiā)的基建(jiàn)、信创、自主可控等(děng)领(lǐng)域(yù)，TMT相关板块涨幅超预期，有ChatGPT主题催(cuī)化的成(chéng)份，对交(jiāo)易情(qíng)绪的过(guò)热(rè)持谨慎的态(tài)度，后续会持续关注(zhù)新技术(shù)对经(jīng)济各(gè)个领域(yù)的影(yǐng)响(xiǎng)；对消费服务业来讲，去年博弈情绪已(yǐ)较浓，二季度市场对其(qí)关注度(dù)有望随着节日出行、消费数据改(gǎi)善而增加。

　　景顺长城养(yǎng)老目标2035三年持有基(jī)金经理薛显志、江虹表(biǎo)示，权益市(shì)场来看，当(dāng)前中国经济处于复苏早期，2月以(yǐ)来市场(chǎng)的下跌属于“放开交易”、春季躁动后(hòu)的正常(cháng)回(huí)调。复盘(pán)历史上的复苏周期，权益方面均能有所作(zuò)为，基本面的总体改(gǎi)善能激活(huó)市场的(de)生态(tài)，市场会(huì)不断寻找基本面改善的(de)诸多(duō)细分方向。结构方面，市场一(yī)季度已找出“中(zhōng)特+”、数字(zì)经济两条主(zhǔ)线。4月份开始，估计市(shì)场会围绕各行业受益改善幅(fú)度，不断挖掘一季报(bào)超预期、全年指引较好(hǎo)的细分方向。同(tóng)时，因处于(yú)复苏(sū)阶(jiē)段，顺周期方向(xiàng)也(yě)会存在(zài)机会。

　　鹏(péng)华基金孙博斐表(biǎo)示，未来持续关注以下三个方(fāng)向：一(yī)是(shì)顺(shùn)周期(qī)低估值板块具备(bèi)长(zhǎng)期(qī)投资(zī)价值，此外，关注央国企(qǐ)改革能否带来(lái)相(xiāng)关行业、企业基本面的改善，并(bìng)打(dǎ)开估值(zhí)提升(shēng)的(de)空间。

　　二是消(xiāo)费(fèi)医药板块的场景(jǐng)复(fù)苏(sū)逻(luó)辑(jí)较为(wèi)确定，比较而言，医药板(bǎn)块的估值性价(jià)比更高。三是科(kē)技制造(zào)板块，特别是国产替(tì)代(dài)的关(guān)键环(huán)节，是长期(qī)关注的方向。短(duǎn)周期来看，半导体(tǐ)行业可能丽水在哪里哪个省份哪个市，浙江丽水在哪里在下半年周期见底(dǐ)，计(jì)算机(jī)行业的(de)景气度相较(jiào)于去年(nián)也是大(dà)幅改善。而人工智能等技术的突破，有可能打开科技板(bǎn)块的成(chéng)长空(kōng)间(jiān)。

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