近日，有(yǒu)焦化企业发告知函(hán)称，因亏(kuī)损严重，对于钢企(qǐ)提降50元/吨的行为(wèi)暂不接受。

　　记者注意到，从今年(nián)4月(yuè)1日起(qǐ)，焦炭(tàn)开(kāi)启首轮降价，并正式进(jìn)入降价通道，5月17日，河北部分钢(gāng)厂开启焦炭第8轮提(tí)降(jiàng)，降幅50元/吨，要求18日0时起(qǐ)执(zhí)行，而后山东主流钢厂(chǎng)跟进(jìn)。截至目前，焦(jiāo)炭已(yǐ)有8轮降价落地(dì)，港口(kǒu)准(zhǔn)一(yī)级湿熄(xī)焦平仓价累(lèi)计下调670元(yuán)/吨，跌(diē)幅达24.7％。同(tóng)期，焦(jiāo)炭期货2309合约下跌404.5元/吨，跌幅(fú)15.3％。

　　宝城期(qī)货煤焦研究(jiū)员阮俊涛认为，近(jìn)两个(gè)月来，焦炭期货的下跌是宏观、产(chǎn)业(yè)等多因素共经常对视会产生好感吗，异性经常对视会增加好感同作(zuò)用的结果。首先，宏观层面，3月上旬美国硅谷银行暴雷(léi)，多(duō)数大(dà)宗商品价格下跌(diē)，同时国内宏观(guān)强预期(qī)在经过(guò)1—2月的(de)反(fǎn)复发酵后，市(shì)场对今年(nián)的定(dìng)性逐渐(jiàn)转向“弱复苏”，这(zhè)也使得黑色系商品交易(yì)需求利多的信心不足。其次，产(chǎn)业层(céng)面，今(jīn)年煤焦最大产业(yè)利空来自焦煤的进口，3月份澳(ào)洲焦(jiāo)煤近(jìn)2年来首次通关，并于4月(yuè)进一步改善。蒙煤、俄(é)煤3月份的进口量也出(chū)现较大增长。根据海关总署统计，今年3月我国共计进口炼焦烟(yān)煤(méi)964.7万吨，同比增156.4％，占3月焦(jiāo)煤(méi)总供应的17.5％，去(qù)年(nián)同(tóng)期仅为7.8％。同时，该进口量也几乎是近(jìn)10年来的最高水平，仅(jǐn)次于2020年1月(yuè)的981.3万吨。进口焦煤的大量释放(fàng)削弱(ruò)了国(guó)内(nèi)煤企(qǐ)的议价能力，焦炭(tàn)成本支撑坍塌，驱动(dòng)焦炭期(qī)货下(xià)行(xíng)。最后，4月以来，在铁水产量(liàng)不断走高的同(tóng)时，黑色终端需(xū)求表现(xiàn)一般，国(guó)家(jiā)统(tǒng)计(jì)局(jú)公布(bù)的房屋(wū)新(xīn)开工、施(shī)工面积同比大幅回落(luò)，继而(ér)引发(fā)了市场(chǎng)对煤、焦(jiāo)、钢(gāng)产业链的负反馈担忧。综上所述，焦(jiāo)炭(tàn)成(chéng)本端、需求端均有明显(xiǎn)利空驱(qū)动，叠加宏(hóng)观支撑不足(zú)，多因素共振带动(dòng)焦(jiāo)炭期货主力合约持续下行。

　　“焦炭(tàn)价(jià)格此轮下跌，并不是自身(shēn)的供需矛盾驱动(dòng)，而是受焦(jiāo)煤的拖(tuō)累(lèi)。焦煤因国内(nèi)产量稳(wěn)增和进口(kǒu)量大增，供需关系逐步向宽松转变，致使(shǐ)煤价自年初就开(kāi)始呈(chéng)偏弱走势运行(xíng)。其间，受内(nèi)蒙古地区煤矿(kuàng)事故影响(xiǎng)，煤价(jià)经历短暂反弹后开始加速(sù)回落(luò)。另外，下游钢材需求表现不及预期，钢价承(chéng)压回(huí)调致使钢厂(chǎng)利润收(shōu)缩，遂通过调降焦价将需求压力向原(yuán)材料端传导。因此，在(zài)失去成本支撑、下游施压(yā)的双重作(zuò)用下，焦价持续下跌。”中钢期货煤焦研究员冯艳成说。

　　记者从受(shòu)访人士处获悉，本周焦煤价(jià)格率(lǜ)先(xiān)出现触底反弹，而焦价连(lián)跌8轮后，个别地(dì)区(qū)焦企出(chū)现亏损。同(tóng)时，近期焦(jiāo)炭期价(jià)的反弹给(gěi)出(chū)升水现货空间，买现卖期套利需(xū)求增加对现(xiàn)货市场信心有所提振，刺激焦企有(yǒu)提涨意愿(yuàn)，但短期(qī)全面提涨并成功落地(dì)的概率(lǜ)较小，主要原(yuán)因是目前焦企整体(tǐ)盈利情(qíng)况(kuàng)尚可，焦(jiāo)炭主产区山(shān)西省(shěng)焦(jiāo)企平(píng)均吨焦盈利接近140元，而下游钢(gāng)材(cái)需(xū)求(qiú)并(bìng)未出现明显好转，钢厂整体盈(yíng)利情况一般，对焦(jiāo)炭则保持按需(xū)采购节奏。

　　部(bù)分焦化企业开(kāi)始提涨，能否提涨(zhǎng)成(chéng)功(gōng)？冯艳(yàn)成认为，提涨的是内(nèi)蒙古某焦企，国内焦企生产(chǎn)成(chéng)本(běn)和焦(jiāo)化(huà)利(lì)润会因为地(dì)区、设(shè)备(bèi)区(qū)别而存(cún)在很(hěn)大差异。相对而言，内蒙古非主流(liú)焦化(huà)企业的副(fù)产品较(jiào)少(shǎo)，整体产(chǎn)线的经济性一般，对降价的(de)承受能(néng)力偏(piān)低，也因此率先(xiān)开始(shǐ)提(tí)涨(zhǎng)，不过对整(zhěng)体市(shì)场影响有限。

　　阮俊(jùn)涛也认为，在焦企未出现大幅亏损(sǔn)或需求(qiú)明显增加的情况下(xià)，焦价(jià)提涨难度较大。

　　记者了解到(dào)，5月(yuè)下半(bàn)月以(yǐ)来(lái)钢厂检修减产节(jié)奏放缓(huǎn)，个别地(dì)区(qū)钢厂计划复产，日均铁水(shuǐ)产量尚保持(chí)在偏高水平(píng)，这(zhè)意味(wèi)着(zhe)煤(méi)焦刚性需求较好，但(dàn)钢厂持续采取低原(yuán)料库存策略，致使目前煤矿(kuàng)、洗(xǐ)煤(méi)厂端焦煤库存(cún)以及焦企端焦炭库存(cún)均处于往(wǎng)年同期高位，钢(gāng)厂端焦煤(méi)、焦炭库存则处于较低水平，经常对视会产生好感吗，异性经常对视会增加好感煤焦近期(qī)供应也(yě)有适当(dāng)的减量，以缓(huǎn)解自身高库存的压力。基于此种(zhǒng)库存格局，煤焦(jiāo)的议价(jià)主动权(quán)仍掌握(wò)在(zài)钢厂端(duān)。

　　现货提涨(zhǎng)，期货为(wèi)何反而(ér)大跌呢(ne)？阮俊涛(tāo)认为，近期由于国内外焦(jiāo)煤价格倒挂，贸易商进(jìn)口积(jī)极性(xìng)较低，导(dǎo)致(zhì)焦煤(méi)供应(yīng)短期内有(yǒu)收缩趋势，不过焦企也(yě)处于主动限(xiàn)产状(zhuàng)态，焦(jiāo)煤(méi)供需矛盾并(bìng)不突出。焦炭本(běn)周供减(jiǎn)需增，基本面边际改善，但钢联公布的铁(tiě)水日产(chǎn)量(liàng)依然维持接近240万(wàn)吨的水平，在终端(duān)需求表现一般的背景下，焦炭(tàn)需求(qiú)仍有转弱(ruò)预期。中长(zhǎng)期来(lái)看，考虑粗钢平控要求(qiú)，今年(nián)全(quán)年焦煤(méi)供需格局大概率仍将明显(xiǎn)宽松(sōng)，且蒙(méng)煤实际生产成本较低，三季度(dù)蒙煤中(zhōng)长协(xié)重新定(dìng)价后(hòu)，预计(jì)进口(kǒu)量会得到改善。因此，虽然焦煤(méi)现(xiàn)货价格因(yīn)蒙(méng)煤减量而有所企稳，但期货市场(chǎng)氛围仍难言乐观，导致期经常对视会产生好感吗，异性经常对视会增加好感(qī)货(huò)和现货短(duǎn)暂劈叉(chā)。

　　“从价格表现上看，前(qián)期煤焦跌幅明显大于板块内(nèi)其他品种，估(gū)值相对偏低，这也使得继续杀(shā)估值的驱动明(míng)显减弱，而估值修复(fù)配(pèi)合(hé)近期焦煤进口减量、钢厂复产等消息，刺激煤焦(jiāo)价格出现反弹，但(dàn)考虑到目前钢材需求依(yī)然乏力，钢厂复产将会再次(cì)加重其供需(xū)压力，需(xū)求负反馈仍将(jiāng)会向原材(cái)料(liào)端传导，对(duì)煤焦价格形成(chéng)压力。”冯艳(yàn)成说，短期煤焦交(jiāo)易逻辑变化较快，价格波动剧烈，预(yù)计仍将以底(dǐ)部区间振(zhèn)荡(dàng)走势为(wèi)主；中长期来看，煤焦供需(xū)趋于宽(kuān)松(sōng)的预期未变，在估(gū)值(zhí)回升后(hòu)仍将是板块(kuài)内空配最佳(jiā)品种(zhǒng)。

　　对于(yú)煤焦(jiāo)后市，阮俊涛(tāo)认为，目前煤(méi)焦(jiāo)有三(sān)条(tiáo)主线：一是焦煤供应宽松(sōng)，并给焦炭带来(lái)成本端(duān)压力；二是(shì)终端需求存疑，负(fù)反馈风险并未化解；三是海外(wài)衰退预期如何(hé)演(yǎn)绎(yì)。目前(qián)来看，焦煤供应宽松是大概率事件，且4月地产数据表现依然一般，负(fù)反馈(kuì)以(yǐ)及粗钢(gāng)平(píng)控都(dōu)是压低铁水产(chǎn)量的可能因素，因此煤焦即便出现超跌反弹，中长期来看也(yě)是易跌(diē)难涨(zhǎng)。

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