5月以来，港(gǎng)股市场(chǎng)仍在持续下跌，最(zuì)近(jìn)一(yī)个交(jiāo)易日即5月25日主(zhǔ)要指数更是创出年内收(shōu)市新低。不过，虽然多只(zhǐ)投资(zī)港(gǎng)股(gǔ)的ETF产(chǎn)品年(nián)内收益告(gào)负，但(dàn)资金越(yuè)跌越买(mǎi)，多(duō)只港股(gǔ)ETF产品年内份(fèn)额增(zēng)幅明显，纷(fēn)纷创下历史(shǐ)新高。如(rú)广发基金两(liǎng)只港股(gǔ)ETF年内份(fèn)额(é)分别(bié)激增16倍、13倍，华夏恒生互(hù)联网ETF份额(é)也持(chí)续(xù)增长，最新(xīn)份(fèn)额(é)更是逼近700亿份。

　　多位业内人士(shì)对此表示，港(gǎng)股作为离岸市场，基本(běn)面主要跟随国内市场，而流动性(xìng)与海外流动性相关度较高，在基本面及流动性(xìng)双重(zhòng)压(yā)力下(xià)，5月(yuè)市(shì)场走(work on的用法以及语法，workon的用法总结zǒu)势较弱。不过(guò)，当(dāng)前港股市场(chǎng)估值水(shuǐ)平(píng)已处(chù)于历史(shǐ)偏低水平，具备(bèi)一(yī)定的投资(zī)性价比，看(kàn)好人(rén)工智(zhì)能、互联网科技、创(chuàng)新药(yào)等细分(fēn)领域的投资机会。

　　最(zuì)高激增(zēng)16倍！

　　多只份额(é)再(zài)创新高(gāo)

　　Wind数据显(xiǎn)示，截至(zhì)5月26日，港股(gǔ)ETF产品(pǐn)年内份额(é)合计达2284.37亿份(fèn)，相(xiāng)较于年初增幅超37％，年内资金合计净(jìng)流入达244.42亿元。

　　具体来看，有多只ETF产品份(fèn)额(é)增幅明(míng)显(xiǎn)，且再创历(lì)史新高。其中，广发恒生科技ETF、广发港股创(chuàng)新药ETF年(nián)内份额增幅(fú)分别(bié)高达(dá)1606.32％、1318.78％；份额增幅不仅领涨港股ETF产品，亦(yì)在跨(kuà)境(jìng)ETF产品中位列前二。而易(yì)方达、富国(guó)基金(jīn)等旗下5只(zhǐ)港股ETF产品份额也(yě)实现倍数增(zēng)幅(fú)。

　　不过，从产品业绩来(lái)看，截至5月26日(rì)，仍有(yǒu)超九成港股(gǔ)ETF产(chǎn)品年内收益为(wèi)负，产品平均收(shōu)益率为-8.27％。

　　事实上，今年以来港(gǎng)股(gǔ)市场(chǎng)持续震荡下(xià)跌，3月下旬虽有小幅回调，但4月下旬(xún)之后(hòu)又转跌(diē)，5月25日，港股再度缩量下跌(diē)，恒生指数、恒生科技指(zhǐ)数在同日创下年(nián)内(nèi)收市新低；而(ér)整(zhěng)体看(kàn)，5月港股市场跌多涨少，波动(dòng)中枢(shū)朝下移动。

　　对于近期港股市场波动下跌，广(guǎng)发恒生科技ETF基金经理刘杰(jié)分(fēn)析(xī)系受多个因素影响(xiǎng)。一方面，国内经济复苏斜(xié)率放缓，市场处(chù)于弱预期和弱复苏(sū)叠加的阶段；另一方(fāng)面，海外核心(xīn)通胀仍存韧性，美(měi)国(guó)债务上限到期带来的债务违(wéi)约风险也对(duì)市场风险(xiǎn)偏好形成扰动。

　　同(tóng)时，港股囊括了大部分(fēn)内地互联网以(yǐ)及新经济领域上(shàng)市公司，5月(yuè)份日本正(zhèng)式出台了制造(zào)设备管制措施，加大(dà)了(le)市场对于国内科技领域(yù)的(de)担忧，同期A股(gǔ)市(shì)场情绪(xù)偏弱，均影响了(le)5月份(fèn)港股市(shì)场的表现(xiàn)。

　　诺德(dé)基金(jīn)基金经理张昳泓认为，港(gǎng)股近(jìn)期波动较大(dà)主要(yào)有基本面以(yǐ)及(jí)资金面两方面的原因。

　　首先，从基本面角度来看(kàn)，去年(nián)防疫政(zhèng)策转向后市场对于国内(nèi)疫(yì)后复苏有较高的预(yù)期，“从春节前后的复苏情况，我们确实看到由于线下(xià)场景(jǐng)的修复，消费需求出现了比较好(hǎo)的恢复。而进入4、5月份，国内(nèi)经济(jì)整体相(xiāng)较(jiào)一(yī)季(jì)度环(huán)比(bǐ)有(yǒu)所减弱(ruò)，这也使(shǐ)得市场对于国内经济复苏预期开始(shǐ)修(xiū)正，整体(tǐ)盈利端预(yù)期有所下修。”

　　其次，从(cóng)资金流动性的(de)角度来看，张(zhāng)昳泓(hóng)表示，海外对于(yú)暂停加息的(de)节奏出现反复，人民(mín)币汇率(lǜ)也在持续走(zǒu)弱，近期跌破7的关(guān)口。港股作为离岸市场，基(jī)本(běn)面主(zhǔ)要(yào)跟(gēn)随(suí)国(guó)内市(shì)场，而流动性与海外流(liú)动(dòng)性相关度较高(gāo)，在基本面(miàn)及(jí)流(liú)动性双(shuāng)重压力(lì)下，5月市场走势较弱(ruò)。

　　中融基金直言，港(gǎng)股从(cóng)Beta的角度(dù)是(shì)中美经(jīng)济(jì)相对强(qiáng)弱关系(xì)的直接反馈，“放(fàng)开国门之后我们(men)预期中国经济向上(shàng)，美(měi)国经济进入衰退，所以港股表现很(hěn)亢奋，但实际(jì)结果中美两边的状态变化还是(shì)需要更长时间(jiān)，但大概(gài)率(lǜ)还是会发生的(de)，在这个过(guò)程中的(de)波折(zhé)就(jiù)对(duì)应(yīng)着人民(mín)币汇(huì)率和(hé)港股的大(dà)幅波动。”

　　看(kàn)好AI、创新药(yào)等细分领(lǐng)域(yù)投资机会

　　尽管(guǎn)年内持(chí)续下跌，但(dàn)多位业内人士认为，当前港股市场估值(zhí)水平(píng)已处于历史偏低水平(píng)，具(jù)备(bèi)一定的投资(zī)性价比，并看好人工智能、互联网科技、创新药等细分领(lǐng)域的(de)投(tóu)资机会。

　　广(guǎng)发基金刘杰表示，受欧美银(yín)行业危(wēi)机影(yǐng)响(xiǎng)和(hé)主要经济体政策变化扰动，今年以来港股(gǔ)持续(xù)回调，整体表现(xiàn)不(bù)如A股。但随着国(guó)内外流(liú)动性压力持(chí)续缓解，未(wèi)来港股资金面或有机会(huì)得到改善，结合当前(qián)的低估值水平(píng)，港股吸引力(lì)或许逐(zhú)步(bù)凸显(xiǎn)。“某(mǒu)些波动较大且(qiě)回调较多(duō)的细分板块或(huò)许是值得关注(zhù)的方向，例如恒生(shēng)科技以(yǐ)及港股创新药等，若(ruò)未来市(shì)场(chǎng)进一步回暖，科(kē)技领域、港股创(chuàng)新药以及(jí)消(xiāo)费复苏或(huò)者更能调动市场的关注度。”

　　投资建议上(shàng)，广(guǎng)发基金刘杰认为港股波动性(xìng)较大，建(jiàn)议(yì)投资者通(tōng)过定投分散参与，较好平(píng)衡风险和机会。同时，选(xuǎn)择(zé)更有价值的细分赛道，或许更符(fú)合未(wèi)来市场的表现。

　　具体来看，首先，人工智能有望成为全(quán)球投资的主线(xiàn)，推动了中美股市的表现，未来人工智能(néng)应用或利好科技相关细分领域(yù)。其次，港股(gǔ)创新药(yào)是(shì)国内医药(yào)领(lǐng)域长期具(jù)备(bèi)相对优势的细分赛道，对比美(měi)国创新药占比医药市场80％的(de)占比，国内占比仅为10％work on的用法以及语法，workon的用法总结左右，未来肿(zhǒng)瘤等方向需要更多(duō)更先进的疗法和创新药(yào)，长(zhǎng)期投资(zī)价值(zhí)值(zhí)得关(guān)注。此外，港股(gǔ)消费行业也有望上行(xíng)。因为目前(qián)我国经济总(zǒng)量数据回(huí)暖，国内经(jīng)济长远发展的(de)确定性增强(qiáng)，居民可(kě)支(zhī)配收入增加，消(xiāo)费信心正(zhèng)逐(zhú)步恢复。

　　中融(róng)基(jī)金表示，港(gǎng)股市场是以机构和(hé)外资为主导的(de)市场，因此海外经济数据对港股资金面会(huì)产(chǎn)生(shēng)较大影响。在当前流动性持续承(chéng)压和较(jiào)弱的国际(jì)宏(hóng)观(guān)环境(jìng)背(bèi)景(jǐng)下，短期港股或是震荡(dàng)行情，投资者(zhě)可以关注高稳定性且具备估值性价比的标的。

　　“当中国经济恢复比预期更强或者美国经济下滑比预(yù)期(qī)更快这二者中任一情景发(fā)生甚至同时发生(shēng)时，我们可(kě)能就会看到人民币汇率(lǜ)的走强，同时港股整体(tǐ)表现也会(huì)走强。”中融(róng)基金进一步指出，可以先重点关(guān)注运营(yíng)商等高股息资产，而(ér)随着市场预期更(gèng)进一步强化(huà)，可以更多关注互联网、创新药等高弹(dàn)性板块。因为消(xiāo)费品的(de)业(yè)绩差异很大，建议更多(duō)关注个股的(de)性价比与(yǔ)成长的(de)确定(dìng)性。

　　诺德(dé)基金张昳泓直(zhí)言，从长(zhǎng)期维(wéi)度来看，当下(xià)港(gǎng)股市场具(jù)备一定的投资性价比，当前估值水平仍(réng)然位于历史(shǐ)偏低(dī)水平(píng)。从基本面角度来说，他们认(rèn)为国内经济的复苏节奏可能大概率是一波三折趋势向(xiàng)上的(de)弱复苏态(tài)势(shì)，当下(xià)港股市场(chǎng)已经(jīng)price in经济复苏较弱(ruò)的相(xiāng)对悲观的预期，往后看随着(zhe)经(jīng)济的缓慢复苏(sū)，预计(jì)盈利预期(qī)也(yě)会逐步上修。而(ér)从流动性角(jiǎo)度(dù)来(lái)看，美联储(chǔ)暂(zàn)停加(jiā)息虽(suī)在节奏上较难(nán)判断(duàn)，但往未(wèi)来(lái)看是大概率(lǜ)事(shì)件(jiàn)，预计人民(mín)币汇率的(de)压力也会逐步缓(huǎn)解(jiě)。

　　“细分板块上，我们认为顺周期(qī)受益于国内经济复苏的消(xiāo)费、互(hù)联网、医药等板块仍然值得重(zhòng)点(diǎn)关(guān)注。”张昳泓表示，港(gǎng)股市(shì)场由于其离岸市(shì)场特(tè)性，海(hǎi)外投资人占比(bǐ)较(jiào)高，受国内及(jí)海外(wài)多(duō)重因素影响(xiǎng)，市场整体波(bō)动性较大，建议投资人可以逢(féng)低布局，更多可以采(cǎi)取基金定投的方式投资于港股市(shì)场。

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