当(dāng)前，市场投(tóu)资者正在担忧，眼下美国政府的债务上限僵局正朝着更危(wēi)险的方向升级。

　　当地(dì)时间5月(yuè)9日，美国众议院议长(zhǎng)凯文(wén)·麦卡锡在白宫就债务上限问(wèn)题(tí)与总统拜(bài)登举行会议后表示，这次会见并未就解决债务上限(xiàn)问题达(dá)成(chéng)任何有益意见(jiàn)，自己和国会(huì)其(qí)他几位党团(tuán)领袖将于12日(rì)再次与总统拜登(dēng)会面。

　　据路透社消息，当地时间周二，美国总统拜(bài)登在白(bái)宫与(yǔ)国会众议院议长、共和党人(rén)麦卡锡进行谈判，试图(tú)打破两党围绕美国31.4万亿美(měi)元债(zhài)务上(shàng)限问题(tí)长达三个月的僵局，避免(miǎn)在5月底之前发生严重违约。

　　报道(dào)称，美国参议院多数党领袖、民(mín)主党(dǎng)人查克·舒默、参议院共和(hé)党领袖米奇·麦康(kāng)奈尔、众议院民主党(dǎng)领袖哈基(jī)姆杰·弗里斯也将参加此次会谈。

　　之前市场(chǎng)预期，拜登与(yǔ)麦卡锡的此次谈判达(dá)成(chéng)协议(yì)的可能(néng)性不大(dà)，因此，在(zài)谈判前(qián)一(yī)日，麦康奈尔称(chēng)，在美国灾(zāi)难性(xìng)违(wéi)约迫在眉睫之际，他(tā)不会在(zài)债务(wù)上限问题上打破党派(pài)僵局，去帮助总统(tǒng)拜登。这番言论(lùn)无疑(yí)给(gěi)此次(cì)谈判泼了(le)一盆冷水。

　　今(jīn)年1月(yuè)19日，美国债务总额超过债务(wù)上限(xiàn)。美国财政(zhèng)部次(cì)日(rì)启动(dòng)非常(cháng)规(guī)举(jǔ)措维持政府运营，避免出现债(zhài)务违约(yuē)。然而，使用非常(cháng)规措施只能(néng)帮助财政部暂时性地继续(xù)借款(kuǎn)。

　　上周，美国财政部(bù)长耶伦在致信国会(huì)领袖时发出了债务(wù)违约可能(néng)期限的警告，称财政部(bù)的最(zuì)佳(jiā)估计是(shì)，若国会未能(néng)提高债务上限或暂停上限(xiàn)，到(dào)6月初(chū)，财(cái)政部将无法继续履行(xíng)政府的所有义(yì)务，最早可能在6月1日。

　　上月(yuè)末(mò)，共和党的债务上限(xiàn)问题相关议案在众议院(yuàn)以(yǐ)微(wēi)弱优势得到通过。议案(àn)提出，到(dào)明(míng)年3月(yuè)31日前，暂停债务上限的(de)限制，若两(liǎng)党能在这一时限(xiàn)之前(qián)同(tóng)意把债务上(shàng)限再提高(gāo)1.5万亿美元(yuán)，则(zé)暂停时限(xiàn)作废，但提高上(shàng)限需要满足多种削减开支(zhī)的条件，共和党预计(jì)未(wèi)来(lái)十年内将合计(jì)削减4.5万亿(yì)美元(yuán)政府开支。

　　但白(bái)宫(gōng)在议案通过后(hòu)很快表示，这一将削(xuē)减支出和提高债务上限捆绑(bǎng)的议(yì)案没机(jī)会成(chéng)为立(lì)法。

　　上周日(rì)，耶伦再次(cì)警(jǐng)告，6月1日政府将耗尽现金，如国会不提高(gāo)债务上(shàng)限，可能爆发一场“宪法危机”，引发金融和(hé)经济(jì)崩溃。

　　美(měi)国监管(guǎn)机构(gòu)罕见“认错”

　　针对美(měi)国银行业危机，美国监(jiān)管机构的第一份“认错”报告披露。

　　当地(dì)时间5月8日，加州金融保(bǎo)护与创新部（DFPI）发(fā)布报(bào)告承认，未能在硅谷银行倒闭之前向(xiàng)该行领导(dǎo)层施压(yā)，要求(qiú)其尽快解决已知问题。

　　DFPI在报告中(zhōng)批评(píng)称(chēng)，监管(guǎn)反应迟钝(dùn)，未(wèi)能及时排(pái)查(chá)隐患，没有(yǒu)及时注(zhù)意到第一共和(hé)银行、硅谷银(yín)行(xíng)在疫情期间发展过快，吸收了数(shù)千亿美元(yuán)的存款。同(tóng)时(shí)，其工作人(rén)员(yuán)也没有意识到(dào)银行过(guò)快扩张(zhāng)所(suǒ)带来的风险。报(bào)告表(biǎo)示，银行(xíng)“在纠(jiū)正监管(guǎn)机(jī)构(gòu)已发现的缺陷(xiàn)方面行动(dòng)迟缓(huǎn)，监管机构(gòu)也没有采取(复刻版是正品吗，复刻是不是假货的意思qǔ)足够措(cuò)施去尽(jǐn)快解(jiě)决问题”。

　　需要指出的是，美国银行业的(de)这一场危机风暴中(zhōng)，加(jiā)州是名副其(qí)实的“震(zhèn)中”。除(chú)硅谷银行以外，刚(gāng)刚宣(xuān)告倒闭(bì)的第一(yī)共和银行也位于(yú)加(jiā)州旧金山(shān)。此外，近期同样遭遇严重冲(chōng)击、股价暴跌的(de)西(xī)太平洋(yáng)合众银行也(yě)位于加州洛(luò)杉矶。

　　根据(jù)DFPI最新发布的(de)报告，在对硅谷银行的监(jiān)管工作中，DFPI发挥着(zhe)辅助作用，而(ér)旧金(jīn)山联邦储(chǔ)备银(yín)行承担主要监督责任，后者未(wèi)来可能会投入更多人员进行监督(dū)。DFPI在报告(gào)中称，加州(zhōu)监管(guǎn)机构未来将对资产超过500亿美(měi)元、且未(wèi)纳入保(bǎo)险的存(cún)款规(guī)模很(hěn)高的银行加强审(shěn)查。

　　在硅谷银(yín)行(xíng)破产事件中，未(wèi)纳入保险的存款规模较高(gāo)是(shì)促成银行挤兑的关键因素之(zhī)一(yī)。然而，报告(gào)指出，在过去，监(jiān)管机(jī)构并未认定大量(liàng)无保险存款一定意味着风险增加(jiā)，因为拥有大量存(cún)款(kuǎn)的(de)账户(hù)往往(wǎng)是(shì)由企(qǐ)业(yè)客户持有的，这些客(kè)户往往很少更换银行。该报告还表示(shì)，DFPI计(jì)划要求银行(xíng)考虑如何(hé)管理社交媒(méi)体(tǐ)和(hé)实时提款带(dài)来(lái)的风(fēng)险，这些风险也可(kě)能加剧(jù)和加速银行挤兑。

　　美国政府再度推迟战略石(shí)油储备回补计划

　　5月(yuè)9日周(zhōu)二，美国政府再(zài)度推(tuī)迟美国战略石油储备的回补计划。

　　美国能源(yuán)部周二表(biǎo)示：美国战略石油储备(bèi)（SPR）仍然(rán)是世界上最(zuì)大的石(shí)油储备，能源部仍然致力于以一种为美国纳税人(rén)带来最大价值并保护美国(guó)经济和安(ān)全利益(yì)的方(fāng)式回补SPR，同时遵守国会的(de)授权并进行必要的(de)维护——这(zhè)些也是对(duì)该储备进(jìn)行(xíng)良好管理的(de)一部分。

　　美(měi)国能源部表(biǎo)示，除了直接采购外，其补充SPR的方式还(hái)包(bāo)括要求一些炼(liàn)油厂退回部分从SPR拿到的石(shí)油(yóu)，并(bìng)避免“不必要销售(shòu)”。

　　虽然该部(bù)门(mén)去(qù)年(nián)通过政府拨款(kuǎn)法案取消了国会授(shòu)权的约1.4亿桶从(cóng)SPR中进行的石(shí)油(yóu)销售，但过去几(jǐ)周，SPR持续消耗150万至200万桶。尽管在3月底和本月初，WTI油价一度降至72美(měi)元/桶以下，曾一度短暂符合美国政府(fǔ)制定的在每桶67—72美元/桶时购入(rù)石油回补(bǔ)SPR的条件，但(dàn)今年(nián)以来多(duō)数时候，WTI油价依然复刻版是正品吗，复刻是不是假货的意思高于美国(guó)政(zhèng)府设定的条件(jiàn)。

　　油脂板块(kuài)间走势分化明(míng)显 棕榈油连续多日领涨(zhǎng)

　　五(wǔ)一节后(hòu)，油(yóu)脂上(shàng)演“大逆(nì)转”，在节后开盘(pán)一(yī)度全(quán)线跌(diē)破前低(dī)支撑后，国内三大油脂期(qī)货价(jià)格(gé)随(suí)即反转(zhuǎn)走高(gāo)，增仓上行。三个交易日，豆油主力合约最高(gāo)涨幅(fú)5％或372个点(diǎn)，棕榈油(yóu)主力合约最高涨(zhǎng)幅(fú)8.3％或558个点，菜籽油主(zhǔ)力合约最(zuì)高涨幅7.1％或553个点。昨(zuó)日，三大油脂价格集体回落，豆油率先回吐涨(zhǎng)幅，棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)抗跌。油脂品种间走(zǒu)势有明显分化，从板(bǎn)块(kuài)内强弱表现(xiàn)上来看，棕(zōng)榈油(yóu)明显强于菜油和豆油。

　　期(qī)货(huò)日(rì)报记(jì)者(zhě)了(le)解(jiě)到，此轮反转过程中，市场风(fēng)格(gé)不断(duàn)变(biàn)化，领涨品种从豆油切换到棕榈油，领涨月(yuè)份从主力(lì)转换到近月(yuè)，反映了市场交易(yì)逻辑(jí)改变(biàn)。

　　据(jù)光(guāng)大期货分析师侯雪玲介绍，五(wǔ)一餐饮业火爆，美团预测(cè)五一堂(táng)食订座(zuò)率同比2019年增长205％，市场对油脂消费(fèi)预期乐观，确认了油(yóu)脂(zhī)大消费基调，且认(rèn)为节(jié)后油(yóu)脂将迎来补库(kù)需求(qiú)。“因海关对大豆检验(yàn)要(yào)求(qiú)增加、检(jiǎn)验频度增加，大豆通过慢，供应压力后移，市(shì)场(chǎng)担忧豆油产量或不及预期，豆油累库放慢甚(shèn)至去库(kù)。”侯(hóu)雪玲表示，但随后咨询(xún)机构数据(jù)显示(shì)大豆压(yā)榨(zhà)保(bǎo)持较高(gāo)水平，豆油库存加速攀升，豆油(yóu)紧张逻辑证伪。

　　“受到需求表现(xiàn)不佳及后期大(dà)豆高到港带来的累库(kù)趋(qū)势压制(zhì)，豆油整体一直是(shì)不温不火；菜油整体受到需(xū)求难(nán)以消化供(gōng)给的压(yā)制，前期表现弱势但在(zài)加拿大题材出现后反弹迅猛。相比之(zhī)下，棕(zōng)榈油在(zài)产地及国内持续(xù)去库(kù)的(de)加持下，表现最为亮眼，也(yě)是本轮(lún)油(yóu)脂上涨的领(lǐng)头羊(yáng)。”中信建投期(qī)货(huò)分析师石丽红表示，此次油(yóu)脂(zhī)反弹较(jiào)为凌厉，棕榈油连续几日出现3％以上的涨幅，一(yī)点都不拖泥(ní)带水(shuǐ)，一(yī)定程度反应了前期超跌后的市(shì)场心态(tài)。

　　记(jì)者(zhě)了解(jiě)到，本轮反弹中(zhōng)连(lián)棕领(lǐng)涨，主要源于马棕4月供需数据偏紧的预期。

　　上周五主要机构(gòu)公布(bù)的数据(jù)显示，马(mǎ)棕(zōng)4月产量不及预期，马棕4月库存环比可能(néng)大幅(fú)下降，进一步支撑了(le)马(mǎ)棕及连棕盘(pán)面的反弹(dàn)。

　　据(jù)新湖期货分析(xī)师陈燕杰(jié)介(jiè)绍，4月马棕(zōng)出口(kǒu)环(huán)比显(xiǎn)著(zhù)下降(jiàng)19％—20％，主因国际棕榈(lǘ)油近期的价(jià)格(gé)优势相(xiāng)比豆油及(jí)葵油大幅缩窄，导致国际(jì)需(xū)求减弱。

　　“前几日彭(péng)博、路透预估4月(yuè)马(mǎ)棕(zōng)产量130万吨，环比几乎持平。出(chū)口预(yù)估120万吨，环(huán)比减(jiǎn)少(shǎo)19％。库(kù)存(cún)预估151万—153万(wàn)吨，相比3月库存(cún)167万(wàn)吨(dūn)下(xià)降比较(jiào)明显(xiǎn)。但上周五(wǔ)到周一，大华继显及MPOA给(gěi)出的(de)4月全月产量环比(bǐ)减幅更(gèng)大，MPOA预估环比减(jiǎn)8％。”陈燕杰表示，若产量预期兑现，4月马(mǎ)棕库存或(huò)仅140多万(wàn)吨，已经是历史(shǐ)极低库(kù)存水平，库存(cún)环比减幅可(kě)能(néng)15％左右。

　　“4月(yuè)马棕产量偏低(dī)主要在于当(dāng)月(yuè)假期较多，工作日偏少。因马(mǎ)来种植园的印(yìn)尼工人要返乡(xiāng)庆(qìng)祝(zhù)开(kāi)斋节，通(tōng)常开斋节当月马(mǎ)棕(zōng)产量环比数(shù)据(jù)有偏低(dī)倾向。今年(nián)印尼(ní)开斋节假期(qī)从(cóng)4月(yuè)19—25日(rì)，且随(suí)后是国际(jì)劳(láo)动节假期，预(yù)计因(yīn)此印尼(ní)工人返乡偏慢(màn)导致当(dāng)月(yuè)产量环比降幅(fú)较往年更大。”陈燕杰(jié)说。

　　在业内人士看来(lái)，三个品种表现强(qiáng)弱与(yǔ)各自的(de)国(guó)内外供需、消息面有(yǒu)直接关系，阶段性的宏观企(qǐ)稳及情(qíng)绪(xù)修复也(yě)是此轮油脂反(fǎn)弹的重要前提。

　　“外围(wéi)市场(chǎng)尤其是美国经济衰退及(jí)风险事(shì)件(jiàn)的(de)担忧情绪缓(huǎn)和，令原油及(jí)国内商品(pǐn)短期偏(piān)强，是国内(nèi)油脂反(fǎn)弹的重要环境因素。”陈燕杰表示，上周(zhōu)五(wǔ)晚间公布的美国非农就业等(děng)数据全面(miàn)超预(yù)期。此外，耶伦也在敦促国会提(tí)高(gāo)联邦(bāng)债务上限。这些消(xiāo)息，从边(biān)际上缓解了因美国银(yín)行业危(wēi)机、债务上限(xiàn)到期、短期较差经(jīng)济数据带来的美国经济低迷(mí)及衰退(tuì)担忧，国际原油(yóu)随之止(zhǐ)跌回升(shēng)。

　　陈燕杰认为，综合宏观环境(jìng)（欧美经(jīng)济衰退预期、美国银行业危机、美国债务上(shàng)限等），考虑巴西大豆(dòu)卖压有所(suǒ)减轻但仍将持(chí)续、美豆(dòu)新(xīn)作(zuò)目前播种顺利、棕榈油产地处于季节性增(zēng)产季(jì)、欧(ōu)洲新菜籽上市等(děng)因素，油脂(zhī)本轮可定义(yì)为反弹。

　　上涨根基不(bù)牢 业内人士(shì)不看好油脂(zhī)反弹(dàn)的持续性

　　值得注意的是，当前，因(yīn)宏观和(hé)基本面的压制依然存在(zài)，受访(fǎng)人士对油脂(zhī)此(cǐ)轮反(fǎn)弹的持续性并不(bù)乐观。

　　“从基本面(miàn)来看，在(zài)油脂供应(yīng)改善倾向(xiàng)较强的背景下，我们(men)预期油脂很难(nán)具备持续的上(shàng)行基(jī)础，此轮超跌反弹或难持续太久(jiǔ)。”石丽红表(biǎo)示(shì)。

　　在侯雪玲看来，国内(nèi)油脂需求好于2022年，但(dàn)不及2021年(nián)，且5—6月是消费淡季，市场对于需求(qiú)不宜过分乐(lè)观(guān)。而从时间节点上(shàng)来看，油(yóu)脂(zhī)整体也将进(jìn)入(rù)增库周(zhōu)期，在业(yè)内人(rén)士看来，进入增库周期已是事实，这(zhè)也将抑制油脂反(fǎn)弹空间。

　　对此，陈燕杰(jié)表示(shì)，从(cóng)国际棕(zōng)榈油产地看，目(mù)前(qián)是季(jì)节性增产(chǎn)季，中(zhōng)期产地库(kù)存趋(qū)向回升(shēng)。但当前马棕(zōng)库(kù)存(cún)很低，马棕供(gōng)需转为充裕预(yù)计还需要几个月的时间。

　　“产(chǎn)地棕榈油(yóu)连(lián)续几(jǐ)个月的(de)去库(kù)是建立在1—4月产(chǎn)量偏低的基础上，但在倒挂的豆棕价差及(jí)主需求国高库存带来的(de)并(bìng)不算好的出(chū)口前景下，后续产地库存累库倾向(xiàng)较强。”石(shí)丽红表示。

　　记者(zhě)了解到(dào)，1—2月为棕榈油传统低产期，3月马来西亚出现洪涝(lào)，4月下旬则有开斋(zhāi)节的扰乱，过去(qù)几(jǐ)个月马棕产量表现(xiàn)不(bù)佳导致了棕榈油(yóu)的连续(xù)去库。然(rán)而，开斋节(jié)后(hòu)棕榈油一般有(yǒu)着超(chāo)于正常(cháng)季节性的(de)产量表现。

　　“鉴于开斋节处于4月(yuè)下旬，预计马棕(zōng)5月(yuè)全月的产量环(huán)比(bǐ)增幅可(kě)能还会更高，这预计将为马来西亚带来(lái)显著的累(lèi)库压力，不(bù)利(lì)于产(chǎn)地报(bào)价及棕榈油期价的持续上(shàng)行。”石(shí)丽(lì)红(hóng)称。

　　同样，在侯雪玲看来，国内未来两个月油脂市场累库为主，大豆检验只影响大豆供给的节奏但不(bù)会消化供应压力，根据船(chuán)期初步推算，5—6月国内大(dà)豆月均到(dào)港950万吨(dūn)、油菜(cài)籽(zǐ)月均到港50多万吨、油(yóu)脂直接进(jìn)口(kǒu)月均30多万吨(dūn)，那(nà)么油脂单月供应在230万吨以上，超(chāo)过了2021年5—6月220万吨平(píng)均消(xiāo)费量。

　　“从国内油脂库存走势(shì)来看(kàn)，国(guó)内(nèi)菜(cài)油库存(cún)从年初以来(lái)早就(jiù)已经进入(rù)累库状态。截(jié)至5月5日(rì)，华(huá)东菜(cài)油库存34.75万吨，周(zhōu)比增19％，同(tóng)比增75％。随着巴(bā)西(xī)大(dà)豆(dòu)到港(gǎng)带来压榨整体回升，豆油的累库趋势也已经比较明(míng)显，截至5月5日，国内豆油(yóu)商业库(kù)存78.99万吨，虽(suī)同比下滑，但周(zhōu)比增近10％，已(yǐ)连(lián)续(xù)三周累库。后(hòu)期从库存(cún)季节性角(jiǎo)度来看，整体累库(kù)倾向也较为明显。”石丽红表示，目前(qián)唯一呈现库存下(xià)滑的油(yóu)脂是近月进口不(bù)太足的(de)棕榈油(yóu)，但产地棕榈(lǘ)油(yóu)有(yǒu)望在开斋节后开启累(lèi)库，带来(lái)远月(yuè)棕榈油进(jìn)口(kǒu)利润改善及新增买船(chuán)。

　　在(zài)陈燕杰(jié)看来，增库确实会限制油脂反弹(dàn)空间，但国内油脂油料多数进口为主，成(chéng)本端原料的供需及(jí)价格的(de)变化(huà)对(duì)油脂行情的影响要更大一(yī)些(xiē)。后(hòu)期，市场(chǎng)需关注巴西(xī)大豆贴水是否(fǒu)进一步反弹(dàn)，美豆新作面积预期，国(guó)际棕(zōng)榈油(yóu)产地(dì)累库情(qíng)况(kuàng)及国际菜油(yóu)葵油价格(gé)变(biàn)化。

　　此外，值得关(guān)注的是，宏观(guān)风险并没有完全消散，全球经济预期、美高利息对(duì)大宗商(shāng)品需求传导等影响或更大。

　　“在(zài)宏观(guān)风险尚未释(shì)放(fàng)完(wán)全(quán)，市场随时(shí)可能重新聚焦宏观(guān)风险，且油脂整体供应(yīng)改善的背景下，油脂并不具备持续(xù)性反弹的(de)基础(chǔ)，后期涨势预计放缓。”石丽(lì)红称。

　　基于以上判断，业内(nèi)人(rén)士不(bù)看好油脂反(fǎn)弹的(de)持续(xù)性和高度(dù)。在侯(hóu)雪(xuě)玲(líng)看来，每次反弹(dàn)乏力都是空单入场机(jī)会，合约上建(jiàn)议选择远月合约，品种中首(shǒu)选豆油。待供需(xū)报(bào)告发(fā)布后可(kě)择机考(kǎo)虑棕(zōng)榈油空单及菜棕价差做(zuò)扩。

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