5月以来(lái)，嘉实基金、博时基金、富国基金、南方基金等多家(jiā)头部公募基金密集(jí)申报了(le)跟(gēn)踪海外(wài)半导体指数QDII产(chǎn)品(pǐn)，布局全球半导体市场，引发业内广(guǎng)泛(fàn)关注。

　　从国内十二生肖中张牙舞爪是哪些动物(nèi)半导体板块(kuài)表现(xiàn)来看，在经(jīng)历一季度的(de)持(chí)续回(huí)调后，半(bàn)导(dǎo)体板块自4月中下旬(xún)以来(lái)又开始持续(xù)下跌。不过(guò)资金(jīn)对(duì)主题ETF越跌越买，区(qū)间份额增幅(fú)最(zuì)高(gāo)达(dá)40％。拉长时间看，年内超半(bàn)数半导体主题ETF产品份额出(chū)现(xiàn)正增长，最高(gāo)份额增幅(fú)超1282％。

　　多位业内人士(shì)认为，资(zī)金对(duì)半导体主题ETF的越跌(diē)越买，主要是基(jī)于对板块中长期投资价值的肯定。尽(jǐn)管半导体板块年(nián)内表(biǎo)现震(zhèn)荡，但随着(zhe)国产(chǎn)替(tì)代(dài)持续推进，以及近(jìn)期AI行情的带动下，板(bǎn)块细分领域(yù)仍有较多投资(zī)机会。

　　越跌越买，最(zuì)高份额涨超1282％

　　从国内(nèi)半导体板(bǎn)块表(biǎo)现来看，在经历一季度的(de)持续回调(diào)后，半导体板块自4月(yuè)中下旬以来又开始(shǐ)持续下跌。以(yǐ)中证全指半(bàn)导体指数表现为例，该指(zhǐ)数(shù)在4月(yuè)6日攀至年内高位(wèi)后便开(kāi)始(shǐ)不断下跌，4月10日至5月12日区间跌幅近20％。

　　本(běn)周板块表(biǎo)现上，半导体与半(bàn)导体生产设备板块(kuài)周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅居(jū)前。

　　值得注意的是，尽管板块持续下跌，但资金对(duì)主(zhǔ)题ETF产品越跌越买。Wind数据显示，截至5月12日，月内半(bàn)导体芯(xīn)片主题ETF收(shōu)益均告负，平均收益(yì)率为-7.18％；但份额却悉数上涨。其中，工(gōng)银瑞信国证(zhèng)半导体芯(xīn)片ETF、鹏华(huá)国证半(bàn)导体(tǐ)芯(xīn)片ETF月内份额增(zēng)幅居前，分别为40％、29％。

　　拉(lā)长时间看(kàn)年内半导体芯片主题ETF产品(pǐn)份额变(biàn)化，截至(zhì)5月12日，除(chú)汇添(tiān)富中证芯片产业ETF、华泰(tài)柏瑞(ruì)中证韩交所中韩半导体ETF等三只(zhǐ)产(chǎn)品份额出(chū)现下降外，其余产(chǎn)品份额(é)均有大幅增长。其(qí)中(zhōng)，嘉实上证(zhèng)科创板芯片ETF份额涨幅位(wèi)列(liè十二生肖中张牙舞爪是哪些动物)第一(yī)，年(nián)内份(fèn)额(é)猛增1282.5％。

　　对(duì)于近期半(bàn)导(dǎo)体板(bǎn)块持续下跌，嘉(jiā)实上证科(kē)创板(bǎn)芯片(piàn)ETF基金经理田光(guāng)远分(fēn)析，当前半(bàn)导体行业复苏不及(jí)预期主要原因，一是国产替(tì)代(dài)进程不及预期，国内半导体企(qǐ)业(yè)相(xiāng)比海外半导体大厂起步较(jiào)晚(wǎn)，在技术和人才等方面存在差(chà)距，在(zài)国产替代过程中产(chǎn)品研(yán)发和(hé)客(kè)户导入进(jìn)程可能不及预期；二是(shì)下游需求(qiú)不(bù)及预期，在边缘政治(zhì)和全(quán)球经济疲软背景下，全球电(diàn)子(zi)产品(pǐn)等终端需求可能不(bù)及预期，从而(ér)导(dǎo)致对半导(dǎo)体产品需(xū)求量减少。

　　“2023年是全球半导体行业正(zhèng)处于(yú)下行筑底(dǐ)的阶段(duàn)，但我(wǒ)们认为有望于今年看到拐点的出现(xiàn)”田光(guāng)远表(biǎo)示，在本轮周期中，率先回暖的种类要看芯片下游的景(jǐng)气(qì)度，有创新属(shǔ)性和份额提升属性(xìng)的环(huán)节会(huì)率先回暖(nuǎn)。一方(fāng)面中(zhōng)国经济体重(zhòng)要的(de)构(gòu)成央(yāng)国企对资产(chǎn)回报提出要求，民营企业的竞争力提(tí)升也会更加依赖数字化，成(chéng)本效率提升是(shì)数字化(huà)的长期关键驱动力，另一方(fāng)面短周期维度数字经济有顺(shùn)周期属性，经济复苏会加大企(qǐ)业数字化投入力度(dù)。

　　九泰基金战(zhàn)略投资部副总监、九泰泰(tài)富灵活配置混合（LOF）基金经理刘源表(biǎo)示，首(shǒu)先(xiān)，回顾(gù)年初以来半导体板块上涨的(de)原因，一方(fāng)面是2022年(nián)板块调整幅(fú)度较大，行业估(gū)值处于底(dǐ)部位置；另一方面市场预(yù)期基本面即将见底，再加上(shàng)有(yǒu)AI主题的催(cuī)化(huà)，所(suǒ)以从(cóng)年初到4月初半导体指数出现(xiàn)了一定的(de)反弹(dàn)。

　　“但(dàn)事实上(shàng)，其中(zhōng)许多个股的股价(jià)其(qí)实是过度反应的，所以(yǐ)随着4月中(zhōng)下旬半导体一(yī)季(jì)报披露，整体呈(chéng)现(xiàn)强预期、弱现实(shí)的表现，再加上AI主题(tí)的(de)降温，综合因(yīn)素引起行业近期的持(chí)续回调。”刘源直言。

　　长期看好(hǎo)半(bàn)导(dǎo)体投资价值

　　尽(jǐn)管半导体板块年内(nèi)表现震(zhèn)荡，但从(cóng)资(zī)金对主题ETF产品越跌越买也能(néng)看出(chū)投资者(zhě)对板块价(jià)值的肯(kěn)定，多位业内人士也(yě)表示，长期看好半导体板块投资价值。

　　“我们认为当前无需过度悲(bēi)观。”嘉实(shí)基金田光远表示(shì)，从基本面(miàn)上，人工(gōng)智能给半导体(tǐ)带来了(le)新的需求(qiú)增量，从周期(qī)视(shì)角，预计未来1-2个季(jì)度(dù)虽然会有(yǒu)一定(dìng)业绩的压力，但一方面需求会重(zhòng)新复苏，另一(yī)方面中国(guó)半导体(tǐ)企业有(yǒu)国产替代(dài)的中期逻辑支撑；另外，估(gū)值方面(miàn)，半导体(tǐ)板(bǎn)块(kuài)估值波(bō)动较大(dà)，且子板块和细分(fēn)线索(suǒ)较多(duō)，始(shǐ)终有估值合理(lǐ)甚至低估的机(jī)会(huì)出现。

　　田光(guāng)远认为，当前该板块很多优质(zhì)的公司(sī)处于历史估值分位低位区间，随着需求回暖或者新产品的突破，会有形(xíng)成(chéng)很好的投资机会。他进一(yī)步表示，人(rén)类历史经历了三次工业革命，前两次都是以能源为对象进(jìn)行创新(xīn)，第三次(cì)是信(xìn)息(xī)为对象进行创新，当前阶段的人(rén)工智(zhì)能从感知智能(néng)走向认知(zhī)智能后，将对人类生产力的提(tí)升产生巨大的影(yǐng)响，也会开启(qǐ)新一轮的工业革命，它是信(xìn)息革命经历了个人电脑、互联网革命和(hé)移动互(hù)联网革命后(hòu)在万物智联(lián)层面的延伸，将会在经济、社会、政治、军事(shì)等方面全面影响人类社会。当前仍处于新一轮产业革命(mìng)爆发的早期的(de)阶段，在人(rén)工(gōng)智(zhì)能(néng)带来的技术变革浪潮(cháo)下，人工(gōng)智能对云管端(duān)各方面都产生了(le)影响(xiǎng)，云侧变化(huà)最为显著，很(hěn)多环节(jié)发生了改(gǎi)变，产(chǎn)生(shēng)了(le)新(xīn)的投(tóu)资方向，如算力芯片的GPU、存储芯(xīn)片的HBM等。

　　“随着人工智能应用的落地，端侧和网侧(cè)的新硬(yìng)件也(yě)会产(chǎn)生(shēng)新(xīn)的投资机(jī)会。因此我们(men)长期看好(hǎo)半导体的投资价值。”田光远建议(yì)投资者(zhě)长期关注该板块投资机会，他认(rèn)为可以重点配置的主线包(bāo)括以(yǐ)AI为代表的创新线、周期(qī)见底后的复(fù)苏线、以及以半导(dǎo)体设(shè)备(bèi)材料国产(chǎn)化为代表的制造线。

　　诺安(ān)基金科技组基(jī)金(jīn)经理刘慧(huì)影也表示，2023年全(quán)面(miàn)看好整个半导(dǎo)体板(bǎn)块，其中(zhōng)，从半导体国产化为主(zhǔ)的设备材(cái)料EDA板块，到下游(yóu)需(xū)求为主(zhǔ)的芯片设计都(dōu)会在今年(nián)都有非常好的机会。首(shǒu)先，基本面(miàn)上，美国对中国(guó)的极限制裁将加速(sù)中国芯片(piàn)的国产替代，党(dǎng)的(de)二十大对于(yú)科技安(ān)全的强调(diào)为芯片的国产替代提供了坚(jiān)实的理论(lùn)基础。其次(cì)，芯片设计板块经过近一(yī)年的充分调整，股价已经充分反映悲观预期。最后，伴(bàn)随AI等新需求拉动，整个(gè)芯(xīn)片(piàn)设计板块(kuài)有望正式迎来反(fǎn)转。

　　“站在当前(qián)，我们将持续跟(gēn)踪和调研半导体(tǐ)行业库存、动销数据(jù)和重点公司的边际(jì)变化，同时(shí)动态跟踪电子消费品的复苏情况，预判半导体景(jǐng)气的拐点。”九泰基金刘源表示，展望未来，AI的(de)基础(chǔ)模型训练需要大量算力，硬(yìng)件基础设施成为发展基石，算力芯片(piàn)等核心环(huán)节预期将会受益，后续有望驱动半导体行业持续增(zēng)长。此外(wài)，半导体设备公司(sī)的(de)一季(jì)报(bào)业绩(jì)相对(duì)较(jiào)强(qiáng)，国(guó)产化趋势仍在加速推进(jìn)，后续半导体设备、材料也是可以关(guān)注的方向。存储作为半(bàn)导体中(zhōng)最大的周期(qī)品种，也可能在年内迎来边(biān)际变(biàn)化，需要持续动(dòng)态跟(gēn)踪(zōng)。

　　“风险方面，我认为需(xū)要关注景气(qì)度修复速(sù)度和估值的匹配程度，尽管(guǎn)基本面改善的趋势比较确定，但改(gǎi)善(shàn)的过(guò)程中股(gǔ)价有可能(néng)波动较大，要(yào)结(jié)合基(jī)本面变化综合判断配置价(jià)值，我(wǒ)们也会通(tōng)过适当调仓来平衡风险。”刘源(yuán)补充(chōng)道(dào)。

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