国(guó)内“五一”假期来了，但海外(wài)市场风险依旧不容忽视。在(zài)美国(guó)多项重要(yào)经济(jì)数据出炉后，美(měi)联储(chǔ)也将召开5月议息(xī)会议，市场普遍预期将继续加息25BP。在利好利空消息交(jiāo)织下，节后(hòu)市场(chǎng)走势将如何演绎？

　　美(měi)国第一共和银行股价已累计(jì)下跌90％以上

　　截(jié)至周五收盘，美国第一(yī)共和银行的股(gǔ)价收跌43.2％，盘中一度腰(yāo)斩，且多次触发停(tíng)牌，原(yuán)因是达(dá)成救(j抖音我从来没想过我这放荡的灵魂是什么歌，抖音有一首歌什么荡悠悠iù)助协(xié)议以(yǐ)维持该银行(xíng)运营的(de)希(xī)望在(zài)变得渺茫。该股今年已下跌90％以上。消(xiāo)息人(rén)士称(chēng)，该(gāi)银(yín)行很有可(kě)能(néng)会被(bèi)美国(guó)联邦储蓄(xù)保险公(gōng)司(sī)（FDIC）接管。

　　根据(jù)美媒报道，自(zì)美国第(dì)一共和银(yín)行(xíng)公(gōng)布其第一(yī)季(jì)度存款下降40.8％至(zhì)1045亿美元后(hòu)，该银行股(gǔ)价在接下来的两天内下跌(diē)超过60％，创(chuàng)下(xià)历(lì)史新低。目前包括来自美国联邦储蓄保险公司、财政部(bù)和美联(lián)储的官员正在与(yǔ)其他银行进行协调会(huì)议(yì)，为第一共(gòng)和(hé)银行(xíng)制定(dìng)救助计(jì)划。

　　美联储(chǔ)反省硅谷银行倒闭，寻求(qiú)大范围(wéi)加强(qiáng)银行规管(guǎn)

　　在当地时间4月28日公布的内部审查报告中，美联储承认，对于上月硅谷银行(xíng)的倒闭(bì)案，美联(lián)储难辞其咎，倒闭(bì)既源于该行自身风险管理薄(báo)弱，也(yě)和美联储的(de)审查(chá)督导行动拖(tuō)沓有关。

　　美联(lián)储认(rèn)为，银行业审查员未能采取有力行动解决硅谷银(yín)行越来(lái)越多的问题。美联储负责金融业监管(guǎn)的副主(zhǔ)席巴尔(ěr)（Michael Barr）在(zài)报告中称，审查(chá)员未能充分认识(shí)到，随着(zhe)硅谷银行(xíng)的规模(mó)扩大、复杂性增加，该行变得有多(duō)么不堪(kān)一击(jī)。他们(men)的确(què)发现了风(fēng)险，却没有采取足(zú)够的(de)措施，保证该行足够迅速地解决问题。

　　报告中，巴(bā)尔总结硅谷银行倒闭有四大成因，其中三点(diǎn)都(dōu)和(hé)美联储监管不力有关。他说，美(měi)联储监管者(zhě)的(de)错(cuò)误部(bù)分源于(yú)，特朗(lǎng)普执(zhí)政时的金融业改(gǎi)革普遍放(fàng)松了对中等银行的规管。

　　巴尔还提(tí)到(dào)，美联储的(de)文化转变似乎导致联储的(de)监管变(biàn)得更(gèng)宽松。这些变化体现在(zài)降低标准、增(zēng)加复杂性，以及监(jiān)管方(fāng)式不够(gòu)自信(xìn)果断，它们(men)阻碍了有效的监管。

　　美(měi)联储认为，其(qí)银行业(yè)审查员已经确(què)定了硅谷银行存在导致其倒闭的一大问题——利率相关风险，但美联储自(zì)身的流程“过于(yú)审(shěn)慎”，侧(cè)重在采取行动以前累积过多(duō)的证据。

　　美联(lián)储的数据显示，截至倒闭时(shí)，硅谷银行收到31项(xiàng)监管机构的公开审查(chá)报告或(huò)警告，数量是其他(tā)银行(xíng)的三(sān)倍。报告称，随(suí)着硅谷银行壮大，近些(xiē)年美联储忽(hū)视了范围更广的问题，比如该行多年来一直突破内部(bù)风险限制，其采用的流(liú)动性指标却显示(shì)，存款基础稳(wěn)定，其利率相关风险还被评为令人满意。

　　巴尔透露，美(měi)联储(chǔ)将重新(xīn)审查(chá)，适用于资产(chǎn)超过千亿美元银行的(de)一系列规定，包括压力(lì)测试和流(liú)动性要求，将重(zhòng)新评(píng)估(gū)，怎样监督和监管(guǎn)一(yī)家银行对(duì)利率(lǜ)流动性风险(xiǎn)的风控。

　　巴尔说，硅谷银(yín)行(xíng)倒闭表明，需(xū)要对范(fàn)围更广泛(fàn)的银行强(qiáng)化适用的标准(zhǔn)，联(lián)储应考虑，让更(gèng)大范围的(de)银行适用标准和的流动性(xìng)规定。他呼吁，重新评(píng)估(gū)，对于超过25万美元联邦保险上限的银行存(cún)款，监管方的处(chù)理方。

　　巴(bā)尔认为，美联储应要求(qiú)更广泛(fàn)的银(yín)行(xíng)考虑到可(kě)出售证券的未实(shí)现损益，以便让银行的资本要求更好地匹配其财(cái)务(wù)状况和风险(xiǎn)。他暗示，对资本规划和风险管(guǎn)理不足的公(gōng)司(sī)，美联(lián)储(chǔ)可能(néng)增加资本或流动性的要求，或者限制股票回购、股息支(zhī)付或高(gāo)管薪酬。

　　美总统拜(bài)登批准内(nèi)华达州和佛罗里达州重大灾难声明

　　据(jù)央视新闻(wén)消息(xī)，根据美国(guó)白(bái)宫当(dāng)地时间4月28日的(de)声明，美国总(zǒng)统(tǒng)拜登批(pī)准(zhǔn)内华达州(zhōu)重大灾难声明，他下令为(wèi)3月(yuè)8日至(zhì)3月19日期间受冬季(jì)风暴(bào)影响的地(dì)区提(tí)供(gōng)联邦援助。

　　此外，拜登还于27日晚(wǎn)批准(zhǔn)佛罗里达州重(zhòng)大(dà)灾难声明(míng)，他下(xià)令为4月12日至4月14日期间受(shòu)严重风暴(bào)影(yǐng)响的地区提供联(lián)邦援助。

　　联邦援(yuán)助资金可在(zài)成本分担的基础上(shàng)提供给州(zhōu)政(zhèng)府和(hé)符合条件的地方政(zhèng)府以及某(mǒu)些私人(rén)非(fēi)营利组织，用(yòng)于受灾害(hài)影响地区的应急和修复(fù)工作。

　　欧盟与波兰等五国就乌克兰农(nóng)产品相关事宜达(dá)成原则性(xìng)协议

　　据央视新闻消息(xī)，当地时间(jiān)28日，欧盟委员会执(zhí)行副主席东(dōng)布罗夫(fū)斯基(jī)斯对(duì)外(wài)宣布，欧委会已与保加利(lì)亚(yà)、匈牙利、波兰、罗马尼亚和斯洛伐克就乌克兰农产品相抖音我从来没想过我这放荡的灵魂是什么歌，抖音有一首歌什么荡悠悠关事(shì)宜达成原则性协议。

　　东(dōng)布(bù)罗夫(fū)斯基(jī)斯表(biǎo)示(shì)，欧盟(méng)已(yǐ)采(cǎi)取行(xíng)动解决欧盟成员国和乌克兰(lán)农民的担忧。具体(tǐ)措施包括推动波兰、斯洛伐(fá)克、保加利亚等国撤回针(zhēn)对乌农产(chǎn)品(pǐn)的单边措施。从(cóng)欧盟层面对小麦、玉米、油(yóu)菜籽、葵花籽等4种农产品实施(shī)保障(zhàng)措(cuò)施。为5个受(shòu)影响(xiǎng)的成员(yuán)国(guó)农民提供1亿欧元的一揽子支持(chí)。此外，欧盟将继续推(tuī)进(jìn)包括葵花籽油等产品的倾销调查。欧盟将进一步确(què)保(bǎo)乌克兰农产品通过欧盟通道出口到其他国家。

　　美国滞胀困境：经(jīng)济继续放缓，通胀依旧高企

　　4月28日(rì)，美国商务部最新公布的数据(jù)显示(shì)，美国3月核心PCE物价指(zhǐ)数同比上升4.6％，预估(gū)为4.5％，前值为4.6％。同时美国3月(yuè)核心PCE物价指数环(huán)比上(shàng)涨0.3％，与市场(chǎng)预期(qī)及前值(zhí)持平(píng)。

　　据悉，剔(tī)除食(shí)品和(hé)能源的核心(xīn)PCE物价指数是美联储青(qīng)睐(lài)的通(tōng)胀指标之一。此次公布的数据再度印证了美国(guó)通胀的(de)居高(gāo)不下，这加大(dà)了美联(lián)储(chǔ)5月(yuè)再次加息(xī)的可能性。报告公布后，美国短(duǎn)期利率期货小幅下跌，反映出5月份加息25BP的可能性(xìng)约(yuē)为(wèi)90％。

　　就在此前一天(tiān)，美(měi)国商务部(bù)公布的一季(jì)度(dù)美国宏观经济数据显示(shì)，美国一(yī)季度(dù)GDP同比仅(jǐn)增(zēng)长(zhǎng)1.1％，大幅不及市场预(yù)期的2％，且增速较前值2.6％显著放缓。而(ér)同日公布的(de)一季度(dù)核心PCE物价(jià)指(zhǐ)数年化环比(bǐ)初值升至4.9％，超(chāo)出市场预期的(de)4.7％及前值4.4％。

　　一(yī)德期(qī)货宏观贵(guì)金属(shǔ)分析师张(zhāng)晨向期(qī)货(huò)日报记者表示，上(shàng)述数据显示出美国经济放缓但通胀水平依旧高企的滞(zhì)胀特征(zhēng)。不过，从(cóng)美国GDP折年数同比数据来看，他认为一季度1.6％的增速(sù)较(j抖音我从来没想过我这放荡的灵魂是什么歌，抖音有一首歌什么荡悠悠iào)去年四季度(dù)0.9％的增速出现明显回(huí)暖，显示出(chū)美国经(jīng)济虽有放缓，但韧(rèn)性尚存。

　　“一季度美(měi)国GDP数(shù)据超预期(qī)放(fàng)缓，坐(zuò)实了市场(chǎng)对于美国经济衰退(tuì)的忧虑，再加(jiā)上(shàng)目前欧美银行(xíng)信用危机的尾部效应持续存在，金融不(bù)稳定叠加经济景气下(xià)滑，一(yī)定程度(dù)上(shàng)削弱了美联储货(huò)币政策(cè)的(de)紧缩预期，同时增加了下半年美联储降息(xī)的预期(qī)。”中信建投期货宏观贵金属(shǔ)分析师罗亮(liàng)认为。

　　不过，他(tā)也(yě)表示，由于反映(yìng)核心个人(rén)消费支出(chū)在内的一季度PCE通胀数据(jù)持续上升，再加上周五晚间(jiān)公(gōng)布的3月核(hé)心PCE数据也偏强，因此美联储5月份加(jiā)息基本不(bù)存在悬念，此次(cì)GDP数据(jù)更(gèng)多(duō)影(yǐng)响的是年中(zhōng)美联(lián)储的政策变化。

　　5月加息或“板(bǎn)上钉钉”，此次会(huì)议还(hái)需关注什么？

　　金(jīn)瑞期货宏观(guān)贵金属分析(xī)师吴(wú)梓杰(jié)认为(wèi)，当前美联(lián)储货币政策面临抑(yì)制(zhì)通胀以及宏观审慎两难的(de)抉择。随(suí)着此(cǐ)前(qián)银行业危(wēi)机的爆(bào)发以及一季度经济(jì)的(de)回落，美(měi)国当前经济的脆弱(ruò)性(xìng)以(yǐ)及下(xià)行压力已(yǐ)经(jīng)持(chí)续增加，但是一季度核心PCE同样大幅(fú)超过预期，显(xiǎn)示出核(hé)心(xīn)通(tōng)胀黏性超预期(qī)。

　　“对于美联储来(lái)说，这(zhè)意味着进行政(zhèng)策选择时不得不更加(jiā)慎(shèn)重。”吴梓(zǐ)杰(jié)预计，美联储5月大概率(lǜ)将会保(bǎo)持加息25BP的节奏，但在记者会上鲍(bào)威尔表(biǎo)态或将更(gèng)加注重安抚(fǔ)市场情绪，强调(diào)对宏(hóng)观风险的把控，且对(duì)未来(lái)加息的态度(dù)或将更(gèng)加谨慎(shèn)。

　　张晨认为，目前(qián)市(shì)场已经对(duì)美联(lián)储5月加息25BP作出了充分的计价(jià)。鉴(jiàn)于此次会议并无最新点阵图和经济展望公布，因此会议重点(diǎn)在于利率(lǜ)决议声明及鲍威尔的会后发言两方面。其中，在决议声明方(fāng)面(miàn)，可重点观察措辞调整变化情(qíng)况(kuàng)，特别是能(néng)否出(chū)现“停止加(jiā)息”相关暗示。而(ér)在会后的新闻发布会(huì)上，需要重(zhòng)点关(guān)注(zhù)鲍威尔对于经(jīng)济与通胀前(qián)景、后(hòu)续货币政策以及银行业危机引发的信贷(dài)收缩等方面的观点论述。特别是如(rú)果出现(xiàn)“停止加息(xī)”等(děng)明显鸽(gē)派暗示，则无论对(duì)于商品市(shì)场(chǎng)还是权益市场而言(yán)，均构成短期提振。

　　罗亮认为(wèi)，此次美(měi)联(lián)储会议需要关注三个方面：一是考虑到通(tōng)胀的(de)顽固性，美联储是否(fǒu)会透(tòu)露其(qí)愿意容忍更高水平的通胀；二是美联储对于目前金融以(yǐ)及经济风(fēng)险的(de)判(pàn)断，到底是短期风险(xiǎn)还是长期(qī)风险；三是美联储未来的货币政(zhèng)策预期，比如是否透露下(xià)半年(nián)将降息或者不降息。

　　他认为，如果美联(lián)储依然(rán)偏(piān)鹰(yīng)派，则预期(qī)风险资产将继续(xù)回(huí)调，美债利率曲线会加深倒挂的程度(dù)，对(duì)市场(chǎng)而言偏负(fù)面；如果(guǒ)美联(lián)储偏(piān)鸽派，那市场风险偏好会(huì)再(zài)度上升，美(měi)元(yuán)指数预计显(xiǎn)著下行，贵金属将领涨资产。

　　吴梓杰表示，由于当前市(shì)场对5月加息25BP已经(jīng)计(jì)价较为充(chōng)分(fēn)，预计加息(xī)结果(guǒ)不会引起市场较大波动，但是(shì)对(duì)于6月及以后偏(piān)鹰的政策预期交易依旧不(bù)足。因此(cǐ)，他(tā)认为本次(cì)会议(yì)上(shàng)需(xū)要重点(diǎn)关(guān)注美联储声明(míng)以及鲍威尔在(zài)记(jì)者(zhě)会上对未来政策路径的展望。“尤(yóu)其是如果美联储意外偏鹰，比如表现出了6月仍(réng)将加息的倾向，则市场或将面临较大(dà)的冲击，相(xiāng)关风险资(zī)产有(yǒu)意(yì)外(wài)下跌(diē)的(de)风险。”他说。

　　贵金(jīn)属市场面(miàn)临涨跌两难局(jú)面

　　近期美元(yuán)指数持(chí)稳，贵金属行情则表现(xiàn)乏力(lì)。张晨认为(wèi)，4月(yuè)以来，欧美银行业风险事件溢出影(yǐng)响逐渐(jiàn)减弱，市场对于美联储(chǔ)货币政策迅速转向(xiàng)的(de)乐(lè)观(guān)预期(qī)出(chū)现一定修正，贵金属市场(chǎng)出现高(gāo)位(wèi)振(zhèn)荡调整，但总体回调幅(fú)度有(yǒu)限。

　　当下(xià)来看，他认为贵金属(shǔ)市(shì)场在利多、利空因素(sù)间来回拉扯。利多因素方面，美联储加息(xī)临近(jìn)尾声，对贵金(jīn)属价格的压制边际减弱。同时，美国经(jīng)济(jì)前(qián)景黯淡，债务上限悬而未决(jué)以及银行业风险事件余波反复，不断激发市(shì)场避险情(qíng)绪(xù)。从(cóng)更(gèng)为宏观(guān)的(de)角度来看，全(quán)球(qiú)“去美元化”方兴(xīng)未艾(ài)，各国央行强化黄金资(zī)产储备功能，使得央(yāng)行(xíng)“购金潮”经久不息。上述种种因素均(jūn)对贵金(jīn)属价格形成(chéng)支撑。

　　而(ér)利空因素主要(yào)是，市场(chǎng)和美联储对于后续货币政策之间的预期(qī)差，以及美国经济层面(miàn)的(de)韧性(xìng)犹存(cún)。“特别是就(jiù)业(yè)市场尽管过热态势有所缓和，但(dàn)无论是新增非农就业人数还是失(shī)业(yè)率指标，还远未触及经济衰退(tuì)以(yǐ)及美联储货币(bì)政(zhèng)策(cè)转向(xiàng)的阈值区间，这极有可能造成通(tōng)胀回归波折(zhé)反复，进而引发美(měi)联储货(huò)币政策前(qián)景预期(qī)摇摆。”他说(shuō)。

　　他预计，在5月美联储议息会议落(luò)地后的一段时间内，市(shì)场仍然会延续上(shàng)述(shù)的修正走(zǒu)势(shì)，美联储还需在更多数据指引以(yǐ)及银(yín)行(xíng)风险事件落地后，再相机(jī)作(zuò)出政策调整，而在此之前(qián)预计(jì)仍会延续当前“走(zǒu)一步(bù)看(kàn)一步”的决策思路(lù)。而(ér)市场对于年内降息(xī)的乐观(guān)预(yù)期的(de)修正空(kōng)间犹存。

　　罗亮认为，目(mù)前贵金属市场的逻(luó)辑(jí)有两(liǎng)条主线：一(yī)是美国经(jīng)济是否会陷入(rù)衰退，二(èr)是(shì)全球贸易结算(suàn)体系下美元的趋(qū)势压(yā)力。“过(guò)去20年，贵(guì)金属价格(gé)主要锚定的是美债(zhài)实(shí)际利率的变(biàn)化，但(dàn)是(shì)最近这(zhè)种(zhǒng)联系(xì)正在(zài)脱钩，央行购金(jīn)以(yǐ)及美元结算体系的变化使(shǐ)得贵金(jīn)属获得了越(yuè)来越多的(de)金融(róng)溢价。”整体(tǐ)来看，他(tā)认为目(mù)前贵金属多头驱动(dòng)的(de)逻辑(jí)还没结束，且近期的(de)表现也(yě)是易涨难跌(diē)。从资产配置的角度来看(kàn)，仍推荐将贵金属作为多头配(pèi)置。

　　“当前(qián)贵(guì)金属市场已经表现出了(le)一定(dìng)程度的易(yì)涨难跌。”吴梓杰表示，一方面(miàn)，美国(guó)经济下行以及欧美银行(xíng)业风险(xiǎn)带来(lái)的避险(xiǎn)情绪对贵(guì)金属价格仍有一定支撑，但边际减弱；另一方面(miàn)，美国通胀(zhàng)高位(wèi)带(dài)来的加息预测，未能(néng)对(duì)贵金属形成有力的回落压力(lì)。因此，他预计(jì)贵金(jīn)属市场整体仍以高位振荡为主，在基(jī)准假(jiǎ)设下，贵(guì)金属(shǔ)交易(yì)主线将回(huí)归通胀逻辑。他认为(wèi)，当前市场对于美联储降息的预(yù)期仍大幅领先(xiān)美联储的官(guān)方预期(qī)，预(yù)计在高通(tōng)胀压力下，市场对降息预期的修正或将带来金银价格的(de)进一步回调。

　　市场(chǎng)人士提示，随着国内(nèi)“五(wǔ)一”长假开启，还须警惕海外市场风(fēng)险。

　　罗亮表示，近(jìn)期宏(hóng)观市场关键数据较(jiào)多，导致市场情绪波澜起(qǐ)伏，同(tóng)时基(jī)本面因素也多(duō)空交织，海外市场(chǎng)容易出现巨幅波(bō)动。同时(shí)，国内“五一”假期结束后，市(shì)场将直(zhí)面(miàn)美联储5月(yuè)利率决议落地(dì)，他(tā)预计(jì)美(měi)联储会议结(jié)果(guǒ)或将偏鸽(gē)，因此推荐节(jié)后逐渐(jiàn)增加风险资产的头寸。

　　“鉴于国(guó)内‘五一(yī)’假(jiǎ)期跨越5月美(měi)联储(chǔ)议(yì)息会议(yì)等重(zhòng)要(yào)事件，加(jiā)之银行业危机及债(zhài)务(wù)上限问题悬而(ér)未决，投(tóu)资者要防止过分押(yā)注引发的风险。假(jiǎ)期后可(kě)关(guān)注(zhù)贵金属回落企稳情况，可(kě)以(yǐ)逢低布(bù)局多单(dān)。”张(zhāng)晨表示。

　　吴(wú)梓杰也表示，由(yóu)于(yú)国内(nèi)“五(wǔ)一”假期恰逢海(hǎi)外(wài)美联(lián)储会议这一关键时(shí)间节点，投资者若保留头寸过节，则要(yào)保持头寸有足(zú)够安全边际，以防“黑天鹅(é)”事(shì)件带(dài)来(lái)冲击。他表示，节后贵金属或将迎来更加明确的方向性行情(qíng)，可根据(jù)美联(lián)储(chǔ)议(yì)息会议给(gěi)出(chū)的指引，对(duì)贵金属进行相(xiāng)应布局(jú)。

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