核心观(guān)点:在当前经济恢复的不确定性下，高股息策(cè)略有望(wàng)以(yǐ)其确定的股息收(shōu)入(rù)和较(jiào)高的安(ān)全边际为投资者提供不错的收益(yì)。而基本(běn)面稳健，分红陌上人如玉公子世无双意思是什么，陌上人如玉,公子世无双意思出处率高(gāo)而稳定，估(gū)值(zhí)处于历史低(dī)位，银行板块将成为高股息策(cè)略的理想(xiǎng)增配板块。

　　高股息(xī)策略是以(yǐ)股息率(lǜ)为投资要素，选(xuǎn)择股息率较高的股(gǔ)票并长(zhǎng)期持有的投(tóu)资策(cè)略(lüè)。高(gāo)股息(xī)率一方(fāng)面意(yì)味着(zhe)公(gōng)司有较高的股利支付率，投资陌上人如玉公子世无双意思是什么，陌上人如玉,公子世无双意思出处者每年可(kě)以获得较高的股利收入作为绝对收(shōu)益，另一方面意味着公司估值较低(dī)，因此(cǐ)具(jù)备(bèi)一定的(de)安全边际，而且(qiě)投资的成本相对较低，长期持有还可以节税。从历史表现上来(lái)看，高股息策略的(de)安(ān)全性较高，在(zài)市场下行阶段更加(jiā)抗跌，防御性更强。从当(dāng)前宏观经(jīng)济的角度来看(kàn)，疫情三年后(hòu)经济恢复仍然有较大的不确定性；从(cóng)大类资产的(de)投资收益来看，目(mù)前(qián)可投(tóu)资的(de)资产不多，收益率在下行。因此以银行板块为代(dài)表的高(gāo)股息策略有望取得相对不错的收益。

　　高股息(xī)率想(xiǎng)要取(qǔ)得较好的收(shōu)益就(jiù)需(xū)要(yào)满足以(yǐ)下(xià)几(jǐ)个条件：1）在分(fēn)子部分也就是股息端(duān)需(xū)要有一贯较高而且稳定(dìng)的分红率；2）有稳定股息的前(qián)提就是行业(yè)基本面需要稳定(dìng)；3）在分母(mǔ)部(bù)分也就是(shì)股价(jià)端估(gū)值(zhí)低，因此安全边际比较高，下降(jiàng)空间(jiān)有限，波动(dòng)性(xìng)较(jiào)低；4）公司最好有一定的成长(zhǎng)性，股价有进一步提升的(de)可能

　　而(ér)银行板块恰好满足以上条件(jiàn)：1）上市银(yín)行过去三年的(de)现金分红率整体都在(zài)24％以上，其中大行最高，其次是股(gǔ)份(fèn)行和城商行，农商行相(xiāng)对低一些。2）银行高分红的(de)背后也离(lí)不开经营业(yè)绩的(de)稳定。从2023年一季(jì)度来看，上市银行整体(tǐ)营收同比(bǐ)+0.6％，在一季度集中迎(yíng)来(lái)资产重定价的情况下(xià)能够保持正增殊为不易(yì)。上市银行整体净利(lì)润同比+2.3％，行业(yè)利润增速(sù)高于营收(shōu)，拨备与税(shuì)收优(yōu)惠(huì)共同贡献利润释(shì)放(fàng)。预陌上人如玉公子世无双意思是什么，陌上人如玉,公子世无双意思出处(yù)计随着(zhe)大行重(zhòng)定价的压(yā)力过去以及二三季度(dù)农(nóng)商行小微(wēi)投放旺(wàng)季的到(dào)来(lái)，资产端(duān)收益(yì)率(lǜ)将会(huì)逐步企稳，而(ér)中小银行存(cún)款(kuǎn)利率的下行和理(lǐ)财资金赎回的趋缓(huǎn)也会使(shǐ)得(dé)负(fù)债成(chéng)本有(yǒu)望进(jìn)一步下行，净息差预计会在(zài)下半年提升。资产质(zhì)量方面银(yín)行(xíng)板块处于历史较优水(shuǐ)平，上市银(yín)行(xíng)不良率继续环(huán)比(bǐ)下降，基本处在(zài)2014年来历史低位，拨(bō)备覆盖率(lǜ)维持在245％的(de)高位(wèi)。3）目(mù)前银行板块(kuài)的PE水平为5.13，PB为(wèi)0.57，均是各个板块中(zhōng)最(zuì)低(dī)的。而从2010年到现在的(de)历史数据(jù)来看，银行板块(kuài)的PE分(fēn)位为19.7％，PB分位为7.09％，都(dōu)处(chù)于比较低的水平。因此银行(xíng)板块的配置(zhì)安全边际和性价比较好，作为低且稳(wěn)定的分(fēn)母(mǔ)也保证了其比(bǐ)较高的股息率。4）银行板块(kuài)作为“国资含量”比(bǐ)较(jiào)高的板块(kuài)，从(cóng)去年底开(kāi)始监管开(kāi)始提出中特(tè)估后有比较不错的表现，国资(zī)持股(gǔ)比例和今年(nián)以来的涨(zhǎng)幅也有43％的正相(xiāng)关性，中(zhōng)特估(gū)有望为投资者带来除稳定股息收益(yì)外的附(fù)加资本利得。

　　风(fēng)险提示事件(jiàn)：经济下滑超预期(qī)，经济(jì)恢复不及预期。

　　摘(zhāi)要选自(zì)中泰证券研究所研(yán)究报(bào)告：《银(yín)行(xíng)板块与(yǔ)高股息策略：稳定收益(yì)的溢价》

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