财联社6月3日讯（编辑(jí) 刘越）啤酒行业具备(bèi)明显的淡旺季特(tè)征，其中(zhōng)Q1、Q4为淡(dàn)季(jì)，Q2、Q3为旺季。夏天历(lì)来(lái)是啤酒企业的“兵家必争之地(dì)”，而年内火爆的淄(zī)博(bó)烧(shāo)烤一定程度上助力啤酒行(xíng)业“淡季不(bù)淡”，盛夏旺季更是值(zhí)得投资者期(qī)待。

　　从(cóng)一季(jì)度业(yè)绩来看，燕(yàn)京啤酒(jiǔ)以(yǐ)近74倍(bèi)的同(tóng)比增速“一骑绝尘”，青岛啤(pí)酒、重庆啤酒、珠江啤(pí)酒的同(tóng)比增速也分(fēn)别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中(zhōng)青岛啤酒(jiǔ)单季(jì)度营收突破百亿(yì)元(yuán)。但包括百威亚太、兰州黄(huáng)河和西藏发展(zhǎn)在内的外资系啤(pí)酒公司基本面仍然堪忧，业绩(jì)下滑或亏损，本(běn)土与(yǔ)外资两大(dà)阵营的分化(huà)明显。

　　去年消费整体偏低迷，啤酒行(xíng)业则堪称一抹亮色(sè)。民生证券王言海(hǎi)5月8日发(fā)布的研报指出，2022年啤酒板(bǎn)块营收稳增、归(guī)母净利(lì)润高增；2023年(nián)伴随(suí)疫情扰动(dòng)褪去，下游场(chǎng)景逐步复(fù)苏，叠(dié)加成本压(yā)力边际缓解(jiě)，23Q1营收(shōu)、利润相比去年同期明显提速。国盛证券符(fú)蓉预计(jì)2023年将是啤酒龙头弱势区域持续扭亏、释放利润(rùn)的一年(nián)。

　　外资啤酒(jiǔ)在中国市场颓势明显 大(dà)鱼吃(chī)小鱼后“五强争霸”格局或成“一(yī)超多强”？

　　从二级市(shì)场表(biǎo)现(xiàn)来看，华(huá)润啤(pí)酒和青岛啤酒自2020年(nián)阶段(duàn)低(dī)点迄今股价累计最(zuì)大(dà)涨幅分(fēn)别达159%和(hé)187%，前者(zhě)目(mù)前总市值超1600亿港元，后者总市值(zhí)超(chāo)1300亿元。燕京啤酒、重(zhòng)庆啤酒(jiǔ)和珠江啤酒股价同(tóng)期累计最大(dà)涨幅分别达(dá)154%、335%和135%。值得注意的是，自2021年高点迄(qì)今重庆啤酒股价跌近六成(chéng)，珠江啤酒则(zé)跌超三(sān)成。

　　上世纪80年代中国(guó)实施“啤酒专项(xiàng)工程”后，啤酒产业(yè)兴起(qǐ)，北京的燕京(jīng)、上海的力波、福建的惠泉、新(xīn)疆的乌苏、兰州的黄(huáng)河、重庆的(de)山城、四川(chuān)的蓝剑(jiàn)、桂(guì)林(lín)的漓(lí)泉(quán)、河南的金(jīn)星、陕西的汉(hàn)斯等，几乎每座(zuò)城市都拥有自己的啤酒厂。

　　经过(guò)“大鱼吃(chī)小鱼(yú)”的阶段(duàn)后(hòu)，2016年，中国(guó)啤酒市场五强争霸(bà)，华润啤酒、青岛啤酒、百(bǎi)威英博、嘉士伯(bó)、燕(yàn)京(jīng)啤酒(jiǔ)的市(shì)场份额分别(bié)为(wèi)25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后(hòu)的2021年，行业CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫证(zhèng)券孙山山4月24日发布(bù)的(de)研报罗(luó)列五大巨头的具体(tǐ)市场(chǎng)份额，华润(rùn)啤酒、青岛(dǎo)啤(pí)酒(jiǔ)、百(bǎi)威亚太（百威英博子公司）、燕京啤酒(jiǔ)、嘉(jiā)士伯市占率(lǜ)分别(bié)为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成(chéng)寡头格(gé)局。

　　孙山山(shān)指出，我国啤(pí)酒行业CR1市占率(lǜ)属于中等水(shuǐ)平，市场集中(zhōng)度仍有提升空间(jiān)，待CR1市占率提升后头部企业(yè)将有望进(jìn)一(yī)步(bù)提升(shēng)盈利(lì)水平。分析人士指出，如果“大鱼(yú)吃大鱼(yú)”的(de)市场(chǎng)趋势不变(biàn)，经过一段(duàn)时(shí)间(jiān)的此消彼长(zhǎng)，持续(xù)多年的“五(wǔ)强争霸”格局，将(jiāng)演变(biàn)为“一超(chāo)多(duō)强(qiáng)”：华润啤酒把青岛啤酒和百威英博甩开，燕京啤酒追上来，形成1+3的(de)主流(liú)啤酒阵(zhèn)营。

　　值得注(zhù)意的是，这几年(nián)，外资啤(pí)酒在中国市(shì)场颓势明显，百威(wēi)英博销量下滑(huá)，一手(shǒu)扶持的嫡系珠江啤酒2022年(nián)净利同比下降2.11%；嘉(jiā)士伯(bó)预(yù)测2023年的营业利润增长将低(dī)于去年的水平(píng)，研(yán)报指出重庆啤酒为嘉(jiā)士伯(bó)在华(huá)运营(yíng)啤(pí)酒资产唯(wéi)一(yī)平台，并将乌苏啤酒、1664，以及嘉(jiā)士伯啤酒在中国多个地区的(de)销售(shòu)权(quán)划归重庆啤酒。

　　主流厂商纷纷提价(jià) 占据高(gāo)端如同(tóng)坐(zuò)拥印钞机？

　　分析人士指出，这几(jǐ)年啤(pí)酒行业的(de)业绩增长，多亏了(le)高端(duān)化。此(cǐ)前多年，高端(duān)啤酒市场主要(yào)由(yóu)外(wài)资啤酒百(bǎi)威英博、嘉士伯、喜力等品牌牢牢(láo)掌控。近(jìn)年来，本土啤酒开始发力。以(yǐ)销量最(zuì)大(dà)的华润雪花啤酒为(wèi)例，早年(nián)畅销大江南北的大绿棒子(zi)，现在已经很难见到了，各种纯生、原浆、精(jīng)酿、鲜啤(pí)大行其道(dào)。

　　孙山山(shān)指出，啤酒行业处(chù)于产(chǎn)业链中游，对(duì)上游成本敏感，大麦、玻(bō)璃、易拉罐、瓦楞纸(zhǐ)为影响啤酒成本主要(yào)材料(liào)；下游终端议价能力(lì)较强，进入存量竞争时代后，企业(yè)为向高端化(huà)转型已多次实施提(tí)价举措。符蓉指出，2023年餐饮等(děng)现饮消费(fèi)场景恢复将(jiāng)加(jiā)速各(gè)啤酒龙头产品结(jié)构(gòu)优化、加速(sù)高端(duān)化进程，2023年吨价提升幅度或不弱于成本催(cuī)生普遍提价的2022年(nián)。

　　整体性(xìng)的提价，近几(jǐ)年时(shí)有发(fā)生。啤酒提价涨幅、频次、企业参与数量(liàng)高增，提价区域由部分到全国(guó)。仅(jǐn)在2022年，华润啤酒、青(qīng)岛啤(pí)酒、嘉士(shì)伯等主(zhǔ)流厂商纷纷提价，中高低档均有所涉(shè)及。勇(yǒng)闯天涯出厂价提升0.5元左右，崂山啤酒零售(shòu)价从(cóng)3-4元提升至5-6元，乐(lè)堡(bǎo)、重啤、乌苏提价3%-8%。就(jiù)在前几年，中国啤(pí)酒市场的产品价格稳(wěn)定在(zài)3-5元区间(jiān)，如今，已经整(zhěng)体进入了6-8元价格带。甚至，巨头们(men)纷纷推出千元啤酒，华润啤酒(jiǔ)的“醴”，青(qīng)岛啤酒的“一世传奇”，百威啤酒的“大师传(chuán)奇”，都是为了继续(xù)突破价(jià)格天(tiān)花板。

　　▌青岛啤酒：中(zhōng)档高端齐发力 高端化势能锐不可挡

　　华鑫证券(quàn)指出(chū)，在百元(yuán)级产品上(shàng)，青(qīng)岛(dǎo)啤酒率先在2020年(nián)率先(xiān)推出“百年之旅”，售价388元，并(bìng)在(zài)2022年推出价值(zhí)1399元(yuán)的“一(yī)世传奇”；超高(gāo)端产品方(fāng)面，青岛(dǎo)啤酒布(bù)局丰(fēng)富，产品价位最(zuì)高(gāo)，均价约(yuē)29元(yuán)/瓶，最(zuì)高达(dá)72元/瓶(píng)。

　　西南证券朱会振(zhèn)4月29日发布的研报指出，青岛啤酒(jiǔ)中档高端齐发力，高端化势能锐不可当。产品端方(fāng)面，公司在坚持纯(chún)生系及经典系(xì)“1+1”品牌(pái)战略基础上(shàng)，进(jìn)一(yī)步提升中档崂山品牌占(zhàn)比(bǐ)，并借助(zhù)桶啤、白啤等高(gāo)端产品(pǐn)放量，带动整体(tǐ)产品(pǐn)结(jié)构持续升级(jí)。随着23年现饮(yǐn)场景全面(miàn)复苏(sū)叠(dié)加去年Q2以来(lái)低基(jī)数效(xiào)应，预计公司全年(nián)业绩(jì)将维(wéi)持(chí)高增。

　　▌华润(rùn)啤(pí)酒：收购喜(xǐ)力如虎添翼 但目前主要销量来自(zì)中低(dī)端(duān)产品

　　2019年，华润啤酒收购喜(xǐ)力中(zhōng)国正式完成交割。1863年(nián)创立于荷(hé)兰的喜力，旗下拥有上(shàng)百家酒厂，连续(xù)多年跻(jī行在姓氏中读什么音，行在姓氏中读什么拼音)身(shēn)世(shì)界500强榜单(dān)。而收(shōu)购(gòu)方(fāng)华润啤酒，满打满算也才30岁，借此拓展高端市场(chǎng)。华鑫证券指出(chū)，华润(rùn)啤酒高端(duān)及(jí)超高端产品仅占其(qí)收入占比(bǐ)17%，而经(jīng)济型（5元以下）产品收入占比达(dá)47%，表明(míng)目前(qián)市场(chǎng)更(gèng)加认(rèn)可、熟悉(xī)其经济(jì)型产品如勇闯天涯(yá)等，但(dàn)对其(qí)高端(duān)产品认知度或接(jiē)受度相对(duì)偏低。公(gōng)司提价空间较大，高端化(huà)完成(chéng)后利润(rùn)可期。

　　▌燕京啤酒(jiǔ)：“二次(cì)创业”新篇章 借(jiè)助U8势能持续开(kāi)拓市场

　　作为(wèi)曾经(jīng)国产啤酒行(xíng)业的老大哥(gē)，燕京啤酒近几年风光不(bù)在。不仅销(xiāo)售范围收缩不少，被雪花和青(qīng)岛啤酒甩(shuǎi)开(kāi)不说，2020年的营业额(é)甚(shèn)至被重庆啤酒反超。但燕京啤酒去年业绩爆发，营业收(shōu)入(rù)增长10.38%至132.02亿元，归(guī)母净(jìng)利润(rùn)3.52亿元，增(zēng)速高(gāo)达54.51%。今年一季度延(yán)续高(gāo)增，净利同(tóng)比增长近74倍。

　　分析人士认(rèn)为，燕京啤酒突破增(zēng)长(zhǎng)瓶颈(jǐng)的秘诀，是(shì)高端新(xīn)品燕京U8的成(chéng)功营销，以及旗(qí)下(xià)燕京酒號(hào)社区小酒(jiǔ)馆这(zhè)种新零售业态的(de)落(luò)地(dì)生(shēng)根。中邮证券分(fēn)析师蔡(cài)雪昱4月21日研报指出(chū)，渠(qú)道反馈，U8一季(jì)度销(xiāo)量同增约(yuē)50%，公司借助U8势能(néng)持(chí)续开(kāi)拓(tuò)市(shì)场，推动整体销量同增13%至96.31万千升(shēng)，同时带(dài)动公(gōng)司吨价同增(zēng)0.8%至(zhì)3661.3元/千升。国君食品(pǐn)点评称，改革红利释放正(zhèng)处起步阶段(duàn)，旺季动(dòng)销加速、成本优(yōu)化之下(xià)，公(gōng)司业绩弹(dàn)性将进一(yī)步(bù)加速。

　　此外，分析(xī)人士指出，精酿(n行在姓氏中读什么音，行在姓氏中读什么拼音iàng)啤(pí)酒目(mù)前属于蓝海市场(chǎng)，拥有巨大发展潜力及空间，且目前(qián)行业格(gé)局未定，企业拥有弯(wān)道超(chāo)车(chē)机(jī)会；基于精(jīng)酿(niàng)啤酒多(duō)元(yuán)风味发(fā)展(zhǎn)趋势，产品风味及应用场(chǎng)景布局多元化企业，将(jiāng)更加能够顺应(y行在姓氏中读什么音，行在姓氏中读什么拼音īng)精酿市场(chǎng)发(fā)展趋势，拥有长(zhǎng)期可(kě)持续发展潜力，并有(yǒu)望(wàng)成为(wèi)行业(yè)新引领者。

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