八一勋章享受什么待遇，得了八一勋章享受什么待遇rong>4月美(měi)国就业报告大(dà)超预期，新增就(jiù)业(yè)、失业率、工资表现(xiàn)亮眼，但或与(yǔ)季节性有关。其(qí)中，新增(zēng)非农就(jiù)业+25.3万人，高(gāo)于彭博一致预期的+18.5万(wàn)人；失业率下降0.1pct至(zhì)3.4％，低于彭博一致预(yù)期的3.6％，位于历(lì)史低位；小时(shí)工资环比增速回升0.2pct至0.5％，高于彭博一致预期(qī)的0.3％；劳动参(cān)与率录(lù)得62.6％，符合彭博一致预期。非农就业数据与此前超预期的ADP一致，显(xiǎn)示4月(yuè)美国就业市场仍然维(wéi)持(chí)稳健。但(dàn)是需要(yào)指出的是(shì)，2月和3月新增非农(nóng)就(jiù)业合计(jì)下修(xiū)14.9万，1季(jì)度(dù)新(xīn)增(zēng)非农(nóng)就业为29.5万/月(yuè)，4月新(xīn)增非农(nóng)就业(yè)虽超预期，但整体仍在(zài)放缓；“劳工荒”可能导致(zhì)企(qǐ)业囤积就业（labor hoarding），推高(gāo)非(fēi)农就业；而(ér)4月季节因子要高于以往年份，或导致非农就业数据偏高(gāo)，未来持续性存在(zài)较大不确定。非(fēi)农(nóng)发布后，截至(zhì)北(běi)京时间(jiān)晚上9：30,2年期和10年期美债分(fēn)别上(shàng)行(xíng)7bp、6bp至3.86％、3.43％；市场隐(yǐn)含的(de)联储23年(nián)底降息(xī)预期从84bp回(huí)落至78bp；美元指数(shù)基本持平于101.5；美国三大股(gǔ)指涨超1％。

　　核心(xīn)观点

　　4月(yuè)美(měi)国非农数据点评(píng)

　　4月美(měi)国(guó)就业报(bào)告大超预(yù)期，新增(zēng)就业、失业率、工资表(biǎo)现亮眼(yǎn)，但或(huò)与季节性有关。其中，新增非农就(jiù)业+25.3万人，高于彭博一致预期(qī)的+18.5万人(rén)；失业率下降0.1pct至3.4％，低于彭博一致预(yù)期的3.6％，位于历史低位；小时工资环比增速回升0.2pct至0.5％，高于(yú)彭博一致预(yù)期(qī)的0.3％；劳动(dòng)参(cān)与率录得62.6％，符合彭博一致预期（图1）。非农就业数据与此(cǐ)前超(chāo)预期的(de)ADP一致(zhì)，显示4月美国就业市(shì)场(chǎng)仍然维持稳健。但是需要指(zhǐ)出(chū)的是，2月和3月(yuè)新增非(fēi)农就(jiù)业合计下修14.9万，1季度新增非农就(jiù)业(yè)为29.5万(wàn)/月(yuè)，4月(yuè)新增非农就(jiù)业虽(suī)超(chāo)预期，但(dàn)整体(tǐ)仍(réng)在放缓；“劳工荒”可(kě)能导致企业囤积就业(yè)（labor hoarding），推高非农就业；而4月季(jì)节因子(zi)要高(gāo)于以(yǐ)往年份（图2），或导致非农(nóng)就(jiù)业数(shù)据偏高，未来持续性存在较(jiào)大(dà)不确定。非农发布后(hòu)，截(jié)至北京(jīng)时间晚上9：30,2年期和10年期美债分别上行7bp、6bp至3.86％、3.43％；市场隐含(hán)的联储23年底(dǐ)降息预期从84bp回落(luò)至78bp（图3）；美(měi)元指(zhǐ)数基本持平于101.5；美国(guó)三(sān)大(dà)股指涨超(chāo)1％。

　　非农(nóng)新增就业(yè)整(zhěng)体回升，其中商品相关行业(yè)回升明显(xiǎn)。4月商品相关(guān)行业新增非农就业3.3万人(rén)，占(zhàn)4月新增就业(yè)的13％，相(xiāng)对3月增加5万人。其中，制造业、建(jiàn)筑业(yè)等新增就业(yè)均边际回升。商品相(xiāng)关行业就业边(biān)际(jì)改善，或(huò)反映制(zhì)造业(yè)边际(jì)好转。例如(rú)，4月美国ISM制造业PMI回升0.8pct至47.1；4月CPI核心商品通胀环比也边际(jì)回升(shēng)。4月服务(wù)业(yè)相关行业新增就业从3月的18.2万(wàn)上(shàng)升至22万，但内部出现分化。其中，医疗(八一勋章享受什么待遇，得了八一勋章享受什么待遇liáo)保健(jiàn)和(hé)商业服务新(xīn)增(zēng)就业(yè)分别为6.4万和4.3万(wàn)，较3月增加1.7万和2.0万(wàn)；但此(cǐ)前吸纳就(jiù)业较多的(de)休(xiū)闲酒(jiǔ)店(diàn)业4月新(xīn)增就业3.1万人，较3月回落0.9万人（图表4）。其他需(xū)求指标指示，服务业需求可能仍在走弱(ruò)。例(lì)如3月美国休闲餐饮、医(yī)疗保健(jiàn)与零售(shòu)业的总空缺(quē)约384万人，较22年12月的470万人(rén)大幅(fú)下降，回落至21年5月(yuè)的水平（图表5）。

　　失业率创新低以及小时工(gōng)资增(zēng)速回升，显示劳工市场韧性较强。尽(jǐn)管遭遇硅谷银(yín)行风波的不(bù)确定性冲击，4月失业率仍(réng)然下(xià)降(jiàng)0.1个百分点至3.4％，位于历史低位，反映就(jiù)业市(shì)场韧性较强，短期仍有望保持稳健(jiàn)。1季度小时工资增速低于其他工资(zī)指标，4月小(xiǎo)时工资(zī)增(zēng)速(sù)回(huí)升后，与其他工资指标的(de)差距收窄，指示美国潜在的工资增速维(wéi)持在4.4％-5.9％（图表6），仍显著高于(yú)联储合意水平(píng)（3％左右），这(zhè)可能加大(dà)美(měi)联(lián)储的紧缩(suō)压力。3月(yuè)岗(gǎng)位空缺数(shù)据显示，美国就业(yè)市场劳(láo)动力供应紧张(zhāng)局势(shì)整体(tǐ)仍(réng)在(zài)小幅缓解。最能反映就业市场(chǎng)紧张(zhāng)程度之一的职位(wèi)空缺与待业人数之比(bǐ)连续(xù)三月下降，2023年3月录得(dé)164％，降至(zhì)21年11月(yuè)的水平（图表7）。根(gēn)据历史经验，当前职位空缺(quē)和求职人(rén)之比的回落速度接近1973年(nián)的高通胀(zhàng)时期，预计2023年4季度，美国(guó)就业市场才(cái)能更接近供需(xū)平衡（图表8）。

　　我们认为，超预期的(de)非(fēi)农就业数(shù)据(jù)将进一步削弱联储(chǔ)的(de)降息(xī)意愿，但实际经济动能或(huò)弱于非农就业数据所指示(shì)的(de)水平，后续需要关注季节因子(zi)扰动下降后就业数据的走势。非(fēi)农就业超(chāo)预期(qī)叠加工资增(zēng)速(sù)回升，预计联储将维持相(xiāng)对市(shì)场更加鹰派的立场(chǎng)。若就业数据出现明显恶化，联储转向的可(kě)能性(xìng)将加大。5月以来，第一共和银行被接(jiē)管、西太平洋合(hé)众银行等区域银(yín)行股价大幅(fú)下(xià)挫，中(zhōng)小(xiǎo)银行风险仍在(zài)发酵（参(cān)见《美国第14大银行倒(dào)闭(bì)昭示了什么？》，2023/5/4）。同时，美国债务上限(xiàn)触发时(shí)点提前，前景(jǐng)存在较大不确定(dìng)性（参见(jiàn)《美(měi)国债务上限提前触发(fā)会有何影响？》，2023/5/4）。往前看，高(gāo)利率叠加(jiā)不断(duàn)发酵的银行危(wēi)机以及债(zhài)务上限(xiàn)风波(bō)，金融(róng)市场动荡(dàng)可(kě)能(néng)性加大，不排除(chú)金融风险以及实(shí)体经济的脆弱性倒逼联储下(xià)半年转向。

　　风险提示(shì)：美国中小银行(xíng)再现挤兑风(fēng)波；欧美陷入(rù)衰退概率增加(jiā)。

　　文章来源

　　本文摘自(zì)：2023年5月6日(rì)发布的《非农强于预期，但或许(xǔ)和季节性有关》

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