“一(yī)带一路”对冲欧美拖累无疑是(shì)2023年出口最大(dà)的看点。即使考虑去年(nián)的低基数(shù)，4月的出(chū)口增速也不赖，与韩国、越南等邻国形成鲜明对比；拉动(dòng)方(fāng)面，“一带一(yī)路”国家成为主角，欧美发达经济体整体偏弱。今年1-4月“一带(dài)一路”国(guó)家在中(zhōng)国出口的份额(é)约为36.0％超过美欧日（34.3％），粗略(lüè)计算(suàn)，如果今年“一带一(yī)路(lù)”出口增速保持在6％以上，那么在增量上就可(kě)能(néng)对(duì)冲美欧日(rì)出(chū)口的(de)下(xià)滑，使得全(quán)年2023年全年的(de)出口增速转正(zhèng)。

　　从整体(tǐ)看，3、4月份的数(shù)据(jù)再(zài)次验证，当前观察的中(zhōng)国的出口(kǒu)“不看港口，不看(kàn)韩、越(yuè)”。港口数(shù)据和韩国、越(yuè)南(nán)出口通胀作为传统观察(chá)中国出口增(zēng)速的重要(yào)指标，但随着中国出(chū)口结构向“一带(dài)一(yī)路”国家转移，其对中国出(chū)口的指示作用(yòng)逐(zhú)渐(jiàn)下降。一(yī)方面，由于多数(shù)“一带一路”国家偏向内陆，汽车(chē)、火车等(děng)陆路运输占比和增速快(kuài)速上升，导致港口数据(jù)与实际出口增速持续(xù)偏离，另一方面，以(yǐ)往(wǎng)韩国、越南出口增速与中国出(chū)口(kǒu)基本保(bǎo)持统一趋势，但由于产品(pǐn)结构差异，2023年(nián)以(yǐ)来两者产生较大背离(lí)。出口结构(gòu)性变化背景下，传统观察框架(jià)适用性(xìng)减弱，信息的噪音和预期的波动(dòng)可能加大。

　　国别方面，擘(bāi)画外贸蓝图的突破(pò)口仍在于(yú)“一带一(yī)路”国家。除低基(jī)数影响(xiǎng)之外，4月(yuè)对(duì)俄出口的高增反映(yìng)“一带一路”贸(mào)易持续活跃，沿路(lù)经济(jì)带(dài)仍是我国稳(wěn)外贸的“抓手”。4月对(duì)东盟出(chū)口增速暂时回落，不过整体来看，自2022年初以来“俄+东盟(méng)升、欧美降(jiàng)”的趋势加(jiā)速，日(rì)韩份额保持稳定。

　　产品方(fāng)面，4月出口结构继续延续“扬长(zhǎng)避短”的属性。中(zhōng)国4月(yuè)汽车(chē)及机电出口金(jīn)额维持强势(shì)，增速较3月进一(yī)步加快部分源于去(qù)年低基(jī)数(shù)原(yuán)因(yīn)，不(bù)过对同(tóng)比的拉动仍明(míng)显好于韩国(guó)，半导(dǎo)体出口跌幅(fú)则相(xiāng)较韩国更加(jiā)“温和”。从散点(diǎn)图(tú)看，量(liàng)价齐升的汽(qì)车(chē)出口反映海外车市较高景气度与产(chǎn)业链韧性仍(réng)可在一段时间(jiān)内支(zhī)撑出口，而受(shòu)全球(qiú)半(bàn)导体(tǐ)周期影响，集成电路(lù)4月出口量与价格均偏萎缩。

　　那(nà)么，2023年出口最大的变数：“一(yī)带一路”的(好好记住我在你体内的感觉de)空(kōng)间有(yǒu)多大？站在(zài)2022年年底，市场大多聚焦欧美经济衰退的拖累，而聚光灯之外“一带(dài)一路”却(què)在稳定外贸上发挥了越来越重要的(de)作用，那么如何去评估这一空间有多大(dà)？

　　一带一路出口(kǒu)背后存量博弈。在全球经济和贸(mào)易放缓的(de)背景下(xià)，我国出口的韧性可能主(zhǔ)要(yào)来自于存(cún)量的竞争——我们认为很有可能是抢(qiǎng)占欧美日韩在这些国家的进(jìn)口份额(é)，2018年至2022年，中国(guó)在一带一路(lù)沿线10国的进口份额上涨了2.5％，同期欧(ōu)美日韩下降了(le)3.8％。

　　空间有多大？保守(shǒu)估计拉动(dòng)2023年中国出(chū)口1个百分(fēn)点。我们选取“一带一(yī)路”沿线(xiàn)65国(guó)中，中国出口规(guī)模最大的(de)10个国家（约占中国对“一带一路(lù)”沿线国家总(zǒng)出(chū)口的70％，以下(xià)简称10国）。选取2009、2016、2001年的进口情景来对标2023年10国在悲观、中性、乐观三(sān)种情形下的进口增速情况(kuàng)，同时参考2018至2022年(nián)欧美日(rì)韩的年均下跌份(fèn)额，假设(shè)2023年10国对美欧日韩(hán)减少的进口份额(é)中约60％被中国取代。

　　结果显示(shì)，中性条件下，“一(yī)带一路”10国2023年拉(lā)动中国出(chū)口增速约0.97％，此外根据占(zhàn)比（10国占65国的(de)70％），大致估算“一带一(yī)路”沿线65国(guó)拉动我国出口增速约1.39％。

　　在全球放缓的背景下，1个(gè)百分点并不少，我国全年出口增(zēng)速可能略高于0％。对欧美日等发(fā)达经济体出口增速(sù)预(yù)测，思路为在(zài)中国加(jiā)入世界贸易组(zǔ)织后、历次全球经济陷入衰退或是经济增速(sù)大幅下行（downturn）的时间段中(zhōng)，选出具有参考意义的三(sān)年，分别作为中性、乐观(guān)和悲观情(qíng)景作为参考。我们对于2023年的(de)基准假设为美欧有可能在下半年陷入温和衰退，我们(men)选择2009（全球金融危机）、2016（美国紧缩后的全球(qiú)经济放(fàng)缓(huǎn)）、2001（科网泡(pào)沫破裂，全球(qiú)经济(jì)温和放(fàng)缓）分别(bié)作(zuò)为悲观、中性和乐观情景。根(gēn)据(jù)预测，中性假(jiǎ)设(shè)下，2023年欧美日韩拖累我国出口增(zēng)速约-1.9个百分点。

　　假设对其余国(guó)家(jiā)（在我(wǒ)国出口中约占(zhàn)26％）出口增速预测按照(zhào)IMF对2023年世界商品(pǐn)贸易(yì)数量增(zēng)速(sù)预测(cè)即1.5％计算，并(bìng)考虑价格因素，使用IMF对我(wǒ)国2023年GDP平减(jiǎn)指数(shù)同比预(yù)测（0.96％），计算得出其(qí)余国家拉动我国出口增速约0.64个百分点。因(yīn)此，中性假设下2023年我国出口增(zēng)速(sù)约为0.13％（图11）。

　　测算存在(zài)低估的风险(xiǎn)，主要来自于两个方面：数据口(kǒu)径(jìng)差异和欧美经济体的“韧性”。数据方面，各国(guó)自(zì)中(zhōng)国(guó)进口的(de)数据和中国向(xiàng)各(gè)国出口的数(shù)据存在差(chà)异（无论(lùn)是绝对量还(hái)是增速(sù)），有(yǒu)时这(zhè)一差异还较(jiào)大，一般而言中国(guó)出口端的增速会更高(gāo)，这意味着我们基于(yú)“一(yī)带一路”国(guó)家进口数据(jù)的测算(suàn)是(shì)低估的；外需方面，欧(ōu)美经济陷(xiàn)入衰(shuāi)退的(de)时点存在(zài)较(jiào)大的不确定性，可能(néng)在今年下半年、也可能在明年，若后者出现(xiàn)，那么2023年发达(dá)经济体对于中国出口的拖累(lèi)可能(néng)没有(yǒu)那么大。

　　风险(xiǎn)提示：东(dōng)盟、俄罗斯及(jí)其(qí)他新兴经济体经济增(zēng)长不(bù)及预期，对外需拉动不足。疫(yì)情(qíng)二次冲击风险(xiǎn)对(duì)出口造成(chéng)拖累。欧(ōu)美(měi)经济韧性超预期，对于中国出口的拖(tuō)累不(bù)足。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 好好记住我在你体内的感觉