尽(jǐn)管周(zhōu)五大幅反弹，中(zhōng)证TMT指数(shù)自4月10日以来(lái)累计最(zuì)大(dà)跌幅已接近(jìn)15％。

　　以(yǐ)史为鉴今年(nián)大(dà)概(gài)率演化为TMT大年 机构(gòu)预计5月见(jiàn)底后将迎“盛(shèng)夏(xià)攻势”且大概率创新高 逢低加仓是最(zuì)佳策略。

　　围(wéi)绕今(jīn)年(nián)TMT行情，招商策略张(zhāng)夏(xià)在4月(yuè)23日研报中(zhōng)测算，本轮TMT高点出现(xiàn)在4月8日，高点调整幅度已经(jīng)达到(dào)6.8％，截至(zhì)2023年4月7日，计(jì)算机、通信、传媒和电子自(zì)年(nián)初以来的涨幅(fú)分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全A的(de)表(biǎo)现。由于(yú)今年出现了以AI+代表的大型(xíng)产(chǎn)业(yè)趋势(shì)，一(yī)季度TMT大涨且有(yǒu)明显超(chāo)额收益，那么(me)今(jīn)年(nián)演(yǎn)化为(wèi)TMT大年的(de)概(gài)率已经(jīng)非常大。

　　进一(yī)步来看，若参考历(lì)史的(de)调整时(shí)间和幅度，可能这一轮调整(zhěng)并没有结束(shù)。以TMT大(dà)年的(de)规(guī)律(lǜ)和应对(duì)策略，其中TMT大年通常分(fēn)为“春季躁动”“获利回吐”“盛夏攻势”“获利了结”四(sì)波行情，春季(jì)躁动后(hòu)往往会有一波明(míng)显的调整，时(shí)间在1-2个月，幅度在20％左(zuǒ)右。

　　以往盛夏攻势开始的时(shí)间来看，每年四月份到(dào)九、十月份期(qī)间会有一波(bō)主升。数据显(xiǎn)示(shì)，2010年、2013年(nián)都是(shì)6月底(dǐ)七月初，到(dào)了2014年、2019年提前(qián)到(dào)5月(yuè)下旬六月初(chū)，2020年调(diào)整比较早，见底也比较早是4月初。因此，张夏认为，在学习效应的推动下，盛夏(xià)攻势开始的时间越(yuè)来(lái)越早。对此，有业内人(rén)士预计(jì)，基本在一季(jì)报披(pī)露结(jié)束后，假设按此速度再调整一(yī)段时间，估(gū)计在5月基本见(jiàn)底后将(jiāng)迎(yíng)来(lái)“盛夏攻势”。而面对TMT大年中的这种调整，逢低加仓是最(zuì)佳策略，因为往往(wǎng)后续盛夏(xià)攻势大概率创新(xīn)高。

　　以史为鉴盛(shèng)夏攻势(shì)或由计(jì)算机转电子（从应用到硬(yìng)件） 关注短(duǎn)期维度业绩可能超预期的AI赋能(néng)消费电(diàn)子板块受益标的。

　　今年业(yè)绩密集披(pī)露期结束后(hòu)，若随(suí)着(zhe)AI+/数字经济(jì)/自主可控等(děng)大产业趋势以及政府(fǔ)支持力度进一步加大、资本开支增加、订单(dān)增加和产品销量业绩的改善逐渐被市场所确定，则TMT将会重(zhòng)回上行趋势，进(jìn)入盛夏攻势(shì)，而往往这一(yī)波(bō)盛夏(xià)攻(gōng)势还(hái)会创新高。考虑今(jīn)年年初春季(jì)躁动是计算机占优，招商证券张夏认为按照历史经验，要(yào)么计算机(jī)转电子（从应(yīng)用(yòng)到硬件、如2010年(nián)、2019年），要么计算机(jī)强者(zhě)恒强。

　　国(guó)海策略4月9日研报认(rèn)为，伴随二季度业(yè)绩(jì)窗口期的到(dào)来，市场表现将更贴合业绩的相对(duì)优(yōu)势，维持TMT是全年主(zhǔ)线的判断，并建议关注短期维度业绩可能超预期的部分消费(fèi)板块，电子行业有望(wàng)体现出(chū)相对优势(shì)。

　　从细分环节进一步(bù)来看，广发(fā)策略4月17日研报指出，电子行业在ChatGPT产业链中主要(yào)分布(bù)位于AI服务器及相关电子产品(pǐn)。

　　对于AI服务(wù)器，广发策略(lüè)认(rèn)为，AI服务器(qì)是(shì)以ChatGPT为代表的(de)大模(mó)型(xíng)进行训(xùn)练/推理的算力载体和基础。数(shù)据(jù)量和算力的提升明显拉升(shēng)了(le)AI服务器中存储(chǔ)芯片、光模块(kuài)/光(guāng)芯片、PCB基板等(děng)电子产品的量(liàng)与(yǔ)价，给相关电子厂商带来了机会(huì)。国海证券同样在研报(bào)中指出，维持TMT为全年市场(chǎng)主线的判(pàn)断，相关(guān)领域如AI芯片、服务器以及光模块等细(xì)分赛道将陆续迎来基本面的(de)确认，估值修复尚(shàng)未(wèi)结(jié)束。

　　国联(lián)证券4月20日研报同样表(biǎo)示，伴(bàn)随AIGC模(mó)型快速迭(dié)代，AIGC应用面逐渐越来越广，对(duì)于(yú)算(suàn)力的(de)需求将呈现指数级增长，且AI芯片国(guó)产替代速度加快。建议重点关注景嘉(jiā)微、海光信(xìn)息(xī)等GPU厂商(shāng)；海光信息、龙(lóng)芯中科CPU厂商；寒武纪、国芯科技(jì)等AI芯片(piàn)厂(chǎng)商。

　　对于(yú)光(guāng)模块、光芯片等领域，东北证券4月16日研报表(biǎo)示(shì)，AIGC正在催(cuī)化前(qián)述(shù)光通信重(zhòng)要(yào)环节，相关公司将深度受益AI带来(lái)的增量需求。建议(yì)关注(zhù)国产光(guāng)模块龙头(tóu)公司：中际旭创(chuàng)、新(xīn)易盛、光迅(xùn)科技；高速光引擎光器件核心供应商(shāng)天孚通信；国产光芯片领军(jūn)企业源杰科技。

　　同时，国(guó)金证券樊志远在4月(yuè)21日研报中同(tóng)样看好(hǎo)AI服务器(东京是不是日本首都 东京不是日本的首都吗qì)PCB，其测算，AI服(fú)务(wù)器PCB价值量是(shì)普通(tōng)服务器的价值量(liàng)的(de)5~6倍，随着AI大模型和应用(yòng)的落地，市场对AI服(fú)务(wù)器的需(xū)求日益增加，市场扩容在即，建议关注沪电股份、生益科技、联瑞新材(cái)、生益电子、兴(xīng)森科技(jì)等企业。

　　另一方面，对于相(xiāng)关电子产(chǎn)品，广(guǎng)发策略表示，电子(zi)厂商亦有望(wàng)受(shòu)益于ChatGPT产业链的发(fā)展。在终端(duān)应用(yòng)侧(cè)，AIGC将(jiāng)有望为XR、智能(néng)音箱、安防(fáng)等终端设备(bèi)打(dǎ)开新成(chéng)长空间。此(cǐ)外(wài)，东海证券(quàn)3月31日(rì)研报同样认(rèn)为，AI赋能消费(fèi)电子趋势明确，估值重塑逻辑逐步验证(zhèng)，关注消(xiāo)费电子景气拐点。

　　对此，国信证券(quàn)4月(yuè)17日(rì)研报建议，AI创新持续(xù)催化，关注AIoT设备及服务器(qì)产业链。其中(zhōng)，具备(bèi)AIGC大语(yǔ)言模型接入潜力的(de)AIoT设备产(chǎn)业链，包括(kuò)海康威(wēi)视、传音控股、视(shì)源股(gǔ)份、康冠科技、歌尔(ěr)股份、创维数字等；2）受益(yì)于全球算力需求(qiú)爆发式(shì)增长的AI服(fú)务器产(chǎn)业链(liàn)，包(bāo)括工业富联、沪电股份、环旭电(diàn)子(zi)、东山精(jīng)密、闻泰科技、鹏(péng)鼎(dǐng)控股等；3）创新产品频(pín)发催化的VR/AR产业链(liàn)，推荐歌尔(ěr)股份、三利(lì)谱、创(chuàng)维数字等；4）景气度筑底、消费复苏预期强化的智能(néng)手机产业链，包(bāo)括光弘科技、闻泰科技、传音控股、顺络电(dià东京是不是日本首都 东京不是日本的首都吗n)子、东(dōng)山精密等。

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