尽管周五大幅(fú)反弹(dàn)，中证TMT指数自4月10日以来(lái)累计(jì)最大跌幅(fú)已接近15％。

　　以(yǐ)史(shǐ)为鉴今年大概(gài)率演化为TMT大(dà)年 机构(gòu)预计5月见底后将迎(yíng)“盛夏攻势”且(qiě)大概率(lǜ)创新高 逢低加(jiā)仓是最佳(jiā)策略。

　　围绕今(jīn)年TMT行情，招商策略张夏(xià)在4月23日研报中测算(suàn)，本轮TMT高点出现在4月8日，高点调(diào)整(zhěng)幅度已经达到6.8％，截至2023年4月(yuè)7日，计算(suàn)机、通信(xìn)、传媒和电子自(zì)年初以来(lái)的涨幅分别(bié)为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于(yú)万得全A的表现。由(yóu)于今年(nián)出现(xiàn)了以(yǐ)AI+代表的大型(xíng)产业趋(qū)势，一季度TMT大涨且有明(míng)显超额收(shōu)益，那么(me)今(jīn)年演化为TMT大年的概(gài)率已经非常大。

　　进(jìn)一步来看，若参考历(lì)史的(de)调(diào)整(zhěng)时间和幅(fú)度，可能这一轮调整并没有结(jié)束。以TMT大年(nián)的规律(lǜ)和应对策略，其中TMT大年通常分为“春(chūn)季躁动(dòng)”“获利回吐”“盛(shèng)夏攻势(shì)”“获利了结”四(sì)波行情，春季(jì)躁动后往往会(huì)有一波明显的调整，时间(jiān)在1-2个月，幅(fú)度在20％左右。

　　以往盛(shèng)夏攻势开(kāi)始(shǐ)的时间(jiān)来看，每年四月份到(dào)九(jiǔ)、十月份期间会(huì)有一波主(zhǔ)升(shēng)。数据显(xiǎn)示，2010年、2013年(nián)都是6月底七月(yuè)初(chū)，到了2014年(nián)、2019年提(tí)前到(dào)5月下旬六月初，2020年(nián)调整比较早(zǎo)，见底也比较早是(shì)4月初。因此，张夏认为(wèi)，在学(xué)习效应的推动下，盛夏攻(gōng)势开始(shǐ)的(de)时间越(yuè)来越早。对(duì)此(cǐ)，有业内人士(shì)预计，基本在一季报(bào)披(pī)露结束后，假(jiǎ)设按此速度(dù)再调整一段时间，估计在5月基(jī)本见底后将迎来“盛(shèng)夏攻(gōng)势”。而(ér)面对TMT大(dà)年中的这(zhè)种调(diào)整，逢低(dī)加仓(cāng)是最佳策略(lüè)，因(yīn)为往往后续盛夏攻势大(dà)概率创新高。

　　以史为鉴盛夏攻势或(huò)由(yóu)计算机转电子（从应(yīng)用到硬件） 关注短期(qī)维度(dù)业绩可能(néng)超(chāo)预期的AI赋能消费电子板块(kuài)受益标(biāo)的。

　　今年业(yè)绩密集披(pī)露(lù)期结束后(hòu)，若随着AI+/数字经(jīng)济/自(zì)主可控等大(dà)产业趋(qū)势以及(jí)政府(fǔ)支持力度进(jìn)一步(bù)加大、资本开支增加、订(dìng)单增(zēng)加和产品销量(liàng)业(yè)绩的改善逐渐被市场所确定，则TMT将会重(zhòng)回(huí)上行趋势，进(jìn)入盛夏攻(gōng)势，而往(wǎng)往(wǎng)这一(yī)波盛夏攻势还会创新高。考虑今年年初春季躁(zào)动是计算(suàn)机占优(yōu)，招商证券(quàn)张夏(xià)认为按(àn)照历史经验，要么计(jì)算机转电子(zi)（从应用到硬(yìng)件、如2010年、2019年），要么计算机强者恒强。

　　国(guó)海策略4月(yuè)9日研(yán)报认为(wèi)，伴随二季度业绩窗口期的到(dào)来，市场表现将更贴(tiē)合业绩的相对(duì)优势，维持TMT是全年主线的判断，并建议关注短(duǎn)期维度业绩可能(néng)超预期的部分消费板块，电子行业有(yǒu)望(wàng)体现出相对优(yōu)势(shì)。

　　从细分环节进一(yī)步来(lái)看，广发策略4月17日(rì)研(yán)报指出，电(diàn)子(zi)行(xíng)业在ChatGPT产业链中主要(yào)分布位于AI服务器及相关电(diàn)子产品(pǐn)。

　　对于AI服务器，广发策略认为，AI服务器是(shì)以ChatGPT为代表的大模型进行训练/推(tuī)理的算力载(zài)体和基础。数据量和(hé)算力的提升明(míng)显(xiǎn)拉升(shēng)了AI服务器中存储芯片、光(guāng)模块/光芯片、PCB基板等电(diàn)子产品的(de)量与价，给(gěi)相(xiāng)关(guān)电(diàn)子厂商带来(lái)了机会(huì)。国海(hǎi)证(zhèng)券(quàn)同样在(zài)研报中指出(chū)，维持TMT为全年市场主线的判断，相(xiāng)关领(lǐng)域如AI芯片(piàn)、服务(wù)器以(yǐ)及光模块(kuài)等(děng)细分赛道将陆(lù)续迎来基本面的确(què)认，估值(zhí)修复(fù)尚未结束。

　　国联证(zhèng)券4月20日研报同样表示，伴随AIGC模型快速迭(dié)代，AIGC应用(yòng)面逐渐越来(lái)越广，对于(yú)算力的需求将呈(chéng)现指数级(jí)增长，且AI芯片国产替代(dài)速度加快。建议重点关注景嘉微(wēi)、海(hǎi)光信息等GPU厂商；海光(guāng)信息(xī)、龙芯(xīn)中科(kē)CPU厂(chǎng)商；寒武纪、国芯科技(jì)等AI芯片厂(chǎng)商(shāng)。

　　对于光(guāng)模块、光芯(xīn)片等领(lǐng)域，东北(běi)证券4月16日研报表(biǎo)示，AIGC正在催化(huà)前述光通信重要环节(jié)，相关(guān)公司将深度受益(yì)AI带(dài)来的增量需求(qiú)。建议关(guān)注国产光模块龙(lóng)头公司：中(zhōng)际旭创、新易(yì)盛、光迅科技(jì)；高速光引擎(qíng)光器件核心(xīn)供应商(shāng)天(tiān)孚通信；国产光芯片(piàn)领军企业源杰科技。

　　同(tóng)时，国金(jīn)证(zhèng)券樊志远(yuǎn)在(zài)4月21日(rì)研报中同样看好(hǎo)AI服务器PCB，其(qí)测算(suàn)，AI服务器PCB价值量是普通服务器的(de)价值(zhí)量的5~6倍，随着AI大模型和应用的落地，市场对(duì)AI服务器的(de)需求(qiú)日益增加(jiā)，市场(chǎng)扩(kuò)容在即(jí)，建议关注沪电(diàn)股份(fèn)、生益科技、联瑞新材(cái)、生益(yì)电子(zi)、兴森科技等企业。

　　另(lìng)一方面，对于(yú)相关电子产品，广(guǎng)发策略表(biǎo)示，电子(zi)厂商亦有望受益(yì)于(yú)ChatGPT产业链的发展。在终端应用侧，AIGC将有望为XR、智能音箱(xiāng)、安防等(děng)终端设(shè)备打开(kāi)新成长(zhǎng)空间。此外，东海证券(quàn)3月31日研(yán)报同样认(rèn)为(wèi)，AI赋能消费电子趋势明确，估值重塑逻辑逐步验(yàn)证，关注消费电(diàn)子景气(qì)拐(guǎi)点。

　　对此，国信证券4月17日研报建议(yì)，AI创新持续催化，关注AIoT设备(bèi)及服务(wù)器产业链。其(qí)中，具备AIGC大语(yǔ)言(yán)模型(xíng)接入(rù)潜力的AIoT设备产业(yè)链，包(bāo)括海康威(wēi)视(shì)、传音控股(gǔ)、视源股(gǔ)份、康冠(guān)科技(jì)、歌尔股份(fèn)、创维数(shù)字等；2）受益于(yú)全(quán)球算力需求爆发式增长的AI服务器产(chǎn)业链(liàn)，包括工业(yè)富联(lián)、沪电股份、环(huán)旭电子(zi)、东山(shān)精密(mì)、闻泰科(kē)技(jì)、鹏鼎控股等(děng)；3）创新(xīn)产品频(pín)发(fā)催化(huà)的(de)VR/AR产业链，推荐歌尔股份、三利谱、创维数字(zì)等(děng)；4）景气度筑底、消费复(fù)苏预(yù)期强化的(de)智(zhì)能手机产业链，包括光弘(hóng)科技(jì)、闻泰科技、传(chuán)音控股、顺络(luò)电子、东山精密等。

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