申(shēn)万(wàn)一(yī)级的半导体行业涵(hán)盖消费电子(zi)、元(yuán)件(jiàn)等6个二(èr)级子行业，其中市(shì)值权重(zhòng)最大(dà)的是半(bàn)导体(tǐ)行业，该行业(yè)涵盖(gài)132家上市公司。作为国家芯片战略发(fā)展的重点领域，半导体行业具备研发技术壁垒、产品国产替(tì)代化、未来前景广阔等特(tè)点，也因此成(chéng)为A股市场有影响力的科技板块。截至5月(yuè)10日(rì)，半(bàn)导体(tǐ)行业总市(shì)值达到3.19万亿元，中芯国际、韦尔(ěr)股份等(děng)5家企业(yè)市值在1000亿元以上，行业沪(hù)深(shēn)300企(qǐ)业数量达到16家，无论是头部千亿企业数量还是沪深300企业数量，均(jūn)位居科(kē)技类(lèi)行(xíng)业前列。

　　金融界(jiè)上(shàng)市公(gōng)司(sī)研究(jiū)院(yuàn)发现，半导体行(xíng)业自2018年(nián)以来经过4年快速发展，市场规模不断扩(kuò)大，毛利率稳步(bù)提(tí)升(shēng)，自主研发(fā)的环境下(xià)，上市公司(sī)科(kē)技含量越来越高。但与(yǔ)此(cǐ)同时，多(duō)数上市公司业绩高光(guāng)时刻(kè)在2021年，行(xíng)业(yè)面临(lín)短期库存调整、需求萎缩、芯片基(jī)数(shù)卡脖(bó)子等(děng)因素制约(yuē)，2022年多数(shù)上市公(gōng)司(sī)业绩增速放缓，毛利率下滑，伴随库存风险(xiǎn)加大。

　　行业营收规模创(chuàng)新高，三方面因素致前(qián)5企业市占率下(xià)滑

　　半导体行(xíng)业的132家公司，2018年实现(xiàn)营业收入1671.87亿(yì)元，2022年增长至4552.37亿元(yuán)，复合增长率(lǜ)为22.18％。其中，2022年(nián)营收同比增长12.45％。

　　营收体量来看，主营业务(wù)为半导体IDM、光学模组、通讯产品(pǐn)集成的闻泰(tài)科技，从(cóng)2019至2022年连(lián)续(xù)4年营收居(jū)行业首位(wèi)，2022年实现营(yíng)收580.79亿(yì)元，同比增(zēng)长10.15％。

　　闻泰科技营收(shōu)稳步增长，但半导体行业(yè)上市公司(sī)的(de)营收(shōu)集中度却(què)在下滑。选(xuǎn)取2018至2022历年营收排名前5的企业，2018年长电科技(jì)、中芯国际5家企业(yè)实现营收1671.87亿元，占行(xíng)业营(yíng)收总值的(de)46.99％，至2022年(nián)前5大企业营收(shōu)占比下滑至38.81％。

　　表1：2018至(zhì)2022年历年营业收入(rù)居(jū)前(qián)5的企业

　　制表：金融(róng)界上(shàng)市公司研究院；数据来源(yuán)：巨灵财经

　　至于前5半导体公司(sī)营收占(zhàn)比(bǐ)下滑(huá)，或(huò)主要由(yóu)三方(fāng)面因(yīn)素(sù)导(dǎo)致。一是如韦尔股份、闻泰(tài)科技等头部(bù)企业营收(shōu)增速放缓(huǎn)，低于行业平均增(zēng)速。二(èr)是江波龙、格科微、海光信息(xī)等卧室放wifi有什么危害知乎，wifi放在卧室里有害吗营收体量居前(qián)的企业(yè)不断上市，并在(zài)资本助力之(zhī)下营收快速增长。三(sān)是当(dāng)半导体行(xíng)业处于国产替代化、自主(zhǔ)研发背景下的高成长阶段时(shí)，整个市场欣欣向荣，企业营收高速(sù)增长，使(shǐ)得集中度分散(sàn)。

　　行业归母净利(lì)润下滑13.67％，利润正(zhèng)增长企业占比不足五成

　　相比(bǐ)营(yíng)收，半导(dǎo)体行业的(de)归(guī)母净(jìng)利润增速(sù)更(gèng)快，从2018年的43.25亿元增长至(zhì)2021年的657.87亿(yì)元(yuán)，达到14倍。但受到电子产品全球(qiú)销量增速放缓、芯(xīn)片库存(cún)高(gāo)位等(děng)因素影响(xiǎng)，2022年行业整(zhěng)体净利润567.91亿(yì)元，同比下滑13.67％，高(gāo)位(wèi)出现调整(zhěng)。

　　具体(tǐ)公(gōng)司来看，归母净利润正增长企业达到63家，占(zhàn)比为47.73％。12家(jiā)企(qǐ)业从盈利(lì)转为亏损，25家企(qǐ)业净利润腰斩（下跌幅度(dù)50％至(zhì)100％之间）。同时，也(yě)有18家企(qǐ)业净利润增速(sù)在100％以上(shàng)，12家企业增(zēng)速在(zài)50％至100％之间。

　　图1：2022年(nián)半导体企业归母(mǔ)净利(lì)润增速区(qū)间

　　制图：金(jīn)融界上市公司研究院；数(shù)据来(lái)源：巨灵财经

　　2022年增(zēng)速(sù)优异的企业来(lái)看，芯原股份涵盖(gài)芯片(piàn)设计、半(bàn)导体IP授权等(děng)业务(wù)矩阵，受益于(yú)先进的芯片定制技术(shù)、丰富的IP储(chǔ)备以及强大的设计能力，公司(sī)得到了相关客(kè)户的广(guǎng)泛认可。去年芯(xīn)原股份(fèn)以455.32％的增速位列半导体行(xíng)业之(zhī)首，公司利润从0.13亿(yì)元(yuán)增长至0.74亿元(yuán)。

　　芯原股(gǔ)份(fèn)2022年(nián)净利润体量排(pái)名行业第92名，其(qí)较快增速与低基数效应有关。考虑利润基数，北(běi)方华(huá)创归母净利润从(cóng)2021年的(de)10.77亿(yì)元增长至23.53亿元，同比(bǐ)增(zēng)长118.37％，是10亿利润体量下增速最快的半导体企(qǐ)业。

　　表2：2022年归(guī)母净利润增(zēng)速(sù)居前的10大企业

　　制(zhì)表：金(jīn)融(róng)界上市公司研究院；数据来源：巨灵财经

　　存货周转率下降35.79％，库存风险显现

　　在对半导体(tǐ)行业经营风险分(fēn)析时，发现存货周转(zhuǎn)率反映了分立器件、半导体(tǐ)设备等相关产品的周转情况，存货周转(zhuǎn)率下(xià)滑，意味产品流通(tōng)速度变(biàn)慢，影响企业现金流能力，对经营造(zào)成负面影响。

　　2020至2022年132家半导体企业的存货周转(zhuǎn)率中位数(shù)分别是3.14、3.12和(hé)2.00，呈现下行趋(qū)势，2022年降幅更(gèng)是达到(dào)35.79％。值得(dé)注意的是，存(cún)货(huò)周(zhōu)转(zhuǎn)率这(zhè)一经营风(fēng)险指标(biāo)反(fǎn)映(yìng)行业是否面(miàn)临(lín)库存风险，是否出现供过于求的(de)局面，进而对股价表现(xiàn)有参(cān)考意义。行业整体(tǐ)而言，2021年存货周(zhōu)转(zhuǎn)率中位数(shù)与2020年(nián)基本持平，该年半导(dǎo)体指(zhǐ)数(shù)上(shàng)涨38.52％。而2022年存货周转率中位数(shù)和行业指(zhǐ)数分别(bié)下滑35.79％和37.45％，看(kàn)出两(liǎng)者相(xiāng)关性较大。

　　具体来看(kàn)，2022年半导体(tǐ)行业存货周转率同比增长的(de)13家企(qǐ)业，较2021年(nián)平(píng)均同比增长29.84％，该年这些个股平均涨跌(diē)幅(fú)为-12.06％。而存(cún)货周转率同(tóng)比下滑的116家企业，较2021年平均同比(bǐ)下滑105.67％，该年这些个股平均涨跌幅(fú)为-17.64％。这一数据说明(míng)存货质量下滑(huá)的企(qǐ)业，股价表(biǎo)现也往(wǎng)往更不理想。

　　其中，瑞(ruì)芯微、汇顶科技等营收(shōu)、市(shì)值居中(zhōng)上位置的(de)企业，2022年存(cún)货周转率均(jūn)为1.31，较2021年(nián)分别下降了2.40和(hé)3.25，目前存货周(zhōu)转率均低于行业中(zhōng)位水平。而(ér)股价上，两股2022年分别下跌49.32％和(hé)53.25％，跌幅在行业中靠前。

　　表3：2022年存(cún)货(huò)周(zhōu)转率表现较差的(de)10大(dà)企(qǐ)业

　　制表：金融界(jiè)上市(shì)公司(sī)研(yán)究院；数(shù)据来源：巨灵财经

　　行业整体毛利(lì)率稳步(bù)提升，10家企(qǐ)业毛利率60％以上

　　2018至2021年，半(bàn)导体行业上市公司(sī)整体毛利率呈现抬升态势，毛利率(lǜ)中位数(shù)从32.90％提升至2021年的40.46％，与产业技术迭代升级(jí)、自(zì)主研发等有很大关系。

　　图2：2018至2022年(nián)半导体行(xíng)业(yè)毛利率中位(wèi)数

　　制图：金(jīn)融界上市公司研究(jiū)院(yuàn)；数据(jù)来(lái)源(yuán)：巨灵财经

　　2022年整体毛利率中位数(shù)为(wèi)38.22％，较2021年下滑超(chāo)过2个百分点(diǎn)，与上游硅(guī)料等(děng)原材料价格上涨、电子消费(fèi)品(pǐn)需求放缓至部分芯片元(yuán)件(jiàn)降价(jià)销(xiāo)售(shòu)等(děng)因素有关(guān)。2022年半导体(tǐ)下滑5个百分点以(yǐ)上企业达(dá)到27家，其中富满微2022年(nián)毛利率降至19.35％，下降了34.62个百分(fēn)点，公司在年报中(zhōng)也说(shuō)明了与这两(liǎng)方面原因有(yǒu)关。

　　有(yǒu)10家企业毛(máo)利率在60％以上，目前行(xíng)业最(zuì)高的臻(zhēn)镭科技达到87.88％，毛利率居前且公司经营体量较大的公司有复(fù)旦微(wēi)电（64.67％）和紫光国微（63.80％）。

　　图3：2022年毛(máo)利率(lǜ)居(jū)前的10大企业

　　制图：金融(róng)界上(shàng)市公(gōng)司研(yán)究院；数据来源：巨灵财经

　　超半数企业研发费用增(zēng)长(zhǎng)四成，研发(fā)占(zhàn)比不断提升

　　在(zài)国外芯片市场卡脖子、国内(nèi)自主研(yán)发上行(xíng)趋(qū)势的背景(jǐng)下(xià)，国内半导体企业需要不断(duàn)通过研发投入，增加企业竞争力，进而(ér)对长久(jiǔ)业绩改观(guān)带(dài)来正向促进作用(yòng)。

　　2022年半导体行业累计研(yán)发费用(yòng)为506.32亿元，较(jiào)2021年增长28.78％，研(yán)发费用(yòng)再创新高。具体公(gōng)司而言，2022年(nián)132家企业研发费用中位(wèi)数为1.62亿元，2021年同期为1.12亿元，这一数据表明(míng)2022年半数(shù)企业研发费用同比增长44.55％，增(zēng)长幅度可观。

　　其中，117家（近(jìn)9成）企(qǐ)业2022年研发(fā)费(fèi)用同(tóng)比增长，32家企业增长超过50％，纳芯微、斯(sī)普瑞(ruì)等4家企业研发费用同比增(zēng)长100％以上。

　　增(zēng)长(zhǎng)金额来看，中(zhōng)芯(xīn)国(guó)际(jì)、闻泰科技和海光信息，2022年研发(fā)费用增长(zhǎng)在6亿元以上居前。综合研发费(fèi)用增长率和(hé)增(zēng)长金(jīn)额，海光信息、紫光国微、思瑞浦等(děng)企业比较突出。

　　其中，紫光(guāng)国(guó)微2022年研发费用增长5.79亿元，同比增长91.52％。公司去(qù)年推出(chū)了(le)国内(nèi)首(shǒu)款支持双模联网的联通5GeSIM产品，特种集成(chéng)电路产品进(jìn)入C919大型客机供应链，“年产2亿件5G通信网络设备用石英谐振器产业化”项目顺利验收。

　　表4：2022年(nián)研(yán)发(fā)费用居前的10大(dà)企业

　　制图：金融界上市公司研究院；数据来源：巨灵财经

　　从(cóng)研(yán)发费用占营(yíng)收比重来看，2021年半导体行业的中位(wèi)数为(wèi)10.01％，2022年提升至13.18％，表明企业研发(fā)意愿增强(qiáng)，重视资(zī)金投入(rù)。研发费用占比20％以上的企业达到40家，10％至(zhì)20％的企业达到42家(jiā)。

　　其(qí)中，有32家(jiā)企业不仅连(lián)续3年研发费用占比(bǐ)在10％以上(shàng)，2022年研发费用(yòng)还在(zài)3亿元以上，可谓既有研(yán)发高占比又有研(yán)发高金(jīn)额(é)。寒武(wǔ)纪(jì)-U连续三年研发费用占比(bǐ)居行业前3,2022年(nián)研发费(fèi)用(yòng)占比达到208.92％，研(yán)发(fā)费(fèi)用支出15.23亿元。目(mù)前公(gōng)司思元370芯片及(jí)加(jiā)速(sù)卡在众多行业领域(yù)中的头部公司实现了(le)批量(liàng)销售或(huò)达成合作(zuò)意(yì)向。

　　表(biǎo)4：2022年研发费用占比居前的(de)10大企(qǐ)业

卧室放wifi有什么危害知乎，wifi放在卧室里有害吗　　制图：金融界上市公(gōng)司(sī)研究院；数据(jù)来源：巨灵财经(jīng)

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