IPO前，慧智(zhì)微在一级市场受到资(zī)本(běn)热捧。据公司上市文件(jiàn)，慧智微于(yú)2018年末开始(shǐ)进入融(róng)资(zī)快车道(dào)，先后引入(rù)了华(huá)兴资(zī)本、元禾璞(pú)华、大基金二期、红杉中国、IDG资本、光速中国以及金沙江创投等一系列外部(bù)机构股东(dōng)。截至上(shàng)市前，大基金二期、广发信(xìn)德以及(jí)金沙江创(chuàng)投为持股(gǔ)达5％以上的外部机构(gòu)股东，持(chí)股比(bǐ)例(lì)分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提(tí)的是(shì)，与(yǔ)慧(huì)智微(wēi)产品结构相(xiāng)似的唯捷(jié)创(chuàng)芯，上市首日也走出了破发的(de)行(xíng)情，该公(gōng)司股(gǔ)价(jià)于(yú)去年下半年(nián)触(chù)底回升，但(dàn)截至(zhì)今(jīn)日收盘(pán)股价仍略低于发行价。

　　二级市场遇冷背(bèi)后，是射频领域正(zhèng)面临变局。目(mù)前，正(zhèng)射频需求走向(xiàng)疲软(ruǎn)。Yole数(shù)据显示，由于智能手机增速放缓以及5G普(pǔ)及潜力有限等因素影响(xiǎng)，预计到2028年(nián)射频前端市(shì)场(chǎng)年(nián)复(fù)合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多(duō)家全球射(shè)频芯片(piàn)巨头，近年来也在(zài)响应市场变(biàn)化谋求射(shè)频芯片(piàn)业务(wù)以外的转型。

　　《科创板日报(bào)》记者注意到，当(dāng)前，射频领(lǐng)域仍有飞骧科技(jì)、康希通信(xìn)等公司正排队IPO。

　　▌引入大(dà)基金二期等(děng)多(duō)个(gè)知名(míng)资方

　　公开资料显示，慧智微成(chéng)立于2011年，主营业务为(wèi)射频(pín)前(qián)端(duān)芯片及模(mó)组(zǔ)的(de)研(yán)发、设计和销售，下游应用领域(yù)主要(yào)包(bāo)括智能(néng)手机以及物联网，客户包括三星、OPPO等智能手机(jī)品牌，闻泰科(kē)技等移动终端设备ODM厂商，以及移(yí)远通(tōng)信等(děng)无线通信模组厂(chǎng)商。

　　据招股书(shū)，2020-2022年，公司分(fēn)别实现营业收(shōu)入2.07亿(yì)元、5.14亿元以及(jí)3.57亿(yì)元；公司(sī)当前仍处于亏损状(zhuàng)态，净(jìng)亏损额分别为(wèi)9619.15万元、3.18亿元以(yǐ)及3.05亿元。

　　对于公司亏损持续的原(yuán)因，慧智微在招股文件(jiàn)中(zhōng)称，是由于持续进行高额研发投入(rù)；下游客(kè)户集中且具(jù)有产品(pǐn)验(yàn)证周期，尚未(wèi)形(xíng)成规模效应(yīng)；市场竞(jìng)争激(jī)烈，叠加下(xià)游去库存周期影响，公司产品毛(máo)利空间受挤压。

　　研(yán)发投入方面，近(jìn)三年的总额分别为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿(yì)元，占营收比(bǐ)例分(fēn)别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三年公司的综合毛(máo)利率分(fēn)别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同(tóng)行业头部卓(zhuó)胜微50％左右的毛利率水平，也不及(jí)和(hé)慧智微产品结构更接近的唯捷创芯，后者毛利率为(wèi)30％上下(xià)。

　　在自身造血能力(lì)不足，但仍要抓紧扩大规(guī)模(mó)的情况下，慧智(zhì)微开启(qǐ)了对外(wài)融资之(zhī)路。公开信息显示，公司于2018年末开始进入融(róng)资(zī)快车(chē)道，尤其是(shì)冲(chōng)刺IPO前的2021年，其在(zài)一年内(nèi)完成了三轮融资，众多(duō)知名(míng)资方，包(bāo)括(kuò)大基金二期、元禾璞华、红杉中国、IDG等也是在这一(yī)阶段对慧(huì)智微进入了(le)慧智微的股东序列。

　　据招股(gǔ)书，截(jié)至IPO前，大基金二(èr)期、广发信德以及金(jīn)沙江(jiāng)创投(tóu)为持股达5％以(yǐ)上的外部机(jī)构(gòu)股东，持股比例分(fēn)别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　财(cái)联社创投通(tōng)-执中数据显示，从(cóng)当(dāng)前的股价(jià)情况看，大基金二期在投(tóu)资慧智微的近(jìn)两年时间(jiān)里，实(shí)现了近2.5倍的账面(miàn)回(huí)报，而(ér)较大基金(jīn)二期晚3个月进入(rù)、并(bìng)在后一轮持续加注的红杉中国(guó)，平均(jūn)持股(gǔ)成本增(zēng)至(zhì)13.78元/股，当前实现账面回报1.38倍(bèi)。

　　▌射频芯(xīn)片领域面(miàn)临变局(jú)

　　慧(huì)智微招股(gǔ)书显示，公司目(mù)前(qián)有超过(guò)接近67％的收入来自于手(shǒu)机领(lǐng)域(yù)。当前，智能手机出货量的大幅(fú)下(xià)降，已经(jīng)对慧智(zhì)微的业(yè)绩造成了冲击，而市场对智能手机(jī)未(wèi)来增(zēng)速持续(xù)放缓的预期，也让资本市场对包括(kuò)慧(huì)智微在内的射频(pín)芯片(piàn)厂商做出了(le)重新思(sī)考。

　　根据(jù)Yole的数据(jù)，2021年(nián)射频(pín)前端的市(shì)场为190亿美元以(yǐ)上，2022年由于手机(jī)市场的下滑(huá)，射频前端市场规模与2021年的市场相差无几。而接(jiē)下(xià)来，由于智(zhì)能手机的温和增长以及5G普及(jí)的(de)潜(qián)力有(yǒu)限(xiàn)，预计(jì)到(dào)2028年射频前端的市场年复合(hé)增(zēng)长率约为5.8％，将达(dá)到269亿美元(yuán)。

　　与慧智(zhì)微有(yǒu)着相似(shì)产(chǎn)品结构，同(tóng)样在IPO前获豪(háo)华股东(dōng)突击入股的(de)射频(pín)龙头唯(wéi)捷创芯，在去(qù)年4月科创板上市时，也(yě)遭遇了破(pò)发(fā)的行情，上市首日跌36％。尽管(guǎn)在去年10月跌至30元每股的(de)价格后(hòu)止跌回(huí)升，但(dàn)截(jié)至今日收盘，唯捷创芯股价仍低于66.6元/股的发行价，报61.19元/股。

　　近(jìn)几年，全(quán)球(qiú)多家(jiā)射频芯片领(lǐng)域的巨头厂商(shāng)都在谋(móu)求转型(xíng)，拓(tuò)展射(shè)频以外的业务领(lǐng)域。以Qorvo为例，除了原有(yǒu)的射频芯片外，其还增加了(le)UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触角(jiǎo)延伸至(zhì)汽车、物联网扶大厦之将倾全诗解释，扶大厦之将倾 挽狂澜于既倒原文、电源等领域(yù)。

　　国内方面，射(shè)频(pín)领域正(zhèng)呈现出一片红海的竞争格局，由于入(rù)局者(zhě)众，且产品仍集(jí)中在中低端市场(chǎng)，各射频芯片厂商只能(néng)再(zài)卷价格，进一步压(yā)低(dī)了自(zì)身的利润(rùn)空(kōng)间。

　　射频厂(chǎng)商三(sān)伍微电(diàn)子创始人(rén)钟林此前曾表示，国产射频前(qián)端芯片(piàn)杀价已经无底线，而预计未(wèi)来每个(gè)射频细分(fēn)赛道还会有更多竞(jìng)争者进(jìn)入，往后三年射(shè)频芯片厂商将面临更大(dà)的生存和竞争压力(lì)。

　　目前，一级市(shì)场对射频芯片厂商(shāng)的关(guān)注亦有所(suǒ)下降(jiàng)，截至目前，今年共有9家射频芯片厂商宣(xuān)布完成融(róng)资，而在2021年上(shàng)半年(nián)，这个数据是近50家，且投资机(jī)构(gòu)涵盖了(le)投资机(jī)构涵盖(gài)了中金(jīn)资(zī)本(běn)、红(hóng)杉资本中国、小米长江产业基金、深(shēn)创投(tóu)等(děng)知名机构。

　　当前，射频(pín)领域仍有飞骧科技、康希通信等公司正排队IPO。

　　慧智微在(zài)招股书中表示(shì)，本(běn)次IPO募得资金将用于芯(xīn)片(piàn)测设中心(xīn)建设(shè)、总(zǒng)部基地及上海和(hé)广(guǎng)州研发中心建设以及补充流动(dòng)资金。具体战(zhàn)略规划方(fāng)面，其表示将(jiāng)巩固(gù)在(zài)5G射频前端(duān)领域(yù)取(qǔ)得的(de)市场地位(wèi)，增加头部客户(hù)的市场份额(é)；技术上跟(gēn)进射频前端技术(shù)迭代(dài)，优化可(kě)重构技术框(kuāng)架在在 3GHz扶大厦之将倾全诗解释，扶大厦之将倾 挽狂澜于既倒原文~6GHz 的(de) 5G 新(xīn)频段的应(yīng)用(yòng)；产品上(shàng)加大对上游滤波器、多工(gōng)器的产业链布局(jú)，拓展 L-PAMiD 等更高门(mén)槛(kǎn)的产品(pǐn)系列。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 扶大厦之将倾全诗解释，扶大厦之将倾 挽狂澜于既倒原文