财联社5月8日讯(xùn)（记者 闫军）铁树开花(huā)了！不(bù)仅仅是中国平(píng)安在4月27日迎来时(shí)隔8年的涨停，就在5月8日，中信银行、中国银(yín)行也迎来涨停，而上(shàng)一(yī)次涨停分别(bié)是13年前、7年前，邮储银行更是盘中刷新历史最高。

　　有市场观点将大涨归因为(wèi)两(liǎng)份会(huì)议通(tōng)知。

　　一是，5月11日(rì)“发(fā)现(xiàn)央企(qǐ)投资价值促进央(yāng)企(qǐ)估值回归”业务交流会(huì)暨(jì)国新(xīn)央(yāng)企股东(dōng)回报ETF宣介会即将举办；另外一(yī)份则(zé)是沪市金(jīn)融业主题座谈(tán)会，其中“在服(fú)务(wù)中国式现代化中促进金融业估值(zhí)提(tí)升和高(gāo)质(zh嬉水与戏水的意思，婷婷荷花鱼戏水的意思ì)量(liàng)发展”成为重(zhòng)要议题(tí)。

　　中特估成为了市场较长一(yī)段时期的热门(mén)词，尽管(guǎn)披上(shàng)了主(zhǔ)题、政(zhèng)策等色彩，底(dǐ)层逻辑是(shì)过去的A股(gǔ)市场对(duì)部分传统行(xíng)业国央企的(de)严(yán)重低配和低(dī)估。说(shuō)到(dào)A股的(de)低估值、高分红，银行为首的大金融(róng)板块首当其冲。上述5.11会(huì)议是为此前获批的央(yāng)企(qǐ)股(gǔ)东(dōng)回报ETF发行(xíng)预热，会议作用(yòng)显然被放大(dà)。

　　事实上，不仅是两份会(huì)议(yì)通知的(de)推(tuī)波助澜，“小作文”又(yòu)来添油加醋。一则无头无尾的所谓指导意见(jiàn)，要求“国(guó)企(qǐ)要(yào)做到1倍PB以上”，捕风(fēng)捉影，却(què)获得(dé)极大的(de)传播。

　　低估值(zhí)、高股(gǔ)息(xī)，在经济温(wēn)和(hé)复苏预期之下，中特估银行(xíng)概念获得资金(jīn)的青睐。有了多重消(xiāo)息的加(jiā)持，暴涨顺理成章。

　　根据以往经验，大金融板块走(zǒu)强往往预(yù)示着(zhe)行情的结束(shù)，这一(yī)次历史是否会重演(yǎn)呢？多位受访(fǎng)人士指出(chū)，这种单一衡量逻辑可能不再奏(zòu)效，当前市(shì)场(chǎng)，银行板块是作(zuò)为“国资含量”比较(jiào)高的板块(kuài)行(xíng)进，从去(qù)年底开始监管开始提出中特估后有比较不错的表现，中特估有望持续为投(tóu)资(zī)者带来除(chú)稳定股息收(shōu)益外的收益。

　　银行为(wèi)首的(de)大(dà)金融爆发

　　5月(yuè)8日，银行满屏大涨，中国银行(xíng)、中(zhōng)信银(yín)行、西安(ān)银行涨(zhǎng)停，农业银行、民生银行、工商银行(xíng)、浙商银(yín)行大涨(zhǎng)超过6％，42只银行股超过9成涨幅超过2％。有网友(yǒu)感慨：“你以为的大牛市is back，其实大(dà)牛市is bank。”从指数(shù)维度来看(kàn)，银(yín)行板块大涨早已(yǐ)启动，银行(xíng)指数（中信）近5个交易日(rì)涨幅达到(dào)了9.42％。

　　此外，除了银行板块，券(quàn)商股也持续爆发，券商指数收盘涨幅(fú)超过2％。其中，中国银(yín)河领(lǐng)涨，盘中一(yī)度(dù)涨停，近5个工(gōng)作日(rì)涨幅达到35.82％。

　　从银行板块(kuài)ETF涨(zhǎng)势(shì)来看，场内10只中证银行ETF涨幅明显(xiǎn)，比如，天弘中证银行ETF、富国中证(zhèng)800银行ETF、南(nán)方中证ETF、华夏中证ETF、华(huá)宝中证ETF等多只基(jī)金涨幅(fú)超过4％，从(cóng)资金流动来看，以规模最(zuì)大的华宝中证(zhèng)银行ETF为例，不仅当日收盘价创(chuàng)一年新(xīn)高，全天成交(jiāo)量飙(biāo)升超过14亿(yì)元，刷新近两年来的最高(gāo)。

　　对(duì)于银(yín)行股的大(dà)涨，市场(chǎng)早有预期。睿郡资产(chǎn)合伙人董承非在5月(yuè)7日表示(shì)，在经济复(fù)苏不强劲情况下(xià)，原来看(kàn)不(bù)起的(de)那些低增速的企(qǐ)业，现(xiàn)在(zài)反而显得难能可贵，因(yīn)此被忽略(lüè)高分红、深度价值的(de)企业反而(ér)受(shòu)到追捧。

　　博时基金权(quán)益投(tóu)资(zī)一部基金经理吴鹏也表示，银行(xíng)股这波(bō)快速上(shàng)涨，是其在估值极(jí)度低(dī)水平、股(gǔ)息率(lǜ)具备(bèi)一定吸引力、持仓极度低配、基本(běn)面预期极度悲观等背景下(xià)，配合当(dāng)前经济(jì)弱复苏整体回报率预期(qī)下行、中特估政(zhèng)策(cè)背景下的估值修(xiū)复。

　　涨(zhǎng)幅与成交量(liàng)齐升，背后仍是中(zhōng)特估(gū)逻辑

　　经过漫(màn)长的(de)季节(jié)，银行股等来了(le)久违的上涨，截(jié)至5月8日，自今年4月(yuè)以(yǐ)来全市场42家上市银行中，有17家(jiā)涨幅超过(guò)10％，其中，中信(xìn)银行(xíng)涨幅近40％，中国银(yín)行涨幅超过32％，民(mín)生(shēng)、邮(yóu)储、农行(xíng)、交行(xíng)、西安等5家银行涨幅超过20％。

　　资(zī)金的流入量同(tóng)样可观，5月(yuè)8日(rì)，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创一年(nián)新(xīn)高，全天成交量飙(biāo)升超过14亿元(yuán)，也刷新(xīn)近两(liǎng)年来的最高。中国(guó)银行龙虎榜数据显(xiǎn)示，近三日沪股通累计(jì)买(mǎi)入5.65亿元(yuán)并(bìng)卖出10.74亿元，4家机构累计买入11.37亿元。

　　银行(xíng)股(gǔ)的(de)大涨，正如吴鹏所言，估值极(jí)度低水平(píng)、股息率具备一定(dìng)吸(xī)引力、持(chí)仓极(jí)度(dù)低配(pèi)、基(jī)本(běn)面预期极度悲观(guān)都是银(yín)行股上(shàng)涨的逻(luó)辑所在。

　　具(jù)体而言，在(zài)估值上，截至目前，42家(jiā)A股银行(xíng)的平均(jūn)市净率为0.6倍左(zuǒ)右。除了宁波(bō)银(yín)行和招商(shāng)银行，其余银行均处于(yú)“破净”状态。在这(zhè)一(yī)轮估值(zhí)修复(fù)中，有市(shì)场人士指(zhǐ)出，中字头(tóu)银行目标价估(gū)值最保守看到0.6，相当(dāng)于2020年疫情前的估值位(wèi)置，当前板块交易热度之下目标(biāo)价抬升至0.7-0.8，明显看到，资金对资(zī)产(chǎn)质量、让(ràng)利(lì)实体经济容(róng)忍度提升(shēng)。

　　稳定的高分红和高股息是银行股相对(duì)于其(qí)他主题板块更强的优(yōu)势，据(jù)财通证券研(yán)报(bào)，国(guó)有大行近五年分红率基本稳(wěn)嬉水与戏水的意思，婷婷荷花鱼戏水的意思定在30％左(zuǒ)右，稳定(dìng)分红符合价值投(tóu)资和长期(qī)投资需要(yào)。近年来国有(yǒu)大行(xíng)股息率也(yě)呈逐(zhú)年提(tí)升趋(qū)势平(píng)均股息(xī)率从2019年的4.85％提升至2022年(nián)的5.83％。

　　而公募持(chí)仓占比极低也为调仓提供了空间，公募“冷”银行(xíng)久(jiǔ)矣，2023年一季度银行股占偏(piān)股(gǔ)型基金仓位为1.96％，为2016年三季度以来新(xīn)低，显著低于2010年以来均值。

　　华(huá)宝基金银行(xíng)ETF基(jī)金经理胡洁就向(xiàng)财(cái)联(lián)社表示(shì)，高股息策(cè)略以(yǐ)其(qí)确定的股息收入(rù)和较高的安全边际可以为投资者提供不(bù)错的收益。而基本面(miàn)稳健、分(fēn)红率高(gāo)而稳定(dìng)、估值处于历史低位(wèi)的(de)银行(xíng)板块是高股息策略的理想增配板(bǎn)块。与(yǔ)此(cǐ)同时，银(yín)行板块在一(yī)季度是业(yè)绩(jì)低(dī)点。随着大(dà)行重定价(jià)的压(yā)力过去以及二三季度农商行小微(wēi)投放旺季的到(dào)来，资产端收益率(lǜ)将(jiāng)会逐步企稳，后续业(yè)绩有望改善。

　　鹏华基金量化及衍生(shēng)品(pǐn)投资部(bù)基金经理余展(zhǎn)昌也指出，与海外银(yín)行(xíng)对比，在中特估(gū)背(bèi)景下的国内银行仍(réng)然具(jù)有较好的投资机会。以国有大(dà)行为例，从PB角度而言，邮储银行的PB最高在0.75倍(bèi)左右，其(qí)他(tā)大行在0.5-0.6倍之间(jiān)，而海(hǎi)外绝大部分的银行估值(zhí)都在1倍PB以(yǐ)上。考虑到海外银行还有大量的商誉，国内银行的(de)估值(zhí)水平是偏低的，本身就(jiù)有比(bǐ)较大的修复空间。此外，他还指(zhǐ)出，国企改革(gé)有望使(shǐ)得这(zhè)些问题得到改善，从而提高(gāo)银(yín)行的利润增速，持续(xù)修复估值。

　　银行是否意(yì)味着行情的(de)结束？

　　随(suí)着证券、银行等大(dà)金融板块的走强，有市场观点开始(shǐ)担忧市场行情告一段(duàn)落(luò)。对此，市场人(rén)士认为，站在(zài)中特估背(bèi)景下去看金融股的爆发，并不(bù)能(néng)简单做出市场行情(qíng)结(jié)束的结论。

　　吴鹏分析称，大金融板块过去被(bèi)当成(chéng)行(xíng)情结束的指标，其背后(hòu)通常潜意识(shí)映射包括不限(xiàn)于大金融爆发往(wǎng)往代表市(shì)场没有别(bié)的方向、市场进入(rù)避险状(zhuàng)态、大金(jīn)融(róng)“吸血”严重等。但(dàn)从当前的金融股走强来看，市场表现并不存(cún)在(zài)上述(shù)问题。

　　首先，当前大(dà)金融“吸血(xuè)”效应并不(bù)强，比如银行板块(kuài)近期(qī)大(dà)幅(fú)放量，成交量约为600亿，作为大市(shì)值的板块，这(zhè)一成交量与(yǔ)甚(shèn)至部(bù)分中小市值板块成交(j嬉水与戏水的意思，婷婷荷花鱼戏水的意思iāo)量(liàng)相差(chà)甚远。

　　其次，大金融(róng)板(bǎn)块本次表现也不是单一的，放眼全市场，部分(fēn)港(gǎng)口、铁(tiě)路、建筑、电力、石化等板块也表现较好，因(yīn)此(cǐ)不(bù)能(néng)单一地(dì)以过去大金融(róng)上涨作为单一比较。

　　吴鹏坦言，当下较(jiào)为极端的交易(yì)结(jié)构(gòu)容易被(bèi)表(biǎo)征为市场波动的前(qián)奏，但(dàn)市场变量影响较多、今年行情结构(gòu)差(chà)异巨大(dà)，建议不(bù)要(yào)单(dān)一(yī)映射分(fēn)析(xī)。

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