自2022年底(dǐ)以来，A股市(shì)场(chǎng)一改颓势，展现出(chū)积(jī)极(jí)回暖(nuǎn)的画风，半导(dǎo)体、AI、中特估等主(zhǔ)题层出不穷，基(jī)金经理也随(suí)之(zhī)调仓换(huàn)股，成为市(shì)场关注(zhù)焦点(diǎn)。而公募基金2023年一季报的披露，将明星基金经理们(men)近期投资(zī)动向逐一曝(pù)光。

　　4月(yuè)21日(rì)，易方达(dá)、广发、富国、景顺长(zhǎng)城等基金披露旗下基金的2023年一季报，张坤(kūn)、刘格菘、陈皓、朱少醒(xǐng)、刘彦春等一季度(dù)投资情(qíng)况出炉。

　　仓位(wèi)往往代表了(le)基金经理(lǐ)对后市的基本(běn)看法。多数明星(xīng)基(jī)金经(jīng)理在一季度仍保持90％以(yǐ)上的高仓位运(yùn)作，仍坚(jiān)持了自己的投资(zī)风格和思路。

　　不(bù)少(shǎo)人士(shì)看好后(hòu)市，如刘彦春表示对全年股票市场(chǎng)有信心，未来将继续保持较高仓位运作，更(gèng)多在(zài)顺周(zhōu)期行业中寻找投(tóu)资机(jī)会。刘格菘也对市场(chǎng)2023年二季度的表现(xiàn)持乐观的态(tài)度，随着(zhe)公司季度业绩逐渐披(pī)露，市场权(quán)重倾向也会(huì)逐渐(jiàn)从(cóng)逻辑演绎展望(wàng)转向(xiàng)扎(zhā)实基本面验证，预计更注重(zhòng)基本面和估值的匹(pǐ)配度。

　　值得一提(tí)的是，陈皓(hào)在一季报也用相当大的篇幅谈了(le)他对一季度热(rè)门(mén)的AI板(bǎn)块的看法。他认可AI（人工(gōng)智能）很(hěn)可能是一次全(quán)新的(de)技术革命，但直言(yán)客观上当下的研究认知还不具备对相关标(biāo)的的定价(jià)能力(lì)，尤其(qí)当(dāng)这些个股快速上涨(zhǎng)后(hòu)，选择暂时(shí)“以静(jìng)制动”，等待(dài)胜率(lǜ)和赔率更高的投(tóu)资时机(jī)出(chū)现。

　　张坤继续维持高(gāo)仓位运作

　　被(bèi)称为(wèi)“坤坤”的张坤(kūn)是(shì)最受基民关注(zhù)的基金经理，他(tā)是国内(nèi)首(shǒu)位千亿级主动(dòng)权益(yì)基金(jīn)经(jīng)理，手(shǒu)握巨资让他(tā)分量十足。

　　从基金君(jūn)整理表格(gé)来看，相较(jiào)去年底(dǐ)，张坤(kūn)所管理的4只基(jī)金在(zài)今年一季度仓位基本都(dōu)维持高仓位运作，多只基金一(yī)季度(dù)末仓位(wèi)均处于94％以上。

　　具体(tǐ)来看，张(zhāng)坤管理的四只基(jī)金中规模最大的一(yī)只——易方达蓝筹精选，由去年末的股(gǔ)票市值占基(jī)金净值比例的94.7％微(wēi)调至一季(jì)度末(mò)的(de)94.26％。张坤在(zài)季报(bào)中也(yě)写道，易方达蓝筹(chóu)精(jīng)选(xuǎn)基金在一季(jì)度(dù)股票仓位基本稳定(dìng)，对结构进行了调整(zhěng)。

　　同样，张(zhāng)坤管(guǎn)理的易方达优质精选、易(yì)方达(dá)亚(yà)洲精(jīng)选(xuǎn)在一季度末的仓(cāng)位在94％以上(shàng)。不过，易方达优(yōu)质企业三年持有一季度仓(cāng)位为92.82％，相较去年底的94.77％，略有下滑。

　　张坤一直保持(chí)了一定水平的(de)港股仓位，一季(jì)度末所管理的(de)4只基金基本维持(chí)和去年底的差(chà)不多(duō)的(de)港股仓位，基本都是30~50％之间(jiān)。相对来说，调整(zhěng)幅(fú)度较大的是易(yì)方达亚洲精选，一(yī)季(jì)度末该基(jī)金持有港股和美股的比例为(wèi)56.39％、38.4％，而去年四季度配(pèi)置(zhì)港(gǎng)股 和美(měi)股(gǔ)的比例为65.64％、28.68％，进行了明显的调(diào)整。

　　而张坤在(zài)易方达亚洲精选中也写(xiě)道，在一季(jì)度股票仓位(wèi)基本稳定，对结构(gòu)进行了调整(zhěng)，增(zēng)加了科(kē)技等行业的配置，降低了金融(róng)等行业(yè)的(de)配置(zhì)，另外，在区域(yù)分布上(shàng)配置的更(gèng)加(jiā)均(jūn)衡。个(gè)股方面，仍(réng)然(rán)持有商业(yè)模式出色、行业格局清晰、竞争力强(qiáng)的优质(zhì)公司(sī)。

　　一季度增配消(xiāo)费、降低金融(róng)

　　加仓贵(guì)州茅台减持腾(téng)讯控(kòng)股(gǔ)

　　张坤在投资上颇有(yǒu)定力，经常在季报中谈(tán)及，投资者需(xū)要时刻保(bǎo)持一种克(kè)制(zhì)而理性的心(xīn)理状态(tài)，不需要(yào)大量(liàng)的(de)行动，而是(shì)极大的耐心(xīn)，坚持投资(z虎眼石怎么辨别真假，虎眼石什么人不能戴ī)原则，等到机会时全力出击。他一(yī)直保持着(zhe)偏低换手(shǒu)率，一(yī)季报的(de)重仓股也基本保持稳定，只是在结构上进行调(diào)整。

　　从易方达蓝筹(chóu)精(jīng)选一季度末持仓(cāng)上看(kàn)，前十大重仓股变化(huà)不大，贵州(zhōu)茅(máo)台再次成为该基金的第一大重(zhòng)仓股，泸(lú)州(zhōu)老窖(jiào)、腾(téng)讯(xùn)控股成为其(qí)第二、第三大重仓股，而在去年末，该基金(jīn)前三大重仓股(gǔ)依次是腾讯(xùn)控(kòng)股、五粮液、洋河股份。

　　张坤也在季报(bào)中写道，一(yī)季(jì)度股票仓位基(jī)本稳定，对(duì)结构进行(xíng)了(le)调整，增加了消费(fèi)等(děng)行业的配置(zhì)，降(jiàng)低了金融等行业的(de)配置。、

　　去年11月以来港股市场的大反弹(dàn)，张坤明显进行(xíng)了调整，减持了跟腾讯控(kòng)股(gǔ)和香港交易所，而增加了美(měi)团-W、中国海洋(yáng)石油。其中，相较去年(nián)底，中国海(hǎi)洋石油(yóu)新进前(qián)十(shí)大重仓股之列，而药(yào)明生物退出前十大重仓股之(zhī)列。

　　目前看，易方达蓝筹(chóu)精选(xuǎn)和易方达(dá)优(yōu)质企业三年(nián)持有的头号重(zhòng)仓股(gǔ)为贵州(zhōu)茅台(tái)，但是易(yì)方达(dá)亚洲精选(xuǎn)和易(yì)方达优质精选(xuǎn)的头号重仓股仍为腾讯控股(gǔ)。去年底这四(sì)只(zhǐ)基金的头(tóu)号(hào)重仓股均为腾讯控股。

　　而虽然一(yī)季度末腾讯控股(gǔ)仍是易方达优质精(jīng)选(xuǎn)的第一大重仓股，但(dàn)相较(jiào)去年底已经进行了减持，同(tóng)样减持的还(hái)有(yǒu)港交(jiāo)所，这只个股已经(jīng)推(tuī)出了(le)前十大重仓股之列。而美团新进其前十大重仓股(gǔ)之列(liè)。

　　一季度规模(mó)小幅提升

　　总(zǒng)规(guī)模逼近900亿

　　张坤(kūn)曾是行业内首位主动(dòng)权益基(jī)金管(guǎn)理规模(mó)超过(guò)千亿的基金经理，但近两年A股市场(chǎng)震荡(dàng)，所管理规模(mó)所(suǒ)缩水。一季度末他所管(guǎn)理规模(mó)基本和去年底(dǐ)持平，整体规模逼近900亿。

　　截至2023年一季(jì)度末(mò)，易方达张坤管理的4只基金合计总规模达到889.42亿元，相(xiāng)比三季度末减(jiǎn)少了4.92亿元(yuán)。

　　具体(tǐ)来看，一季度(dù)末(mò)，易方达蓝筹精选、易方(fāng)达优(yōu)质精选、易方达优势企业三年、易方达(dá)亚洲(zhōu)精选股票的规模分别为562.09亿(yì)元、189.71亿元、53.23亿(yì)元、83.39亿元。

　　值(zhí)得一提的(de)是，易方达(dá)蓝筹精选在今年一季(jì)度规模缩水8.66亿元，目前仍以562.09亿元的规(guī)模(mó)，位(wèi)居基金行业(yè)“巨无霸(bà)”的主动权益基金(jīn)。

　　选择一条可积累的 “很长的坡”

　　并在坡上“滚(gǔn)雪球”是很重要(yào)的

　　张坤每次在季报中(zhōng)都会(huì)清晰写道(dào)自(zì)己的投资思路，这一次也不例外，值得投资者看一看(kàn)。

　　张坤在季报中写到(dào)，基本面价值投(tóu)资(zī)很吸引人的一点是，投资者可(kě)以用很长一段(duàn)时间来充分(fēn)观察公司的发展，等到它们用(yòng)事实(shí)证明自己的成(chéng)功和(hé)巨大的成长(zhǎng)潜(qián)力之(zhī)后，再买入也不迟。

　　基本(běn)面价(jià)值(zhí)投资(zī)的优势之一在于可积累性。具(jù)体来说(shuō)，积(jī)累(lèi)体现在对(duì)基本面分析方法(fǎ)的理解和对具体行(xíng)业和企业的洞察，所有这些都使(shǐ)投资者未来更可(kě)能做出(chū)对(duì)具(jù)体投资标的内(nèi)在价(jià)值(zhí)的准确判断。

　　如果只(zhǐ)是针(zhēn)对某(mǒu)一次(cì)投资，积累(lèi)的(de)重要性可能并不(bù)显著(zhù)。但如(rú)果将投资贯穿一(yī)生(shēng)，并将长期复合(hé)回(huí)报(bào)作为终级目标，可(kě)积累(lèi)性就是(shì)这一目标的最重要保障，选择一条(tiáo)可积(jī)累的 “很长的坡(pō)”并在坡上“滚(gǔn)雪球”是很重要的。我们会参考全球产(chǎn)业升级的经(jīng)验(yàn)，持续做深入的(de)研究积累，争(zhēng)取构建一个(gè)全面而尽量准确(què)的坐标系，希望(wàng)能正确评估企(qǐ)业的竞争力并跨行(xíng)业选出好(hǎo)的公司(sī)。识别出好(hǎo)公(gōng)司是如此重要(yào)，因为好(hǎo)公司不是好股票的唯一情(qíng)形就是(shì)估值过高，在其他情形(xíng)下，好(hǎo)公司都(dōu)会(huì)给(gěi)投(tóu)资者带来长期可观的回报。

　　研究方面，阅读企业的(de)定(dìng)期报告并对(duì)财务数据进行系统整理(lǐ)和(hé)分析，是理解企业基本(běn)面的核心手(shǒu)段(duàn)之一。在定期报(bào)告中，企业(yè)的所有(yǒu)经营活动(dòng)都(dōu)会反映在财务数(shù)据中，定量的数(shù)据可以用来检验并(bìng)修正调研中对企业形(xíng)成(chéng)的定性感知。如果能对一家公司过(guò)去和(hé)当前的(de)财务(wù)状况(kuàng)了如(rú)指掌(zhǎng)，就更有可能正确评判这(zhè)家公司(sī)的未来(lái)价值(zhí)。罗杰(jié)斯曾说(shuō)过，你要(yào)阅读一(yī)切。如果你对(duì)一家公司感兴(xīng)趣，那就看(kàn)看它(tā)的年报，你就会超过华尔街98％的人。如果(guǒ)你阅(yuè)读了年报中的附注，你就会超过(guò)华尔(ěr)街的(de)所有人。

　　几乎任何成功的公司(sī)都经历过短期(qī)的经营业(yè)绩(jì)和股价的(de)震(zhèn)荡，经(jīng)历(lì)过市场先生态(tài)度的冷(lěng)暖，但(dàn)它们成功的模(mó)式往往没(méi)有变(biàn)化(huà)，通过深入的(de)研究并抓住这些(xiē)关键的因素，是能够一(yī)路坚持下来的重(zhòng)要因素(sù)，也通(tōng)常意味着(zhe)长(zhǎng)期(qī)可观(guān)的收(shōu)益。

　　刘(liú)格菘：重点(diǎn)持仓光伏、储能、新能源车

　　曾经作为一人(rén)包揽前三(sān)的基(jī)金(jīn)经理刘格(gé)菘，其一举一动颇受关(guān)注。

　　以刘(liú)格菘管理的广(guǎng)发(fā)双(shuāng)擎(qíng)升级为例，一季(jì)度(dù)末该基金保持(chí)较高(gāo)仓位运作，该基金股票仓位为92.15％，较2022年(nián)四(sì)季度末的94.14％略有下(xià)滑，但(dàn)基(jī)本是(shì)高仓位(wèi)应对市(shì)场。

　　刘格(gé)菘在(zài)一季度持仓结构并没(méi)有进行大幅度调整(zhěng)。数据显示，广发双擎升级一季度末前五大(dà)重(zhòng)仓股分别为(wèi)晶澳(ào虎眼石怎么辨别真假，虎眼石什么人不能戴)科技、阳光电源、亿纬锂能、隆基绿能(néng)、圣邦(bāng)股份(fèn)，这些(xiē)重仓股均(jūn)出(chū)现在该(gāi)基金去(qù)年四(sì)季度末的前十大重(zhòng)仓股(gǔ)之列。

　　刘格菘在季报中写道，2023年一季度，表现较好的行业为新科技技术演绎预测中(zhōng)的(de)相关行业，例如计算机、传媒、通信。以光伏、新能源(yuán)、汽车(chē)等为(wèi)代表(biǎo)的高端制造业资产经历了下跌。在海(hǎi)外金融风险担忧(yōu)、经济衰退的初(chū)始预期、国际关系不确定的情况下，叠加AIGC带来的较热烈的应用展望，资金分(fēn)流可能是高(gāo)端制造业相对表现不(bù)理(lǐ)想的原(yuán)因之一。

　　广发双擎升级基金(jīn)的持仓结构并没有(yǒu)进行(xíng)大幅度(dù)的调整(zhěng)，依然(rán)围绕已经建立全球(qiú)比较(jiào)优势的高端制(zhì)造(zào)产业链布(bù)局。从重仓(cāng)持股来看(kàn)，该基金重点持仓的光伏、储能(néng)、新(xīn)能源(yuán)车方向。

　　和2022年四季度相比，刘格菘一季度(dù)的重仓股变化不大，仅晶科(kē)能(néng)源(yuán)新进前十大重仓(cāng)股之列，而比亚迪退(tuì)出了前十大(dà)重仓行列。

　　谈及后市，刘格菘对市场2023年二季(jì)度(dù)的表现持乐观的态度，随着公司季度业绩逐渐披露，市(shì)场权(quán)重倾向也(yě)会逐渐(jiàn)从(cóng)逻辑演(yǎn)绎展望转向扎实(shí)基本(běn)面验证，预计更注(zhù)重(zhòng)基(jī)本面和估值的匹配度。对本(běn)基金(jīn)重点持仓的光伏、储能、新能(néng)源车方(fāng)向保(bǎo)持相(xiāng)对乐观，投资中相信基本面优秀(xiù)和增量价值积累的公司。经过调整，行业估值水平(píng)已在历史低位，产业链的变(biàn)化在市场定价中(zhōng)未被充分认知和体现(xiàn)。

　　就(jiù)A股(gǔ)市场一季度的阶(jiē)段(duàn)特点(diǎn)来(lái)说，当前(qián)市场的参与资(zī)金方(fāng)呈现复杂多样的(de)趋(qū)势(shì)，收益预期的时间维度预(yù)期也呈现分化，因此短期内市场在主(zhǔ)题逻辑的演绎幅度、转换速(sù)度都会可(kě)预见(jiàn)地加大。这对(duì)于投资人而言，在新信息的处理上(shàng)提高了难(nán)度(dù)，短期(qī)内基本面估值匹(pǐ)配(pèi)的压力也会比较(jiào)大。

　　陈皓(hào)：投(tóu)资(zī)和人生一(yī)样(yàng)，

　　一生最重要的选择也就是三(sān)、五次

　　作为市场上较为(wèi)知名的均衡性投资选(xuǎn)手，陈皓一季度如(rú)何调整投资组合，如何(hé)展望未来市(shì)场投(tóu)资机会(huì)，也非常(cháng)受到市场关注。

　　陈皓在其(qí)管理的易方达新经济基金(jīn)中回顾(gù)一季度市场行情时表示，一季度中(zhōng)国经(jīng)济(jì)整(zhěng)体(tǐ)温和复苏，由于刚刚(gāng)经历疫情，居(jū)民消费和(hé)企(qǐ)业投资的信心恢复会有一个过程，因此(cǐ)短期持续加杠杆的动(dòng)力不强(qiáng)，复苏力(lì)度相(xiāng)比市场乐观预期(qī)仍(réng)有(yǒu)一定差距。海外则维持(chí)滞涨格(gé)局，尽管3月以硅谷银行为代表的欧美 金融风波暂时(shí)平息，但也(yě)让投资者担心(xīn)这是(shì)否只是当下(xià)复杂环境下各种危机的(de)冰(bīng)山一角。尤其4月初欧(ōu)佩克+的减产行(xíng)为进(jìn)一步增强(qiáng)了未来通胀的(de)韧性，也让美联储在(zài)货币政(zhèng)策(cè)调整决策时愈加(jiā)进退(tuì)两难(nán)。

　　亮(liàng)点不多(duō)的经济(jì)基本面遇到无(wú)处(chù)安放的(de)流动性，“AIGC（人工智能自动内容生成）”和(hé)部分国企相关板块获(huò)得了边际资金的巨量涌(yǒng)入(rù)，机构短时(shí)间剧烈、集中的调仓(cāng)行为，则进(jìn)一步加剧(jù)了(le)市场结构的分化。受益两(liǎng)大主题的(de)TMT和建筑、石(shí)油石化等板块表(biǎo)现(xiàn)突(tū)出，而新(xīn)能源、金融地产等行业则录得负(fù)收益。

　　谈及(jí)一季度投(tóu)资操作时，陈(chén)皓称，由于尚(shàng)未发掘到基(jī)本面驱(qū)动的投资主线，本(běn)基金一季度(dù)操作不(bù)多(duō)，主(zhǔ)要包括行业上用医药替代了部分(fēn)白酒仓位，个股上(shàng)则(zé)逆(nì)向增(zēng)持(chí)了(le)一些由(yóu)于短(duǎn)期基本面(miàn)一般或者机构调(diào)仓导致股价下(xià)跌，但(dàn)长期(qī)市值空间较大的中(zhōng)小盘个股。

　　从前十大重仓(cāng)股变化上看，此前连(lián)续(xù)3个季度位列前五(wǔ)大重仓(cāng)股之一的(de)五粮液，在(zài)今年一季度退出该基金前十大重仓(cāng)股，宝信软件取代五(wǔ)粮液(yè)，新进(jìn)前五大重仓股。

　　作(zuò)为一季度唯一一(yī)只仍保(bǎo)留在前十大重仓(cāng)股的贵(guì)州茅台也遭到陈(chén)皓(hào)减持，对比上一个(gè)季(jì)度，陈(chén)皓在一季度(dù)减持了6.8万股贵(guì)州茅台(tái)，环比(bǐ)减持幅度接近30％，贵(guì)州茅台也从上一季度的第(dì)二(èr)大重仓股退居(jū)第四大重仓股(gǔ)。

　　其他(tā)前(qián)十大重仓股中(zhōng)，主要供应(yīng)北斗关(guān)键(jiàn)器件的振芯科技、氟化工龙头中的巨化(huà)股(gǔ)份、特钢龙(lóng)头中(zhōng)的抚(fǔ)顺特(tè)钢(gāng)，三只(zhǐ)个股一季度新进前十大重仓(cāng)股。

　　除了五粮液之(zhī)外(wài)，紫(zǐ)光国微、宁(níng)德时代也退出前(qián)十大重仓(cāng)股。

　　陈皓在一季报也用相当大的篇幅(fú)谈(tán)了他(tā)对一季度(dù)热(rè)门的AI板(bǎn)块的看法。

　　他(tā)称，对于火热(rè)的AI（人工智(zhì)能）主题我们也进行了(le)积极的研究，方向(xiàng)上(shàng)非常认(rèn)同其很可能是一次全新的技(jì)术革命，将极大提升全(quán)社会的生(shēng)产效率，但(dàn)客观上我们当下的研究认知还不具备对相关标的的定价能力(lì)，尤其当这些个股快速上涨后，也不太符合我(wǒ)们“以(yǐ)相对合(hé)理的价格买入预期收益率更(gèng)高的资产”这一投资理(lǐ)念，因(yīn)此(cǐ)会选择(zé)暂时“以(yǐ)静制(zhì)动”，继续对产业和公司进行(xíng)跟(gēn)踪(zōng)、研(yán)究以及再定价，等待胜率和赔率更高(gāo)的投资(zī)时机出现。

　　陈皓(hào)在一季报(bào)中(zhōng)还分(fēn)享了自己最新(xīn)的投资(zī)感悟，他表示(shì)，相比资本市场即(jí)期涨跌带来(lái)的多(duō)巴胺，我们更倾向(xiàng)于通(tōng)过深(shēn)入研究(jiū)获得(dé)超额认知、并(bìng)最终映射到(dào)投资上(shàng)来获得内啡肽。投(tóu)资和人(rén)生一样，每天都可以做选择，但终(zhōng)其(qí)一生最重要(yào)的其实也就是那三、五(wǔ)次，我们平时(shí)的(de)不断学习(xí)、反思、进化，努力追寻的正是在每一(yī)次关键选(xuǎn)择时将(jiāng)胜率(lǜ)再提升一点点。

　　展望二(èr)季度，陈皓(hào)认为，“一些积(jī)极因(yīn)素正在酝酿或发酵，我们重(zhòng)启(qǐ)了与世界的链接，中国在中东、南美等新兴(xīng)市场获得了更多实(shí)质性认同(tóng)的声音和举动；国内主(zhǔ)要(yào)城市的(de)一(yī)二手房销售持(chí)续(xù)恢(huī)复，部分行业已经进入库存(cún)周期的尾段，我们可(kě)能真的(de)只需要(yào)一点点信心，就(jiù)能扭转(zhuǎn)困局，将经济带入(rù)正循环(huán)。一如当下的证(zhèng)券(quàn)市场，我们(men)也衷心的希望其能够(gòu)早日摆脱存(cún)量(liàng)博弈的困难(nán)模式，迎(yíng)来(lái)投资人久(jiǔ)违的(de)甜(tián)蜜(mì)期。”

　　朱少醒：致力于在优质股票(piào)里寻(xún)找价值

　　去翻更(gèng)多的(de)“石(shí)头”

　　富国基金副总(zǒng)经理朱少醒一季度持仓基(jī)本保(bǎo)持稳定，持仓依旧以消费、医疗、银行、券商、新能源(yuán)等板块龙(lóng)头为主。

　　从一季度前十大重(zhòng)仓股上看，贵州(zhōu)茅台、五粮液依旧位居富国(guó)天(tiān)惠基金(jīn)前三大重仓股，金域医学新进前三大(dà)重仓股，这(zhè)也是自2021年(nián)以来，金域(yù)医学首次(cì)进入富国(guó)天惠前十大重仓股。

　　公开资料显示，金域医学是一家以第三方(fāng)医学检(jiǎn)验及病(bìng)理诊(zhěn)断业务为核心的高科技服务企业，通过(guò)不断积累(lèi)的“大平(píng)台(tái)、大网络、大(dà)服务、大样(yàng)本和大数据”等资源优势，为全国(guó)各(gè)级医(yī)疗机构提供领先的医学诊断信(xìn)息(xī)整合(hé)服务。

　　除了金(jīn)域医(yī)学(xué)之外(wài)，基础化工板块中的蓝(lán)晓科技也在一季度(dù)新进富国天惠前(qián)十大重仓股，受(shòu)益于生(shēng)命科学业务增长(zhǎng)迅(xùn)速(sù)，截止4月20日，今(jīn)年以来，蓝晓科(kē)技(jì)股价上涨33.05％。

　　相比(bǐ)之下，药明康德、瑞(ruì)丰新材两只个股则在一季度(dù)退(tuì)出富国天(tiān)惠前十大重(zhòng)仓(cāng)股。

　　朱少(shǎo)醒在一季(jì)报中回顾，一季度沪深300指(zhǐ)数上涨(zhǎng) 4.63％，创业(yè)板指上涨2.25％。在度过了充(chōng)满各种艰难挑战的2022年(nián)后(hòu)，一季度实体经济进(jìn)入了复苏的阶段。各项宏观经济指标在3月份(fèn)有了明显(xiǎn)改善。货币政策保持(chí)宽松，前(qián)几年实(shí)施(shī)的一(yī)些收(shōu)缩性行业监管政策(cè)放松管制的(de)迹象确认。投资者的(de)风险偏(piān)好(hǎo)有微弱的(de)回升。

　　尽管目前(qián)数据上呈现(xiàn)的复苏力度还不是(shì)很强，但我们应该看到(dào)是积极的因素正在发挥作用(yòng)持续的进程中。更要重视的(de)是市场的整体估(gū)值依然(rán)处于(yú)长周期(qī)中很有吸引力的位(wèi)置(zhì)，当下权益市(shì)场处(chù)在(zài)较好的(de)风险收益区间。

　　他表示，放在更长(zhǎng)的时(shí)间维(wéi)度(dù)，我们相信现在所面临的重重困难终将找(zhǎo)到解(jiě)决的出路。投资者当前选择承受市场波动对应的预(yù)期回报水(shuǐ)平(píng)的是(shì)相当合适(shì)的。未来(lái)我(wǒ)们(men)依然会致力于在优质股票里(lǐ)寻找价值，去翻更多(duō)的“石(shí)头”。

　　他在多(duō)次季报披露时反复强调，我(wǒ)们并不具备精确预测市场短期趋势的可靠能力，而把(bǎ)精(jīng)力(lì)集中在(zài)耐心收集(jí)具有远大前景的优秀公司，等待公司自身(shēn)创造价值(zhí)的实现和市场情绪在(zài)未来某个时点的周期性回(huí)归。个股选择层面，本基金偏好投资于具有良好“企业(yè)基因(yīn)”，公(gōng)司治理结构完善、管理层优秀的企业。我们认(rèn)为此(cǐ)类企(qǐ)业，有更大的概率(lǜ)能在未来为(wèi)投资者创造价值(zhí)。分享企业自身(shēn)增长带来(lái)的资(zī)本市场收益是成长(zhǎng)型基金获取回报的最(zuì)佳途径(jìng)。

　　刘彦春：继(jì)续坚(jiān)守大消费

　　作为业(yè)内知名(míng)的主投(tóu)大消费(fèi)板(bǎn)块的基(jī)金经理，手(shǒu)握700多(duō)亿“重金”的(de)刘(liú)彦春一季度如何(hé)调仓换(huàn)股，他又是(shì)如何看待未来市(shì)场，也(yě)值得投资者关注。

　　最新披(pī)露的2023年(nián)一季报显示，刘彦春整体持(chí)仓的仓位和行业板(bǎn)块变化不大。他在(zài)景(jǐng)顺长城鼎益基金(jīn)季报(bào)写道，一季度组合仓位和行业配置没有大(dà)的(de)变化(huà)，仍然坚持自(zì)下而(ér)上(shàng)精选个股而(ér)非择(zé)时的投资风格(gé)，保持合同约定较高(gāo)仓位(wèi)运作(zuò)。

　　从景顺长城鼎益季报来看，前三大重仓股(gǔ)仍为白酒龙头股，贵州(zhōu)茅台、泸州老窖、五粮液。此(cǐ)外(wài)，古井贡酒、山(shān)西汾酒(jiǔ)也继(jì)续在其前十大重仓(cāng)股之中。

　　从增持力度(dù)上(shàng)看，刘(liú)彦春(chūn)对中国中免加仓力(lì)度最大，一(yī)季度环比？增(zēng)持9.57％。此外，相比去(qù)年(nián)底持(chí)仓，美的(de)集团新进前十大重仓股之列，而(ér)晨光股份(fèn)退出前十大重仓股。

　　谈及后市表(biǎo)示，刘(liú)彦春(chūn)表示，一季度，我国经济温和复苏。海外(wài)通胀预期变(biàn)化对国(guó)内资本市场(chǎng)造成较(jiào)大扰(rǎo)动。美国失业率(lǜ)水平再创新低，意味着高(gāo)利率环境大概(gài)率持续更长时间。气球事件导(dǎo)致中美关系再度紧张。国(guó)内强刺激预(yù)期落空，叠加海外风(fēng)险事件，股票(piào)市场开始偏离复苏主(zhǔ)线，博弈(yì)气氛(fēn)渐浓(nóng)。

　　我(wǒ)国经济复苏、美国紧缩后通胀下(xià)行仍将是今(jīn)年(nián)主要宏观背景。经(jīng)济运行正常(cháng)化需要(yào)一个过程，特(tè)别是居(jū)民(mín)和(hé)中小(xiǎo)企业，需要时间修复资产负债表、修复信心(xīn)。随着经济逐步正常化，居(jū)民消费信心回(huí)升、超额(é)储蓄下降是(shì)必(bì)然(rán)事件，消(xiāo)费今年大概率超预期回升。就近期公(gōng)布的社(shè)融和地(dì)产数据(jù)分析(xī)，二季度(dù)A股(gǔ)盈利增(zēng)速有望进(jìn)入上(shàng)行周期。

　　海外(wài)银行(xíng)暴(bào)雷反映出(chū)加息过快带来(lái)的金融风险，本(běn)身会(huì)加大紧缩效应，联储紧缩(suō)速度和幅(fú)度(dù)向(xiàng)下修正。紧(jǐn)缩带来的金(jīn)融风险更多是流动性(xìng)问题，底层资产问(wèn)题不(bù)大，海外央行及(jí)时救助可以避免(miǎn)风险蔓延(yán)。至(zhì)少(shǎo)现阶段我们认(rèn)为出现金(jīn)融危机的风险不(bù)大(dà)。欧美等(děng)发(fā)达国家通胀和金融风险并存(cún)，处理难度较大，这也意(yì)味着全球无风险(xiǎn)收(shōu)益率(lǜ)在相对顶(dǐng)部位(wèi)置，国家(jiā)之家沟通对话、加强合(hé)作的(de)可能性也在加大(dà)。

　　全(quán)球经济正在(zài)重回正轨的路上(shàng)。除了继续(xù)关(guān)注整个经济(jì)体(tǐ)发展状况之外，我们可(kě)以将目光更多放在微观企业层面。可(kě)以看到很多公(gōng)司在过去几年(nián)始终做正确的(de)事(shì)，经营效率提升，逆(nì)境中变得更加(jiā)优秀、更加强(qiáng)大。不(bù)必总是关注(zhù)宏(hóng)观数据，多(duō)看看微观企业变化可以让内心更加(jiā)平静。我(wǒ)们对全年股(gǔ)票市场有信心，未来将继(jì)续保持合同约定较高仓位运作，更(gèng)多在顺周期行业(yè)中寻找投资机会。期待为持有人创造(zào)良好(hǎo)收益。

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