财(cái)联(lián)社5月(yuè)18日讯（编辑(jí) 史正丞）距(jù)离瑞士政府撮(cuō)合瑞银与瑞信(xìn)合并近两个月(yuè)后，与这次事件有关(guān)的(de)一个重要(yào)问题终于尘埃落(luò)定：瑞信AT1债券的减记无法触发CDS（信贷(dài)违约掉期）的(de)赔付。

　　负责二氧化氮溶于水吗 二氧化氮能完全溶于水吗欧洲、中(zhōng)东和非(fēi)洲地区(qū)的信贷衍生品决定委员(yuán)会（EMEA CDDC）周三在官网(wǎng)发(fā)布公(gōng)告(gào)称，由11家买方机构、卖方(fāng)银(yín)行和做市(shì)商(shāng)组成的委员会一致(zhì)投票通(tōng)过了上述(shù)决议。值得一(yī)提的(de)是(shì)，瑞信本来也是EMEA DC的一员(yuán)，但没有出现在投票的清单上。

　　具(jù)体(tǐ)来说，提出这(zhè)个问题的(de)市场参与者认(rèn)为，AT1债券应该与CDS合约所依据的(de)参(cān)考债券(quàn)（次级债）具有同(tóng)等地位，并以一(yī)份2020年到期的瑞信英(yīng)镑次(cì)级债作为标准(zhǔn)参(cān)考债务。

　　对(duì)此，委员会首(shǒu)先一致裁定，并没(méi)有发(fā)生“政府干预的(de)信贷事件”。此外，根据AT1债券文件(jiàn)中(zhōng)的(de)排名条款和担保条件，次级债(zhài)的持有人是相较于AT1债券的优先债权(quán)人。同(tóng)时在(zài)2014年(nián)的文件(jiàn)中，也为(wèi)AT1债券定义了“排除(chú)义务”。周三的(de)文件中(zhōng)，决策委员会没有对AT1债券是否构成借款(kuǎn)资金做出任何(hé)决定。

　　在3月(yuè)中(zhōng)旬(xún)的紧急(jí)交易(yì)中，瑞(ruì)士监(jiān)管机构FINMA将近170亿(yì)美元的瑞信AT1债券全额(é)减记，此举也引(yǐn)发了(le)大量此类债(zhài)券持有人(rén)的(de)诉(sù)讼。一些(xiē)投机者(zhě)也在市场上炒作(zuò)瑞信CDS，押注(zhù)CDDC裁(cái)定此(cǐ)举(jǔ)构成CDS赔付。

　　作(zuò)为金融市场较(jiào)为常见的金融衍(yǎn)生品，信贷违约掉期的作(zuò)用是在信贷(dài)事件(jiàn)（违约、重组、破(pò)产等(děng)）后，CDS的买方(fāng)可以向(xiàng)卖(mài)方索赔(péi)，索赔的金额(é)通(tōng)常等于参考资产的面值减(jiǎn)去违(wéi)约(yuē)后的市(shì)场价值。各个区(qū)域的信贷衍(yǎn)生品决定(dìng)委员(yuán)会，负(fù)责决定在这个(gè)二氧化氮溶于水吗 二氧化氮能完全溶于水吗地区是(shì)否发生了信贷衍生品合约(yuē)中定(dìng)义的信贷事件。

　　根据存管(guǎn)信托和清算公司（DTCC）的数据，截至(zhì)今(jīn)年(nián)3月，与(yǔ)瑞信集团(tuán)债务相(xiāng)关(guān)的CDS名义总(zǒng)量超过(guò)190亿美(měi)元(yuán)，不过DTCC的(de)数(shù)据并未区分优先级(jí)债务和(hé)次级债CDS。

　　恰好(hǎo)也在本周(zhōu)，瑞银公布了接手瑞(ruì)信的最(zuì)新评(píng)估。在本周二提(tí)交给美国SEC的监管文(wén)件中，瑞银表(biǎo)示紧急接手瑞信预计将造成170亿美元的损失，其(qí)中有(yǒu)40亿美(měi)元(yuán)为(wèi)潜在(zài)的(de)诉讼和罚款支出。不过这部分的损失(shī)将会由(yóu)一笔“负347.77亿美元”的商誉(yù)覆盖，意(yì)味着收购资产的(de)价(jià)格（30亿瑞郎(láng)）远远低于资产的实际价值。

　　这份文件同(tóng)样(yàng)显示，从去年10月开(kāi)始，瑞银(yín)的战略委员会就已经开始评估瑞信的(de)状况，并在今年(nián)2月得出“不宜收购”的决定(dìng)，但最(zuì)后仍在(zài)瑞(ruì)士政府的(de)要求(qiú)下出(chū)手。

　　瑞银也在上周宣布(bù)，瑞信CEO乌尔(ěr)里奇·科纳(nà)将(jiāng)在合并交易完(wán)成(chéng)后(hòu)加入瑞(ruì)银集团的董事会，同(tóng)时(shí)在(zài)“可预见(jiàn)的未来”，瑞(ruì)信(xìn)的品牌仍将(jiāng)独立(lì)运营。

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