A股“股(gǔ)王”之争进入白热化阶段，中国移动(dòng)股价周中创历史新高(gāo)，一度从独占A股市值榜首近3年的茅(máo)台手中抢(qiǎng)下“A股之(zhī)王”的光环，引发市场热议。截至周五收盘，茅台最终以微弱(ruò)优(yōu)势反超，但地位(wèi)已岌(jí)岌可(kě)危。值得注(zhù)意(yì)的(de)是，因中国移(yí)动(dòng)在A+H两地上市，若按其A股(gǔ)股本计算则不过是一场(chǎng)计算(suàn)上的乌龙，但(dàn)若均按照A股股价(jià)等数据(jù)计算(suàn)，则(zé)其总市值一度达2.19万亿元，超越茅(máo)台(tái)成(chéng)为“市(shì)值王”。

　　拉长时间(jiān)看，在数字经济、信创(chuàng)、中特估、人工智能等一系列热点(diǎn)催化下，中国移动今年股价累计最大涨幅已(yǐ)近60%，自去(qù)年上市以来最近一(yī)年股(gǔ)价累计最大涨(zhǎng)幅接近翻倍，而茅台股价则几乎仅在原地踏步。有市场(chǎng)人士(shì)认为，中国移(yí)动和茅台这场(chǎng)股王宝(bǎo)座的争夺(duó)可(kě)能揭示着A股未来的(de)发(fā)展趋势(shì)。

　　▌A股(gǔ)股王(wáng)变迁启示录：消费回潮(cháo)卷出(chū)白(bái)酒(jiǔ)泡沫 数字经济(jì)时代带(dài)来(lái)预备新股王(wáng)

　　A股总市值(zhí)榜首之(zhī)争，向(xiàng)来(lái)是(shì)市(shì)场关(guān)注焦点，回顾历史来看，最(zuì)近十(shí)多年(nián)来股王变迁的背后似乎(hū)也反应着国内经济趋势和产业价(jià)值的(de)变(biàn)化。

　　回(huí)溯(sù)2007年中国石(shí)油登(dēng)陆A股(gǔ)时，市值一度超过8万亿人民币。不仅稳居A股第(dì)一，甚至登顶全(quán)球资本市(shì)场市值之首，得益于当时基建(jiàn)大发展时期，中石油在股王(wáng)的(de)位置上稳(wěn)坐(zuò)了(le)八年，直到(dào)2015年工商银行依托当年互联(lián)网金融(róng)牛市(shì)成为新锐股(gǔ)王。再后来，随着(zhe)我431mm是多少厘米 431mm是多少米国在(zài)2018年进入消费牛市，开启了此后三年的消费白马股大牛市，也成就了(le)如今贵州茅台股王的A股传(chuán)奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾股大数据；资料来源：微信(xìn)公众号市值(zhí)观(guān)察4月17日文章《谁是A股之王(wáng)？》）

　　而最近(jìn)两年(nián)，虽然茅台仍(réng)一(yī)直稳稳领跑，但在高端白(bái)酒的高估(gū)值泡沫下，以及今年春节后白酒(jiǔ)行业的终端动销几乎并未达到(dào)预期(qī)，整个(gè)白(bái)酒(jiǔ)板块经历回(huí)调(diào)，公司股(gǔ)价(jià)也(yě)现大幅下跌。近日(rì)，中国移动的突然崛(jué)起更是(shì)开始(shǐ)对其王位发出(chū)了挑(tiāo)战。

　　市场分析指出，中国移动(dòng)一(yī)度(dù)超越贵州茅台市(shì)值这一历(lì)史性(xìng)事件(jiàn)背后，除了离不开国(guó)家政策持续推进(jìn)的数字经济，与(yǔ)最(zuì)近爆(bào)火的(de)人工(gōng)智(zhì)能两大概(gài)念加持，还有来自于“中特估(gū)”这个(gè)新概(gài)念的强力催化。

　　具体来(lái)看(kàn)，根据数据显示，当(dāng)前美股市值前十的上市公司中，苹(píng)果、微软、谷歌(gē)、亚马逊(xùn)、英伟达、特(tè)斯拉、META均为科技股。有(yǒu)分析认为(wèi)，科技进步已成提升生产力的(de)重要因素，二级市场(chǎng)对(duì)科技企业的(de)态(tài)度能一定(dìng)程度显(xiǎn)示出(chū)科技企业的竞争力(lì)强度。因此，以中国移动为代表的(de)科技股“逼宫”以贵州茅台为代表(biǎo)的消费股似乎(hū)也预示着市场中的积极现象。

　　目(mù)前，在我国经济(jì)逐渐向数字化深度转型的背景下，实力强劲并实现华丽转身的中国移动，已经逐渐成引领中国经济潮流(liú)的(de)主(zhǔ)力军。信达证券(quàn)研报表示(shì)，公司作(zuò)为(wèi)国(guó)企数字经济担当，积极布局云计算、IDC、工业互联(lián)网(wǎng)等创新业务，伴随算力网络的(de)进一步发展，将(jiāng)拉动底(dǐ)层云计(jì)算(suàn)业务的需(xū)求，公(gōng)司具(jù)备较强的(de) IDC/云计算业务能力，正在从传统管道运营商向(xiàng)数字科技(jì)领军企(qǐ)业加快跃迁升级，有(yǒu)望(wàng)首(shǒu)先迎来估(gū)值重塑机(jī)遇。

　　同(tóng)时(shí)，从(cóng)估(gū)值(zhí)修复(fù)情况来看(kàn)，根据光大证(zhèng)券4月15日研报(bào)显示，2022年底以(yǐ)来，截至4月13日(rì)，三大运营商股价(jià)涨幅均超过(guò)20%，其中中国电信涨幅达62.3%，中国移动涨幅(fú)达40.5%；三(sān)者(zhě)估值分别(bié)修复至1.61、1.18、1.44倍，已(yǐ)显(xiǎn)著高于(yú)近五年区间平均PB（LF）。以中(zhōng)国(guó)移动为代表的三大(dà)运营商(shāng)板块，借助“央企低估值+数(shù)字经济”成为率先(xiān)修复的板块。

　　▌中(zhōng)国移动(dòng)的新魔法能否打破“茅(máo)台魔咒”？

　　与此同时，还有另一个故(gù)事引发市(shì)431mm是多少厘米 431mm是多少米场热议。即很(hěn)长(zhǎng)一段(duàn)时间以来，A股(gǔ)市场(chǎng)一直(zhí)流(liú)传着“茅台魔咒”的传说，即大多股价超过茅(máo)台的上市公(gōng)司，在风光散尽之后往往下场都不太好。本次中(zhōng)国移动直(zhí)接在市值上(shàng)超越茅台，结果是否会不一样(yàng)呢？

　　回看那些中了“茅台魔咒”的A股上市公司(sī)，有同样中字头的(de)中国船舶，其在(zài)2007年依(yī)托(tuō)船(chuán)舶业(yè)景(jǐng)气度提升，股价超越(yuè)茅台并一度突破300元/股(gǔ)，但好(hǎo)景(jǐng)不长，在2008年金融危机爆发、船舶业跌(diē)入冰点后极速缩水至30元附近，至今(jīn)中(zhōng)国船舶股价维持在24元左右。此外，海普(pǔ)瑞(ruì)、神(shén)州泰(tài)岳、安硕信息、中文在线、全通教育等多家公司股价均(jūn)超越茅台(tái)，但最(zuì)后(hòu)的结果不(bù)是业(yè)绩暴雷就(jiù)是(shì)股(gǔ)价毫无原(yuán)因跌跌不休。

　　可以(yǐ)看出的是，上述(shù)公司的陨落大部分主(zhǔ)要是由于行业景气度(dù)变化以(yǐ)及(jí)股市(shì)景气度无法维持(chí)。而茅(máo)台凭(píng)借其产品(pǐn)稀缺(quē)性以(yǐ)及长期稳稳(wěn)增长的利润，最(zuì)终一次次甩开这些曾经短暂领先者。对于一家企业股价能否(fǒu)持续(xù)上(shàng)涨以及维持高位，市(shì)场普遍观点还是认为，实际(jì)需要看公(gōng)司的基本(běn)面。

　　那么，一向有着“印钞机”之称，营收规(guī)模超茅(máo)台约7倍的中国移动，为(wèi)什么(me)此前市值却一(yī)直不(bù)如(rú)茅台呢？

　　对此(cǐ)，有分(fēn)析认为，大致归结为两个(gè)重要原因。一方(fāng)面，茅台越(yuè)卖越贵，但话(huà)费(fèi)越交越少(shǎo)。在市场(chǎng)化的作用下，一瓶茅台已经(jīng)冲上3000元左右的高(gāo)价，而(ér)中国移(yí)动(dòng)虽掌握(wò)着大把的通(tōng)信(xìn)类资源，但作为央企需要承担“提速降费(fèi)”的责任，也就(jiù)不能无拘束地(dì)涨价。另一(yī)方面(miàn)即(jí)是成本(běn)方(fāng)面的(de)问题，中国移(yí)动(dòng)本质作(zuò)为通(tōng)信基础(chǔ)设施企业，需要持续不(bù)断的(de)建设(shè)投入，从2G到5G，其近十年资(zī)本开支合计1.82万亿(yì)元。相比之下，茅台就像(xiàng)一门“躺赢(yíng)”的生意，基本不需要如此(cǐ)沉重的资本开支，也不需要(yào)面临追赶最新技(jì)术的焦虑。

　　因此，从财务数据可以看出，中国移(yí)动(dòng)今年一(yī)季度的营收(shōu)是茅台(tái)的8倍，但(dàn)净利(lì)润却差(chà)别不大，销售(shòu)毛(máo)利率更是有着(zhe)一个24%另一个92%的(de)巨大差别。

　　不过，近期来看(kàn)，一系列(liè)信号表明中(zhōng)国移(yí)动可(kě)能正在迎来(lái)一些变(biàn)化。

　　随着5G建设高(gāo)峰期的结束(shù)，中国移动此前表示，2022年是三年投(tóu)资高峰的(de)最后一年，2023年起资本开支不再增长(zhǎng)，2023年计划资本开支(zhī)1832亿元同(tóng)比下降(jiàng)20亿元，同比下降(jiàng)1.1%，全年(nián)营(yíng)收则可突破1万(wàn)亿元。据业内人(rén)士测算，这(zhè)意味着届时(shí)全年资本开支占(zhàn)收入比重将低(dī)于(yú)18%，创下2007年以来的(de)新低。

　　同时，更加重要的(de)是，随着移动(dòng)互联网进入下半场，行业重心已转向产业互联网和智能化，中(zhōng)国(guó)移动加速转型下(xià)正在抓(zhuā)紧机遇。信达证券研报表示，中国移(yí)动数(shù)字(zì)化转(zhuǎn)型(xíng)收入“第二曲线(xiàn)”不断(duàn)攀(pān)升，去(qù)年公司数字化(huà)转型收入(rù)对主营业(yè)务收(shōu)入增量贡献达到79.5%，占主营业务收入(rù)比提(tí)升(shēng)至 25.6%，成为(wèi)公(gōng)司(sī)收入增长的第一驱(qū)动力(lì)。此外(wài)，公司移动云(yún)收入规(guī)模(mó)实现新跨(kuà)越(yuè)，去年移动云收入达到503亿元，同比增长(zhǎng)108.1%，连续(xù)三年实现翻倍暴涨，综合实力迈(mài)入(rù)国内业界第一阵营。

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