银(yín)行(xíng)业危机(jī)再(zài)现？

　　昨夜美股开盘不久，第(dì)一共和银行(xíng)盘中跌幅一度扩大(dà)至超过40％，经历至少(shǎo)五次停牌，股价再刷新历史新低，市值一度(dù)跌破10亿美(měi)元。

　　据英国《金融时(shí)报》报道，知情人士说，几个星期以(yǐ)来，第(dì)一共和银行已在为其部分业务(wù)寻(xún)找买(mǎi)家，但潜(qián)在的收购方担心承担过多风险。目(mù)前可能(néng)的(de)解决方案是，向近期曾为第(dì)一(yī)共和(hé)银行注(zhù)资300亿美元的大型银行寻求帮(bāng)助，或者由美国联邦存款保险(xiǎn)公司接管该银行，并为所有存款(kuǎn)提供(gōng)政府担保。

　　而(ér)据(jù)CNBC援(yuán)引消息人(rén)士(shì)报道，白宫(gōng)或(huò)美国财政部无意干预该银(yín)行的(de)状况。

　　CNBC财经记者(zhě)和市(shì)场(chǎng)新闻分析(xī)师David Faber说，他目前不(bù)知道(dào)这家银行能否在(zài)未来(lái)的日子(zi)继续经营下去，也(yě)不知道联(lián)邦存款保险公(gōng)司是否会对此家银行(xíng)发表“破(pò)产(chǎn)声明”。但(dàn)他说：“解决(jué)方案（可能是(shì)联邦存款(kuǎn)保险公司的(de)接管）目前正变(biàn)得越来越(yuè)有(yǒu)可能(néng)，因为第一共和(hé)银行找到买家的机会‘几乎为零(líng)’。”

　　商品(pǐn)方面(miàn)，今天凌晨，美、布两(liǎng)油(yóu)日内(nèi)跌幅快速扩大至3％。

　　有(yǒu)市场评论(lùn)称，尽(jǐn)管此前API报告(gào)显示美国上周原油(yóu)库(kù)存降幅大于预期，由于市场(chǎng)消化了(le)疲(pí)弱(ruò)的美(měi)国经济数据(jù)，对美国经济(jì)衰退(tuì)的(de)担忧增加，油价周三延续前一交易日的跌势(shì)，目前已经抹去了自欧佩(pèi)克+4月初宣布进一(yī)步减产(chǎn)以来的(de)全部(bù)涨(zhǎng)幅。

　　截至今晨收盘，第一共(gòng)和银行收跌近30％再创历史新低，最新报道(dào)称，美国联邦存(cún)款保险(xiǎn)公司FDIC威胁下调该行评级(jí)，将限制第一(yī)共和银行从美联储取得(dé)融资(zī)的(de)渠道(dào)。

　　原油方(fāng)面，WTI 6月原油(yóu)期货收(shōu)跌3.59％，报74.30美元/桶；布(bù)伦特6月原油(yóu)期货收(shōu)跌3.81％，报(bào)77.69美元/桶，抹去了自(zì)OPEC+本(běn)月初因需求低迷而减产带来的价格涨幅。

　　美联储5月加息路径“扑(pū)朔迷离”

　　宏观层面(miàn)风险(xiǎn)不(bù)断，让美联(lián)储5月的加息路径变得“扑朔迷离”。一(yī)边是仍(réng)然高企的通(tōng)胀，一边(biān)是银(yín)行(xíng)系统危机以(yǐ)及由此扩大的经济衰退阴(yīn)霾，美联储会如何选择，无疑是市场(chǎng)最(zuì)引人(rén)瞩目的(de)焦点(diǎn)。

　　在广(guǎng)州金控期货研究所副总经理程(chéng)小勇看来，对于美联储货(huò)币政策，大概率还(hái)是维持加(jiā)息(xī)的大(dà)方向(xiàng)，只不过加息力(lì)度(dù)会维(wéi)持(chí)25个基点，不会像去(qù)年那样以(yǐ)50个(gè)基点的(de)大(dà)力度加(jiā)息。

　　“首(shǒu)先，考虑到(dào)美国通胀具有很强的(de)粘性，当前核心通胀增速(sù)依旧处于历史高位，3月高达5.6％，较此轮高点(diǎn)仅仅回落(luò)了1个(gè)百(bǎi)分点，‘通胀中的(de)通胀’3月住房租金价格(gé)指数增速高达8.3％。其次，尽(jǐn)管高利率和美国银行业危机引发了经济(jì)减速，但是(shì)据(jù)我们测算当前美(měi)国私(sī)人部门资产负债表受冲击(jī)的影响(xiǎng)大约将(jiāng)在三、四(sì)季(jì)度出现，短期经济减速(sù)不至于引发美联储货(huò)币政策转向。从历史(shǐ)上美联储加息的经(jīng)验来看(kàn)，高(gāo)通胀下的(de)美联储加(jiā)息并不会因经济(jì)减(jiǎn)速而转(zhuǎn)向。此外，美国地区银行担忧(yōu)引发银行股(gǔ)大跌，但由(yóu)于(yú)当(dāng)前美国商业银行危机主要(yào)是资(zī)产负责错(cuò)配，并(bìng)非如2007年次贷危机时那样的产品层层(céng)嵌套和加杠(gāng)杆导(dǎo)致危机爆(bào)发时过渡去杠杆(gān)，金融市场系统性风险(xiǎn)暂难发生。”程小勇表示。

　　混沌天成(chéng)期货研(yán)究院首席(xí)宏观分析师赵旭初同样认(rèn)为，由美(měi)国银行(xíng)业“爆雷”引发系统性(xìng)风险的可能性是较小的，基于此，美联储也(yě)不会轻易改变“显著控制通(tōng)胀”的目标(biāo)。“从硅(guī)谷银行的事件来看，政策部门应对危机的(de)速度和积极(jí)性非常高，在这种形式(shì)下，去押注(zhù)系统性风险发生概率比较低的。对于通胀率(lǜ)，当前市场主流的预测对5月CPI是(shì)4％，即(jí)便(biàn)到(dào)了市(shì)场认为有(yǒu)一定降息(xī)概率的(de)7月，CPI预测也有3.5％以上，除非是出现了(le)几乎失控(kòng)的风险(xiǎn)，如金融机构或者(zhě)非金(jīn)融企业大(dà)面积的‘爆雷’，否(fǒu)则在这个通胀(zhàng)水平预(yù)测下，美联储是(shì)不会在7月份(fèn)就去做降息操作的。”他说(shuō)。

　　据外(wài)媒报(bào)道，对(duì)于美(měi)国通(tōng)胀(zhàng)将从几十年来的最(zuì)高水平进一步回落多少(shǎo)这一(yī)争论(lùn)，全(quán)球知名(míng)机构的基(jī)金(jīn)经理(lǐ)们也开(kāi)始产生分歧。其中，一方是安联环球投资和(hé)西部信托等公司(sī)认(rèn)为，美(měi)联(lián)储和(hé)其(qí)他(tā)央行将在加息方面(miàn)取得(dé)胜利(lì)，即(jí)使(shǐ)这(zhè)意味着(zhe)继续加息(xī)、控(kòng)制通胀到(dào)2％的目标可(kě)能会让经济(jì)陷入衰退。而另一方面，贝莱德和DoubleLine等公司则质疑，面对粘(zhān)性极强的通(tōng)胀，美联(lián)储和其他(tā)央(yāng)行的政策制(zhì)定者是否真的愿意冒让数百万人(rén)失(shī)业的风险，换句话说，央行们最终可能不得不(bù)做出妥协，容忍高于(yú)目标的通胀。

　　相(xiāng)关数据显示(shì)，4月美国消费者信心指(zhǐ)数降至了(le)101.3，为去年7月以(yǐ)来最(zuì)低水平。对此，程小(xiǎo)勇表(biǎo)示(shì)，从美国(guó)居民消费来看，高利率和银行(xíng)业信贷收紧导致(zhì)消(xiāo)费者(zhě)信心指数(shù)下(xià)降，消费(fèi)什么叫垂足和垂点，什么叫垂足四年级支出(chū)增速放缓是确定性事件，说明未来美国(guó)经济继续减速也是大概率事件。然而，由于(yú)美(měi)国(guó)居(jū)民消费支(zhī)出增速虽(suī)然在下滑，但在2月还是(shì)维持正增(zēng)长，使得市场(chǎng)避险(xiǎn)情绪短期(qī)虽有升温，但不至于出(chū)发市场(chǎng)系统性泡沫，通(tōng)过贵金属温和(hé)反弹也可以验证这一点。不过，随着美(měi)国(guó)居民利息支出占可支配收入(rù)的比例(lì)越(yuè)来越高，未来并不排除由于(yú)经济严重减速加快(kuài)导致大规模恐慌再(zài)现的情况出(chū)现。

　　“消费者信心的下降和最(zuì)什么叫垂足和垂点，什么叫垂足四年级近(jìn)的美国居民部门(mén)信用卡违约(yuē)率上升是相匹配(pèi)的，在高通胀高利(lì)率经济下行的环境下，居(jū)民部门(mén)的资产(chǎn)负(fù)债表和收入状况边际上会有恶化也是情(qíng)理之(zhī)中(zhōng)；但美国居(jū)民部门已经经(jīng)过了十年的去杠杆，本身资产负(fù)债处于(yú)一(yī)个相对健康的状(zhuàng)况，这也(yě)是为何即(jí)便消费信心在恶化(huà)，即便(biàn)银(yín)行利率(lǜ)在飙升，美国居民部门的(de)消(xiāo)费贷(dài)款仍然在继续扩张，这显示(shì)着美国居民部门的需(xū)求仍然十(shí)分(fēn)有韧性。”赵(zhào)旭初(chū)表示。

　　在(zài)赵旭(xù)初看来(lái)，当(dāng)前市场避险情绪的催化有两方面(miàn)的(de)背景，一是按照历史(shǐ)经验看，海外加(jiā)息(xī)结束到降(jiàng)息(xī)之间(jiān)就是一(yī)个(gè)容易出风险的(de)时间段；二是能够激(jī)发风险偏好的中国这边的复(fù)苏环比高点已经(jīng)看(kàn)到，同比高(gāo)点接(jiē)近看到(dào)，在中国没有更多刺激(jī)政策(cè)的(de)情况下，市场对全球经济的预期(qī)想(xiǎng)要进一步边际改善是(shì)比较困难的(de)。

　　“在这样的背景下，近(jìn)日(rì)A股的(de)主线题材下(xià)跌与海外(wài)银行业危机(jī)共振成为(wèi)了(le)一(yī)个激(jī)发(fā)避险(xiǎn)情绪升级的(de)导火索(suǒ)。”赵(zhào)旭初认为，今年大的宏观(guān)周期和前(qián)几年有(yǒu)所不(bù)同，国内和海外出现(xiàn)明显的周期背(bèi)离，且海外的(de)政策(cè)部门(mén)应对危机的速度又很快，所(suǒ)以不至于出现单边(biān)的持续(xù)性(xìng)共振，这就导致各类风(fēng)险资产(chǎn)难以出现大(dà)幅度的流(liú)畅单边行情(qíng)，比较合适的操作思路应该(gāi)是(shì)“在下(xià)跌时不过分(fēn)恐(kǒng)慌、在(zài)上涨时也不过分乐观(guān)”。

　　宏观环境走弱 有色金属(shǔ)全线下行

　　在宏观环境偏弱的影响下，昨日的有色(sè)金属板块(kuài)全面下行。沪铜主力合约2306大幅(fú)下挫1.09％，沪铝主力合约2306微跌0.48％，沪锌主力(lì)合约2306走(zǒu)低0.91％，沪(hù)镍主力合约2306收跌1.93％，沪锡主力合约(yuē)2306大(dà)跌2.14％，只有(yǒu)沪(hù)铅主力合约(yuē)2306微(wēi)涨0.23％。

　　光(guāng)大期货研究所有色金属研究总监展大鹏表示，整体来看，有色金属的全(quán)面下行有(yǒu)两个(gè)利空背景和(hé)一(yī)个触发因素(sù)，一(yī)是(shì)临近美(měi)联储5月份(fèn)议息会议，加息25个基(jī)点(diǎn)的概率升至高位，市场表现出谨(jǐn)慎情(qíng)绪；二是面临(lín)国内五一假(jiǎ)期，资金提(tí)前流出规避不确(què)定性风险；三(sān)是(shì)前一(yī)晚欧(ōu)美银行(xíng)季报再爆(bào)利空，引发市场(chǎng)对银行业危机蔓延的(de)担忧(yōu)，避险情绪(xù)骤然升(shēng)温(wēn)，美股大幅下挫，美元指数快速回(huí)升，成为有(yǒu)色板(bǎn)块全面下(xià)行的直接触发因素(sù)。

　　“可以(yǐ)看出，当前(qián)宏观情绪对市(shì)场的扰动较大。市场一直(zhí)在衰退论和(hé)加息预期之(zhī)间摇(yáo)摆不定。一(yī)方(fāng)面对(duì)银行业(yè)和(hé)全球(qiú)经济前(qián)景感到担忧(yōu)，担心陷入衰退，衰退论升温又会使得加息(xī)预期(qī)降低(dī)。加息预(yù)期降(jiàng)低后又不得(dé)不面对高企(qǐ)的通胀(zhàng)数据，美联(lián)储(chǔ)喊话加息不应停止，市场又继(jì)续预测衰(shuāi)退，周而复始。”国(guó)海良时期货(huò)有色金属(shǔ)分析师何燕艳表示，此(cǐ)外，国(guó)内(nèi)面临五一假(jiǎ)期，之前看多需(xū)求修复的情(qíng)绪慢(màn)慢平复，也使得价格下跌。

　　具体品种来看，何(hé)燕艳表示，以铜和铝为代表(biǎo)的大部(bù)分(fēn)品种还在区间运行，除了锌的空头势(shì)头较为明(míng)显，而镍和锡则是辗转反弹状态(tài)。

　　展大鹏表(biǎo)示，二季度是(shì)有(yǒu)色金(jīn)属的传统旺季(jì)，4月(yuè)的开局(jú)延续了(le)需求的(de)强预(yù)期，有色(sè)一(yī)度出现触底反弹和冲(chōng)高预期，但随着4月旺季(jì)过半，市场(chǎng)却出现不一样(yàng)的(de)声(shēng)音。一是精炼(liàn)铜(tóng)及再生铜(tóng)制(zhì)杆、铝材加工和镀锌板等(děng)行业(yè)样(yàng)本企业(yè)开(kāi)工率却出现接连下降，社(shè)会库(kù)存虽然持续去化，但速度较3月份明显放(fàng)缓；二是部分下游加工企业订单难以为继，且(qiě)产成品库存较往年出现(xiàn)小(xiǎo)幅(fú)累积，这也(yě)就意味着(zhe)之前的(de)“强(qiáng)预期”出现“弱兑现”的(de)情况，或(huò)者(zhě)说3月份的高(gāo)开工透支了部分(fēn)旺季的需求。

　　“对(duì)铜价来说(shuō)，海外‘衰(shuāi)退+加(jiā)息’的(de)宏(hóng)观环(huán)境并不支持价格高走，同时国内劳动节(jié)假期即将(jiāng)到(dào)来(lái)，资金从(cóng)有色市场流出规(guī)避不确(què)定性风险(xiǎn)，价格出现回调并(bìng)不意外，昨日有色价格快速回(huí)落也是近段时(shí)间对利空因素的(de)集中体现，节前宜谨慎(shèn)。”展大鹏表(biǎo)示，不过(guò)，5月(yuè)中上旬(xún)延续旺季下，需求不会大幅走(zǒu)弱，因此若价格在(zài)节前持(chí)续(xù)表现偏弱，下游企(qǐ)业可适当补(bǔ)库过节。

　　何燕艳介绍(shào)说，从具体的行(xíng)业数据来看，下(xià)游需求无疑(yí)是在慢慢复苏的。如房屋(wū)竣工面积19422万平方米，增长14.7％，较(jiào)上期回升6.7％。但(dàn)是(shì)反应在下游开工率上最近几周出现了(le)高位(wèi)停滞，没有进一步的增长，可(kě)能和旺季(jì)慢慢过去也有关系。此(cǐ)外，4月(yuè)的总体预测值普遍也没有高于(yú)3月(yuè)，虽然下降数值也不大，但也没能(néng)有力提(tí)振需求。不(bù)过，何燕(yàn)艳表(biǎo)示，价格(gé)一旦大(dà)跌(diē)到目前(qián)的状态，现(xiàn)货上(shàng)面买(mǎi)盘又会出现(xiàn)，错综复(fù)杂之(zhī)下(xià)走势也(yě)表(biǎo)现的偏(piān)振荡。