随(suí)着一季报披露完(wán)毕，有着“专业买手”之称的(de)公募FOF最新持仓随(suí)之出炉。

　　Wind数据(jù)统(tǒng)计显(xiǎn)示，华商新趋势优选、易方达科瑞、易方达供给改革三只(zhǐ)基金是全市场(chǎng)公募FOF一季度持(chí)有只数最多的权益基金，相比去年(nián)四(sì)季度，易方达供(gōng)给改革取代(dài)融通健康产业，新进FOF“最爱”权益(yì)基(jī)金前三名(míng)。

　　从调仓变动上看，部分公募FOF继(jì)续超(chāo)配权益(yì)资(zī)产，并偏向成长风(fēng)格基金，有的对阶段性涨幅过快的行(xíng)业做(zuò)了减仓，增加了部分业绩和估值(zhí)匹配合(hé)理(lǐ)的行业(yè)。

　　谈及后(hòu)市，多位FOF基(jī)金经理(lǐ)认(rèn)为(wèi)，中期维持(chí)对权益资产的乐(lè)观，国内宏(hóng)观经济处于底部向上修复的(de)状态，且市场估值压力仍较小，战(zhàn)略(lüè)上(shàng)将(jiāng)推动 A 股(gǔ)的(de)上(shàng)涨。结(jié)构上主要关注以下(xià)条潜(qián)在盈利主线(xiàn)：TMT、复苏（消费(fèi)、投资）以及美债利率定价资产估值修复等。

　　华(huá)商新趋(qū)势(shì)优选(xuǎn)、易方达科瑞(ruì)、易方达供给(gěi)改革(gé)

　　最受(shòu)公募(mù)FOF青(qīng)睐

　　随着(zhe)公募基(jī)金旗下一季报披露，FOF基(jī)金经(jīng)理新一(yī)季的基(jī)金(jīn)配(pèi)置清单也(yě)重(zhòng)磅出炉。

　　Wind数据显示，华商(shāng)新趋势优选(xuǎn)在一(yī)季度末(mò)获26只公募FOF重仓买入，从数(shù)量上看(kàn)，是目前(qián)公募FOF买(mǎi)入数量最多的权益(yì)基金，这也是华商新趋(qū)势优选(xuǎn)第(dì)二个季(jì)度坐上(shàng)公募基金“团购”榜(bǎng)首(shǒu)，去年末(mò)是(shì)与融通健康(kāng)产(chǎn)业并列首(shǒu)位。在此之前(qián)，则由海(hǎi)富(fù)通改革驱动连续(xù)第五(wǔ)个季度霸榜(bǎng)。

　　具体来看，平安盈(yíng)禧均(jūn)衡(héng)配(pèi)置1年持有、平(píng)安养老2035、富国智(zhì)优精选3个(gè)月持有等基金(jīn)在一(yī)季度均重点配(pèi)置华商新趋势(shì)优(yōu)选基金，其(qí)中更(gèng)有包(bāo)括平安盈禧均衡配置1年持有、平安养(yǎng)老2035、富国智优(yōu)精选(xuǎn)3个月(yuè)持有、嘉实养老(lǎo)2050五年(nián)、嘉实养(yǎng)老2040五年等基金将华商新趋势优选作为前三大重仓基(jī)金(jīn)。

　　不过，从持仓数量(liàng)上看，一(yī)季度末公募(mù)FOF合计持(chí)有(yǒu)华商新趋势(shì)优选基金份(fèn)额4995.19万份(fèn)，相比去年(nián)末增持了17.62万份(fèn)，持(chí)有华商新趋势优选的FOF基金(jīn)数量则相比去年末增加了5只。

　　据相关资(zī)料介绍，华(huá)商新趋势优选基金(jīn)成立于2015年(nián)5月14日(rì)，基金经理周海栋过往长期以成长风格著称，截止今年(nián)一季度(dù)末，成立(lì)以来(lái)收益率(lǜ)达到355.53％，过(guò)去五年收益(yì)308.35％，业绩(jì)排名(míng)同类(lèi)基金第(dì)一。

　　Wind数据显示，共有(yǒu)25只(zhǐ)公募(mù)FOF三季度重仓持有易方达科(kē)瑞，合(hé)计(jì)持有(yǒu)份额1.74亿份，相比去年(nián)末持有的FOF基金(jīn)只数增加(jiā)了6只，环比减持8437.61万份。据悉，易方达科(kē)瑞基金(jīn)经(jīng)理杨嘉文擅长逆势投资，关注估(gū)值(zhí)被错(cuò)杀的个股，对于基(jī)本面(miàn)坚固或出现好转信号的公司敢于重仓买入。

　　易(yì)方达供给改(gǎi)革在一季度新进公募FOF买入只数(shù)榜前三。Wind数据(jù)显示(shì)，共有20只(zhǐ)公募(mù)FOF三(sān)季度重(zhòng)仓持有易(yì)方达(dá)供给(gěi)改革(gé)，合计(jì)持有份额1.90亿份，相(xiāng)比去年底持(chí)有(yǒu)的FOF基金只数增加了(le)13只，环比(bǐ)增持(chí)了1.29亿份。据悉，易方(fāng)达供给改革(gé)基金经理杨(yáng)宗昌是化学博士，有过多(duō)年(nián)化工研究(jiū)经验，他坚持在熟悉的行业内把握投资机会，并(bìng)通(tōng)过努(nǔ)力(lì)不断扩大(dà)能力圈，目前(qián)行业配置更趋均衡。

　　从增持榜单来(lái)看，据(jù)Wind数据统计(jì)，被动指数基金增(zēng)持前三(sān)“花落华泰(tài)柏瑞中证光伏产(chǎn)业ETF、广发中证(zhèng)全指信息技术ETF、华夏恒生科(kē)技ETF；灵活(huó)配置混合基金中，汇添富科技(jì)创新、易(yì)方达供给(gěi)改革、易(yì)方达新兴成长位列增持份额30公分等于几厘米 30公分等于30厘米吗(é)前三；偏股混合基(jī)金增持前三(sān)则被易(yì)方达信息(xī)产业(yè)、财通资管(guǎn)健康产业、中欧碳中和占据(jù)；股票(piào)基金(jīn)增(zēng)持前三分别为(wèi)中欧信(xìn)息产业、汇添富外(wài)延增长主题(tí)、华夏智胜先(xiān)锋；平衡基金增持前三则是交银(yín)定期(qī)支付双息(xī)平衡、摩根(gēn)双核平衡、易方达平稳增长；偏债(zhài)混合基金增持(chí)前三依次为易方达(dá)安盈回报、安信民稳增长、创(chuàng)金合(hé)信(xìn)鑫(xīn)祺(qí)。

　　权(quán)益(yì)仓位偏向成长风格

　　减(jiǎn)持涨幅过(guò)高行业(yè)配置比例

　　一(yī)季度(dù)A股市场整体表现相对(duì)较好，但(dàn)行业分化较(jiào)大。受益于数(shù)字经济政策的(de)提振(zhèn)与人(rén)工(gōng)智(zhì)能主题的不(bù)断发酵，科技(jì)板块涨幅较(jiào)大(dà)；而地产和新(xīn)能源等板块(kuài)表现(xiàn)较弱。从一季(jì)度披露的(de)情况(kuàng)上看，部分FOF基金经理继(jì)续(xù)超配权益仓位(wèi)，并(bìng)向(xiàng)成长(zhǎng)风格偏移(yí)，也有部分FOF基金经理在(zài)一(yī)季(jì)度末对涨幅过高行业基金进行了减仓， 增加(jiā)了部分业绩和估(gū)值匹配合理的行业(yè)。

　　长期(qī)业(yè)绩领(lǐng)先(xiān)的兴全安泰平衡养老FOF基金经理林国怀在一季(jì)报中表(biǎo)示，本季(jì)度(dù)基(jī)金主要进行以下(xià)操作(zuò)：1、持续维持权益资产的仓位略(lüè)高于权益配置(zhì)中枢；2、逐步提升组合中(zhōng)成长型基金的配置(zhì)比(bǐ)例，同时适度(dù)降低价值型基金的配置比(bǐ)例(lì)；3、逢高减持(chí)部分(fēn)转债品(pǐn)种，增加其(qí)他确定性(xìng)较高的绝对收(shōu)益或相(xiāng)对收益基(jī)金(jīn)品(pǐn)种；4、继(jì)续根据既定(dìng)的策略参与(yǔ)股票定增(zēng)、大宗交易等投资(zī)机会(huì)，减持解禁的(de)股票。

　　组合(hé)风格上，目前权益部分(fēn)依(yī)然保持略(lüè)超配价值风格，但偏离(lí)幅度(dù)已显著下降，保持一贯的“略偏左侧”和“适度均衡”的配置策略，通过(guò)积极挖掘市场上相对(duì)收益和(hé)绝对(duì)收(shōu)益(yì)的投(tóu)资机会不断增厚组(zǔ)合收益，通过“多资产(chǎn)、多策略”的方式(shì)来平滑组合波(bō)动，努力将该基金呈现为“相对稳定的‘贝塔(tǎ)’和相对确(què)定的(de)‘阿尔法’特征”。

　　从一季度持仓上看，富国城镇发展、博时标普500ETF新进(jìn)兴全安泰前十(shí)大重仓基金(jīn)，富(fù)国信(xìn)用(yòng)债、万家(jiā)安弘淡出(chū)前十大之列。

　　“在(zài)年初的时候，基金经(jīng)理对(duì)全年(nián)市场的主(zhǔ)线(xiàn)判断不是很清晰，因此组合(hé)整(zhěng)体上除了向(xiàng)小市(shì)值(zhí)成长风格有一(yī)定(dìng)偏离外，其他方(fāng)面(miàn)没有明显的偏离，整体上比较均衡。随着(zhe)近期政策方向的明朗(lǎng)，基(jī)金经理对今年全年(nián)股票市场的主要(yào)方(fāng)向(xiàng)逐渐有了较明确的判断，在操作上(shàng)，本基金在(zài) 1 季度(dù)，逐渐增加(jiā)了低估值价值风格基(jī30公分等于几厘米 30公分等于30厘米吗)金(jīn)和股票，以及(jí)与数字经济相关(guān)的基金和股票，未(wèi)来计(jì)划视相关(guān)板块(kuài)的(de)估值水(shuǐ)平变化做(zuò)动态调(diào)整(zhěng)。”华夏(xià)养老(lǎo)2045三年(nián)基金经理许利明(míng)表(biǎo)示。

　　中欧预见(jiàn)养(yǎng)老2035三年今(jīn)年一季度的主要持仓仍然坚持长期资产配置策略，但继(jì)续(xù)对部分主动权(quán)益(yì)基金进行了分(fēn)散和优化(huà)，在一季度(dù)股票市场整体小(xiǎo)幅上(shàng)涨但行(xíng)业之间(jiān)分(fēn)化巨大的(de)市场(chǎng)中，基于对长期基本面、行业景气度、估值(zhí)、性价比等的判断，对行业风格的持仓结构(gòu)进行了小幅调整，减持部分涨幅(fú)较高的(de)行业基金，增持(chí)部分(fēn)短期表现(xiàn)较差的行业基金。

　　年内表现(xiàn)领先(xiān)的平安(ān)养老2045一季报中表(biǎo)示，报(bào)告期内(nèi)，基金整体保持中枢附近的(de)权益仓位(wèi)，但内部结构(gòu)有所调整(zhěng)。债券方(fāng)面，适当增加固收仓位的(de)弹性，其他以(yǐ)现金管(guǎn)理(lǐ)为主；权益方面，基于不同板块的基本面和估(gū)值(zhí)性(xìng)价比，略加仓港股基(jī)金，减仓美股基金，A 股减仓 TMT 持仓(cāng)兑现部(bù)分收益。整(zhěng)体而(ér)言，通过动态(tài)再平衡，保持组合处于稳健均(jūn)衡状态，重点关注一(yī)季(jì)报(bào)超预期的方(fāng)向。

　　易(yì)方达汇(huì)诚(chéng)养(yǎng)老1季度适度降低了深度价值(zhí)和(hé)价值质(zhì)量等偏价值策略的基金的(de)超配比例，继续超配偏小盘风格的基(jī)金，适度增加了偏成(chéng)长策(cè)略(lüè)的基金(jīn)的配置比例。在行业方面(miàn)，TMT等(děng)科技行业经历过去几年的大幅调整(zhěng)，处(chù)于“三低”类资(zī)产(chǎn)（景气周期低位、低估(gū)值、低拥挤度）的范(fàn)畴，1季度逐步加(jiā)仓了偏科技成长策略基金的配置比例。不(bù)过仍然(rán)选(xuǎn)择那些能够长期(qī)拿得住的(de)基金，很少去(qù)追逐那些短期大(dà)幅度上涨的、最亮眼(yǎn)的(de)科技(jì)基金。在不同地域(yù)的投资方面，在市(shì)场大幅反(fǎn)弹后(hòu)，小(xiǎo)幅降(jiàng)低了港股基(jī)金的配(pèi)置比(bǐ)例。

　　2023年(nián)，嘉(jiā)实(shí)2040五年权(quán)益类资产年度目(mù)标配(pèi)置比例(lì)为70％。截至一季度末(mò)，基金的权益类资(zī)产(chǎn)实际(jì)配置比例为71％，相对年(nián)度目(mù)标配置比(bǐ)例战术(shù)型(xíng)标配，对阶(jiē)段(duàn)性涨幅过快的行业做了减仓，增加了(le)部分(fēn)业(yè)绩(jì)和估(gū)值匹配合理(lǐ)的行业。

　　富国智(zhì)优精选3个(gè)月(yuè)持有一季度操(cāo)作上围绕(rào)经(jīng)济增长和(hé)政策支持(chí)方向作为调整配置主要方向，组(zǔ)合主要提高了中小盘(pán)暴露、加大对于业绩(jì)预期增速较高板块(kuài)的(de)配置，并通过优选(xuǎn)选股(gǔ)alpha较高、稳定性较好(hǎo)的标的实现配置。

　　基于(yú)对PMI、中长期(qī)信贷和(hé)消(xiāo)费者信(xìn)心(xīn)等(děng)方面的(de)观(guān)察，鹏华(huá)养老2045将组合权益资(zī)产维持(chí)超配状(zhuàng)态，结(jié)构(gòu)上均(jūn)衡配置于(yú)：受益于顺(shùn)周期(qī)低估(gū)值的金融(róng)周期(qī)板块、受益于社会经济(jì)活动趋于正常(cháng)的消费(fèi)医药板块，以及(jí)受益于产业周(zhōu)期(qī)见(jiàn)底(dǐ)及国(guó)产替代的科技制造板块上。

　　权(quán)益市场仍将有(yǒu)所(suǒ)作为

　　关注确定性和未来发展方向的机会

　　目前A股(gǔ)市场行(xíng)至3300点附近(jìn)，未(wèi)来(lái)市场存在哪些风险和(hé)机会？如何寻找投资(zī)主线？FOF基(jī)金经理们(men)也在一季报中提到了(le)对(duì)当下的(de)思考。

　　南方基金鲁炳良认为，展望后市，随着经(jīng)济数(shù)据真空(kōng)期的度(dù)过，国内大类资产复苏预期(qī)进(jìn)入(rù)验证阶段。中期维持(chí)对权益资产的乐观(guān)，国(guó)内宏观(guān)经(jīng)济处(chù)于底部向上修复(fù)的(de)状(zhuàng)态，且市场估值压(yā)力仍较小，战略(lüè)上将(jiāng)推动 A 股的上涨。结构上主(zhǔ)要关注以下条(tiáo)潜在(zài)盈利主线：TMT、复苏（消费、投(tóu)资）以及美债利率定价(jià)资产估值修复(fù)。从确定(dìng)性和(hé)未(wèi)来发展(zhǎn)方向角度出发，关注 TMT 中信息安全、数字经济和新(xīn)技术领(lǐng)域(yù)。大复苏中在大(dà)消费板(bǎn)块内重点(diǎn)关注(zhù)航空出(chū)行(xíng)供需格局(jú)和票价(jià)弹(dàn)性带来的潜在(zài)超预期机会。投资端关注地产链以及一带(dài)一路带(dài)动下(xià)的部(bù)分细分领域配(pèi)置(zhì)机(jī)会(huì)。

　　摩根锦程(chéng)积(jī)极(jí)成长养老目(mù)标五年基金经(jīng)理杜习杰、吴春杰(jié)表示，对(duì)于国(guó)内权益来讲(jiǎng)，当前历史估值分(fēn)位、相(xiāng)对债(zhài)券资(zī)产(chǎn)的估值处均在具备吸引力的水平，为长期投资提供一定(dìng)安(ān)全边际。年内经济修复是确定性(xìng)的，节(jié)奏与(yǔ)幅(fú)度上(shàng)虽有(yǒu)分(fēn)歧，但政策仍有相(xiāng)机抉择加码托底的空间(jiān)。结构上(shàng)，维持(chí)此前判断，关(guān)注受(shòu)益于稳内需政(zhèng)策(cè)加码的领域，包括地产链、政府支出或补贴可能增(zēng)加的基(jī)建、信创、自主可控等领域，TMT相关板(bǎn)块涨幅超预期(qī)，有(yǒu)ChatGPT主题催化(huà)的成(chéng)份，对(duì)交易情绪的过热(rè)持谨慎的态(tài)度，后续会(huì)持(chí)续关注新技术对经济各个领(lǐng)域的影响；对消费服务(wù)业来(lái)讲，去(qù)年(nián)博弈情绪已较浓，二季度(dù)市(shì)场对其关注度有望随着节日(rì)出行、消费数(shù)据改善而增加。

　　景(jǐng)顺长城养(yǎng)老目(mù)标2035三年持有基(jī)金经(jīng)理薛显志、江虹表示，权益市(shì)场来看(kàn)，当前中(zhōng)国(guó)经济(jì)处于(yú)复苏早期(qī)，2月以来市(shì)场的下跌属于“放(fàng)开交易”、春季躁动后的正常回调(diào)。复盘历史上的复苏周期，权益方面(miàn)均能有(yǒu)所(suǒ)作为，基本面(miàn)的总(zǒng)体(tǐ)改善能激活(huó)市场(chǎng)的(de)生(shēng)态，市场会不断寻找基本面改善的诸多(duō)细分方向(xiàng)。结构方面，市场一(yī)季度已找(zhǎo)出“中特+”、数字经济(jì)两条主线。4月份开始，估计市场会(huì)围(wéi)绕各(gè)行业受益改善幅度，不断挖掘一季报超预期、全(quán)年指引较(jiào)好的细分方向。同时，因(yīn)处于复苏阶段，顺周期方(fāng)向(xiàng)也会(huì)存在机(jī)会(huì)。

　　鹏华基金(jīn)孙博(bó)斐表(biǎo)示，未(wèi)来持续关注以下三个方向：一是顺周期低估值板块(kuài)具备长期(qī)投资价值，此外，关注央(yāng)国企改(gǎi)革(gé)能否带来相关行业、企业基本面的改善，并(bìng)打(dǎ)开估值提升的(de)空间。

　　二是消费医药板(bǎn)块的场(chǎng)景复(fù)苏逻辑较为(wèi)确定，比较而言，医药板块的估值性价比更高。三是(shì)科技制造板块，特别是(shì)国产替代(dài)的关键环节，是长期(qī)关注的方(fāng)向。短周期来看，半导体行业可能在下半年(nián)周(zhōu)期(qī)见底，计算机(jī)行业的景气度相较于去(qù)年也是大幅改善。而人(rén)工(gōng)智(zhì)能等技术的突破，有(yǒu)可能打(dǎ)开(kāi)科技板块的成长(zhǎng)空(kōng)间。

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