杰富(fù)瑞(ruì)日本股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年(nián)“安倍(bèi)经济(jì)学”时代(dài)初期以来(lái)，他就从未见过外国投(tóu)资者对日(rì)本(běn)如此感兴趣(qù)。

　　在(zài)欧(ōu)美(měi)银行系统不(bù)稳定和信用紧缩(suō)风险的笼罩下，越来越多的海外投(tóu)资者似乎看到了日本股市作为避(bì)险(xiǎn)地(dì)的“稳定性”。日(rì)本(běn)股票给人的长(zhǎng)期低迷印象正在减弱，持续(xù)稳定(dìng)在1美元兑(duì)换130日元的日元汇率、以及股(gǔ)神巴菲特(tè)对(duì)日(rì)本五大商社(shè)的(de)增(zēng)持，也令不少海外(wài)投资(zī)者(zhě)对投(tóu)资日(rì)本产生了更多的兴趣。

　　高(gāo)盛日本公司(sī)就表(biǎo)示，近来已受到了(le)越来(lái)越多平(píng)时不(bù)太关(guān)注日本市场的海外投资者的咨询。不少海外投(tóu)资者在(zài)看到日本股市的涨幅超过美股(gǔ)后，开始调(diào)查其(qí)中的原因，他们的(de)建仓买入又进一步促使(shǐ)股(gǔ)市上涨，形成(chéng)了目前的良性循(xún)环。

　　一个值得留意的现象是，在巴(bā)菲特上月公(gōng)开表态力(lì)挺日股后，包(bāo)括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资本也已相继造(zào)访(fǎng)日本。这(zhè)些海(hǎi)外(wài)资金有意复(fù)制巴菲特的策(cè)略，通过低(dī)成本日元融资押(yā)注高股息日元(yuán)资产。

　　其实，巴菲(fēi)特在日本五大商社(shè)上的加(jiā)大投(tóu)资，也(yě)存(cún)在着在(zài)国际(jì)市场(chǎng)上分散投资对象的想法。虽然(rán)巴菲特相(xiāng)信美国(guó)的增长潜力，但过(guò)度集中会(huì)产生风险。

　　嘉(jiā)信理财（Charles Schwab）首席全球投资策略师(shī)Jeff Kleintop指出，日本股市的回报(bào)率是在(zài)波动性远低于美国(guó)科技股(gǔ)的情况下(xià)实现(xiàn)的。这意味着日本股市对美国投资者来(lái)说应该颇有吸引(yǐn)力。对美国债(zhài)务(wù)上限的担忧可能也刺激(jī)了(le)一(yī)些“末日准备者”涌入日本股市(shì)，以此(cǐ)作为避险手段。

　　法国(guó)兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人在周二的一份(fèn)报告中也(yě)表(biǎo)示，“外资的(de)回归是日本(běn)股市(shì)复苏的重要标志。（我们）将继续对日本(běn)股票维持超配，并偏(piān)向银行、金融和价值(zhí)股(gǔ)的投资。”

　　深层(céng)次的企业治理(lǐ)变革

　　当(dāng)然，在海外投资者今年对日(rì)本产生兴趣之前，他们此前在这片(piàn)“失落地带”曾经历(lì)过长(zhǎng)达数十年虚假(jiǎ)的曙光和令(lìng)人失望的低回报。那么这一次(cì)，即便有着(zhe)避险和(hé)多元化(huà)分散投资的(de)需求(qiú)，他(tā)们又(yòu)为何(hé)铁了心(xīn)一定要(yào)来(lái)日本市场？日(rì)本(běn)市场(chǎng)的吸(xī)引(yǐn)力就一定(dìng)远(yuǎn)超全球(qiú)其他地区吗？

　　这便不(bù)得不提日本市场(chǎng)眼下正经历(lì)的(de)一场“蜕变”了！

　　金融服务提供(gōng)商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股(gǔ)市本轮上涨(zhǎng)的主要原(yuán)因还源于治理标准的(de)提高，以及企(qǐ)业部门推动向(xiàng)股东返(fǎn)还现金。日本多年的公司治理改革已开始见效，这项改革最(zuì)初(chū)由已故前(qián)首相(xiāng)安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企(qǐ)业(yè)的(de)派息(xī)已大幅增(zēng)加，在截(jié)至今年3月的财年中，日本企业宣布的回购规模已飙(biāo)升至9.7万亿日元(yuán)（合714亿美(měi)元(yuán)）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发现(xiàn)，近50％的日本公司资产负债(zhài)表(biǎo)上有净现金，而美国的这一比例只有20％多一点；东证(zhèng)指数成分股公司(sī)中(zhōng)约有54％的公(gōng)司股价低于每股账面价值，而标普500指(zhǐ)数成分股中这一(yī)比例仅为(wèi)7％。单从市净(jìng)率等估值(zhí)指标来看，这就(jiù)为(wèi)日本股市提(tí)供(gōng)了更坚实的底部(bù)和更高的上(shàng)限(xiàn)。

　　今年(nián)3月底，东京证券(quàn)交易所(suǒ)为了改变(biàn)股价跌破(pò)每股净资产——市净率低于(yú)1倍的情况，还请求(qiú)上(shàng)市企业在意识到资(zī)本成本的前提下推(tuī)进经(jīng)营并公(gōng)布改善方(fāng)案等。

　　与此相呼(hū)应的行动已开(kāi)始扩(kuò)大。4月下(xià)旬，JVC建伍(wǔ)株式会社推(tuī)出了力争“早(zǎo)日实现市(shì)净率超过(guò)1倍(bèi)”的中(zhōng)期经营计(jì)划和股票回购，股价随后大涨近4成(chéng)。清水建设株式(shì)会社4月下(xià)旬也宣(xuān)布(bù)了上限(xiàn)200亿日元(yuán)的股票回(huí)购和积极压缩政(zhèng)策(cè)性(xìng)持股(gǔ)的方针，该(gāi)公司股(gǔ)价随后上涨(zhǎng)了10％。

　　包括(kuò)软银(yín勤耕不辍 精业笃行什么意思，精业笃行 臻于至善)、丰田(tián)汽车(chē)、三菱(líng)商事(shì)在内的日(rì)本龙头(tóu)企业(yè)在(zài)近期公布财(cái)报时，也均宣布了新(xīn)的股票回购计划。不少分析(xī)师预计，到今年5月底(dǐ)，各日(rì)本上市(shì)公司的回(huí)购规模将进一步创下新纪(jì)录。

　　高盛首(shǒu)席日(rì)本股票策略师(shī)Bruce Kirk表示(shì)：“（东(dōng)京证交所）主题正引起(qǐ)许多海外(wài)投(tóu)资者的共(gòng)鸣，他们开(kāi)始(shǐ)看到(dào)这方面的有利证据(jù)。在交(jiāo)易(yì)所这些变化(huà)的推动下，许多公司正(zhèng)在回(huí)购(gòu)股(gǔ)份(fèn)，厘清经常令人困惑的(de)交叉(chā)持股，并在定(dìng)期(qī)公(gōng)开会议之前与股东进行(xíng)更密切的接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本(běn)股(gǔ)票主(zhǔ)管Jeff Atherton也表示(shì)，东京证交所的鼓励意味(wèi)着“过(guò)去两年(nián)在这方面(miàn)发生的事(shì)情比过(guò)去(qù)30年还要多”，这是(shì)股(gǔ)市充满活力表现(xiàn)的最大(dà)单一(yī)原因(yīn)。他们(men)对提高股本回报率有着(zhe)坚定的态度，希望市(shì)值上升。

　　宽货(huò)币、稳经(jīng)济

　　最后，日(rì)本(běn)央行目前依然(rán)宽松的(de)货币政(zhèng)策和日本相对稳健的经(jīng)济基本面，显然也对(duì)日股的表(biǎo)现(xiàn)构成了提振。

　　尽管新行长植田和男(nán)上(shàng)月(yuè)已走马上任，但日(rì)本央(yāng)行(xíng)暂时(shí)仍未(wèi)改(gǎi)变(biàn)其(qí)大规模的货币宽松路(lù)线(xiàn)。即便日本通货(huò)膨胀率超过了(le)央(yāng)行2％的目标，但植田(tián)和男依(yī)然强调，“还不能放心地说(shuō)通胀(zhàng)（达到了央行目(mù)标）”。

　　相比之下，欧美央行今年上半年(nián)还在持续加息，并已(yǐ)被(bèi)迫在物价与经济稳定之间作出艰难(nán)抉择。继续宽(kuān)松的日本央行眼下依(yī)然处于(yú)能让海外投资者(zhě)放(fàng)心(xīn)购买的状态。

　　日本(běn)宏观经济的(de)表现目前也(yě)相对更为稳健。日本内阁府17日(rì)公(gōng)布的数据显示，今(jīn)年前(qián)三个月日本国内生产总(zǒng)值（GDP）折合(hé)成年率增长1.6％，创(chuàng)下了近三个季度以来(lái)新高。

　　日(rì)本国家旅(lǚ)游局表示(shì)，受益(yì)于中国(guó)放(fàng)宽旅行(xíng)限制，4月(yuè)商务和休(xiū)闲(xián)外国游客人数(shù)从(cóng)此前的182万攀升至195万(wàn)。高盛策略(lüè)师在报告中指出，考(kǎo)虑到入境旅游业复苏、强劲(jìn)资本支出计划和日本央行(xíng)持续宽(kuān)松等(děng)积极因(yīn)素(sù)，日(rì)本这个世界第三大经济体的前景十分强劲。

　　值(zhí)得一提(tí)的是，从经济(jì)合作(zuò)与发展组织的经济前景(jǐng)指数来(lái)看，日本目前是七国集团中(zhōng)唯一一个(gè)超(chāo)过临界(jiè)线(xiàn)100的(de)。

　　日本(běn)第(dì)三大在线经纪商Monex的首(shǒu)席策略师Takashi Hiroki表示，日本(běn)企业的业(yè)绩似乎相当不错，重要的汽车行业预计(jì)利润将增长(zhǎng)。以内需为导向的企业(yè)正(zhèng)受益于入境游(yóu)增长的(de)前景，而大(dà)型(xíng)银行也(yě)获得了(le)丰厚的(de)收益。预计日本股(gǔ)市到今年(nián)年(nián)底将(jiāng)进一步(bù)上涨10％或更多。

　　里昂证(zhèng)券也(yě)认为(wèi)，日本(běn)股(gǔ)市今年的涨势(shì)或将延续下(xià)去，因(yīn)盈利增(zēng)长、股票回购和估(gū)值(zhí)仍处于(yú)低(dī)位吸引了买(mǎi)家(jiā)，巴菲特的(de)认可、公司治理的(de)改善均提(tí)振了市场，而企(qǐ)业财报的不(bù)俗表(biǎo)现或有(yǒu)望(wàng)成为(wèi)最新的上行催化(huà)剂。

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