A股“股王(wáng)”之争进入白(bái)热化(huà)阶段(duàn)，中国移动股(gǔ)价(jià)周(zhōu)中(zhōng)创历史新(xīn)高，一度从独占(zhàn)A股市(shì)值榜首近3年的茅台(tái)手中抢下“A股之王”的(de)光环，引发(fā)市场热议。截至周五收盘，茅台最终以(yǐ)微弱(ruò)优势反超，但地位已岌岌可(kě)危。值(zhí)得注意的是(shì)，因中国移动在(zài)A+H两地上市(shì)，若按其A股股(gǔ)本计算则(zé)不过是一场(chǎng)计算上的乌龙(lóng)，但若均(jūn)按(àn)照A股股价等数据计算(suàn)，则其(qí)总(zǒng)市值一(yī)度达2.19万亿元，超(chāo)越茅台成为(wèi)“市值王(wáng)”。

　　拉长时间看(kàn)，在(zài)数字经(jīn希望你一切都好是什么意思，只要你好一切都好是什么意思g)济、信(xìn)创、中特估(gū)、人工(gōng)智能(néng)等一系列热点催化下，中国移动今(jīn)年股价累计最大涨幅已近60%，自去年上市以来最(zuì)近一年股(gǔ)价(jià)累(lèi)计最大涨幅接近翻倍，而茅(máo)台股(gǔ)价(jià)则(zé)几(jǐ)乎(hū)仅在原(yuán)地踏步。有市场人士认(rèn)为，中国移动和茅台这场股(gǔ)王宝座的争(zhēng)夺可(kě)能揭示(shì)着A股未来的发展趋势。

　　▌A股股王变(biàn)迁启示录：消费回潮卷出白酒(jiǔ)泡沫 数字经济(jì)时代带(dài)来(lái)预备新(xīn)股王(wáng)

　　A股总市(shì)值榜首之争，向来是市场关注焦(jiāo)点，回顾历史来(lái)看，最(zuì)近十多年来(lái)股(gǔ)王(wáng)变迁的(de)背后似乎也(yě)反(fǎn)应着国内经(jīng)济趋势和产业价值的变化。

　　回溯2007年中国石油登(dēng)陆A股时，市值一度(dù)超过(guò)8万亿人民币。不仅稳居(jū)A股第(dì)一，甚至登(dēng)顶全球资本市(shì)场(chǎng)市值之首，得益于当时(shí)基建大发展时期，中(zhōng)石油在股王的位置(zhì)上稳(wěn)坐了八年(nián)，直到2015年工商(shāng)银行依(yī)托(tuō)当年互(hù)联网(wǎng)金融牛市成(chéng)为(wèi)新(xīn)锐股(gǔ)王。再后(hòu)来，随(suí)着我国(guó)在2018年(nián)进入消费牛市，开启了(le)此后三年(nián)的消(xiāo)费白(bái)马股大(dà)牛市，也成(chéng)就了(le)如(rú)今贵州(zhōu)茅台股王的A股(gǔ)传奇(qí)。

　　（图片来源：格隆汇、勾股大数(shù)据(jù)；资料来源(yuán)：微信公众号市值观察4月17日文章(zhāng)《谁是(shì)A股之王(wáng)？》）

　　而最近(jìn)两年，虽然茅台(tái)仍一直稳稳领跑，但在高端白酒的高估值(zhí)泡沫(mò)下，以及今年(nián)春节后白酒(jiǔ)行业的(de)终端动销几乎并未达到预期(qī)，整个白酒(jiǔ)板块(kuài)经历回调(diào)，公司股价也(yě)现大幅下跌。近日，中(zhōng)国移(yí)动(dòng)的突然(rán)崛起更是开始对其王位发(fā)出了(le)挑(tiāo)战。

　　市场分(fēn)析(xī)指出(chū)，中(zhōng)国(guó)移动一度超越贵州茅台市值这一历史性(xìng)事件背后，除了离不开国家政策持(chí)续(xù)推进的数字(zì)经(jīng)济，与最近爆火(huǒ)的人工智能两大概念加持，还(hái)有来自于“中特估(gū)”这个新概念(niàn)的强力催(cuī)化。

　　具体来看，根据数据显示，当(dāng)前(qián)美股市(shì)值前十(shí)的上(shàng)市公司中，苹果、微软(ruǎn)、谷歌、亚马逊、英伟(wěi)达、特斯拉、META均为科技股。有(yǒu)分(fēn)析认(rèn)为，科技(jì)进步(bù)已成(chéng)提升(shēng)生(shēng)产力的重要因素，二级市场对科技(jì)企(qǐ)业的(de)态度能(néng)一定程度(dù)显(xiǎn)示出科技企业的竞争(zhēng)力强度。因(yīn)此，以中国(guó)移动为代表的科技股(gǔ)“逼(bī)宫”以贵州茅台为(wèi)代表(biǎo)的消(xiāo)费股似乎也预示(shì)着市场中(zhōng)的(de)积极现象。

　　目前，在我(wǒ)国经济逐(zhú)渐向数字化深度转型(xíng)的背景下(xià)，实力强(qiáng)劲并实现华丽(lì)转(zhuǎn)身(shēn)的中国移动，已经逐渐成引领(lǐng)中(zhōng)国经济潮流的主力军。信达证券研报表示(shì)，公(gōng)司作为国企数字经(jīng)济担当，积极(jí)布局云(yún)计算、IDC、工业互(hù)联(lián)网等创新业务，伴(bàn)随算(suàn)力网络的进(jìn)一步发(fā)展(zhǎn)，将拉动底层云(yún)计算业务的(de)需求，公司具(jù)备较强(qiáng)的 IDC/云计算(suàn)业务能力，正在从传统管(guǎn)道运营商(shāng)向数字科技(jì)领(lǐng)军企业加快跃迁升级(jí)，有望(wàng)首先迎来(lái)估值重塑机遇。

　　同(tóng)时，从估值修复情况来看，根(gēn)据光大证(zhèng)券4月15日研报显示，2022年底以(yǐ)来，截至4月13日，三(sān)大运营商股价(jià)涨幅均超过20%，其中中国电信涨幅达(dá)62.3%，中国移(yí)动涨幅达40.5%；三者估值分别修(xiū)复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于(yú)近五(wǔ)年(nián)区(qū)间(jiān)平均PB（LF）。以(yǐ)中国移动为(wèi)代表的三大(dà)运营商板块，借助“央(yāng)企低估值+数(shù)字经济”成(chéng)为率(lǜ)先修复的板块。

　　▌中国移动的新(xīn)魔法(fǎ)能否打破“茅台魔咒”？

　　与此同(tóng)时(shí)，还有另一(yī)个故事(shì)引发市场热(rè)议(yì)。即很长(zhǎng)一段时间(jiān)以来，A股(gǔ)市场(chǎng)一直流传着“茅(máo)台魔(mó)咒”的传(chuán)说，即大多股价(jià)超过茅台的上市(shì)公司，在风光散尽之后往往下场都不太好。本次(希望你一切都好是什么意思，只要你好一切都好是什么意思cì)中国移动直接在市值上超越茅台，结果(guǒ)是否会(huì)不一样呢？

　　回看那些中了“茅台魔(mó)咒”的A股上市公司，有同样中字(zì)头的中国船舶(bó)，其在2007年依托船(chuán)舶业景(jǐng)气度提升，股(gǔ)价超越茅台并一度突破300元/股，但好景(jǐng)不长，在2008年金融危机爆发、船舶业(yè)跌入冰点后极速缩水至30元附近，至今中国(guó)船舶股价维持在24元左右。此外，海普(pǔ)瑞、神州泰岳、安(ān)硕信息、中文在线(xiàn)、全通教育等多家公司(sī)股价(jià)均超越茅台，但最后的结果不(bù)是业绩(jì)暴雷(léi)就是(shì)股(gǔ)价毫无原(yuán)因跌跌(diē)不休。

　　可以看(kàn)出(chū)的是，上述公司的陨落大部分(fēn)主要是由(yóu)于(yú)行业景(jǐng)气(qì)度(dù)变化以及股市(shì)景气度无(wú)法维(wéi)持。而茅台凭借其产品稀缺性(xìng)以及长期稳(wěn)稳增长的利润，最终一次次甩开这些曾经(jīng)短暂(zàn)领先者。对于(yú)一家企业股价能否持续上涨(zhǎng)以(yǐ)及维持高位，市(shì)场普遍观点还(hái)是认为(wèi)，实(shí)际(jì)需要看公司的基(jī)本面。

　　那么，一向有着“印钞机”之称，营(yíng)收(shōu)规(guī)模超(chāo)茅台(tái)约7倍的中国移动，为什么(me)此(cǐ)前市值却(què)一直不如茅台呢？

　　对(duì)此(cǐ)，有分析认为，大致归(guī)结(jié)为两个(gè)重要原因。一方面，茅台越(yuè)卖越贵，但(dàn)话费(fèi)越交越少。在市(shì)场化的作(zuò)用(yòng)下，一(yī)瓶茅台已(yǐ)经(jīng)冲上3000元左(zuǒ)右的(de)高价，而中国移动虽(suī)掌握着大把的通(tōng)信类资源(yuán)，但作为央企(qǐ)需要承担“提速降费”的责任，也就不(bù)能无拘(jū)束(shù)地涨价。另一方面即是成本方面的(de)问(wèn)题(tí)，中国移动本(běn)质(zhì)作为通(tōng)信基础(chǔ)设施企业(yè)，需要持(chí)续(xù)不(bù)断的建设投入，从(cóng)2G到(dào)5G，其近(jìn)十年资本开支合计(jì)1.82万亿元。相比之下，茅台就(jiù)像一(yī)门“躺赢”的(de)生意(yì)，基本(běn)不需要如此(cǐ)沉重(zhòng)的资本开支，也不需要面(miàn)临追赶最新技术的焦虑(lǜ)。

　　因(yīn)此，从(cóng)财务(wù)数(shù)据可以看(kàn)出，中国移动今(jīn)年希望你一切都好是什么意思，只要你好一切都好是什么意思一(yī)季(jì)度的营收是(shì)茅台的8倍，但(dàn)净利(lì)润却差别不大(dà)，销售毛(máo)利率更(gèng)是有着一个24%另(lìng)一个92%的巨大差别。

　　不(bù)过，近(jìn)期来看，一系(xì)列信(xìn)号表明中国移动可能(néng)正在迎来一些变(biàn)化。

　　随着5G建设(shè)高峰期的结束，中国移动此(cǐ)前表(biǎo)示，2022年是三年投资高峰的最(zuì)后一年(nián)，2023年(nián)起资(zī)本开支不再增长，2023年计划(huà)资(zī)本开支1832亿元同比下(xià)降20亿元，同比下降1.1%，全年营收则可突破1万(wàn)亿(yì)元。据业内人士测算，这(zhè)意味(wèi)着届时全年资本开(kāi)支占收入比重将低于18%，创(chuàng)下2007年以来的新低。

　　同时，更加重要的是(shì)，随着移动互联网进入下半(bàn)场，行业重心已转向(xiàng)产业(yè)互(hù)联网和(hé)智能化，中国移动加速(sù)转型下正(zhèng)在(zài)抓紧机遇。信达证券研报表示(shì)，中国移动数(shù)字(zì)化转型(xíng)收入“第二曲(qū)线”不(bù)断(duàn)攀升，去年(nián)公司数字化转型(xíng)收入(rù)对(duì)主营(yíng)业务收入(rù)增量贡献(xiàn)达(dá)到(dào)79.5%，占(zhàn)主营业务收入(rù)比提升至 25.6%，成为公(gōng)司收入增长的第一驱动力。此外，公司移动云收入规(guī)模(mó)实现(xiàn)新跨越，去年移动云(yún)收入达到503亿元，同(tóng)比增长(zhǎng)108.1%，连续三年实现翻倍暴涨，综合实力(lì)迈入国内(nèi)业界第一阵营。

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