原(yuán)本被视为极其艰难的2022年，白(bái)酒上市(shì)企业却又一(yī)次(cì)集体刷高了业(yè)绩。

　　目(mù)前，20家A股白酒上(shàng)市企业2022年年报及2023Q1财报已经披露完(wán)毕，整(zhěng)体(tǐ)来看，稳健增长依然(rán)是白(bái)酒行业主(zhǔ)旋律。20家上市白酒企业营(yíng)收总(zǒng)计(jì)3563.45亿(yì)元，同比增长15.12％，净利润实现1305亿元，同比增长20.36％。

　　具体来看(kàn)，贵州茅台（600519.SH）、五粮(liáng)液（000858.SZ）、洋河股(gǔ)份（002304.SZ）等头部企业营收(shōu)净利再创(chuàng)新高，14家白酒上市企业营(yíng)收(shōu)取(qǔ)得了(le)两位数增长。在打响疫情后首个春(chūn)节(jié)动销战后，今(jīn)年一(yī)季度白酒业普遍实现“开门红”，2023Q1财报(bào)显示15家企业拿下(xià)两(liǎng)位数增长。

　　钛媒体APP注(zhù)意到，过去三年(nián)，外部环境(jìng)对(duì)白酒造成(chéng)了(le)不可(kě)忽(hū)视的(de)影响，穿透(tòu)最新(xīn)的业(yè)绩来看，头部酒企的抗压能力(lì)足够强大，经营(yíng)稳定(dìng)，且引导行业结构性(xìng)增长。但随着白酒行业(yè)集中(zhōng)度提升，头部酒企持(chí)续向前，非名(míng)酒(jiǔ)品(pǐn)牌难以望(wàng)其项(xiàng)背，因(yīn)此(cǐ)圈地“内卷(juǎn)”。此起(qǐ)彼伏(fú)间，正处于(yú)新一轮调整(zhěng)周(zhōu)期的(de)白酒行业(yè)，分化加剧。而今(jīn)年，白(bái)酒企(qǐ)业(yè)的(de)一个共同主(zhǔ)题(tí)是(shì)去库存，谁快谁就会占得先(xiān)手。

　　白酒结构性(xìng)增(zēng)长，强(qiáng)者恒强(qiáng)

　　根据(jù)中国酒业协会公布的数据，2022年白酒行业营收6626.05亿元，同比增长9.6％，利(lì)润2201.7亿元，同(tóng)比增长29.4％。这当中，20家白(bái)酒(jiǔ)上(shàng)市(shì)企业营收(shōu)和利润分别(bié)占去了53％和59％。

　　从年报来看，白酒结构性(xìng)增长(zhǎng)的表现(xiàn)之一是(shì)优势品牌正在持(chí)续拥抱(bào)红(hóng)利。白(bái)酒产量、销量(liàng)已经连续多年(nián)下降，行业集中度不断提升，存量竞争格局下企业间挤(jǐ)压式竞争已经临近赛点。

　　这样的(de)业态(tài)促(cù)使(shǐ)白酒行业(yè)内部强者恒强，“名(míng)酒(jiǔ)时代”背景(jǐng)下，头部酒企成为产业(yè)经济增长的(de)主要动(dòng)力。年(nián)报显(xiǎn)示(shì)，头部名酒企业(yè)基本(běn)保持了两位数增长，20家白酒上市企业营收3563.45亿元，营收榜前(qián)六就贡献了(le)近(jìn)3000亿元，占比(bǐ)超80％；前(qián)五(wǔ)强净利(lì)润也(yě)在2022年首次突(tū)破千亿大关。

　　举例而言，贵州茅(máo)台2022年(nián)实现营(yíng)收1275.54亿元，同比增长16.53％；净(jìng)利润627.16亿元，同比增长19.55％。今年一季(jì)度营(yíng)收(shōu)393.79亿元，同(tóng)比增(zēng)长18.66％；净利润208亿元，同比增(zēng)长(zhǎng)20.59％。

　　五(wǔ)粮液亦不遑多让，2022年营收739.69亿元，同比增(zēng)长11.72％；归母净利润266.91亿元，同比增长14.17％；2023一季度，营(yíng)收311.39亿元，同(tóng)比增长13.03％；归母(mǔ)净利润125.42亿元，同比(bǐ)增长(zhǎng)15.89％。

　　中国食品产业分析(xī)师朱丹蓬(péng)告诉(sù)钛媒(méi)体APP，“名(míng)优酒保持了良性(xìng)的(de)增(zēng)长，疫情放开后消费(fèi)场(chǎng)景的多元化，对于中国白酒的复兴是(shì)一(yī)个非常好(hǎo)的加(jiā)持(chí)。”

　　白酒(jiǔ)结构性增(zēng)长的另(lìng)一个(gè)特征是，在过去取(qǔ)得了(le)稳定增(zēng)长和快速发展的企业，基本(běn)形成了中(zhōng)高端(duān)驱(qū)动增长的(de)发(fā)展模式，这在年报中(zhōng)得以体现。

　　2022年，洋河、汾(fén)酒、古井贡、迎(yíng)驾、舍得(dé)等，产品上除高(gāo)端一如既(jì)往强势以(yǐ)外，其中高端(duān)产品(pǐn)销量都以超两位数的涨幅增长。头部品牌产品(pǐn)线全价格带布局，二三线品牌聚焦中(zhōng)高端，白酒产业(yè)不约而同都(dōu)在(zài)进行产(chǎn)品结构优(yōu)化(huà)。

　　也正是因为产品结构优(yōu)化(huà)的需要，白酒(jiǔ)技(jì)改扩(kuò)产推动了各酒企(qǐ)、产区的优质产能的释(shì)放。20家上(shàng)市企业(yè)中，贵州(zhōu)茅台、五粮(liáng)液、山西汾酒（600809.SH）、泸州老窖（000568.SZ）、今世(shì)缘（603369.SH）、舍得酒业（600702.SH）、水井坊（600779.SH）7家公布了实施技改(gǎi)、产(chǎn)能(néng)扩建(jiàn)等项目，这些都是企业为持续保持结构性增长做准备(bèi)。

　　知名酒业分析师蔡学飞告诉钛媒(méi)体APP，“‘马(mǎ)太效应’下，头(tóu)部酒企会持续走强(qiáng)，并且利用自身的(de)品牌与品(pǐn)质优势，进一(yī)步(bù)挤压非名(míng)酒市场，而基(jī)于(yú)品类和(hé)产(chǎn)品的(de)名(míng)酒格局很快形成，中国(guó)酒业进入寡(guǎ)头化时代。”

　　二三线(xiàn)酒企分化(huà)加剧(jù) 非(fēi)名酒承(chéng)压(yā)

　　白酒行业(yè)数(shù)据(jù)显示(shì)，相比较疫情前的2019年，2022年白(bái)酒产(chǎn)业销(xiāo)售收入累计增长5％，利(lì)润累计(jì)增(zēng)长了71％。透过2022年白酒(jiǔ)上市企(qǐ)业财报发现，除头部酒企强者恒(héng)强外(wài)，二三线品牌正在(zài)加(jiā)速分(fēn)化。

　　钛媒体APP梳理发现，2019年20家(jiā)上市(shì)企(qǐ)业中，规(guī)模在40-100亿元级别的仅有(yǒu)3家，分别是老白干(gàn)酒（600559.SH）、今(jīn)世缘和口子窖(jiào)（603589.SH）；2020年这(zhè)个数据(jù)浮动为(wèi)2家，分别是今世缘、口子窖；2021年上升(shēng)到6家，为今世缘、口子窖(jiào)、老白干酒、舍得酒业、迎驾贡酒（603198.SH）以(yǐ)及(jí)水(shuǐ)井(jǐng)坊(fāng)；2022年(nián)则进一(yī)步变成7家(jiā)，在(zài)前一年的6家基础(chǔ)上新增了一个酒鬼酒（000799.SZ）。

　　其中，今世缘(yuán)、舍得(dé)、迎驾贡、口子(zi)窖四(sì)家(jiā)企业规模来到50-80亿元之间，隶属苏(sū)酒板(bǎn)块、川酒板块、徽(huī)酒板(bǎn)块的二级(jí)梯队，都是在各自省(shěng)内(nèi)有一定话语权、有较大市场规模、再续前缘的意思是什么，再续前缘的意思可以形容好朋友吗省外(wài)市场开拓良好的代(dài)表。

　　它们(men)之(zhī)间此起彼伏的竞(jìng)争，也推动了(le)二级梯队(duì)的分化加速。蔡学飞向钛媒体(tǐ)APP表(biǎo)示，“二三线酒企(qǐ)分化加剧，要么像古井贡酒那(nà)样完成产品升级和(hé)全国化布(bù)局(jú)，挤(jǐ)进一线市场，要(yào)么就会像皇台一(yī)般(bān)衰(shuāi)败萎(wēi)缩。”

　　如是(shì)所(suǒ)言，年报显(xiǎn)示(shì)，伊力特（600197.SH）、金种子酒（600199.SH）、天(tiān)佑德酒（002646.SZ）三家2022年毛利、经营性现金流的(de)下降，录得亏损。

　　2023一季报也能说(shuō)明问题。举例而言，今(jīn)年一(yī)季度(dù)酒(jiǔ)鬼酒实现营收9.65亿元，同比下降42.87％；净利润3亿元(yuán)，下降42.38％。至于下滑原因(yīn)，酒鬼(guǐ)酒在财报中表示是(shì)因为去年同期基数较(jiào)高，以及公司主(zhǔ)动进行了策略(lüè)调整(zhěng)导致。

　　另一典型是安徽酒企金种子，在省(shěng)内“内卷”和名(míng)酒“高压”双(shuāng)重(zhòng)挤压下(xià)，其业务体量和利润出现萎(wēi)缩(suō)，明(míng)显掉(diào)队。2019年-2022年，其营收分别为9.14亿元、10.38亿元、12.11亿(yì)元、11.86亿元，收入增长有限，但净利(lì)润在2019年、2021年、2022年均为(wèi)亏损。2023Q1归母净利润更是下降了228％。对此(cǐ)，金种子(zi)在年报(bào)中归咎于品牌、营销、渠道等多方面因(yīn)素。

　　高库存仍(réng)是行业(yè)性问题 白酒亟(jí)需新渠道(dào)

　　毛(máo)利率来看，20家白酒上市企业中(zhōng)，有17家企业毛利率在60％以(yǐ)上(shàng)，茅台高达92％，仅(jǐn)3家(jiā)企业毛利率低(dī)于(yú)50％。且有15家企(qǐ)业毛利率与(yǔ)上(shàng)年(nián)同期相比(bǐ)增长(zhǎng)，金种(zhǒng)子、洋河、伊力特、舍得、酒(jiǔ)鬼酒5家企(qǐ)业(yè)毛利(lì)率有(yǒu)所下降。

　　毛(máo)利(lì)率高，印证(zhèng)了白酒超(chāo)强的盈(yíng)利(lì)能力，但透过年报(bào)，白酒的高库(kù)存(cún)更加值得关注(zhù)。2022年，20家A股白(bái)酒(jiǔ)上市公司总存货达1328.33亿元(yuán)。其中(zhōng)，茅(máo)台(tái)以388.24亿元库存高居(jū)榜(bǎng)首，洋河、五粮(liáng)液紧随其后。

　　但从涨(zhǎng)幅来看，泸州老(lǎo)窖、岩石股份（600696.SH）、老白干酒(jiǔ)等企(qǐ)业库存同比增长超30％，除(chú)洋河股份、顺鑫(xīn)农业（000860.SZ）、金种子酒外，其他酒企库存增长基(jī)本都在两(liǎng)位数以上。

　　合同负债情况(kuàng)亦能(néng)一定程度(dù)上(shàng)反映(yìng)当前渠道的(de)情况。截(jié)至2022年底，18家上市酒企合(hé)同负债整体(tǐ)同比减少5.47％。同期，11家公司的合同负债下滑，其中酒鬼酒、古井贡酒等同比(bǐ)降幅超五(wǔ)成。截至今年一季度末，总体合(hé)同负债微增(zēng)0.08％。

　　搜狐酒(jiǔ)业发展研究院专家、中国酒业资(zī)深(shēn)评论员肖竹青告诉(sù)钛(tài)媒体(tǐ)APP，“2022年、2023年一季度白酒业(yè)绩(jì)非常优秀。但(dàn)是我(wǒ)们发现整个(gè)市场(chǎng)除了(le)茅台供(gōng)不应求以外，其(qí)他产品都存(cún)在价格倒挂现(xiàn)象，这说明除茅台以(yǐ)外社会(huì)库存很大，对白酒发(fā)展来说存在隐忧(yōu)。”但他也表示，“预计今年(nián)下(xià)半年中秋节后有望成为酒(jiǔ)业(yè)重回正轨发展的时间节点。”

　　“高库存是行(xíng)业性问题(tí)。”蔡学飞表达了同(tóng)样的看法(fǎ)，他认为，随着国家(jiā)经济面的(de)恢复(fù)以及社会活(huó)动的复苏，会加速去(qù)库存，特别是(shì)名酒库存会得到很大的缓解，但是区域中(zhōng)小企业仍然(rán)会面临不小的库存压力。

　　日前，五粮(liáng)液在投资者关(guān)系互(hù)动(dòng)平台回(huí)答投资者关于库(kù)存的问题(tí)时就谈到，五粮液(yè)产品渠道库存量不到一个月(yuè)，属于正常水平。

　　事实上，白酒渠道“堰塞湖”是常态(tài)，尤(yóu)其(qí)在过去三年，受(shòu)疫(yì)情(qíng)影响线下(xià)消费场景大减，终端动销放(fàng)缓，造(zào)成(chéng)了社会库存积压。从产能来看，近十年来白酒产(chǎn)量在不断(duàn)下降，白(bái)酒产业(yè)存(cún)量产能过剩是不争(zhēng)的事实，未(wèi)来仍然是趋势之一(yī)。加之(zhī)消费观念(niàn)、消(xiāo)费习惯的变化，即使是疫情后(hòu)消费场景(jǐng)大(dà)规模恢复的前提下，白酒去库存依然需(xū)要时间。

　　而(ér)为去库存，全行业各环节(jié)都在努力，其中最关键的是，亟需库(kù)存消化能力(lì)强劲(jìn)的新渠道。可以看到，大(dà)小酒(jiǔ)企均在(zài)营销上(shàng)大手(shǒu)笔撒钱，大部分酒企年(nián)报中销售费用一栏(lán)的(de)数字在逐(zhú)年递增。

　　可以(yǐ)预见(jiàn)，2023年谁的库存消化(huà)得快(kuài)，谁的价(jià)格(gé)倒挂(guà)恢复得快，谁就能在新周期中胜出。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 再续前缘的意思是什么，再续前缘的意思可以形容好朋友吗