财联(lián)社5月18日讯(xùn)（编(biān)辑 史正丞）距离瑞士政府撮合瑞(ruì)银与瑞信合并近两个月后，与这次事(shì)件有关(guān)的一个重要问(wèn)题终(zhōng)于尘埃落定：瑞信AT1债(zhài)券的减记无法触(chù)发CDS（信贷违约掉(diào)期）的赔付。

　　负责欧洲、中东和(hé)非洲地区的信(xìn)贷衍生品决(jué)定(dìng)委员会（EMEA CDDC）周三在官(guān)网(wǎng)发(fā)布公告称，由(yóu)11家买方机(jī)构(gòu)、卖方银(yín)行和做市商组成(chéng)的(de)委员会一(yī)致投票通过了上述决议。值得一提的是，瑞信本来(lái)也是(shì)EMEA DC的一员，但没有出现在投(tóu)票的清单上。

　　具体来说(shuō)，提出(c狗狗临死前为什么嚎叫，狗狗临死前放不下主人的表现hū)这个问题的(de)市场参与者认为，AT1债券(quàn)应该与CDS合(hé)约(yuē)所依据的参考债券(quàn)（次(cì)级债）具有同等地位，并以(yǐ)一份2020年(nián)到期(qī)的瑞信英镑次(cì)级债(zhài)作为标准参(cān)考债务。

　　对(duì)此(cǐ)，委员会首先一(yī)致裁定(dìng)，并没(méi)有发(fā)生(shēng)“政府干预的信贷事(shì)件”。此外，根据AT1债(zhài)券(quàn)文件中(zhōng)的(de)排名条款和(hé)担保条件，次级债(zhài)的(de)持(chí)有人是(shì)相(xiāng)较(jiào)于AT1债券的优先债(zhài)权人。同时在2014年的文件(jiàn)中，也为AT1债券定义了“排除义务”。周三的(de)文件中，决策委员会没有对(duì)AT1债券是否构成借款资金做出任何决(jué)定(dìng)。

　　在3月中旬(xún)的紧急交易(yì)中，瑞(ruì)士监管机构FINMA将近170亿美元的瑞(ruì)信AT1债券全额减记，此(cǐ)举(jǔ)也引(yǐn)发了大量此类债券持有人的诉讼。一(yī)些投机者(zhě)也(yě)在市场上炒作瑞(ruì)信CDS，押(yā)注CDDC裁定此举(jǔ)构成CDS赔付(fù)。

　　作为(wèi)金(jīn)融市场较为(wèi)常见的金(jīn)融衍生品，信贷违约(yuē)掉期的作用是(shì)在信贷事件（违约、重(zhòng)组、破产等）后，CDS的买方可以向卖方(fāng)索(suǒ)赔，索赔(péi)的金额通常等于参考(kǎo)资(zī)产的面值减(jiǎn)去违(wéi)约后的市场价值。各个区域的信(xìn)贷衍生品决定委员会，负责决(jué)定在这个(gè)地区是否发生了信贷衍生品合约中定(dìng)义的信贷事件。

　　根据存(cún)管信托(tuō)和(hé)清算公司（DTCC）的数(shù)据，截(jié)至(zhì)今(jīn)年3月，与瑞信(xìn)集(jí)团债务相关的CDS名(míng)义总量超过(guò)190亿美元，不过(guò)DTCC的数(shù)据并未(wèi)区(qū)分(fēn)优先(xiān)级债务和次级债(zhài)CDS。

　　恰好也在本(běn)周，瑞银(yín)公(gōng)布(bù)了接手(shǒu)瑞信的(de)最新评估狗狗临死前为什么嚎叫，狗狗临死前放不下主人的表现。在(zài)本周二提交给(gěi)美国SEC的监管文(wén)件中，瑞银表示(shì)紧急(jí)接手瑞(ruì)信预计将造成170亿美元的损(sǔn)失，其中(zhōng)有40亿美(měi)元为潜在(zài)的诉讼和罚款支出。不过这部(bù)分的损失(shī)将会由(yóu)一笔“负(fù)347.77亿美元”的商誉(yù)覆(fù)盖，意味(wèi)着收(shōu)购资产(chǎn)的价格（30亿瑞郎）远远低于资产的实际价(jià)值。

　　这份文件同样显示，从去年10月开始，瑞(ruì)银的战略委(wěi)员会就已经开始评估瑞信的状况，并在(zài)今年(nián)2月得(dé)出“不(bù)宜收(shōu)购”的决定(dìng)，但(dàn)最(zuì)后仍在瑞士政府的要求下出手。

　　瑞(ruì)银也(yě)在上周宣布(bù)，瑞信(xìn)CEO乌尔里奇(qí)·科(kē)纳将在(zài)合并交易完成后加入瑞银集团的(de)董事会(huì)，同时在“可(kě)预(yù)见的(de)未来”，瑞信(xìn)的(de)品牌仍(réng)将独立(lì)运营。

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