上市公司(sī)退市(shì)在(zài)A股(gǔ)早已不稀奇，但(dàn)连带着可转债(zhài)一起(qǐ)退(tuì)市(shì)却(què)是个新鲜事。5月22日，*ST搜(sōu)特因股价连续(xù)20个交易日低于1元，触及退市指(zhǐ)标，公司股票及其可转债被终止上市，搜特转债(zhài)或成为首只因正股退(tuì)市而强制退市(shì)的可(kě)转债。此外，*ST蓝盾也因(yīn)触(chù)及退市(shì)指(zhǐ)标被终止(zhǐ)上市，其可转债(zhài)已进入退(tuì)市整理期，引发投(tóu)资者心力憔悴是什么意思，心力憔悴是成语吗对可转债信用风险(xiǎn)的担忧。

　　可转债(zhài)兼(jiān)具(jù)债券(quàn)和股票双重属(shǔ)性，自诞生以来颇受市(shì)场欢迎(yíng)。一个广为流(liú)传的说(shuō)法是，可转债(zhài)“下有(yǒu)保底，上不封顶”，即上涨时有“股(gǔ)性”加油，下跌时(shí)有“债性(xìng)”托底，投资(zī)者“进可攻退(tuì)可守”，几(jǐ)乎(hū)稳(wěn)赚不赔。在可转债30多年(nián)发展(zhǎn)中，此前(qián)一直未出现因正股退(tuì)市而(ér)退市的(de)情(qíng)况，也未发生过实(shí)质(zhì)性(xìng)违约事件。

　　随着搜特转债等的退市，零违(wéi)约历(lì)史或将被打破，可转债(zhài)信用风险浮(fú)出水面。虽说(shuō)可转债退市(shì)后，依然可以执(zhí)行赎回(huí)和回售等(děng)条款，但由于大多(duō)数上市公司(sī)是因经营(yíng)不善(shàn)导致(zhì)退市，财务状(zhuàng)况并不乐(lè)观，资不抵(dǐ)债(zhài)、拿(ná)不出钱进行赎回的可(kě)能(néng)性较大。而如果启动破产重整，公司发行(xíng)的可转债划归为普通(tōng)债权，清偿顺序(xù)相对(duì)靠后，刚(gāng)性(xìng)兑付亦存(cún)在很(hěn)大不确定性。

　　接连2只(zhǐ)可(kě)转债退市，投资者心力憔悴是什么意思，心力憔悴是成语吗蓦然发现，“长期稳定的羊毛”不(bù)稳定了。事实上，可转(zhuǎn)债退(tuì)市并非完全(quán)出乎意料(liào)，早已在相(xiāng)关规(guī)则中埋下了“伏(fú)笔”。根(gēn)据交易所上市(shì)规(guī)则(zé)，上市公司股票被终(zhōng)止(zhǐ)上市的，其发行(xíng)的(de)可转债及(jí)其他衍生品种应当终(zhōng)止(zhǐ)上市。过(guò)去A股退市(shì)难、退市少，成就(jiù)了可转债30多年零退市、零违(wéi)约的“神话(huà)”。随(suí)着全(quán)面注册制(zhì)改革的持(chí)续(xù)推(tuī)进，市场优胜(shèng)劣汰加(jiā)快，常态(tài)化退市机制正在形成，以上市股为锚的可(kě)转债也跟着出清，违(wéi)约风险随之上升。退市(shì)，或将成为可转债(zhài)市场新常态(tài)。

　　市场在发展，生态在改(gǎi)变，投资者没有理由一成不变，是(shì)时候重塑对可转(zhuǎn)债的认知了(le)。投资者要改变“闭眼买债”的路(lù)径依赖，学会优(yōu)择品(pǐn)种，规避风险。在(zài)选(xuǎn)择债(zhài)券时，要理(lǐ)性评估正股(gǔ)基本面(miàn)、成长性、估值水平(píng)以及发债公司(sī)偿债能力等(děng)，防范债券(quàn)退市、违约风险；在取舍标的时，应远离正股(gǔ)业(yè)绩表现不佳、估值较低、退市风险(xiǎn)较高(gāo)的标的，而(ér)选择正股经(jīng)营效益良好、估值合理且随市(shì)场下(xià)跌估值(zhí)出现压(yā)缩的标的。并密切关(guān)注(zhù)可转债市场风格变(biàn)化，及时调整(zhěng)配置比(bǐ)例(lì)和结(jié)构，学会(huì)在市(shì)场波动中“游(yóu)泳”。

　　监(jiān)管(guǎn)也应当跟上形势变化。目前关(guān)于(yú)可转债的退市处理还有不少(shǎo)空白和(hé)盲(máng)点，监管部门应尽(jǐn)快打齐补丁(dīng)，给(gěi)予市场明确预(yù)期。比如，可进一步明(míng)确(què)可(kě)转债在退市(shì)后是否仍存在(zài)交(jiāo)易可(kě)能、是否还拥有(yǒu)转股功能等。同时，应加强对可转债的风险防控，强(qiáng)化发行前的信用评(píng)级(jí)，对(duì)于信用资质较弱(ruò)的(de)公司，可考虑提(tí)高担保资产与回(huí)售条款等(děng)相关要求，适(shì)当提升准入门槛(kǎn)，以更好保(bǎo)护投资者利益。

　　全面注(zhù)册制下(xià)，证券市(shì)场将迎来全(quán)方(fāng)位、根本性(xìng)的变(biàn)化。过去一些(xiē)“无(wú)脑买入”“跟风买入”的(de)简(jiǎn)单套(tào)路行不通(tōng)了，一些规则(zé)制度上的短(duǎn)板不能(néng)视而不(bù)见了。各市(shì)场参与主体还需(xū)顺时应势，调整包括(kuò)可转债在(zài)内的投资(zī)方法，完善(shàn)配(pèi)套制度，提升风险意识，共促A股市场健康稳定发展。

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